Estabelecer um centro mais eficaz para atrair capital internacional.

O Vietnã precisa de uma visão mais realista de "sucesso" ao construir um centro financeiro internacional.

Dr. Ho Quoc Tuan

Em vez de alimentar a expectativa de que o Vietnã ultrapasse Singapura, Hong Kong (China) ou Dubai, o objetivo principal deveria ser estabelecer um polo mais eficaz para atrair capital internacional e, assim, impulsionar o crescimento econômico vietnamita a longo prazo. Essa é a recomendação do Dr. Ho Quoc Tuan, professor sênior da Universidade de Bristol (Reino Unido), em entrevista ao jornal Nhan Dan Monthly sobre o assunto.

Abordar várias questões centrais simultaneamente.

O governo vietnamita estabeleceu a meta de que os centros financeiros internacionais de Ho Chi Minh e Da Nang estejam operacionais até o final deste ano. Essa meta não se limita a um objetivo econômico e financeiro isolado, mas representa um passo estratégico no processo de integração financeira global. Na sua opinião, quais são os elementos mais cruciais nos quais o Vietnã precisa se concentrar para construir com sucesso um centro financeiro internacional?

Na minha opinião, os elementos essenciais são um sistema jurídico e mecanismos de governança. Minimizar as regulamentações administrativas e avançar rumo ao mais alto nível possível de liberalização dos fluxos de capital é uma experiência bem-sucedida de centros financeiros como Dubai e Singapura. Contudo, dadas as características específicas do Vietnã, a liberalização dos fluxos de capital acarreta muitos riscos potenciais e precisa ser implementada com cautela e gradualmente, visto que o sistema jurídico ainda não é suficientemente amplo em termos de abertura.

O capital é considerado um grande gargalo para o mercado financeiro do Vietnã. Portanto, é necessário aprimorar o arcabouço legal e a execução de contratos, incluindo leis sobre sociedades, ativos, resolução de disputas contratuais, reconhecimento e execução de sentenças arbitrais e leis sobre execução civil. A simples implementação eficaz dessas medidas e seu alinhamento com as melhores práticas internacionais seriam suficientes para liberar recursos para atividades de intermediação, canalizando capital internacional para projetos no Vietnã sem a necessidade de contornar outros centros financeiros, como ocorre atualmente.

Um centro financeiro internacional não pode operar eficazmente sem uma infraestrutura moderna e integrada, especialmente em termos de tecnologia da informação. A aplicação de tecnologias avançadas como blockchain, inteligência artificial (IA) e análise de big data nas operações financeiras não só aumenta a eficiência, como também garante segurança e transparência.

Precisamos também de uma estratégia de formação de recursos humanos bem estruturada e aprofundada em áreas como finanças, bancos, fintech e gestão de riscos, para garantir capacidade suficiente para operar nos mercados financeiros internacionais. Além disso, são necessárias políticas atrativas para incentivar o retorno de vietnamitas expatriados e especialistas financeiros internacionais, que poderão trabalhar em um ambiente profissional com oportunidades de desenvolvimento de carreira e salários competitivos.

Em particular, o Vietnã precisa de uma visão mais realista do conceito de "sucesso". Em vez de buscar superar Singapura, Hong Kong (China) ou Dubai, que estão se tornando centros financeiros regionais difíceis de serem superados até mesmo por novos centros financeiros na Europa, o país precisa definir metas específicas e realistas. Por exemplo, se for possível mobilizar capital internacional sem, ou com mínima necessidade, passar pelos "portões" dos centros financeiros mencionados, isso já seria considerado um sucesso. O objetivo principal de um centro financeiro deve ser criar um polo mais eficiente para atrair capital internacional e, assim, impulsionar o crescimento econômico do Vietnã a longo prazo.

Para que o centro financeiro internacional cumpra verdadeiramente seu papel como polo de atração de fluxos de capital internacional, os recursos atuais do Vietnã são suficientes para atingir esse objetivo?

Os primeiros fatores a serem considerados são a infraestrutura social, o arcabouço legal e os mecanismos operacionais. Na realidade, o Vietnã ainda está atrás de Singapura, e até mesmo da Tailândia e da Malásia, em termos de recursos humanos, infraestrutura e tecnologia. Por outro lado, com um mecanismo sólido, os recursos humanos poderiam ser complementados pelo grupo de trabalhadores estrangeiros atualmente empregados em outros centros financeiros da região e pelo grupo de trabalhadores vietnamitas no exterior.

