หุ้นเวียดนามรอสินค้าใหม่

ตลาดหุ้นเวียดนาม - ภาพที่ 1

ระบบ KRX ไม่เพียงแต่ช่วยลดระยะเวลาการชำระบัญชีและตรงตามเกณฑ์รอบ T+2 เท่านั้น แต่ยังช่วยให้สามารถดำเนินการต่างๆ เช่น การซื้อขายระหว่างวันได้อีกด้วย - ภาพ: QUANG DINH

ในช่วงเวลาที่จะมาถึงนี้ ซึ่งเป็นช่วงของการยกระดับจากตลาดชายขอบไปสู่ตลาดเกิดใหม่ ผู้เชี่ยวชาญเชื่อว่าตลาดหุ้นเวียดนามจำเป็นต้องมีการปรับปรุงอย่างมาก เช่น กลไกการซื้อขายที่ดีขึ้น และการกระจายผลิตภัณฑ์ใหม่ๆ นอกเหนือจากหลักทรัพย์คุณภาพสูง เพื่อดึงดูดและรักษาเงินทุนต่างประเทศจำนวนมากไว้

การนำกลไกการซื้อขายขั้นสูงมาใช้ เช่น การชำระบัญชีล่วงหน้า การซื้อขาย T0 การขายชอร์ต หรือแม้กระทั่งการซื้อขายในช่วงพักกลางวัน กำลังถูกนำมาหารือในฐานะแนวทางแก้ไขเพื่อเพิ่มความน่าดึงดูดใจของตลาด อย่างไรก็ตาม ผู้เชี่ยวชาญกล่าวว่า นอกเหนือจากประโยชน์แล้ว ยังมีความเสี่ยงที่ต้องพิจารณาด้วย...

โอกาสในการเพิ่มสภาพคล่อง

นายโทมัส เหงียน ผู้อำนวยการฝ่ายตลาดต่างประเทศของบริษัทหลักทรัพย์เอสเอสไอ กล่าวกับ หนังสือพิมพ์ต๋วยเตร ว่า นักลงทุนต่างชาติมองหาประสบการณ์การซื้อขายที่ดีขึ้นและตัวเลือกผลิตภัณฑ์ใหม่ๆ ในตลาดอยู่เสมอ และการนำกลไกการซื้อขายระหว่างวันหรือการขายชอร์ตมาใช้จะเป็นข้อได้เปรียบที่สำคัญสำหรับตลาดเวียดนาม

ด้วยประสบการณ์มากมายในตลาดต่างประเทศ นายโทมัสคาดการณ์ว่าปริมาณการซื้อขายในตลาดอาจเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญเมื่อมีการนำกลไกและผลิตภัณฑ์ใหม่ ๆ มาใช้

ปริมาณการซื้อขายเฉลี่ยต่อวันของเวียดนามในปัจจุบันสูงกว่า 50 ล้านล้านดอง แต่คุณโทมัสกล่าวว่าการรักษาระดับและเพิ่มปริมาณการซื้อขายนี้เป็นสิ่งสำคัญ สภาพคล่องสูงเป็นปัจจัยดึงดูดนักลงทุนต่างชาติอย่างมากเสมอ

อย่างไรก็ตาม ปฏิเสธไม่ได้ว่าการนำกลไกและผลิตภัณฑ์ใหม่มาใช้จะมาพร้อมกับข้อกังวลและโอกาสหลายประการ นักลงทุนบางรายแสดงความกังวลเกี่ยวกับความเสี่ยงของการขาดทุนอย่างไม่จำกัดเมื่อทำการขายชอร์ต ในขณะที่การขาดทุนสูงสุดเมื่อซื้อหุ้นคือ 100% แต่เมื่อขายชอร์ต ราคาหุ้นอาจเพิ่มขึ้นอย่างไม่มีที่สิ้นสุด ซึ่งอาจนำไปสู่การขาดทุนจำนวนมหาศาลได้

