บริษัท D2D กำลังดิ้นรนเพื่อหาแรงผลักดันใหม่ๆ

บริษัท ดี2ดี ดีเวลลอปเมนต์ จำกัด (มหาชน) เลขที่ 2 (บริษัท ดี2ดี) ซึ่งจ่ายเงินปันผลสูงให้แก่ผู้ถือหุ้นมาอย่างต่อเนื่องเป็นเวลาหลายปี กำลังประสบปัญหาในการหาเงินทุนเพื่อดำเนินโครงการลงทุน รวมถึงการหาปัจจัยขับเคลื่อนการเติบโตใหม่ๆ เนื่องจากโครงการที่มีอยู่เต็มหมดแล้ว

ความท้าทายคือการค้นหาปัจจัยขับเคลื่อนการเติบโตใหม่ๆ

หลังจากโครงการนิคมอุตสาหกรรมญอนตราจ 2 มีผู้เช่าเต็มพื้นที่ และโครงการที่อยู่อาศัยล็อกอัน เฟส 1 ส่งมอบงานแล้ว ซึ่งคิดเป็นรายได้และกำไรส่วนใหญ่ในปี 2021 บริษัท D2D ก็ประสบกับผลประกอบการที่ลดลงอย่างต่อเนื่อง

แม้ว่าบริษัท D2D จะทำกำไรได้ 268.1 พันล้านดงในปี 2020 และ 242.7 พันล้านดงในปี 2021 แต่กลับทำกำไรได้เพียง 17.18 พันล้านดงในปี 2022 25.75 พันล้านดงในปี 2023 และขาดทุน 5.18 พันล้านดงในครึ่งแรกของปี 2024 (เมื่อเทียบกับกำไร 7.02 พันล้านดงในช่วงเวลาเดียวกัน)

ในความเป็นจริง โครงการนิคมอุตสาหกรรมญอนตราจ 2 มีพื้นที่ 331.42 เฮกเตอร์ โดยมีพื้นที่ให้เช่า 281.72 เฮกเตอร์ และอัตราสัญญาเช่า 100% ส่วนโครงการที่อยู่อาศัยล็อกอัน เฟส 1 นั้น ส่วนใหญ่ได้ส่งมอบและดำเนินการแล้วเสร็จในปี 2021 และเฟส 2 กำลังอยู่ในขั้นตอนการวางแผนเพื่อดำเนินการต่อไป

ตั้งแต่วันที่ 1 มกราคม 2564 ถึงวันที่ 30 มิถุนายน 2567 เงินสำรองของบริษัท D2D ลดลง 95% จาก 963.6 พันล้านดอง เหลือ 47.4 พันล้านดอง

หลังจากโครงการสำคัญหลายโครงการชะงักงันเนื่องจากการส่งมอบงานหรือการบัญชีผลกำไรส่วนใหญ่ ด้วยระบบนิเวศที่ใช้ร่วมกับบริษัทแม่คือ บริษัทพัฒนานิคมอุตสาหกรรม บริษัท D2D จึงร่วมมือกับบริษัท โซนาเดซี เชาดึ๊ก จำกัด (SZC) ในการเช่าพื้นที่ 57.88 เฮกเตอร์ในโครงการนิคมอุตสาหกรรมเชาดึ๊ก พร้อมด้วยอาคารพาณิชย์ 28 หลัง และทาวน์เฮาส์ 54 หลัง ในโครงการที่อยู่อาศัยโซนาเดซี ฮูฟูอ็อก

ล่าสุด ในการประชุมสามัญผู้ถือหุ้นประจำปี 2024 คณะผู้บริหารของบริษัท D2D ได้ปรับและเพิ่มทุนสำหรับการลงทุนในโครงการที่อยู่อาศัยล็อกอันอีก 1,115.93 พันล้านดง สำหรับช่วงปี 2024-2029 จาก 336.4 พันล้านดง เป็น 1,483.2 พันล้านดง

เนื่องจากโครงการพัฒนาพื้นที่อยู่อาศัยล็อกอันมีความล่าช้ากว่าแผนการลงทุนเริ่มต้น (เดิมวางแผนไว้ว่าจะดำเนินการในปี 2016-2018) ทำให้ต้นทุนการลงทุนมีแนวโน้มสูงเกินงบประมาณที่ตั้งไว้หลายเท่า และบริษัทจะต้องระดมทุนเพิ่มเติมจากแหล่งอื่นด้วย

