Den vietnamesiska aktiemarknaden väntar på en ny produkt.

Den vietnamesiska aktiemarknaden behöver betydande uppgraderingar utöver bara kvalitetsprodukter för att attrahera och behålla stora inflöden av utländskt kapital.

KRX-systemet förkortar inte bara avvecklingstider och uppfyller T+2-cykelkriterierna, utan möjliggör även implementering av operationer som intradagshandel - Foto: QUANG DINH

Under den kommande perioden av uppgradering från frontier- till tillväxtmarknadsstatus anser experter att den vietnamesiska aktiemarknaden behöver betydande förbättringar, såsom förbättrade handelsmekanismer och diversifiering av nya produkter utöver enbart kvalitetsvärdepapper, för att attrahera och behålla stora utländska kapitalflöden.

Implementeringen av avancerade handelsmekanismer som avvaktande avveckling, T0-handel, blankning eller till och med handel fram till lunchtid diskuteras som lösningar för att öka marknadens attraktivitet. Enligt experter finns det dock, utöver fördelarna, även åtföljande risker som måste beaktas...

Möjligheter att öka likviditeten

I ett uttalande till tidningen Tuoi Tre sa Thomas Nguyen, chef för utländska marknader på SSI Securities, att internationella investerare alltid letar efter bättre handelsupplevelser och fler nya produktalternativ på marknaden. Och tillämpningen av intradagshandel eller blankningsmetoder kommer att vara viktiga fördelar för den vietnamesiska marknaden.

Med omfattande erfarenhet av internationella marknader förutspår Thomas att handelsvolymen på marknaden kan öka avsevärt med implementeringen av nya mekanismer och produkter.

Vietnams nuvarande genomsnittliga dagliga handelsvolym har nått över 50 biljoner VND, men Thomas påpekade att det är avgörande att upprätthålla och öka denna skala. Hög likviditet är alltid en extremt attraktiv faktor för utländska investerare.

Det kan dock inte förnekas att implementeringen av nya mekanismer och produkter kommer att medföra ett antal farhågor, vid sidan av möjligheter. Vissa investerare har uttryckt oro över risken för obegränsade förluster vid blankning. Medan den maximala förlusten vid köp av aktier är 100 %, kan aktiekursen vid blankning stiga i all oändlighet, vilket kan leda till potentiellt mycket stora förluster.

Om en investerare blankar en aktie för 10 000 VND men priset senare stiger till 50 000 VND, måste de köpa tillbaka den till fem gånger det ursprungliga priset, vilket resulterar i betydande förluster.

På marknadsnivå kan blankning förstärka nedgångar, vilket orsakar panik och instabilitet under marknadsnedgångar.

Det är därför vissa länder historiskt sett har varit tvungna att tillfälligt förbjuda blankning för att stabilisera marknaden. Bui Van Huy, vice ordförande i styrelsen och chef för investeringsforskning på FIDT Joint Stock Company, anser dock att den vietnamesiska aktiemarknaden, liksom den globala marknaden, nu är mycket annorlunda än tidigare.

Blankning är ett viktigt verktyg för att öka likviditeten, skapa balans och är en effektiv risksäkringsstrategi, sa Huy. När blankning är inblandad kommer aktier som har blåsts upp till alltför höga priser snart att korrigeras till en rimlig nivå på grund av tryck från blankningarna.

"Det finns inga risker i själva produkten, utan snarare i hur människor använder och hanterar den", tillade Huy.

KRX-systemet lägger grunden för att utveckla nya finansiella produkter för att möta kraven från den föränderliga aktiemarknaden - Foto: QUANG DINH

Väntar på nya produkter och förbättrade handelsmekanismer.

Enligt herr Huy skulle det vara en förändring i linje med internationell praxis att genomföra handel under hela middagsrasten, om det antas. Istället för att slopa lunchrasten bör dock handeln genomföras tidigare på dagen.

"Inledningsvis kunde denna handelsmetod endast tillämpas på vissa grupper, såsom professionella investerare, eller på specifika grupper av aktier som uppfyller kriterierna för likviditet och fundamentala faktorer", föreslog Huy.

Do Bao Ngoc, biträdande generaldirektör för Kien Thiet Vietnam Securities, anser också att erfarenheter från vissa marknader visar att eliminering av lunchraster inte alltid ökar likviditeten avsevärt.

"För Vietnam skulle ett avskaffande av lunchrasten kunna hjälpa marknaden att reagera snabbare på internationella nyheter och gynna institutionella investerare, men effekten på den totala likviditeten kanske inte är betydande eftersom enskilda investerare fortfarande utgör majoriteten", förutspådde Ngoc.

Samtidigt kräver handel under lunchtid ökad personalstyrka och kontinuerlig drift för värdepappersföretag, vilket ytterligare ökar kostnadstrycket för mindre företag.

Samtidigt, enligt Mr. Ngoc, behöver marknaden nu nya produkter, där investerare förkortar avvecklingscykeln, vilket möjliggör ett större intresse för blankning, särskilt med tanke på att den vietnamesiska aktiemarknaden fortfarande är ganska begränsad vad gäller produkter.

Förutom VN30-indexterminskontrakt och statsobligationer finns det inga andra populära derivatprodukter såsom kontrakt på individuella aktier eller optioner. "Dessutom är avvecklingscykeln för närvarande fortfarande på T+2, medan tillväxtmarknader vanligtvis tillämpar T+0 eller T+1, en faktor som anses vara nyckeln till att öka flexibiliteten och attraktionskraften för utländskt kapital", sa Ngoc.