หากนักลงทุนขายหุ้นในราคา 10,000 VND แต่ต่อมาราคาหุ้นพุ่งขึ้นเป็น 50,000 VND พวกเขาจะต้องซื้อหุ้นคืนในราคาห้าเท่าของราคาเดิม ซึ่งจะทำให้ขาดทุนอย่างมาก

ในระดับตลาด การขายชอร์ตสามารถทำให้ราคาหุ้นลดลงอย่างรุนแรง ก่อให้เกิดความตื่นตระหนกและความไม่มั่นคงในช่วงที่ตลาดตกต่ำ

ด้วยเหตุนี้ ในอดีตบางประเทศจึงต้องห้ามการขายชอร์ตชั่วคราวเพื่อรักษาเสถียรภาพของตลาด อย่างไรก็ตาม นายบุย วัน ฮุย รองประธานกรรมการและผู้อำนวยการฝ่ายวิจัยการลงทุนของบริษัท FIDT จำกัด (มหาชน) เชื่อว่าตลาดหุ้นเวียดนาม รวมถึงตลาดโลกในปัจจุบัน แตกต่างจากในอดีตมาก

นายฮุยกล่าวว่า การขายชอร์ตเป็นเครื่องมือสำคัญในการเพิ่มสภาพคล่อง สร้างความสมดุล และเป็นกลยุทธ์การป้องกันความเสี่ยงที่มีประสิทธิภาพ เมื่อมีการขายชอร์ตเกิดขึ้น หุ้นที่มีราคาพุ่งสูงเกินไปจะถูกปรับตัวลงมาอยู่ในระดับที่เหมาะสมในไม่ช้าเนื่องจากแรงกดดันจากผู้ขายชอร์ต

นายฮุยกล่าวเสริมว่า "ความเสี่ยงไม่ได้อยู่ที่ตัวผลิตภัณฑ์เอง แต่ขึ้นอยู่กับวิธีการใช้งานและการจัดการของผู้ใช้ต่างหาก"

ตลาดหุ้นเวียดนาม - ภาพที่ 2

ระบบ KRX วางรากฐานสำหรับการพัฒนาผลิตภัณฑ์ทางการเงินใหม่ๆ เพื่อตอบสนองความต้องการของตลาดหุ้นที่เปลี่ยนแปลงไป - ภาพ: QUANG DINH

กำลังรอผลิตภัณฑ์ใหม่และกลไกการซื้อขายที่ได้รับการปรับปรุงให้ดีขึ้น

ตามที่นายฮุยกล่าว การนำระบบการซื้อขายในช่วงพักกลางวันมาใช้ หากดำเนินการจริง จะเป็นการเปลี่ยนแปลงที่สอดคล้องกับแนวปฏิบัติสากล อย่างไรก็ตาม แทนที่จะยกเลิกช่วงพักกลางวัน ควรเริ่มการซื้อขายให้เร็วขึ้นกว่านั้น

นายฮุยกล่าวว่า "ในขั้นต้น วิธีการซื้อขายนี้สามารถนำไปใช้ได้กับกลุ่มบุคคลบางกลุ่มเท่านั้น เช่น นักลงทุนมืออาชีพ หรือกลุ่มหุ้นเฉพาะที่ตรงตามเกณฑ์ด้านสภาพคล่องและปัจจัยพื้นฐาน"

นายโด บาว ง็อก รองกรรมการผู้จัดการใหญ่ของบริษัทหลักทรัพย์เกียนเถียตเวียดนาม เชื่อว่าประสบการณ์จากตลาดบางแห่งแสดงให้เห็นว่า การยกเลิกช่วงพักกลางวันไม่ได้ช่วยเพิ่มสภาพคล่องอย่างมีนัยสำคัญเสมอไป

นายง็อกคาดการณ์ว่า "สำหรับเวียดนาม การยกเลิกช่วงพักกลางวันจะช่วยให้ตลาดตอบสนองต่อข่าวต่างประเทศได้เร็วขึ้นและอำนวยความสะดวกให้กับภาคสถาบัน แต่ผลกระทบต่อสภาพคล่องโดยรวมนั้นยังไม่ชัดเจนนัก เนื่องจากโครงสร้างของนักลงทุนรายบุคคลยังคงครองสัดส่วนส่วนใหญ่"

