O mercado de eletricidade do Vietnã continua sendo significativamente atrativo para o capital privado.
À primeira vista, uma série de propostas parece estar relacionada a crédito, contratos de compra de energia (PPAs) ou garantias de investimento. No entanto, por trás dessas propostas tão distintas, todas refletem um grande obstáculo na política energética do Vietnã: ainda carecemos de uma estrutura financeira suficientemente clara para convencer bancos e investidores internacionais a fornecerem financiamento.
Não faltam investidores, apenas mecanismos para captar capital.
Do ponto de vista do órgão regulador, o Ministério da Indústria e Comércio afirma que muitas propostas precisam ser cuidadosamente analisadas para evitar a perturbação dos princípios de mercado, a criação de desigualdades entre os grupos empresariais e a geração de riscos para o sistema financeiro e bancário.
Com custos de investimento muito elevados, longos prazos de preparação e requisitos tecnológicos complexos, os projetos de energia eólica offshore exigem grandes quantidades de capital. Sua implementação é praticamente impossível sem mecanismos de garantia robustos que convençam as instituições de crédito internacionais.
Uma empresa dinamarquesa planeja implementar um projeto de energia eólica offshore (com operação comercial prevista entre 2025 e 2030) no âmbito do Plano Nacional de Desenvolvimento Energético VIII. O investimento previsto para o projeto soma bilhões de dólares, ultrapassando em muito a capacidade de crédito de um único banco comercial. A empresa argumenta que, sem um mecanismo que permita exceder o limite de crédito, o financiamento teria que ser distribuído entre diversas instituições financeiras, reduzindo assim a atratividade do projeto.
Os investidores estão propondo um mecanismo pelo qual o Primeiro Ministro possa analisar e decidir sobre a concessão de crédito acima do limite a um único cliente e partes relacionadas, especificamente para projetos de energia eólica offshore.
Diversas empresas nacionais do setor energético também apresentaram propostas semelhantes. Elas argumentam que a energia eólica offshore é um setor novo e de alto risco que exige um mecanismo especial para atrair capital de longo prazo. Isso é especialmente importante, visto que os bancos estão cada vez mais rigorosos em seus padrões de segurança, dificultando o acesso dos investidores ao capital.
Em resposta a esse conjunto de propostas, o Ministério da Indústria e Comércio declarou que a dispensa de garantias de desempenho de projetos ou a permissão de crédito acima dos limites devem ser consideradas com muita cautela. Essas propostas podem gerar desigualdade entre empresas privadas ou entre empresas estatais e empresas que não são integralmente controladas pelo Estado.
Além disso, o aumento dos limites de crédito sem mecanismos de controle adequados pode aumentar o risco de concentração dentro do sistema bancário, contradizendo o objetivo de garantir a segurança financeira nacional.
Contudo, o Ministério também reconheceu algumas das recomendações relativas à liberalização condicional. O projeto de Lei da Eletricidade (alterado) incorpora isso na seguinte direção: Os investidores que participam na contribuição de capital para projetos de energia eólica offshore podem ser considerados e o Primeiro-Ministro pode decidir se receberá crédito superior aos limites estipulados na Lei das Instituições de Crédito. Esta abordagem visa manter o papel de uma "válvula de segurança" ao mais alto nível, em vez de o expandir indiscriminadamente.
Os projetos de GNL também enfrentam dificuldades semelhantes às dos projetos de energia eólica offshore. Diversas grandes empresas de energia a GNL apresentaram propostas relativas a crédito, garantias de investimento e, principalmente, contratos de compra de energia (PPAs). Entre elas, estão investidores em projetos de GNL de grande escala em Quang Ninh, Thai Binh, Long An e O Mon II.
A atual Lei da Eletricidade estipula que "os direitos e obrigações das partes" são um componente essencial do PPA (Power Purchase Agreement). Na prática, porém, muitas disposições fundamentais não são suficientemente claras para atender aos requisitos de financiamento segundo as normas internacionais.
