Рынки капитала и проблема снижения зависимости от кредита.

VTV.vn - Столкнувшись с давлением кредитной задолженности, достигшей своего потолка, Вьетнам вынужден перестраивать свою капитальную структуру, переходя от банков к рынку капитала, чтобы создать долгосрочную основу для частной экономики.

В условиях давления, оказываемого соотношением кредитного долга к ВВП, достигающим 146%, вьетнамская экономика сталкивается со структурными изменениями в капитале. Переход от зависимости от банков к переориентации на рынок капитала перестал быть просто вариантом и стал необходимостью для процветания частного сектора в эпоху цифровой трансформации и зеленой энергетики.

На протяжении десятилетий банковская система несла на себе все капитальные потребности вьетнамской экономики. Однако, если взглянуть на баланс страны в 2026 году, начинают проявляться ограничения этого дисбаланса. Существует парадоксальная реальность: банковская система использует почти 80% своего краткосрочного мобилизованного капитала для финансирования среднесрочных и долгосрочных кредитов. Этот дисбаланс сроков погашения подобен строительству триллионных проектов на фундаменте временных денежных потоков.

Рынок капитала трансформируется в опору, обеспечивающую экономику долгосрочным капиталом.

Резолюция 68-NQ/TW представляет собой революцию в управленческом мышлении. Впервые роль частного экономического сектора поставлена ​​в центр прорывного развития. По мнению экономического эксперта доктора Нгуен Минь Фонга, для бесперебойной работы этого двигателя необходимо особое топливо: среднесрочные и долгосрочные потоки капитала.

По словам генерального директора SSI Securities Corporation г-на Нгуена Дык Тонга, мы вступаем в фазу, когда рост не может полагаться исключительно на увеличение кредитования. Поддержание отношения кредитов к ВВП на уровне 146% — одного из самых высоких в регионе — создает потенциальные системные риски. Поскольку стратегические инфраструктурные проекты, энергетический переход и модернизация промышленности требуют капитальных потоков на 10-20 лет, банковская система начала достигать своих пределов.

Период 2025-2026 годов считается решающим для качественного скачка вьетнамского фондового рынка, его трансформации из канала краткосрочных спекулятивных инвестиций в подлинную долгосрочную платформу мобилизации капитала для экономики. Заместитель председателя Государственной комиссии по ценным бумагам г-жа Ле Тхи Вьет Нга подчеркнула, что переосмысление роли рынка капитала является не только неотложной необходимостью для снижения нагрузки на банковскую систему, но и жизненно важным элементом построения устойчивой национальной финансовой структуры. В условиях ускоренной индустриализации и цифровой трансформации Вьетнама спрос на среднесрочные и долгосрочные финансовые ресурсы выше, чем когда-либо, что требует от фондового рынка выполнения своей функции операционной системы, осуществляющей движение капитала.

Однако нынешняя реальность по-прежнему демонстрирует значительный разрыв по сравнению с международными стандартами. В развитых странах на рынки капитала обычно приходится 60–70% всего долгосрочного предложения капитала, в то время как во Вьетнаме этот показатель в настоящее время колеблется всего в 15–20%. Эта существенная разница отражает огромный потенциал роста, но также выявляет внутренние барьеры, связанные с доверием инвесторов и прозрачностью корпоративного управления. Для того чтобы рынок капитала действительно стал национальной опорой, преодоление институциональных препятствий и стандартизация стандартов раскрытия информации являются необходимыми условиями для привлечения иностранного капитала и крупных финансовых институтов.

Еще одним примечательным показателем является относительно скромный уровень доступа к рынку для вьетнамского бизнес-сообщества. При наличии всего около 1600 зарегистрированных компаний из более чем 1 миллиона действующих предприятий, текущий рынок капитала по-прежнему считается «закрытым клубом», недоступным для большинства частного сектора. Это приводит к растрате социальных ресурсов, поскольку потенциально перспективные предприятия по-прежнему вынуждены полагаться на краткосрочные банковские кредиты для реализации долгосрочных проектов.