Vissa experter menar också att handel fram till lunchtid inte är en avgörande faktor för marknadsuppgraderingar. Under mycket volatila marknadsförhållanden kan kontinuerlig, oavbruten handel till och med avslöja begränsningar, särskilt när personal och system fortfarande är nya i drift.

Samtidigt, enligt experter, har KRX-systemet initialt fungerat stabilt, utan några allvarliga fel som påverkat marknadsverksamheten. Detta fungerar som en grund för vidare forskning och utveckling av nya handelsprodukter integrerade i KRX-systemet för att bättre möta marknadens ständigt föränderliga behov, inklusive nya handelsmekanismer som intradagshandel och försäljning av värdepapper i väntan på avveckling.

Med tanke på riskerna, vad bör prioriteras?

Lanseringen av KRX-systemet är en avgörande grund för handelsreformen, även om det kommer att ta längre tid för systemet att stabilisera sig. "En rimlig lösning är att först testa handeln fram till lunchtid med produkter som warranter och derivat för att mäta effekten, innan man överväger att utöka den till underliggande aktier", föreslog Ngoc.

Enligt Ngoc kommer det att ha en positiv inverkan på investerarnas sentiment och likviditet att tillåta försäljning av värdepapper i avvaktan på avveckling. Investerare kommer att känna sig mer flexibla, kunna frigöra kapital snabbt och minska risken att "fastna med osålda värdepapper". Marknadslikviditeten kommer därför att öka på grund av en snabbare kapitalomsättning.

Denna policy medför dock också risker, eftersom många enskilda investerare kan ägna sig åt kortsiktig handel, vilket leder till betydande intradagsvolatilitet. "Detta har dock inte en signifikant negativ inverkan på den totala marknaden. För att minska riskerna är det nödvändigt att säkerställa att betalningsrisker hanteras i tid när de uppstår", sa Ngoc.

Herr Nguyen Son, styrelseordförande för Vietnam Securities Depository and Clearing Corporation (VSDC), uppgav att försäljning av värdepapper i väntan på avveckling regleras av cirkulär 120, och att denna funktion också har integrerats i KRX-systemet. Det största problemet ligger dock för närvarande inte i den tekniska infrastrukturen utan i marknadsaktörernas riskhanteringsförmåga.

Årlig statistik visar att många fall fortfarande kräver hantering av fel efter transaktioner, eller till och med uppskjutning eller annullering av betalningar, på grund av bristfällig kontroll över kundernas marginalkrav. ”Denna verklighet visar den inneboende risken för fallissemang när man implementerar intradagshandel och säljer värdepapper i väntan på avveckling. Denna risk behöver noggrant beaktas när man jämför den med fördelarna med denna produkt”, sa Son.

För att minimera riskerna, enligt Son, måste marknadsaktörerna bygga upp seriösa och rigorösa riskhanteringsprocesser och säkerställa resurser för att uppfylla betalningsskyldigheter för kundernas räkning vid behov. Tillsynsmyndigheterna bör fortsätta att förbättra mekanismerna för riskövervakning och hantering, och införa sanktioner mot värdepappersföretag som inte följer riskhanteringsreglerna för intradagshandel.

"Att sälja värdepapper i väntan på avveckling kommer att övervägas för implementering först, följt av intradagshandel. Dessutom är handel fram till lunchtid också en viktig del av planen efter att KRX-systemet officiellt har tagits i drift. Att implementera handel fram till lunchtid kommer att ge investerare mer tid att handla, minska trycket från ordrar i början av dagen och anpassa sig till internationell praxis", sa Son.

Dagshandel medför betydande risker.

Herr Nguyen Son, styrelseordförande för VSDC, sade att praktisk implementering på andra aktiemarknader visar att intradagshandel innebär höga risker för investerare och marknaden om den inte kontrolleras ordentligt.

Även på den amerikanska aktiemarknaden, trots höga finansiella krav och erfarenhetskrav för investerare, tjänar endast över 10 % av investerarna på dessa transaktioner. Singaporemarknaden befinner sig i en liknande situation. I Taiwan, trots att marknaden etablerades 1961, var det inte förrän 2014 som tillsynsmyndigheten tillät intradagshandel.

De praktiska erfarenheterna från internationella marknader är en värdefull lärdom för den vietnamesiska marknaden, och tidpunkten för intradagshandel kommer inte att vara ett omedelbart beslut. Det kommer att noggrant övervägas av tillsynsmyndigheterna baserat på beräkningar som är mest fördelaktiga för marknaden när förhållandena tillåter.

För att attrahera investerare behöver man ha attraktiva produkter.

Thomas Nguyen, chef för Overseas Markets på SSI Securities Corporation, sade att omfattningen av kapitalflöden från aktivt förvaltade fonder till Vietnam kan vara mindre än många förutspår, eftersom den vietnamesiska marknaden ännu inte är tillräckligt djup för att locka storskaliga aktivt förvaltade fonder att investera aggressivt.

Enligt Thomas Nguyen är uppgraderingsprocessen och de framsteg som gjorts därför bara ett enda steg i en lång färdplan för kapitalmarknadens utveckling. Den största risken för den vietnamesiska marknaden är att den uppgraderas men inte fortsätter att utvecklas ytterligare. Marknaden gör inte tillräckligt för att bli mer attraktiv och tillgänglig för investerare.

"Kom ihåg att om du har en marknad och bjuder in folk, men det inte finns några attraktiva varor eller produkter, kommer ingen att vara intresserad och de kommer att lämna. Vietnam kommer att behöva jobba ännu hårdare efter uppgraderingen", rådde Thomas Nguyen.

BINH KHANH - HA QUAN

Källa: https://tuoitre.vn/chung-khoan-viet-cho-san-pham-moi-2025090508075442.htm