Hur mycket kredittillväxt kan vi uppnå utan att offra makroekonomisk stabilitet?

Kredit är en drivkraft för tillväxt, men hur mycket bör den utökas, och hur bör den allokeras för att stödja ekonomisk återhämtning och makroekonomisk stabilitet?

Denna information diskuterades av experter vid forumet om kreditmarknader och makroekonomiska frågor, organiserat av Institutet för varumärkes- och konkurrensstrategi i samarbete med relevanta enheter på morgonen den 24 december i Hanoi.

Kredit och makroekonomisk stabilitet är oskiljaktiga 'problem'.

Forumet ägde rum mot bakgrund av fortsatt oförutsägbara fluktuationer i de globala och regionala ekonomierna, en avtagande global tillväxt och ökande risker och osäkerheter, vilket medförde många utmaningar för den makroekonomiska politiken, inklusive behovet av försiktig och effektiv kredithantering, kopplingen mellan snabb tillväxt och makroekonomisk stabilitet och reformering av det finansiella systemet.

Forum om kreditmarknader och makroekonomiska frågor. Foto: Banken

Kredit är fortfarande den primära kapitalkällan för den vietnamesiska ekonomin och ett avgörande regleringsverktyg i den makroekonomiska styrningen. De senaste åren har visat att kredit har spelat en positiv roll för att stödja ekonomisk återhämtning och tillväxt. Kredittillväxten har dock också avslöjat flera problem relaterade till effektiviteten i kapitalallokeringen, företagens förmåga att absorbera kapital, systemrisker inom finans- och banksektorn och behovet av att upprätthålla makroekonomisk stabilitet mitt i betydande politiska justeringar.

Forumet organiserades för att skapa en plats för djupgående utbyten, där beslutsfattare, ekonomiska och finansiella experter, kreditinstitut, företag och investerare kunde dela perspektiv och erfarenheter, och diskutera viktiga frågor på den nuvarande kreditmarknaden. Detta skulle bidra till en mer omfattande förståelse av kreditlandskapet i nära relation till målen om ekonomisk stabilitet och tillväxt.

Dr. Vo Tri Thanh, chef för Brand and Competition Strategy Research Institute (BCSI), sade vid forumet att Vietnam strävar efter hög ekonomisk tillväxt under de kommande åren. Tillväxten måste dock inte bara vara snabb utan också hållbar, grön och i harmoni med miljön och samhället – det vill säga hållbar och inkluderande utveckling.

Enligt Dr. Vo Tri Thanh är den viktigaste grunden för att uppnå detta mål att upprätthålla makroekonomisk stabilitet. Makroekonomisk stabilitet är inte begränsad till att hålla inflationen låg, utan inkluderar även ett sundt finans- och banksystem, betalningsbalansen och andra grundläggande delar av ekonomin. Detta är en sammankopplad helhet som kräver en övergripande strategi för policyplanering och implementering.

I detta sammanhang har kreditfrågan blivit ett "hett" och avgörande ämne: vilken nivå av kredittillväxt är lämplig, hur bör kapital allokeras för att maximera effektiviteten, vilken roll spelar marknadsmekanismerna och hur omfattande är statliga ingripanden? Särskilt för utvecklingsländer som Vietnam, där det finansiella systemet fortfarande är starkt beroende av banker, fortsätter kredit att vara en viktig resurs för tillväxt.

Dr. Vo Tri Thanh betonade behovet av en flexibel och försiktig strategi för att möta omedelbara behov, såsom de under perioden 2025–2026, samtidigt som man säkerställer medellång- och långsiktiga mål, kopplade till reformen och omstruktureringen av finans- och banksystemet.

Man kan inte bara titta på kreditskalan.

Ur ett mer djupgående perspektiv menar Dr. Can Van Luc, chefekonom på BIDV och medlem av premiärministerns politiska rådgivande råd, att Vietnam följer en ny utvecklingsmodell med målet att bli ett utvecklingsland med modern industri och övre medelinkomst år 2030, och ett utvecklat land med hög inkomst år 2045.

Dr. Can Van Luc, chefekonom på BIDV och medlem av premiärministerns rådgivande råd för politiska frågor, talar vid forumet. Foto: NH

Enligt Dr. Can Van Luc behöver utvecklingsmodellen för nästa fas gå från att i hög grad förlita sig på kapital och arbetskraft till att i högre grad förlita sig på vetenskap och teknologi, innovation, institutionell reform och produktivitet. Istället för att följa en sekventiell väg från investeringar och kapitalinjektioner till innovation, behöver Vietnam kombinera alla tre elementen samtidigt för att kunna "språnga framåt".