ในขณะเดียวกัน สำหรับบริษัทหลักทรัพย์ การซื้อขายในช่วงพักกลางวันจำเป็นต้องใช้พนักงานเพิ่มขึ้นและการดำเนินงานอย่างต่อเนื่อง ซึ่งยิ่งเพิ่มแรงกดดันด้านต้นทุนให้กับบริษัทขนาดเล็ก

ในขณะเดียวกัน ตามที่นายง็อกกล่าว สิ่งที่ตลาดต้องการในตอนนี้คือผลิตภัณฑ์ใหม่ๆ โดยที่นักลงทุนต้องการลดระยะเวลาการชำระบัญชีลง ซึ่งจะทำให้เกิดความสนใจในการขายชอร์ตมากขึ้น โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อพิจารณาว่าตลาดหุ้นเวียดนามยังคงมีผลิตภัณฑ์ค่อนข้างจำกัด

นอกจากสัญญาซื้อขายล่วงหน้าดัชนี VN30 และพันธบัตร รัฐบาล แล้ว ยังไม่มีผลิตภัณฑ์อนุพันธ์ยอดนิยมอื่นๆ เช่น สัญญาซื้อขายหุ้นรายตัว หรือออปชั่น "นอกจากนี้ รอบการชำระบัญชียังคงอยู่ที่ T+2 ในขณะที่ตลาดเกิดใหม่มักใช้ T+0 หรือ T+1 ซึ่งถือเป็นปัจจัยสำคัญในการเพิ่มความยืดหยุ่นและความน่าดึงดูดใจสำหรับเงินทุนต่างชาติ" นายง็อกกล่าว

ผู้เชี่ยวชาญบางรายแย้งว่า การซื้อขายในช่วงพักกลางวันไม่ใช่ปัจจัยชี้ขาดในการปรับเพิ่มอันดับตลาด ในสภาวะตลาดที่มีความผันผวนสูง การซื้อขายอย่างต่อเนื่องโดยไม่หยุดชะงักอาจเผยให้เห็นข้อจำกัด โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อบุคลากรและระบบยังไม่คุ้นเคยกับการใช้งาน

ในขณะเดียวกัน ผู้เชี่ยวชาญระบุว่า ระบบ KRX ได้ดำเนินการอย่างเสถียรในเบื้องต้น โดยไม่มีข้อผิดพลาดร้ายแรงใด ๆ ที่ส่งผลกระทบต่อการดำเนินงานของตลาด ซึ่งถือเป็นพื้นฐานสำหรับการวิจัยและพัฒนาผลิตภัณฑ์การซื้อขายใหม่ ๆ ที่จะบูรณาการเข้ากับระบบ KRX เพื่อตอบสนองความต้องการที่เปลี่ยนแปลงไปของตลาดได้ดียิ่งขึ้น รวมถึงกลไกการซื้อขายใหม่ ๆ เช่น การซื้อขายระหว่างวัน และการขายหลักทรัพย์ที่รอการชำระบัญชี

เมื่อพิจารณาถึงความเสี่ยงแล้ว ควรให้ความสำคัญกับสิ่งใดเป็นอันดับแรก?

การเปิดตัวระบบ KRX เป็นรากฐานสำคัญสำหรับการปฏิรูปการซื้อขาย แม้ว่าจะต้องใช้เวลาอีกสักระยะกว่าระบบจะเสถียร “ทางออกที่เหมาะสมคือการทดลองซื้อขายในช่วงพักกลางวันก่อน โดยใช้ผลิตภัณฑ์อย่างเช่น ใบสำคัญแสดงสิทธิและอนุพันธ์ เพื่อวัดผลกระทบ ก่อนที่จะพิจารณาขยายไปสู่หุ้นพื้นฐาน” นายง็อกเสนอแนะ

