O fluxo de caixa está favorecendo empresas com qualidade.

Embora o índice VN tenha ultrapassado a marca de 1.900 pontos, muitos investidores ainda não sentem o ímpeto positivo do mercado, já que a maioria das ações não acompanhou a tendência de alta do índice. Segundo especialistas, essa é a manifestação mais clara da forte divergência que ocorre atualmente no mercado de ações.

Segundo o Dr. Tran Thang Long, Vice-Diretor Geral da BIDV Securities Joint Stock Company (BSC), os desenvolvimentos atuais mostram que o mercado está entrando em uma fase muito mais seletiva em comparação com o período de 2021-2022. Os fluxos de capital não estão mais se dispersando amplamente, mas se concentrando em empresas com fundamentos sólidos, alta liquidez e capacidade de liderar o mercado.

Isso ocorre em um contexto de menor liquidez no sistema financeiro do que antes. As taxas de juros tendem a subir gradualmente devido às pressões de oferta e demanda, tornando os investidores cada vez mais cautelosos e priorizando ações com "histórias" claras, como investimento público, reestruturação corporativa, melhorias no mercado ou expectativas de políticas públicas. Enquanto isso, as ações de empresas de média e pequena capitalização não têm atraído tanto capital quanto em períodos anteriores.

Outro ponto digno de nota é a mudança significativa na estrutura do fluxo de caixa do mercado. Enquanto antes o capital individual especulativo dominava, a proporção de transações realizadas por investidores institucionais domésticos está agora aumentando. De acordo com o Dr. Tran Thang Long, as instituições estão se concentrando mais em empresas com fundamentos sólidos, alta liquidez e potencial de liderança a longo prazo. Isso reflete a crescente maturidade do mercado na avaliação de empresas e na adaptação aos ciclos políticos, em vez de se basear exclusivamente em sentimentos especulativos de curto prazo.

O fluxo de caixa está concentrado em empresas com fundamentos sólidos.
Alta liquidez e potencial para liderar o mercado.

O fluxo de dinheiro já não é "fácil".

A forte divergência no mercado também é vista pelo Sr. Le Quang Chung, Vice-Diretor Geral da Smart Invest Securities Joint Stock Company (AAS), como consequência de fluxos de capital cada vez mais "restritos". Segundo ele, os fluxos de capital atuais não são mais tão "flexíveis" quanto no período de 2021-2022, mas estão concentrados principalmente no setor bancário e em ações de grande capitalização para manter o ritmo do mercado.

O Sr. Chung acredita que, quando o fluxo de caixa deixar de ser abundante, as instituições e os investidores estrangeiros darão prioridade a empresas com fundamentos sólidos, alta liquidez e avaliações atrativas. Enquanto isso, muitos grupos ou setores de ações especulativas que enfrentam dificuldades no ciclo econômico continuam a sofrer correções ou a negociar lateralmente, apesar da alta geral do mercado.

É por isso que muitos investidores têm a sensação de que "o índice VN está subindo, mas suas contas não". Embora as ações de primeira linha estejam impulsionando o índice, a maioria das outras ações está sendo negociada com muito menos frequência. Essa realidade mostra que o dinheiro não está mais fluindo na estratégia de "comprar o mercado inteiro", mas sim selecionando cuidadosamente setores específicos e empresas individuais.

Segundo o Dr. Tran Thang Long, embora o PIB no primeiro trimestre de 2026 tenha aumentado aproximadamente 7,8% e os lucros após impostos em todo o mercado tenham crescido 39%, ou cerca de 22% se excluirmos os lucros excepcionais do grupo Vingroup , o mercado permanece altamente polarizado. Isso indica que os resultados empresariais não são mais o único fator determinante das flutuações de curto prazo nos preços das ações.

Os dados dos primeiros quatro meses do ano também mostram que muitos setores apresentaram crescimento positivo nos lucros, mas o preço de suas ações subiu muito pouco ou até mesmo caiu. Por outro lado, alguns grupos cujos lucros ainda não eram realmente positivos viram o preço de suas ações subir devido às expectativas futuras. Segundo especialistas, o fluxo de caixa atual reflete mais as expectativas em relação às políticas, aos investimentos públicos, às melhorias do mercado e ao potencial de recuperação cíclica das empresas.

Isso indica que o mercado de ações vietnamita está entrando em uma nova fase, onde os fluxos de capital priorizam empresas de qualidade com potencial de liderança e perspectivas de longo prazo, em vez da especulação generalizada de antes.

O mercado está entrando em uma fase mais desafiadora.

Além de enfrentar pressões internas e desafios de diferenciação, o mercado de ações vietnamita também se depara com inúmeros riscos provenientes do ambiente financeiro internacional.

Segundo o Dr. Tran Thang Long, a renovada pressão inflacionária a partir de março de 2026 decorrerá principalmente da escalada dos preços da energia devido aos conflitos no Oriente Médio. Ao mesmo tempo, a crescente pressão cambial está reduzindo a margem de manobra do Vietnã para flexibilizar a política monetária, uma vez que a trajetória de cortes nas taxas de juros do Federal Reserve dos EUA se torna mais imprevisível.

Notavelmente, os mercados de ações globais estão sob forte pressão de baixa, à medida que a inflação nos EUA atinge seu nível mais alto em quase três anos, desencadeando uma onda de vendas nos mercados globais de títulos. De acordo com um relatório da MBS Research, o rendimento dos títulos do Tesouro americano de 30 anos subiu para 5,12%, seu nível mais alto desde maio de 2025, enquanto o rendimento dos títulos de 10 anos aumentou para 4,59%, seu nível mais alto em quase um ano.

Não apenas nos EUA, mas também em muitas das principais economias, como o Japão e o Reino Unido, os rendimentos dos títulos do governo subiram acentuadamente devido à pressão da inflação e da instabilidade política . Isso torna a perspectiva de manter taxas de juros elevadas por um período prolongado um risco significativo para os mercados emergentes, incluindo o Vietnã.

Nesse contexto, a tendência prolongada de vendas líquidas por parte de investidores estrangeiros continua sendo uma das principais pressões sobre o mercado. Segundo o Sr. Long, esse não é um fenômeno exclusivo do Vietnã, mas reflete uma tendência defensiva global de aversão ao risco, visto que o capital internacional está priorizando os principais mercados de tecnologia, como os EUA, o Japão, a Europa e a China – locais que se beneficiam fortemente da onda global de IA e semicondutores.

Além disso, o processo de reestruturação de portfólios de fundos de investimento após o anúncio da FTSE Russell sobre a elevação do mercado de ações vietnamita à categoria de mercado emergente secundário também gerou uma pressão adicional de venda líquida no curto prazo. Em princípio, os fundos de mercados de fronteira venderão proativamente ações vietnamitas antes da elevação da categoria, enquanto os fundos de mercados emergentes desembolsarão os recursos em etapas após a oficialização da mudança.

Contudo, muitos especialistas acreditam que a tendência de longo prazo do mercado permanece ascendente, à medida que os gargalos relacionados às melhorias de mercado, reformas institucionais e desenvolvimento do mercado de capitais são gradualmente resolvidos. Diferentemente de períodos anteriores, os fluxos de capital não estão mais aceitando altos riscos indiscriminadamente, mas entrando em uma fase mais seletiva, onde a qualidade dos negócios, o potencial de crescimento e a capacidade de liderança a longo prazo se tornarão os fatores decisivos para atrair capital para o mercado de ações.

Fonte: https://thoibaonganhang.vn/dong-tien-dang-chon-doanh-nghiep-co-chat-luong-182411.html