Vietnamesiska aktier väntar på nya produkter

Vietnamesiska värdepapper - Foto 1.

KRX-systemet förkortar inte bara avvecklingstiden och uppfyller T+2-cykelkriterierna, utan möjliggör även implementering av operationer som intradagshandel - Foto: QUANG DINH

Enligt experter behöver vietnamesiska värdepapper, under perioden som närmar sig uppgraderingen från frontier- till tillväxtmarknader, avsevärt uppgraderas, såsom handelsmekanismer, diversifiering av nya produkter utöver kvalitetsvaror, för att attrahera och behålla stora utländska kapitalflöden.

Implementeringen av avancerade handelsmekanismer som att sälja värdepapper i väntan på avkastning, T0, blankning eller till och med handel fram till middagstid diskuteras som en lösning för att öka marknadens attraktionskraft. Enligt experter finns det dock, utöver fördelarna, även åtföljande risker som måste noteras...

Möjlighet att öka likviditeten

I ett samtal med Tuoi Tre sa Thomas Nguyen, chef för utländska marknader på SSI Securities, att internationella investerare alltid letar efter bättre handelsupplevelser och många nya produktalternativ på marknaden. Att tillämpa mekanismen för intradagshandel eller blankning... kommer att vara viktiga fördelar för den vietnamesiska marknaden.

Med omfattande erfarenhet av den internationella marknaden förutspår Thomas att handelsvolymen kan öka avsevärt när nya mekanismer och nya produkter tillämpas.

Vietnams nuvarande genomsnittliga handelsvolym har nått mer än 50 biljoner VND, men Thomas påpekade att det är viktigt att upprätthålla och främja denna skala. Hög likviditet är alltid en extremt attraktiv faktor för utländska investerare.

Det kan dock inte förnekas att implementeringen av nya mekanismer och produkter kommer att medföra många farhågor, utöver möjligheter. Vissa investerare uttryckte oro över risken för obegränsade förluster vid blankning. Medan den maximala förlusten vid köp av aktier är 100 %, kan aktiekursen vid blankning öka obegränsat, vilket kan leda till potentiellt enorma förluster.

Om en investerare blankar en aktie för 10 000 VND men priset sedan ökar till 50 000 VND, måste de köpa tillbaka den till 5 gånger priset, vilket orsakar allvarlig skada.

På marknadsnivå kan blankning förstärka nedgångar, vilket orsakar panik och instabilitet under nedgångar.

Detta är anledningen till att vissa länder under utvecklingens historia har varit tvungna att tillfälligt förbjuda blankning för att stabilisera marknaden. Bui Van Huy, vice ordförande i styrelsen och chef för investeringsforskning på FIDT Joint Stock Company, sade dock att de vietnamesiska och globala aktiemarknaderna skiljer sig mycket från föregående period.

Blankning är ett viktigt verktyg för att öka likviditeten, skapa balans och är en effektiv risksäkringsstrategi, sa Huy. När det förekommer blankning kommer överprissatta aktier snart att justeras till en rimlig nivå tack vare trycket från blankning.

"Det finns ingen risk från själva produkten, utan från hur människor använder och hanterar den", tillade Huy.

Vietnamesiska värdepapper - Foto 2.

KRX-systemet skapar förutsättningar för att utveckla nya finansiella produkter för att möta kraven för aktiemarknadens utveckling - Foto: QUANG DINH

Väntar på nya produkter, förbättrad handelsmekanism

Enligt herr Huy är det också en förändring i linje med internationell praxis att genomföra transaktioner under lunchrasten, om det tillämpas. Istället för att slopa lunchrasten bör dock transaktioner genomföras tidigt under dagen.

"Inledningsvis kan denna transaktion endast tillämpas på vissa personer, såsom professionella investerare, eller tillämpas på vissa grupper av aktier som uppfyller likviditets- och fundamentala kriterier", föreslog Huy.

Herr Do Bao Ngoc, biträdande generaldirektör för Vietnam Construction Securities, sade också att erfarenheter från vissa marknader visar att eliminering av lunchraster inte alltid ökar likviditeten.

"För Vietnam kan ett avskaffande av lunchrasten hjälpa marknaden att reagera snabbare på internationella nyheter och underlätta för den institutionella sektorn, men effekten på den totala likviditeten är inte nödvändigtvis tydlig eftersom strukturen hos enskilda investerare fortfarande står för majoriteten", förutspådde Ngoc.

Samtidigt kräver handel fram till middagstid ökad personalstyrka och kontinuerlig drift för värdepappersbolag, vilket sätter ytterligare kostnadstryck på små företag.

Samtidigt, enligt Mr. Ngoc, behöver marknaden nu nya produkter, där investerare förkortar betalningscykeln, vilket gör att blankning får mer uppmärksamhet, särskilt med tanke på att den vietnamesiska aktiemarknaden fortfarande har ganska begränsade produkter.

Förutom terminskontrakt på VN30-indexet och statsobligationer finns det inga populära derivatprodukter som kontrakt på enskilda aktier eller optioner. ”Dessutom är avvecklingscykeln fortfarande på T+2, medan tillväxtmarknader ofta tillämpar T+0 eller T+1, vilket anses vara en nyckelfaktor för att förbättra flexibiliteten och attrahera utländska kapitalflöden”, sade Ngoc.

Vissa experter anser också att handel under lunchtid inte är en avgörande faktor för att uppgradera marknaden. Under mycket volatila marknadsförhållanden kan kontinuerlig handel utan uppehåll till och med avslöja sina begränsningar, särskilt när personalen och systemet fortfarande är nya i drift.

