Controlando a estabilidade da taxa de câmbio

Segundo especialistas econômicos , em 2025 haverá certas pressões sobre as tendências da taxa de câmbio, principalmente devido ao fato de que a força do dólar americano permanece alta e os bancos centrais de muitos países persistirão em reduzir as taxas de juros para estimular o crescimento econômico. Portanto, o controle da estabilidade cambial pelo Banco Estatal do Vietnã ao longo do ano deverá continuar enfrentando muitas dificuldades e desafios.

Analistas internacionais dizem que o recente aumento acentuado no valor do dólar americano se deve a Reserva Federal (FED) deve cortar as taxas de juros em um total de 1% apenas duas vezes em 2025, em vez de 4 vezes, conforme anunciado em setembro de 2024. Notavelmente, o índice DXY (índice que mede a força do dólar americano) no mercado internacional ultrapassou 108,6 pontos e está em seu nível mais alto em mais de 2 anos,... A pressão do mundo tem exercido grande pressão sobre as taxas de câmbio domésticas.

Operação flexível

Desde o início de 2025, o Banco Estatal do Vietnã realizou importantes ajustes no mercado de câmbio. Assim, nos dois pregões de 3 e 6 de janeiro, em vez de vender apenas dólares americanos à vista à taxa de câmbio de VND 25.450, o Banco Estatal do Vietnã disponibilizou contratos a termo (com opções de cancelamento) ao mesmo preço. Instituições de crédito e agências bancárias estrangeiras podem cancelar as transações a termo, total ou parcialmente, antes da data de vencimento. Contratos com valor igual ou superior a US$ 100 milhões podem ser cancelados até 3 vezes, e contratos com valor inferior a US$ 100 milhões podem ser cancelados até 2 vezes.

Segundo alguns analistas, esse preço é razoável, pois não há grande diferença em relação ao preço de mercado. Por outro lado, os especialistas também apreciam muito a medida de ajuste do Banco Estatal do Vietnã, especialmente no contexto de muitas flutuações do mercado no final de 2024. A oferta de contratos a termo de moeda estrangeira (com cancelamento) envia uma forte mensagem do operador para manter a taxa de câmbio estável em torno de 25.450 VND/USD, ao mesmo tempo que elimina as expectativas do mercado de que o Banco Estatal do Vietnã aumentará o preço de intervenção.

Olhando para todo o ano de 2024, as taxas de câmbio do Vietnã e dos países emergentes e fronteiriços estão todas sob pressão, com alguns mercados tendo diminuído de 10 a 12% em comparação ao início do ano.

Olhando para todo o ano de 2024, as taxas de câmbio do Vietnã e de outros países emergentes e de fronteira estão sob pressão, com alguns mercados tendo caído de 10% a 12% em relação ao início do ano. O Vietnã é um dos mercados com maior abertura econômica em termos de importação e exportação. De junho a dezembro de 2024, a taxa de câmbio interbancária sempre esteve no teto. Mas, durante todo o ano, a taxa de câmbio do Vietnã caiu cerca de 5%, muito menos do que a de outros países da região, o que é um sucesso.

De acordo com o Vice-Governador Permanente do Banco Estatal do Vietnã, Dao Minh Tu, em 2024, o Banco administrou a taxa de câmbio de forma flexível e adequada, contribuindo para a absorção de choques externos; ao mesmo tempo, coordenou sincronicamente os instrumentos de política monetária. Graças a isso, o mercado de câmbio manteve-se estável, a liquidez cambial é estável e as necessidades cambiais da economia foram plenamente atendidas; a taxa de câmbio se moveu com flexibilidade em ambas as direções, de alta/baixa, de acordo com as condições de mercado. "Até o final de 2024, a taxa de câmbio aumentará cerca de 5,03%, mantendo a estabilidade, a harmonia e o equilíbrio da moeda estrangeira na economia, garantindo que importações e exportações, empresas e investidores não tenham com o que se preocupar, evitando especulação ou acumulação de moeda estrangeira", afirmou o Sr. Tu.