Em relação à lacuna de recursos humanos, acredito que não seja difícil de superar. Organizações nacionais e internacionais poderão resolver esse problema por si mesmas se realmente sentirem que têm "oportunidades a serem aproveitadas" no mercado financeiro internacional no Vietnã. Portanto, o pré-requisito é um mecanismo e um arcabouço legal que permitam às instituições financeiras participar do mercado financeiro e sentir que têm perspectivas de crescimento.

Em outras palavras, quando o Vietnã criar uma crença compartilhada de que o mercado financeiro internacional oferecerá muitas oportunidades interessantes e inovadoras dentro de estruturas permitidas, as organizações privadas não hesitarão em cooperar e investir.

Defina claramente as funções de criação e operação.

No contexto da reestruturação das cadeias de suprimentos globais, os fluxos de investimento internacional estão buscando novos destinos fora dos centros financeiros tradicionais. Assim, que lições e experiências o Vietnã pode aprender com os modelos de centros financeiros internacionais?

Existem dois modelos existentes aos quais podemos nos referir. Em primeiro lugar, um modelo com um sistema jurídico superior, jurisdição independente e adesão a padrões internacionais. Singapura e Dubai obtiveram sucesso ao adotar uma estrutura jurídica que se assemelha bastante ao sistema de direito consuetudinário do Reino Unido – um país que possui um sistema jurídico superior para facilitar contratos e resolver disputas no mercado financeiro. Isso cria um ambiente de investimento transparente, seguro e confiável para instituições financeiras internacionais. No entanto, a liberdade oferecida por Dubai ou Singapura em certas áreas não é adequada às condições do Vietnã.

O Centro Financeiro Internacional (IFC) em Hong Kong (China) ocupa o primeiro lugar na região da Ásia-Pacífico e o terceiro lugar a nível mundial.

Em segundo lugar, há o modelo de "abertura controlada" de Xangai (China). A liberalização das contas de capital sob este modelo tem um roteiro claro e, obviamente, não pode ser tão rápida quanto a de Dubai nem tão "aberta" quanto a de Singapura.

Considerando cada fator e a experiência operacional adquirida com esses dois modelos, o Vietnã poderia almejar um modelo híbrido entre Singapura e Xangai, começando com um roteiro claro e cauteloso.

Na liberalização das contas de capital e na abertura dos mercados financeiros, a abordagem adequada é o modelo de Xangai para evitar os riscos de instabilidade macroeconômica, visto que as reservas cambiais do Vietnã ainda não são suficientemente grandes para absorver grandes choques financeiros. No entanto, do ponto de vista legal, o Vietnã pode avançar mais rapidamente, pois muitos tipos de transações apresentam riscos menores, uma vez que não envolvem diretamente saídas de capital. Essas transações podem ser submetidas a mecanismos novos e mais flexíveis. Além disso, a execução de contratos e a resolução de disputas podem ser agilizadas, pois nem sempre envolvem a livre circulação de capitais. É assim que os modelos de Singapura e Dubai estão sendo implementados.

Essa abordagem pode decepcionar alguns que esperam um "avanço" que alcance o nível de centros financeiros consolidados como Singapura e Hong Kong (China), ou emergentes como Dubai e Xangai. De fato, mesmo Singapura e Xangai são consideradas excessivamente cautelosas aos olhos de alguns investidores internacionais, por exemplo, no setor de ativos digitais. Portanto, o Vietnã não precisa se precipitar e depois perder o fôlego; em vez disso, precisa planejar uma estratégia de longo prazo para evitar o fracasso.

Com base em sua experiência e pesquisa em centros financeiros internacionais ao redor do mundo , como devemos posicionar os papéis do Estado e do setor privado dentro do futuro "espectro geral" dos centros financeiros internacionais ao implementar centros financeiros no Vietnã?

Atualmente, são publicados rankings e tabelas periodicamente e de forma irregular, todos incluindo indicadores sobre instituições, conectividade, especialização, tributação e até mesmo indicadores relacionados aos ambientes de vida e de trabalho.

Acredito que o governo vietnamita deva se concentrar em seu papel proativo, em vez de definir metas ou se esforçar para atender a critérios de classificação. Isso porque, quando o papel proativo é bem executado, essas metas naturalmente melhorarão. Essa abordagem proativa deve ser vista sob três perspectivas: desenvolvimento de políticas e instituições; desenvolvimento de infraestrutura; e desenvolvimento de uma base para monitoramento e gestão de riscos.