Os investidores solicitaram esclarecimentos e complementação das disposições relativas à produção de eletricidade contratada, aos mecanismos de alocação de risco, à responsabilidade em caso de força maior e aos compromissos que excedam a autoridade do comprador de eletricidade. Outra questão destacada é o mecanismo de precificação da eletricidade gerada a partir de GNL. Os investidores propõem um mecanismo de precificação que reflita de forma razoável as flutuações nos preços do GNL, incluindo também contratos de compra de energia (PPAs) de longo prazo para reduzir o risco financeiro.
Contudo, o Ministério da Indústria e Comércio afirma que, em essência, uma Parceria Público-Privada (PPA) é um acordo comercial entre o comprador e o vendedor de eletricidade. Questões relacionadas a garantias de investimento ou compromissos que ultrapassem a alçada do comprador de eletricidade não podem ser resolvidas exclusivamente no âmbito da PPA. Estas questões são da competência do Governo ou do Primeiro-Ministro, conforme estipulado pela legislação vigente.
A Lei de Investimentos e a Lei da Eletricidade já possuem mecanismos para garantir a implementação de projetos de investimento. Caso tais garantias sejam necessárias para a execução de projetos, o Governo analisará e decidirá caso a caso, em vez de "padronizá-las" rigidamente na legislação.
Com relação à proposta de emissão de um modelo padrão de PPA (Acordo de Compra de Energia), o Ministério da Indústria e Comércio acredita que deve haver um equilíbrio entre a necessidade de padronização para reduzir os riscos legais e os princípios de mercado, nos quais todas as partes têm o direito de negociar de forma voluntária e igualitária.
O projeto de Lei sobre Eletricidade (alterado) incorpora a seguinte diretriz: Investidores que participam na contribuição de capital para projetos de energia eólica offshore podem ser considerados para crédito e receber crédito superior aos limites estipulados na Lei sobre Instituições de Crédito.
A lacuna entre a política energética e o financiamento.
Na realidade, seja investindo em energia eólica offshore ou GNL, o gargalo reside na capacidade de traduzir a política energética em linguagem financeira. As instituições de crédito não se limitam a analisar o planejamento, mas também avaliam o fluxo de caixa, os mecanismos de alocação de risco e os planos de contingência. Enquanto isso, o atual marco legal ainda apresenta lacunas na alocação desses riscos entre o Estado, as empresas e o sistema financeiro, o que impede a implementação prática de muitos projetos.
O processo de alteração da Lei da Eletricidade apresenta um difícil equilíbrio. Visa não só regulamentar o setor elétrico, mas também abrir a possibilidade de mobilizar dezenas de bilhões de dólares em capital privado. Por outro lado, também precisa garantir a segurança dos sistemas financeiro e bancário e evitar um precedente de "busca por favores" na política.
Dessa perspectiva, as propostas das empresas refletem a crescente pressão para mobilizar capital de longo prazo para o desenvolvimento de infraestrutura. O fio condutor entre essas propostas reside na necessidade de um arcabouço político suficientemente claro e consistente para que todas as partes interessadas (de investidores e bancos a agências reguladoras) compartilhem uma linguagem comum ao avaliar os riscos e fluxos de caixa dos projetos. Para projetos que valem bilhões de dólares, a falta de princípios normativos relativos a crédito, garantias de investimento e contratos de compra de energia (PPAs) não apenas retarda a implementação, como também mina a confiança das instituições financeiras de longo prazo.
A enxurrada de propostas de investidores nacionais e estrangeiros demonstra que o mercado de eletricidade do Vietnã ainda exerce considerável atração sobre o capital privado. O que falta não são necessariamente investidores, mas sim uma estrutura suficientemente clara para a alocação de riscos. Contudo, cada entidade tem sua própria lógica. As empresas querem reduzir os custos de capital, os bancos querem reduzir o risco de crédito e o Estado precisa garantir a disciplina de mercado e a segurança financeira. Portanto, o desafio para a Lei de Eletricidade não é apenas abrir mais mecanismos, mas estabelecer um método racional de alocação de riscos entre essas três partes.
De acordo com Nhandan.vn
Fonte: https://baoangiang.com.vn/mo-khung-chinh-sach-cho-nang-luong-a491001.html
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