Золото распродается, нарушая все правила игры.

Золото всегда считалось «тихой гаванью» во время политических потрясений, но конфликт на Ближнем Востоке создает редкий парадокс. Вместо резкого роста, драгоценный металл падает, нарушая все традиционные правила рынка.

С конца февраля 2026 года, по мере эскалации конфликта, инвесторы предсказывали резкий рост цен на золото, как это уже случалось в истории. Однако развернулся совершенно противоположный сценарий. После торговой сессии 19 мая цена на золото продолжила снижаться и вчера отступила к новым минимумам.

Шок от инфляции и процентных ставок.

Причиной такого резкого падения является не потеря золотом своей ценности как актива-убежища, а инфляция. Согласно недавно опубликованным данным, инфляция в США в апреле достигла 3,8%, самого высокого уровня с мая 2023 года.

Индекс цен производителей (ИПЦ) также зафиксировал самый резкий рост с начала 2022 года, что отражает сильное ценовое давление, распространяющееся на цены на энергоносители.

Основная причина кроется в ценах на нефть – «кошмаре» любой экономики . Конфликты на Ближнем Востоке подтолкнули цены на нефть марки Brent выше 100 долларов за баррель, создав глобальный шок в виде снижения себестоимости продукции. Растущая инфляция вынудила Федеральную резервную систему США (ФРС) изменить свою позицию.

Золото находится в затруднительном положении: оно одновременно страдает от инфляции, вызванной войной, и теряет свою привлекательность по сравнению с облигациями при повышении процентных ставок. (Изображение: Watcher.Guru)

Ожидания относительно снижения процентных ставок Федеральной резервной системой в 2026 году значительно ослабли. Вместо этого рынок делает ставку на возможность повторного повышения процентных ставок ФРС.

Такая перспектива вызывает опасения у любого инвестора. В результате доллар США укрепляется, а доходность государственных облигаций США растет.

Бумажное золото распродается, в то время как реальное золото продолжает привлекать инвестиции.

Механизм процентных ставок «ужесточает» контроль над золотом. Поскольку золото является активом, не приносящим процентов, владение этим драгоценным металлом становится менее привлекательным при повышении банковских процентных ставок и доходности облигаций.

Институциональные инвесторы активно выводят средства из золотых ETF. В частности, согласно данным Всемирного совета по золоту (WGC), в первом квартале 2026 года из североамериканских золотых ETF было выведено 16 тонн золота, что прервало девятимесячную серию последовательных вливаний капитала.

Что еще более примечательно, только в марте 2026 года наблюдался глобальный чистый отток капитала в размере приблизительно 12 миллиардов долларов — самый высокий в истории показатель оттока капитала из золотых ETF.

Инструмент FedWatch от CME Group показывает 39%-ную вероятность того, что ФРС повысит процентные ставки в декабре.

Однако история становится еще более драматичной, если взглянуть на различие между «бумажным золотом» (фьючерсные контракты, ETF на бирже Comex) и «реальным золотом» (золотые слитки, золотые кольца).

В то время как институциональные инвесторы сбрасывали «бумажное золото» на бирже Comex, частные лица и мелкие инвесторы в Азии продолжали спокойно покупать физическое золото. По данным Всемирного совета по золоту (WGC), мировой спрос на золотые слитки и монеты в первом квартале 2026 года достиг 474 тонн — второго по величине уровня в истории, причем лидирующие позиции занимают Китай и Индия.

Это отражает сохраняющийся высокий спрос на физическое золото со стороны частных лиц и розничных инвесторов по низким ценам, что резко контрастирует с распродажей на рынке производных финансовых инструментов.

Этот контраст позволяет предположить, что в настоящее время давление сосредоточено в основном на рынке «бумажного золота», где деривативы продаются для покрытия маржинальных требований, а не на спросе на хранение физического золота.

Какое будущее ждет драгоценные металлы?

Если обратиться к истории, золото пережило аналогичные резкие падения в 1974-1976 и 2008 годах. В конце 1974 года золото потеряло до 41% своей стоимости, поскольку экономика США столкнулась со стагфляцией.

Однако в последующие два года цена на золото выросла более чем на 340%. Аналогичная ситуация наблюдалась и после кризиса 2008 года.

Крупные банки, такие как JPMorgan и Goldman Sachs, сохраняют оптимистичный долгосрочный прогноз, ожидая, что к концу года цены составят 6300 и 5400 долларов за унцию соответственно.

Причина кроется в давлении дефицита бюджета США. При дефиците в 1,9 триллиона долларов в год Федеральная резервная система не может бесконечно поддерживать чрезмерно высокие процентные ставки в долгосрочной перспективе, поскольку это задушит экономику и приведет к резкому росту стоимости погашения государственного долга.

В настоящий момент центральные банки стран мира, во главе с Китаем и Индией, по-прежнему являются чистыми покупателями золота, стремясь снизить свою зависимость от доллара США.

Несмотря на то, что Индия повысила импортные пошлины на золото для контроля за импортом, спрос на этот драгоценный металл в стране остается высоким. Этот шаг демонстрирует, что привлекательность золота для реальной экономики по-прежнему очень высока.

В краткосрочной перспективе золото может столкнуться с дальнейшим давлением по мере роста инфляции. Однако, если произойдет сценарий «стагфляции», то есть высокая инфляция будет сопровождаться замедлением роста, ФРС не сможет дополнительно повышать процентные ставки. Именно тогда золото, как средство защиты от инфляции, снова проявит себя с лучшей стороны.

Нынешняя распродажа может быть просто резкой коррекцией на финансовых рынках. История показывает, что золото часто оказывается под давлением при повышении процентных ставок, но оно также неоднократно демонстрировало сильное восстановление после периодов ужесточения денежно-кредитной политики.

Согласно изданию The Hindu Business Line, The Trading Economics

Цены на золото сегодня, 21 мая 2026 года: резкий рост, внутренние цены на золото снова взлетают . Мировые цены на золото сегодня, 21 мая 2026 года, резко выросли после предыдущего глубокого падения. На внутреннем рынке золото SJC и золотые кольца, вероятно, восстановятся после достижения самых низких уровней за последние месяцы.

Источник: https://vietnamnet.vn/vang-bi-ban-thao-kich-ban-dao-lon-moi-quy-tac-2517794.html