Ekonomin står dock också inför en rad utmaningar: avtagande global tillväxt; högt beroende av export och utländska investeringar; låg lokaliseringsgrad och lågt deltagande i globala värdekedjor; brist på betydande genombrott i konkurrenskraften; risk att hamna i medelinkomstfällan; allt tydligare effekter av klimatförändringar och miljöföroreningar; risker för energitrygghet och försörjningskedjesäkerhet; snabbt åldrande av befolkningen; samtidigt som behovet av att mobilisera resurser för utveckling är enormt.

I detta sammanhang menar Dr. Can Van Luc att det inte finns tillräcklig grund för att hävda att kredittillväxten behöver fördubbla BNP-tillväxten, eftersom ekonomin har många andra kanaler för kapitalmobilisering. Många internationella studier visar att krediternas omfattning i förhållande till BNP behöver kontrolleras på en rimlig nivå. Mer specifikt rekommenderar studien av Sy-Hoa Ho och Saadaoui (2022) en kredit-/BNP-tröskel på cirka 96,5 % för ASEAN under perioden 1993-2019; vissa andra studier tyder på ett intervall på 80-120 % av BNP.

Det är värt att notera att hög kredittillväxt vid en inflation som överstiger 7 % kommer att minska effektiviteten av tillväxtfrämjande åtgärder. Detta tyder på att makroekonomisk stabilitet fortfarande är en förutsättning. Enligt Dr. Can Van Luc beror tillväxtens kvalitet till stor del på kreditstrukturen och investeringsstrukturen. För närvarande allokeras cirka 80 % av det offentliga investeringskapitalet till transportinfrastruktur, medan hälso- och sjukvård och utbildning står för 15 % och vetenskap och teknik endast cirka 0,5 %. Därför är det viktigare att förbättra investeringseffektiviteten och justera kapitalstrukturen på lämpligt sätt än att bara utöka kreditskalan.

Experterna vid forumet var enhälligt överens om att det, för att minska trycket på bankkrediter och förbättra tillväxtens kvalitet, är nödvändigt att påskynda reformer av finansinstitut. Fokus bör ligga på att utveckla en mer balanserad finansmarknad, främja kapitalmarknaden, obligationsmarknaden och derivatmarknaden; diversifiera finansinstitut såsom investeringsfonder, pensionsfonder och REITs; och finslipa den rättsliga ramen för nya finansiella modeller såsom grön finansiering, digital finansiering, koldioxidmarknader och internationella finanscentra.

Dr. Le Xuan Sang, biträdande direktör för Vietnam- och världsekonomiska institutet. Foto: NH

Dr. Le Xuan Sang, biträdande direktör för Vietnam and World Economic Institute, anser att det är nödvändigt att fortsätta diversifiera kapitalkällorna för ekonomin genom utveckling av aktiemarknaden, särskilt obligationer, och stärka kreditvärderingsinstitutens roll. Utöver detta är det nödvändigt att förbättra aktiemarknadens hälsa, strikt kontrollera informell finansiell hävstång och fintech-aktiviteter inom värdepapper.

När det gäller investeringar föreslog Dr. Le Xuan Sang att man prioriterar sektorer där Vietnam har en hög komparativ fördel och är mindre benägna att orsaka inflationstryck, såsom förnybar energi, energi för digital omvandling, inhemsk och gränsöverskridande e-handel samt ny teknik. Samtidigt föreslog han att man främjar utvecklingen av teknikinkubationssystem, finslipar investeringsmekanismer för att påskynda investeringar kopplade till administrativa reformer och snabbt slutför nationella och lokala planeringssystem för att skapa utrymme för tillväxt.

Dr. Vo Tri Thanh uppgav att yttranden och rekommendationerna från workshopen kommer att sammanställas och rapporteras till beslutsfattande myndigheter, med målet att bidra till att främja utvecklingen av kreditmarknaden i en stabil, effektiv och hållbar riktning, och upprätthålla makroekonomisk stabilitet inte bara under 2026 utan även under många år framöver.

Källa: https://congthuong.vn/tang-truong-tin-dung-den-dau-de-khong-danh-doi-on-dinh-vi-mo-436320.html