O Estado precisa construir um arcabouço legal sólido, transparente e suficientemente aberto para experimentar atividades e mecanismos inovadores, criando condições para o desenvolvimento de atividades financeiras internacionais. Esses pilares incluem a implementação de políticas tributárias e procedimentos administrativos preferenciais, bem como o estabelecimento de um sistema judicial superior e atrativo para operações no mercado financeiro internacional.

Em relação ao investimento em infraestrutura, o Estado é responsável por liderar o investimento em infraestrutura essencial, como rodovias, aeroportos, portos marítimos e, especialmente, infraestrutura de tecnologia da informação. Empresas privadas podem participar do investimento, mas a participação do Estado ainda é necessária em alguns projetos de grande porte e de importância estratégica.

Em relação à supervisão e gestão de riscos, o Estado precisa de um plano para garantir a estabilidade e a segurança do complexo sistema financeiro, prevenindo e respondendo prontamente aos riscos. Parte disso poderia ser uma parceria público-privada, com a participação de organizações privadas no conselho de supervisão, visto que estas possuem amplo conhecimento das novas mudanças em sua área. Para alcançar esse objetivo, o regulador do mercado financeiro internacional não deve ser uma agência de gestão estatal ou uma unidade administrativa, mas sim um modelo de parceria, no qual o Estado participa como facilitador e supervisor, enquanto a gestão operacional e o planejamento estratégico devem ser confiados ao setor privado e às autoridades locais. Esse modelo obrigaria o regulador do mercado financeiro a divulgar informações de forma transparente, facilitando o monitoramento e o controle por parte dos atuais órgãos governamentais e de supervisão do mercado.

Ao estabelecer um centro financeiro internacional, quais são as vantagens competitivas de destaque do Vietnã em comparação com outros países da região, e quais riscos ele enfrentará?

Acredito que o mercado financeiro seja apenas a ponta de um iceberg muito maior do que a economia como um todo. Portanto, nossa notável vantagem competitiva reside na vantagem competitiva da economia vietnamita dentro da região.

Essas vantagens incluem rápido crescimento econômico com metas ambiciosas, estabilidade macroeconômica e política, amplo espaço fiscal que permite empréstimos internacionais e uma alta proporção da população em idade ativa, apesar de uma taxa de envelhecimento relativamente alta. Nos próximos 10 anos, esses continuarão sendo os pontos fortes do Vietnã. Comparado à Indonésia, temos o potencial de desenvolver infraestrutura e implementar reformas legais com mais eficácia. Comparado à Tailândia e à Malásia, mantemos um ritmo de crescimento acelerado. No entanto, essas vantagens não são imutáveis ​​e precisam ser plenamente aproveitadas.

Os três principais fatores de risco atuais para os mercados financeiros são: lavagem de dinheiro, ataques cibernéticos e o contágio da volatilidade global.

Em qualquer mercado financeiro internacional, quando há fluxo de capital internacional, aumenta o risco de fundos ilícitos, dinheiro do crime organizado ou atividades terroristas utilizarem o sistema financeiro para se legitimarem. Transações complexas e transfronteiriças, bem como a diversidade de produtos financeiros, dificultam a supervisão.

Um dos principais riscos para os centros financeiros internacionais nos últimos dois anos tem sido os ciberataques. Esta é uma consequência inevitável da digitalização e da interconexão global do sistema financeiro. O risco de ciberataques, roubo de dados ou interrupção de transações financeiras aumentará significativamente.

Da mesma forma, com a entrada de capital internacional, a conectividade e a sensibilidade aos mercados financeiros globais aumentam. Esse contágio se manifesta por meio de flutuações nas taxas de juros, nas taxas de câmbio e nos preços dos ativos, que são facilmente amplificadas quando encontram choques externos.

Portanto, é necessário aprimorar as capacidades de monitoramento e a resiliência aos riscos. No entanto, "é mais fácil dizer do que fazer", pois isso depende do investimento em infraestrutura, recursos humanos e um mecanismo adequado que permita às organizações de monitoramento e operação investir em recursos humanos e infraestrutura de forma eficiente.

Muito obrigado, senhor!

TUAN ANH (compilado)

Fonte: https://nhandan.vn/hinh-thanh-mot-dau-moi-thu-hut-von-quoc-te-hieu-qua-hon-post909188.html