นายง็อกกล่าวว่า การอนุญาตให้ขายหลักทรัพย์ที่รอการชำระเงินจะมีผลดีต่อความเชื่อมั่นของนักลงทุนและสภาพคล่อง นักลงทุนจะรู้สึกยืดหยุ่นมากขึ้น สามารถปล่อยเงินทุนได้อย่างรวดเร็ว และลดความเสี่ยงที่จะ "ติดอยู่กับหลักทรัพย์ที่ขายไม่ออก" ดังนั้น สภาพคล่องของตลาดจะเพิ่มขึ้นเนื่องจากการหมุนเวียนของเงินทุนที่เร็วขึ้น

อย่างไรก็ตาม นโยบายนี้ก็มีความเสี่ยงเช่นกัน เนื่องจากนักลงทุนรายย่อยจำนวนมากอาจทำการซื้อขายระยะสั้น ซึ่งนำไปสู่ความผันผวนอย่างมากภายในวันเดียว “แต่สิ่งนี้ไม่ได้ส่งผลกระทบเชิงลบอย่างมีนัยสำคัญต่อตลาดโดยรวม เพื่อลดความเสี่ยง จำเป็นต้องตรวจสอบให้แน่ใจว่ามีการจัดการความเสี่ยงด้านการชำระเงินอย่างทันท่วงทีเมื่อเกิดขึ้น” นายง็อกกล่าว

นายเหงียน ซอน ประธานกรรมการบริหารของบริษัทรับฝากและชำระบัญชีหลักทรัพย์เวียดนาม (VSDC) กล่าวว่า การขายหลักทรัพย์ที่รอการชำระบัญชีนั้นอยู่ภายใต้ข้อบังคับของหนังสือเวียนฉบับที่ 120 และฟังก์ชันนี้ได้ถูกรวมเข้ากับระบบ KRX แล้ว อย่างไรก็ตาม ปัญหาใหญ่ที่สุดในขณะนี้ไม่ได้อยู่ที่โครงสร้างพื้นฐานทางเทคนิค แต่อยู่ที่ความสามารถในการบริหารความเสี่ยงของผู้เข้าร่วมตลาด

สถิติประจำปีแสดงให้เห็นว่าหลายกรณีก็ยังคงต้องมีการจัดการข้อผิดพลาดหลังการทำธุรกรรม หรือแม้กระทั่งการเลื่อนหรือยกเลิกการชำระเงิน เนื่องจากการควบคุมข้อกำหนดด้านมาร์จินของลูกค้าที่หย่อนยาน “ความเป็นจริงนี้แสดงให้เห็นถึงความเสี่ยงโดยธรรมชาติของการผิดนัดชำระหนี้เมื่อดำเนินการซื้อขายระหว่างวันและการขายหลักทรัพย์ที่รอการชำระเงิน ความเสี่ยงนี้จำเป็นต้องได้รับการพิจารณาอย่างรอบคอบเมื่อเปรียบเทียบกับประโยชน์ของผลิตภัณฑ์นี้” นายซอนกล่าว

นายซอนกล่าวว่า เพื่อลดความเสี่ยง ผู้เข้าร่วมตลาดจำเป็นต้องสร้างกระบวนการบริหารความเสี่ยงที่จริงจังและเข้มงวด และจัดหาทรัพยากรเพื่อปฏิบัติตามภาระผูกพันการชำระเงินในนามของลูกค้าเมื่อจำเป็น หน่วยงานกำกับดูแลควรปรับปรุงกลไกการตรวจสอบและจัดการความเสี่ยงอย่างต่อเนื่อง และลงโทษบริษัทหลักทรัพย์ที่ไม่ปฏิบัติตามกฎระเบียบการบริหารความเสี่ยงสำหรับการซื้อขายระหว่างวัน

นายซอนกล่าวว่า "การขายหลักทรัพย์ที่รอการชำระเงินจะได้รับการพิจารณาเป็นลำดับแรก ตามด้วยการซื้อขายระหว่างวัน นอกจากนี้ การซื้อขายในช่วงพักกลางวันก็เป็นส่วนสำคัญของแผนหลังจากระบบ KRX เปิดใช้งานอย่างเป็นทางการ การดำเนินการซื้อขายในช่วงพักกลางวันจะช่วยให้นักลงทุนมีเวลาในการซื้อขายมากขึ้น ลดแรงกดดันจากคำสั่งซื้อในช่วงต้นวัน และสอดคล้องกับแนวปฏิบัติสากล"

