Компании нарушают свои обещания перед акционерами.

В каждый сезон собраний акционеров многие компании рисуют радужную картину роста, обещая прорывные доходы и рекордные прибыли. Но когда финансовый год заканчивается, многие планы остаются лишь на бумаге.

Отслеживание бизнес-планов — это «привычка» для некоторых инвесторов, но этот показатель неточен во многих компаниях. — Иллюстрация ИИ: ЦЮАН АНЬ

Стоит отметить, что некоторые компании неоднократно нарушали обещания, данные акционерам, на протяжении многих лет.

«Они дали много обещаний, но нарушили столько же».

В 2025 году компания Phat Dat Real Estate Development Joint Stock Company (PDR) зафиксировала чистую прибыль после уплаты налогов в размере приблизительно 514 миллиардов донгов, что значительно больше по сравнению с предыдущим годом, но при этом достигнуто лишь около 71% от запланированного целевого показателя.

Примечательно, что в 2024 году Народная демократическая Республика также поставила перед собой высокую цель в 880 миллиардов донгов, но фактически достигла лишь 155 миллиардов донгов.

В 2022 году компания не выполнила свои планы, получив прибыль в размере чуть более 1160 миллиардов донгов, что значительно ниже запланированного целевого показателя в почти 2900 миллиардов донгов. Тем не менее, PDR выполнила свои обязательства перед акционерами в отдельные годы, такие как 2020, 2021 и 2023.

Примечательно, что Корпорация городского развития Киньбака (KBC) не выполняет свои целевые показатели уже шесть лет подряд. В 2025 году KBC обещала акционерам консолидированную прибыль после уплаты налогов в размере 3 200 миллиардов донгов, но фактически достигла лишь 2 208 миллиардов донгов, что составляет почти 70%. Это уже шестой год подряд, когда компания не выполняет свои финансовые планы.

Проблема заключается в том, что в период 2022-2024 годов KBC постоянно разрабатывала амбициозные бизнес-планы, нацеленные на получение прибыли после уплаты налогов в размере нескольких триллионов донгов, но уровень их реализации оставался низким.

Только в 2024 году компания получила прибыль в размере 423 миллиардов донгов, что составляет чуть более 10% от запланированных 4 миллиардов донгов. В этом списке также фигурировали несколько других компаний, таких как KOS, SJS и другие.

В строительном секторе такие компании, как Deo Ca Infrastructure Investment Joint Stock Company (HHV), Hoa Binh Construction Group Joint Stock Company (HBC), Ho Chi Minh City Infrastructure Investment Joint Stock Company (CII)... за последние шесть лет столкнулись с колебаниями показателей выполнения бизнес-планов: с примерно 91% до 50%.

Помимо феномена «обещания высоки, результаты низки», рынок также демонстрирует и противоположную тенденцию: установление низких целевых показателей для легкого их превышения.

Некоторые компании, такие как Ca Mau Fertilizer (DCM) и PTSC (PVS), стабильно превосходят свои целевые показатели, демонстрируя положительные результаты деятельности. Однако, если это продолжится, объявленные планы постепенно потеряют свою ценность в качестве ориентира для инвесторов.

По мнению экспертов, по сути, представленный на общем собрании бизнес-план — это не просто руководство, а фактически «обещание» руководства акционерам и их капиталу.

Это также важный аспект, вынесенный на голосование и одобренный большинством акционеров, что дает инвесторам основу для оценки перспектив роста компании. Уже много лет отслеживание годового плана стало для некоторых инвесторов «привычкой» в качестве индикатора для инвестиций.

Остерегайтесь нереалистичных бизнес-планов.

В интервью газете Tuổi Trẻ г-н Чыонг Дак Нгуен, инвестиционный директор Blue Horizon Financial, заявил, что за последние годы ситуация с невыполнением бизнес-планов предприятиями не является единичным случаем, а довольно распространена во многих местах. Помимо некоторых компаний, занимающихся недвижимостью, в этот список входят также несколько строительных и пластмассовых компаний, среди прочих.

По словам г-на Нгуена, уникальные особенности отраслей недвижимости и строительства, которые сильно зависят от затрат и сроков выполнения проектов, делают планирование нестабильным. Постоянное невыполнение целевых показателей на протяжении многих лет подряд свидетельствует об ограничениях в возможностях прогнозирования и управления.

Г-н Луонг Дуй Фуок, директор аналитического отдела Kafi Securities, считает, что инвесторам следует обращать внимание не только на то, выполняет ли компания свой план, но и на качество планирования и уровень последовательности в его реализации.

В некоторых случаях целевые показатели не достигаются из-за объективных факторов, таких как колебания входных параметров, что часто наблюдается в таких секторах, как недвижимость, строительство или промышленные парки — областях, сильно зависящих от правовых аспектов, сроков реализации проектов, цен на материалы, затрат на рабочую силу и рыночных циклов. В этой группе инвесторам необходимо четко различать временные недостатки и недостатки, отражающие ограничения в возможностях прогнозирования.

Исходя из этого, г-н Фуок рекомендует инвесторам оглянуться на последние 3-5 лет, чтобы оценить, как компании разрабатывали свои планы: реалистично, чрезмерно амбициозно или чрезмерно осторожно. Надежной компании не обязательно всегда превосходить поставленные цели, а скорее необходимы разумные прогнозы, прозрачность в объяснениях и последовательность в исполнении.

Г-н Нгуен также отметил мотивацию привлечения капитала, связанную с установлением высоких целевых показателей. Установление высоких показателей выручки и прибыли служит не только для создания имиджа роста, но и для реализации планов по выпуску акций и привлечению заемных средств от банков. Эти оптимистичные «картины прибыли» иногда становятся инструментом для стимулирования ожиданий, тем самым поддерживая цены на акции в краткосрочной перспективе.

Поэтому инвесторам также следует с осторожностью относиться к чрезмерно амбициозным бизнес-планам, особенно к тем, которые содержат завышенные, но необоснованные целевые показатели роста, что может привести к инвестиционным ошибкам.

Сектор недвижимости отстает в достижении целевых показателей бизнес-плана.

Статистические данные по 187 компаниям, акции которых котируются на бирже, за шесть лет, включая те, которые когда-то были крупными, но рыночная капитализация которых снизилась, выявляют примечательный факт: не во всех отраслях сохраняется дисциплина в реализации своих планов.

В самом низу списка по показателям выполнения плана находится сектор «управление и развитие недвижимости». В целом по сектору было выполнено в среднем около 90% запланированных работ, но только группа компаний, занимающихся жилой недвижимостью, достигла лишь около 86%.

По мнению экспертов, в отличие от банковской отрасли, где многие институциональные акционеры и инвестиционные фонды обладают широкими возможностями контроля, структура акционеров в некоторых компаниях часто рассредоточена и состоит в основном из индивидуальных инвесторов.

Эта группа, как правило, больше фокусируется на краткосрочных колебаниях цен акций, чем на долгосрочных результатах, что приводит к недостаточному контролю за деятельностью руководства.

Исходя из этого, г-н Чыонг Дак Нгуен рекомендует инвесторам изменить свой подход к оценке бизнеса; уровень выполнения плана каждый год следует рассматривать как важный критерий, отражающий авторитет и компетентность руководящей команды.

БИНЬ КХАНЬ - КУАНГ АНЬ

Источник: https://tuoitre.vn/doanh-nghiep-hua-leo-voi-co-dong-20260425082701096.htm