Samtidigt, enligt experter, har KRX-systemet initialt fungerat stabilt, utan allvarliga fel som påverkat marknadsverksamheten. Detta är en förutsättning för parterna att fortsätta undersöka och implementera nya handelsprodukter som har integrerats i KRX-systemet för att bättre möta marknadens utvecklingsbehov, inklusive några nya handelsmekanismer som intradagshandel och försäljning av pågående värdepapper.

Med tanke på riskerna, vad bör du göra först?

Lanseringen av KRX-systemet är en viktig grund för handelsreformen, även om det kommer att ta längre tid för systemet att fungera stabilt. "En rimlig lösning är att först testa handeln fram till middagstid med produkter som warranter och derivat för att mäta effekten, och sedan överväga att utöka till underliggande aktier", föreslog Ngoc.

Enligt Mr. Ngoc kommer det att ha en positiv inverkan på psykologin och likviditeten att tillåta försäljning av pågående värdepapper. Investerare kommer att känna sig mer flexibla, kunna frigöra kapital snabbt och minska risken för "fastnade varor". Marknadslikviditeten kan därför öka tack vare snabbare kapitalomsättning.

Denna policy har dock också risker, eftersom många enskilda investerare kan öka sin kortsiktiga surfning, vilket leder till starka fluktuationer under dagen. "Detta har dock inte en alltför negativ inverkan på den allmänna marknaden. För att begränsa riskerna är det nödvändigt att säkerställa snabba hanteringsplaner när betalningsrisker uppstår", sade Ngoc.

Herr Nguyen Son, styrelseordförande för Vietnam Securities Depository and Clearing Corporation (VSDC), sade att försäljningen av pågående värdepapper har reglerats i cirkulär 120, och denna funktion har också integrerats i KRX-systemet. Det största problemet ligger dock nu inte i den tekniska infrastrukturen utan i marknadsmedlemmarnas riskhanteringskapacitet.

Årlig statistik visar att många fall fortfarande handlar om fel efter transaktioner, till och med försenar eller eliminerar betalningar på grund av lös kontroll över kundinsättningar. ”Denna verklighet visar att den potentiella risken för insolvens vid implementering av intradagshandel och försäljning av pågående värdepapper är verklig, och måste noggrant övervägas vid jämförelse med fördelarna med denna produkt”, sade Son.

För att minimera riskerna, enligt Son, måste marknadsmedlemmar bygga upp en seriös och strikt riskhanteringsprocess och säkerställa resurser för att uppfylla betalningsskyldigheter för kundernas räkning vid behov. Förvaltningsorgan fortsätter att förbättra riskövervaknings- och hanteringsmekanismen och införa sanktioner mot värdepappersbolag som inte följer riskhanteringsreglerna för intradagshandel.

"Först kommer försäljning av pågående värdepapper att övervägas för implementering, följt av intradagshandel med värdepapper. Dessutom är middagshandel också en viktig del av planen efter att KRX-systemet officiellt är i drift. Implementeringen av middagshandel kommer att hjälpa investerare att ha mer tid att handla, minska trycket på ordrar i början av timmen och vara i linje med internationell praxis", sade Son.

Är dagshandel riskabelt?

Herr Nguyen Son, ordförande för VSDC:s styrelse, sade att implementeringen på andra aktiemarknader visar att intradagshandel medför många höga risker för investerare och marknaden om den inte kontrolleras väl.

Även på den amerikanska aktiemarknaden, trots höga finansiella krav och erfarenhetskrav för investerare, gör endast över 10 % av investerarna vinst när de gör dessa transaktioner. Singaporemarknaden har en liknande situation. På den taiwanesiska marknaden, trots att marknaden etablerades 1961, var det inte förrän 2014 som tillsynsmyndigheten tillät intradagshandel.

Praktisk erfarenhet från internationella marknader är en värdefull lärdom för den vietnamesiska marknaden och tidpunkten för att implementera intradagshandel kommer inte att vara ett omedelbart beslut, utan kommer att noggrant övervägas av förvaltningsorganet baserat på de mest fördelaktiga beräkningarna för marknaden när förhållandena tillåter.

För att attrahera investerare måste man ha attraktiva produkter.

Thomas Nguyen, chef för utländska marknader på SSI Securities Corporation, sade att omfattningen av kapitalflödet från aktiva fonder som deltar i Vietnam kan vara mindre än många förväntade sig, eftersom den vietnamesiska marknaden inte är tillräckligt djup för att locka storskaliga aktiva fonder att investera kraftigt.

Enligt Thomas Nguyen är uppgraderingsprocessen och dess framsteg därför bara ett enda steg i en lång resa av kapitalmarknadens utveckling. Den största risken för den vietnamesiska marknaden är att den uppgraderas men inte fortsätter att utvecklas ytterligare. Marknaden gör inte tillräckligt för att bli mer attraktiv och tillgänglig för investerare.

"Kom ihåg att om du har en marknad och bjuder in folk, men det inte finns några frukter (varor, attraktiva produkter), kommer ingen att vara intresserad och då kommer de att lämna. Vietnam kommer att behöva arbeta "hårdare" efter uppgraderingen", rådde Thomas Nguyen.

BINH KHANH - HA QUAN

Källa: https://tuoitre.vn/chung-khoan-viet-cho-san-pham-moi-2025090508075442.htm