Aumento de empréstimos de margem em pequenas corretoras

No terceiro trimestre de 2023, muitas pequenas empresas de valores mobiliários aumentaram inesperadamente seus empréstimos de margem pendentes, enquanto grandes empresas de valores mobiliários registraram um aumento modesto.

Pequena empresa de valores mobiliários injeta repentinamente dinheiro em empréstimos

O terceiro trimestre de 2024 continua testemunhando o crescimento na escala de empréstimos de margem por empresas de valores mobiliários.   O TCBS ainda está no topo com um valor de empréstimo de margem de VND 24.988 bilhões no final de setembro de 2024, um aumento de 53,7% em comparação ao início do ano e de 3,3% em comparação ao final do segundo trimestre de 2024. O principal grupo de empréstimos do mercado continua a nomear grandes nomes com forte potencial financeiro, como HSC, SSI, Mirae Asset e VPS.

Entretanto, somente no terceiro trimestre, muitas empresas de valores mobiliários tiveram uma forte aceleração nos empréstimos de margem, entre as grandes empresas, a mais notável é a Vietcap Securities (VCI).

A Vietcap elevou seu saldo de empréstimos de margem para mais de VND 10 trilhões no final do terceiro trimestre, um aumento de 28,6% em relação ao final do segundo trimestre e de 32,8% em relação ao início do ano. Os empréstimos da VCI agora representam quase 50% do total de ativos da empresa.

Nos resultados comerciais divulgados no terceiro trimestre, os juros sobre empréstimos e recebíveis da VCI atingiram VND 206,3 bilhões, um aumento de 17% em relação ao mesmo período do ano passado. Os juros sobre empréstimos nos primeiros 9 meses deste ano atingiram VND 621 bilhões, um aumento de 23%. Também neste trimestre, a VCI acelerou sua classificação e entrou no ranking das 5 maiores corretoras de valores mobiliários com maior participação no mercado de corretagem da HoSE, ocupando a 4ª posição. Anteriormente, a VCI ocupava a 6ª posição na lista das 10 maiores.  

Mas o desempenho mais forte provavelmente se deve a uma série de pequenas empresas de valores mobiliários. Muitas delas registraram um aumento acentuado na dívida de margem em comparação ao início do ano, bem como ao final do segundo trimestre de 2024.

O relatório financeiro do terceiro trimestre de 2024 da Kafi Securities Company mostra que os juros de empréstimos e recebíveis aumentaram acentuadamente neste trimestre, chegando a VND 85,6 bilhões, quatro vezes mais do que no mesmo período do ano passado. Esta corretora de valores mobiliários tem investido continuamente em atividades de empréstimo nos últimos tempos.  

Se no início do ano, o saldo de empréstimos de margem da Kafi estava no limite de 1 trilhão, esse número disparou para 4,663 bilhões de VND no final do terceiro trimestre, o equivalente a um aumento de 328% em comparação ao início do ano e um aumento de 18,9% em comparação ao final do segundo trimestre de 2024.

A Kafi também aumentou com sucesso seu capital de VND 1,5 trilhão para VND 2,5 trilhões no início do ano. Além de aumentar os empréstimos de margem, a empresa também aumentou o investimento em ativos FVTPL, atingindo VND 7,547 trilhões no final do terceiro trimestre, representando um crescimento de 65%.  

Um fator repentino foi o LPBank Securities (LPBS), quando os empréstimos aumentaram repentinamente de forma anormal. Se nos últimos anos o LPBS não tinha empréstimos pendentes, nos primeiros 9 meses do ano a empresa aumentou repentinamente esse valor para 3,004 bilhões de VND, especialmente no terceiro trimestre, quando esse valor aumentou em 2,5 bilhões de VND. O relatório de resultados do terceiro trimestre deste ano registrou que o LPBS atingiu 47,9 bilhões de VND em juros sobre empréstimos e recebíveis, tornando-se o segmento que gerou a maior receita para a empresa, respondendo por 70% da receita operacional total.  

Além disso, outra pequena empresa de valores mobiliários, a DNSE, também aumentou seus empréstimos pendentes em 65% em comparação ao início do ano e em 16,6% no terceiro trimestre, para VND 3,978 bilhões.

O aumento da margem não é suficiente para criar impulso no mercado

As estatísticas mais recentes da FiinTrade, referentes às demonstrações financeiras do terceiro trimestre de 2024 de 68 empresas de valores mobiliários (representando 99% do capital próprio do setor), mostram que os empréstimos de margem pendentes atingiram mais de VND 228 trilhões em 30 de setembro de 2024, um ligeiro aumento em comparação ao final do segundo trimestre.

A FiinTrade avaliou que o crescimento do saldo de empréstimos com margem é desigual entre as corretoras de valores mobiliários. Em 30 de setembro de 2024, havia 7 corretoras de valores mobiliários com saldo de margem superior a 10 trilhões de VND, das quais a VCI é a mais nova "cara" e as 6 corretoras restantes são TCBS, SSI, HCM, Mirae Asset, VPS e VND. Com exceção da VCI, outras empresas do grupo registraram aumentos modestos ou até mesmo quedas (SSI e VND).   Pelo contrário, a escala da dívida de margem aumentou repentinamente no terceiro trimestre em algumas pequenas empresas de valores mobiliários, incluindo DSE, KAFI e Lien Viet Securities.

Com um ligeiro aumento, os empréstimos de margem continuaram a atingir novos máximos. No entanto, isso ainda não criou o impulso necessário para dinamizar o mercado.

Margem da dívida comparada ao patrimônio líquido da empresa de valores mobiliários

O valor dos empréstimos de margem continuou a aumentar, atingindo um novo pico no terceiro trimestre, mas a liquidez geral se deteriorou e os indivíduos reduziram as compras líquidas (recorrendo inclusive às vendas líquidas em agosto-setembro por meio da correspondência de ordens). Além disso, o índice de alavancagem (a relação entre margem/capitalização total ajustada de acordo com o free float) e o índice de margem/valor médio das transações permaneceram altos. Isso demonstra que o aumento da dívida de margem não ajudou a acelerar o giro de transações no mercado (devido ao aumento dos empréstimos "deal").

Os dados da FiinTrade também mostram que os saldos de depósitos dos investidores diminuíram pelo segundo trimestre consecutivo, apesar do forte aumento no número de novas contas abertas, atingindo 819 mil contas no terceiro trimestre. A relação Margem/Valor Patrimonial Total dos Investidores também se manteve estável por muitos trimestres, desde o início de 2023 até agora.  

Fonte: https://baodautu.vn/dot-bien-cho-vay-margin-o-cong-ty-chung-khoan-nho-d228015.html