การซื้อขายหุ้นรายวันมีความเสี่ยงสูง

นายเหงียน ซอน ประธานกรรมการบริหารของ VSDC กล่าวว่า การนำไปใช้จริงในตลาดหลักทรัพย์อื่นๆ แสดงให้เห็นว่า การซื้อขายระหว่างวันก่อให้เกิดความเสี่ยงสูงต่อนักลงทุนและตลาดโดยรวม หากไม่ได้รับการควบคุมอย่างเหมาะสม

แม้แต่ในตลาดหุ้นสหรัฐฯ แม้ว่าจะมีข้อกำหนดด้านการเงินและประสบการณ์ที่สูงสำหรับนักลงทุน แต่มีนักลงทุนเพียงกว่า 10% เท่านั้นที่ได้รับผลกำไรจากการทำธุรกรรมเหล่านี้ ตลาดหุ้นสิงคโปร์ก็อยู่ในสถานการณ์ที่คล้ายคลึงกัน ในไต้หวัน แม้ว่าตลาดจะก่อตั้งขึ้นในปี 1961 แต่หน่วยงานกำกับดูแลเพิ่งอนุญาตให้มีการซื้อขายระหว่างวันในปี 2014

ประสบการณ์จริงจากตลาดต่างประเทศเป็นบทเรียนที่มีค่าสำหรับตลาดเวียดนาม และจังหวะเวลาในการซื้อขายระหว่างวันจะไม่ใช่การตัดสินใจแบบฉับพลัน หน่วยงานกำกับดูแลจะพิจารณาอย่างรอบคอบโดยอิงจากการคำนวณที่ให้ประโยชน์สูงสุดแก่ตลาดเมื่อเงื่อนไขเอื้ออำนวย

เพื่อดึงดูดนักลงทุน คุณจำเป็นต้องมีผลิตภัณฑ์ที่น่าสนใจ

นายโทมัส เหงียน ผู้อำนวยการฝ่ายตลาดต่างประเทศของบริษัทหลักทรัพย์เอสเอสไอ กล่าวว่า ขนาดของกระแสเงินทุนจากกองทุนที่บริหารจัดการอย่างแข็งขันเข้าสู่เวียดนามอาจน้อยกว่าที่หลายคนคาดการณ์ไว้ เนื่องจากตลาดเวียดนามยังไม่ลึกพอที่จะดึงดูดกองทุนขนาดใหญ่ที่บริหารจัดการอย่างแข็งขันให้เข้ามาลงทุนอย่างจริงจัง

ดังนั้น ตามที่นายโทมัส เหงียนกล่าว กระบวนการยกระดับและผลสำเร็จที่เกิดขึ้นเป็นเพียงก้าวแรกในแผนงานระยะยาวสำหรับการพัฒนาตลาดทุน ความเสี่ยงที่ใหญ่ที่สุดสำหรับตลาดเวียดนามคือการยกระดับแต่ไม่พัฒนาต่อไป ตลาดไม่ได้ทำมากพอที่จะทำให้ดึงดูดและเข้าถึงนักลงทุนได้มากขึ้น

นายโทมัส เหงียน ให้คำแนะนำว่า "จำไว้ว่าถ้าคุณมีตลาดและเชิญชวนผู้คนเข้ามา แต่ไม่มีสินค้า (ผลิตภัณฑ์ที่น่าสนใจ) ก็จะไม่มีใครสนใจ และในที่สุดพวกเขาก็จะจากไป เวียดนามจะต้องทำงาน 'หนักขึ้น' หลังจากการพัฒนา"

บินห์ คานห์ - ฮา กวน

ที่มา: https://tuoitre.vn/chung-khoan-viet-cho-san-pham-moi-2025090508075442.htm