Responder proativamente às flutuações

Economistas acreditam que a entrada dos EUA em um novo mandato, juntamente com as tensões comerciais globais e os riscos potenciais, provavelmente farão com que o VND seja afetado pela política tributária do país. O relatório macroeconômico publicado pela Dragon Capital Securities Joint Stock Company (VDSC) estima que, em 2024, o Banco Estatal do Vietnã venderá cerca de 9,4 bilhões de dólares para estabilizar a taxa de câmbio.

Em 2025, muitas "incógnitas" sobre a política tarifária do governo do presidente eleito Donald Trump podem desvalorizar o dólar americano e pressionar a taxa de câmbio. Nguyen Thi Phuong Lan, diretor de pesquisa do Centro de Análises do VDSC, afirmou: "Em 2025, com a reserva cambial continuando a se deteriorar e a capacidade de atrair/reter fluxos de moeda estrangeira insustentável, a taxa de câmbio VND/USD oscilará em uma faixa de +/- 5% e encerrará o ano em 26.200 VND/USD."

Uma análise dos fatores que afetam a força do dólar americano mostra que o dólar americano pode continuar forte em 2025. Portanto, o controle da estabilidade cambial pelo Banco Estatal do Vietnã em 2025 enfrentará mais dificuldades do que vantagens. A maior dificuldade reside no fato de que os fluxos de capital de investimento estrangeiro direto (IED) são desembolsados apenas o suficiente para compensar os lucros repatriados para o país, e a pressão sobre a demanda por dólar americano permanece alta, visto que as taxas de juros americanas permanecem altas enquanto as reservas cambiais caíram acentuadamente, disse a Sra. Nguyen Thi Phuong Lan.

Compartilhando a mesma visão, a Vietcombank Securities Company (VCBS) acredita que haverá certas pressões sobre a tendência da taxa de câmbio este ano, decorrentes do fato de que a força do dólar americano ainda se mantém em um nível elevado e os bancos centrais de muitos países provavelmente persistirão na política de redução das taxas de juros para estimular o crescimento econômico. No entanto, o nível de redução dependerá do contexto de cada país. Além disso, conflitos geopolíticos farão com que os investidores busquem ativos de refúgio, incluindo o dólar americano.

Mas, no geral, ainda há muitos fatores positivos para o mercado de câmbio do Vietnã em 2025, como a atração de IED e remessas.

No geral, porém, ainda há muitos fatores positivos para o mercado cambial do Vietnã em 2025, como a atração de IED e as remessas. Ao mesmo tempo, o forte crescimento das importações e exportações, com a previsão de que a balança comercial continue apresentando um grande superávit no contexto de uma forte recuperação econômica, também é um ponto positivo para a taxa de câmbio deste ano.

Além disso, sob pressão do mercado internacional, juntamente com o fato de que a taxa de câmbio VND/USD nos bancos ainda é mantida em um nível alto, os analistas preveem que, para reduzir a pressão cambial e controlar a inflação, não está descartado que o Banco Estatal do Vietnã tenha que aumentar a taxa de juros operacional em 2025 para evitar pressionar as reservas cambiais quando tiver que vender uma grande quantidade de USD em 2024.

Segundo o especialista em economia Dr. Nguyen Tri Hieu, se a taxa de câmbio aumentar, a pressão inflacionária no Vietnã também aumentará. Nessa situação, o Banco Estatal do Vietnã precisa reorientar sua política monetária, incluindo o aumento das taxas de juros, juntamente com outras políticas para reduzir a pressão e controlar a inflação. Essa reorientação pode ser um passo necessário para estabilizar a macroeconomia no contexto das flutuações globais.

Um representante do Banco Estatal do Vietnã afirmou que o banco está sempre pronto para vender moeda estrangeira, mas isso depende da evolução do mercado, especialmente da taxa de câmbio VND/USD no mercado interbancário. Os bancos comerciais se registrarão para comprar dólares americanos do Banco Estatal do Vietnã e revendê-los aos clientes de acordo com a demanda. "Em 2025, o Banco Estatal do Vietnã continuará monitorando de perto a situação do mercado para administrar as taxas de câmbio de forma flexível e adequada, em coordenação com os instrumentos de política monetária, contribuindo para o controle da inflação e a estabilização da macroeconomia", afirmou o Sr. Dao Minh Tu.

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