Доллар США может оказаться наименее привлекательным инвестиционным инструментом.

Учитывая динамику курса доллара США в мире и внутренние обменные курсы, эксперты считают, что доллар США станет наименее привлекательным инвестиционным каналом в этом году. Глава Государственного банка Вьетнама (SBV) рекомендует людям не накапливать иностранную валюту, а «смело продавать ее банку».

Предприятиям необходимо заблаговременно разрабатывать планы реагирования на колебания обменного курса. Фото: Дык Тхань

В течение первых трех месяцев года обменные курсы оставались неизменными.

По состоянию на конец прошлой недели внутренний курс VND/USD вырос всего примерно на 0,6% по сравнению с началом года. По сравнению с глобальной тенденцией доллара США (который снизился на 4,8% с начала года), внутренний обменный курс стабилизировался несколько медленнее. Однако, учитывая последние изменения процентных ставок, поддержание стабильного обменного курса в течение первых трех месяцев года представляет собой значительную задачу для центрального банка.

По словам главного экономиста BIDV доктора Кана Ван Лука, в 2025 году обменный курс будет поддерживаться торговым профицитом в размере приблизительно 20-25 миллиардов долларов США, 18-процентным увеличением реализованных иностранных инвестиций и стабильным ростом денежных переводов. Таким образом, обменный курс в этом году вырастет всего примерно на 3%, вместо почти 5% в 2024 году.

«В прошлом году вьетнамский донг обесценился почти на 5%, главным образом из-за сильного укрепления доллара США на международном рынке, но в этом году ситуация иная. Риски, связанные с торговой политикой и тарифами, замедлили потребление в США, а макроэкономические показатели США ослабли… что привело к снижению индекса доллара США. Кроме того, в этом году Федеральная резервная система США (ФРС) вероятно снизит процентные ставки еще дважды. В целом, внутренний валютный курс в этом году не испытывает сильного давления и вырастет всего на 3-4% за весь год», — прокомментировал д-р Люк.

По мнению аналитиков, доллар США продолжает ослабевать из-за неопределенности, связанной с экономическим ростом Китая и тарифной политикой США. Кроме того, высокие перспективы роста вьетнамской экономики и стремление правительства к поддержанию стабильности обменного курса также снижают ожидания в отношении валютного курса.

Тем не менее, эксперты по-прежнему рекомендуют предприятиям заблаговременно разрабатывать планы по应对 колебаниям обменного курса. По словам г-на Динь Дык Куанга, директора по валютным операциям в UOB Vietnam, предприятиям следует разработать четкий план управления денежными потоками, включая разумное использование инструментов хеджирования от валютных и процентных рисков, чтобы минимизировать инвестиционные и операционные издержки.

Поддерживайте ликвидность и предотвращайте давление на обменный курс со стороны снижения процентных ставок.

Для поддержки целевого показателя экономического роста в 8% и более в этом году Государственный банк Вьетнама поручает банковскому сектору снизить процентные ставки по кредитам, одновременно расширяя кредитование больше, чем в прошлом году. Обычно, когда процентные ставки падают, это оказывает повышающее давление на обменный курс. Однако в последнее время обменный курс остается стабильным, несмотря на постоянное снижение процентных ставок.

Внутренние валютные курсы по-прежнему находятся под значительным давлением.

- Г-н Ле Дуй Бинь, генеральный директор Economica

В 2025 году внутренний валютный курс останется под значительным давлением. Темпы снижения процентных ставок ФРС могут быть медленнее, чем ожидалось (вероятно, всего два снижения). Снижение процентных ставок для поддержки внутреннего роста также оказывает давление на инфляцию. Риск влияния тарифной политики США на экспорт означает менее существенный торговый профицит, чем предполагалось, что приведет к сокращению предложения иностранной валюты. Более медленное восстановление экономики может повлиять на инвестиционные потоки и денежные переводы во Вьетнам…

Тем не менее, перспективы роста экономики Вьетнама в этом году очень радужные благодаря решимости правительства, особенно в части роста экспортного сектора и сектора иностранных инвестиций. Кроме того, Государственный банк Вьетнама также продемонстрировал свою решимость поддерживать стабильность обменного курса. Поэтому я считаю, что колебания обменного курса в этом году будут не такими значительными, как в прошлом.

Доцент Нгуен Хуу Хуан (Экономический университет Хошимина) считает, что такая ситуация возникла из-за того, что Государственный банк Вьетнама предпринял ряд мер по поддержанию ликвидности на открытом рынке, тем самым нейтрализовав давление на обменный курс.

Фактически, с 5 марта Государственный банк Вьетнама (SBV) прекратил изъятие средств с рынка казначейских векселей. Вместо этого SBV переключился на вливание в систему большей ликвидности с более длительными сроками погашения (до 3 месяцев), чтобы обеспечить стабильный источник капитала для коммерческих банков. Это привело к снижению процентных ставок по вьетнамским донгам, но обменный курс не подвергся давлению.

Еще одна причина, по которой обменный курс не находится под давлением, заключается в том, что межбанковские процентные ставки остаются высокими, несмотря на чистые вливания средств со стороны Государственного банка Вьетнама. По состоянию на конец прошлой недели (14 марта) ставка межбанковского кредитования овернайт составляла 4,3%. Таким образом, процентные ставки по вьетнамским донгам и доллару США примерно равны, что препятствует спекуляциям кредитных учреждений на иностранной валюте.

По словам заместителя управляющего Государственного банка Вьетнама Дао Минь Ту, Государственный банк вскоре примет дополнительные меры, чтобы помочь банкам «большой четверки» сократить расходы, что приведет к дальнейшему снижению процентных ставок. В настоящее время эта группа занимает почти 50% рынка депозитов и кредитования; как только «большая четверка» значительно снизит процентные ставки, общий уровень процентных ставок на рынке соответственно снизится.

Что касается обменных курсов, заместитель управляющего Дао Минь Ту подтвердил, что в этом году, имея имеющиеся ресурсы (текущие валютные резервы и оптимистичные перспективы экспорта, иностранных инвестиций и денежных переводов), Государственный банк Вьетнама уверен в поддержании стабильности обменного курса. Поэтому людям не следует накапливать или спекулировать на иностранной валюте. «Нет необходимости хранить иностранную валюту дома или на счетах; смело продавайте ее в банк», — посоветовал заместитель управляющего.

Несмотря на то, что обменный курс гарантируется властями и поддерживается рядом факторов, эксперты по-прежнему предупреждают о рисках, если США будут рассматривать Вьетнам как транзитный пункт для товаров из других стран и облагать его высокими таможенными пошлинами. Поэтому Вьетнаму следует проявлять осторожность в своей временной импортной и реэкспортной политике и активно диверсифицировать свои рынки, чтобы избежать тарифных рисков.