Помимо фондового рынка, рынок корпоративных облигаций – важнейший канал для долгосрочного капитала – также в настоящее время недостаточно развит. На долю корпоративных облигаций приходится всего около 10% ВВП, а предложение в основном сосредоточено в двух секторах: банковском и секторе недвижимости. Между тем, ключевые сектора, движущие экономикой, такие как обрабатывающая промышленность, высокие технологии и тяжелая промышленность, остаются в значительной степени нетронутыми из-за ограниченных стандартов кредитного рейтинга и недостаточной способности демонстрировать долгосрочный денежный поток. Разблокирование рынка облигаций для ключевых производственных секторов имеет решающее значение для прорыва экономики в ближайшие годы.

Переход от вливания капитала к управлению потоками капитала.

В новой структуре капитала также переосмысливается роль коммерческих банков. Вместо того чтобы быть единственным источником капитала, банки перейдут к роли «финансовых архитекторов». Заместитель генерального директора HDBank г-н Тран Хоай Нам отметил, что банки стремятся создавать финансовые решения вдоль всей цепочки создания стоимости. Вместо индивидуального кредитования под залог, банки будут внимательно отслеживать денежные потоки и специфику каждой отрасли, чтобы направлять другие источники капитала с рынка в бизнес. Это эффективный подход, который помогает снизить нагрузку на баланс банка, одновременно обеспечивая предприятиям достаточные ресурсы.

Расширение пространства для развития частного сектора — это не просто снижение процентных ставок или увеличение кредитных лимитов. Речь идёт о создании достаточно длинного и широкого финансового плацдарма. Когда рынок капитала освободится от тени банковского кредита, у частного сектора будет достаточно крыльев, чтобы взлететь высоко, выведя вьетнамскую экономику в эпоху более устойчивого и самодостаточного развития.

По мнению экономических экспертов, для того чтобы рынок капитала действительно превратился в опору экономики, создание синхронизированной и прозрачной экосистемы стало неотложной задачей. Одним из важнейших звеньев является повышение качества корпоративного управления. Вьетнамские частные предприятия в настоящее время испытывают давление, вынуждающее их быстро отказаться от традиционной модели управления, основанной на семейных отношениях, и приблизиться к международным стандартам, таким как система оценки корпоративного управления АСЕАН. «Профессионализация системы управления и прозрачность денежных потоков не только способствуют устойчивому развитию бизнеса, но и являются необходимым условием для включения в инвестиционные портфели крупных международных финансовых институтов», — подчеркнул г-н Фонг.

Наряду с самодостаточностью бизнеса, структура инвесторов на рынке также нуждается в фундаментальных качественных изменениях. В действительности, вьетнамский рынок капитала по-прежнему в значительной степени зависит от настроений индивидуальных инвесторов, которые легко поддаются влиянию слухов и краткосрочных колебаний. Для стабильного функционирования рынка Вьетнаму необходимо увеличить долю институциональных инвесторов, особенно добровольных пенсионных фондов, страховых фондов и фондов долгосрочных инвестиций. Эти структуры выступают в качестве финансовых якорей, помогая поддерживать динамику рынка и направлять его в нужное русло, минимизируя ненужные экстремальные колебания.

В конечном счете, технологии и прозрачность рассматриваются как ключ к восстановлению и укреплению доверия к рынку после периодов интенсивной консолидации. Регулирующие органы активно продвигают применение передовых технологий, таких как блокчейн, в сфере хранения и платежей, а также искусственного интеллекта (ИИ) в мониторинге транзакций и раннем выявлении манипуляций. Сочетание современной технологической инфраструктуры и строгой правовой базы создаст деловую среду, в которой информация будет раскрываться точно и оперативно. Когда прозрачность будет цениться так же высоко, как золото, рынок капитала действительно станет эффективным и устойчивым каналом для национального экономического развития.

Источник: https://vtv.vn/thi-truong-von-va-bai-toan-giam-le-thuoc-tin-dung-100260513191431632.htm