Smalt möjlighetsfönster för enskilda investerare.

Medan mängden obligationer som emitteras till allmänheten fortfarande är begränsad och huvudsakligen kommer från banksektorn, kommer privata investeringar i företagsobligationer av enskilda investerare att begränsas, enligt ett nytt utkast som för närvarande lämnas in till nationalförsamlingen för godkännande.

Företagsobligationsmarknaden: Begränsade möjligheter för enskilda investerare.

Medan mängden obligationer som emitteras till allmänheten fortfarande är begränsad och huvudsakligen kommer från banksektorn, kommer privata investeringar i företagsobligationer av enskilda investerare att begränsas, enligt ett nytt utkast som för närvarande lämnas in till nationalförsamlingen för godkännande.

Illustrativ bild

En spelplan för professionella organisationer.

Det senaste utkastet till lag som ändrar och kompletterar ett antal artiklar i sju lagar inom finans- och budgetområdet fortsätter att definiera deltagarna i köp, handel och överföring av privata företagsobligationer som professionella värdepappersinvesterare, närmare bestämt organisationer. Emellertid öppnas ett litet kryphål för enskilda professionella värdepappersinvesterare när det gäller privata obligationer som emitterats av kreditinstitut. Enligt övergångsbestämmelser kommer dessutom privata företagsobligationer som emitterats före den 1 januari 2026, med utestående skuld, och privata företagsobligationserbjudanden före den 1 januari 2026, som har lämnat in tidigare informationslämnande till börsen men ännu inte har slutfört distributionen, fortsatt att regleras av bestämmelserna i 2019 års värdepapperslag.

Jämfört med de ursprungliga versionerna av utkastet har reglerna för professionella värdepappersinvesterare och deltagare på obligationsmarknaden mildrats avsevärt. Tidigare, för att bli en professionell värdepappersinvesterare, behövde individer ha investerat i värdepapper i minst två år, ha en minsta handelsfrekvens på 10 gånger per kvartal under de senaste fyra kvartalen, eller inneha en portfölj av noterade eller registrerade värdepapper med ett minimivärde på 32 miljarder VND...

Den privata marknaden för företagsobligationer anses dock fortfarande vara "spelplanen" för professionella institutioner, med undantag för nischmarknaden för obligationer utfärdade av banker.

Det bör också noteras att enskilda investerare vid ett tillfälle under 2021 var den största innehavaren av företagsobligationer på denna marknad och stod för 41 %. I juni 2024 hade denna andel minskat till 24 %. Med denna marknadskonsolidering måste enskilda investerare på den privata obligationsmarknaden överväga de risker de kan möta mer noggrant.

På den publika obligationsmarknaden är möjligheterna för enskilda investerare också begränsade. Enligt data som sammanställts av Vietnam Bond Market Association (VBMA) från HNX och SSC, skedde det från början av året till den 30 september 2024 268 privata placeringar till ett värde av 250 396 miljarder VND och 15 offentliga erbjudanden till ett värde av 27 054 miljarder VND. Värdet av obligationer som emitterats till allmänheten står för mindre än 10 %. Dessutom inbringade enbart Agribanks emission 10 000 miljarder VND, vilket motsvarar nästan 40 % av det totala värdet av obligationer som erbjöds allmänheten.

Innan dess, år 2023, var situationen inte mycket bättre, med ett totalvärde av emissioner av företagsobligationer uppgående till 311 240 miljarder VND, med endast 29 offentliga erbjudanden, vilket inbringade 37 071 miljarder VND (vilket motsvarar 11,9 % av det totala emissionsvärdet).

Vad är lösningen?

Baserat på feedback från ett flertal företag, föreningar och experter om lagförslaget som ändrar och kompletterar flera artiklar i sju lagar inom finans- och budgetsektorn, anser Vietnams handelskammare (VCCI) att förordningen som förbjuder enskilda investerare att investera i privat emitterade obligationer från andra företag än kreditinstitut kommer att ha en betydande inverkan på kapitalmarknaden.

I rådande läge står företagsobligationsinvesteringsorganisationer som affärsbanker, värdepappersbolag, försäkringsbolag och investeringsfonder inför många restriktioner gällande regler för obligationsinvesteringar. Att begränsa dessa investerare gör det svårt för företag att emittera fler obligationer eftersom det inte finns tillräckligt med investerare på marknaden för att absorbera den emitterade volymen. Dessutom, om man betraktar enskilda obligationer specifikt för skuldsanering, är enskilda investerare nästan den enda investerargruppen. I framtiden kan företag behöva anskaffa kapital för att omstrukturera förfallande skulder eller skulder med höga lånekostnader.

"Därför kommer företag att påverkas avsevärt när det gäller att anskaffa kapital för att omstrukturera skulder, vilket kan påverka likviditeten starkt under de kommande 3–5 åren", betonade VCCI:s feedback.

Samtidigt har den privata obligationsmarknaden utvecklats mer stabilt efter åtgärder som driften av HNX:s dedikerade obligationsinformationsportal, centraliserad registrering och handel med privata obligationer på HNX, etc. Därför föreslår VCCI att man överväger att inte lägga till ovanstående reglering i detta ändringsförslag, utan först efter att hinder relaterade till regleringar om offentliga obligationserbjudanden har lösts och restriktionerna för institutionella investerares investeringsverksamhet har minskats.

Enligt Nguyen Ly Thanh Luong, chef för analysteamet (VIS Rating and Research Division), syftar de nya reglerna som fastställts av tillsynsmyndigheten till att minska överdriven risk i privata obligationsinvesteringsaktiviteter genom att begränsa privat erbjudna obligationer till endast institutionella investerare.

”Det ökade deltagandet från institutionella investerare är avgörande för marknadens hållbara utveckling. Jämfört med enskilda investerare som tenderar att fokusera på kortsiktiga vinstmål, överväger institutionella investerare generellt investeringsrisker mer noggrant, accepterar långsiktiga investeringar och har en bättre tolerans för kortsiktiga fluktuationer”, förespråkade Luong ett djupare engagemang från professionella institutionella grupper.

Det faktum att institutionella investerare som försäkringsbolag, pensionsfonder och investeringsfonder endast innehade 8 % av de totala utestående företagsobligationerna i slutet av juni 2024 lämnar dock ett gap på marknaden. Till exempel har den största institutionella investeraren i Vietnam idag, Vietnam Social Insurance Fund, med förvaltade tillgångar som uppgick till 1,2 biljoner VND i slutet av december 2023, ännu inte investerat på företagsobligationsmarknaden. En representant från VIS Rating anser att ökad medvetenhet om risker och ökad närvaro av institutionella investerare är nyckeln till denna nya utvecklingsfas.

Källa: https://baodautu.vn/thi-truong-trai-phieu-doanh-nghiep-hep-cua-cho-nha-dau-tu-ca-nhan-d228435.html