รายงานระบุว่า ณ วันที่ 30 มิถุนายน 2567 บริษัท D2D มีเงินสดเพียง 47.4 พันล้านดอง คิดเป็น 3.04% ของสินทรัพย์ทั้งหมด นอกจากนี้ ต้นทุนการผลิตที่อยู่ระหว่างดำเนินการในโครงการที่อยู่อาศัยล็อกอันมีมูลค่า 85.66 พันล้านดอง และในโครงการที่อยู่อาศัยฮูฟูโอ๊กมีมูลค่า 49.18 พันล้านดอง…

ด้วยเงินสำรองที่ลดลงเหลือเพียง 47.4 พันล้านดอง การลงทุนทั้งหมดที่จำเป็นสำหรับโครงการที่อยู่อาศัยล็อกอันเพียงอย่างเดียวจึงสูงถึง 1,115.93 พันล้านดอง ความท้าทายสำหรับบริษัท D2D คือการหาแนวทางในการระดมทุนเพื่อดำเนินโครงการและค้นหาปัจจัยขับเคลื่อนการเติบโตใหม่ๆ

ขาดการวางแผนสำรองสำหรับเงินทุนลงทุนเมื่อต้องการคงอัตราผลตอบแทนเงินปันผลสูงติดต่อกันหลายปี

ที่จริงแล้ว บริษัท D2D เป็นธุรกิจอสังหาริมทรัพย์เพื่ออุตสาหกรรมและการพาณิชย์ที่มีกลยุทธ์การจ่ายเงินปันผลที่ค่อนข้างน่าสนใจสำหรับผู้ถือหุ้นเดิม

ในปี 2020 บริษัทจ่ายเงินปันผลในอัตรา 35% ในปี 2021 ในอัตรา 50% ในปี 2022 ในอัตรา 30% และที่น่าสนใจคือในปี 2023 ในอัตราสูงถึง 87%

เป็นที่ทราบกันดีว่าในปี 2023 บริษัท D2D ทำกำไรได้เพียง 25.75 พันล้านดง แต่จ่ายเงินปันผลในอัตรา 87% คิดเป็นเงินรวม 263.36 พันล้านดง โดยในจำนวนนี้ บริษัทได้นำกำไรสะสมจากปีก่อนๆ มาจ่ายเงินปันผลเพื่อชดเชยกำไรเพียงเล็กน้อย 25.75 พันล้านดงในปี 2023

บริษัทพัฒนาเขตอุตสาหกรรมเป็นเจ้าของบริษัท 57.86% ดังนั้นการคงอัตราเงินปันผลที่สูงอย่างต่อเนื่องจึงช่วยให้บริษัทแม่สร้างกระแสเงินสดประจำปีได้อย่างมาก ซึ่งส่งผลให้ผลประกอบการโดยรวมดีขึ้น แต่ในขณะเดียวกันก็ทำให้กระแสเงินสดของบริษัทลูกอ่อนแอลง

เมื่อพิจารณาในภาพรวม ตั้งแต่วันที่ 1 มกราคม 2564 ถึงวันที่ 30 มิถุนายน 2567 เงินสำรองของบริษัท D2D ลดลง 95% (คิดเป็นมูลค่าลดลง 915.9 พันล้านดอง) จาก 963.6 พันล้านดอง เหลือ 47.4 พันล้านดอง

บริษัท D2D ต้องการเงินทุนจำนวนมากเพื่อลงทุนในโครงการพัฒนาที่อยู่อาศัย Loc An ระยะต่อไป รวมถึงร่วมมือกับพันธมิตรในการแสวงหาโอกาสการลงทุนใหม่ๆ เพื่อขับเคลื่อนการเติบโต อย่างไรก็ตาม ด้วยเงินสดสำรองที่มีอยู่อย่างจำกัด บริษัทจึงจำเป็นต้องหาวิธีระดมทุนใหม่ๆ เพื่อนำมาลงทุน

นอกเหนือจากเรื่องราวของการค้นหาปัจจัยขับเคลื่อนการเติบโตใหม่ๆ แล้ว การเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วของหุ้น D2D ในช่วงต้นปี 2024 ทำให้มูลค่าของหุ้น D2D ไม่ได้ถูกอีกต่อไปเมื่อเทียบกับอุตสาหกรรม โดยเฉพาะอย่างยิ่ง ข้อมูลจาก iBoard ของ SSI Securities แสดงให้เห็นว่าหุ้น D2D มีอัตราส่วนราคาต่อกำไร (P/E) อยู่ที่ 93.19 เท่า ในขณะที่ค่าเฉลี่ยของอุตสาหกรรมอยู่ที่ 16.19 เท่า และอัตราส่วนราคาต่อมูลค่าทางบัญชี (P/B) อยู่ที่ 1.3 เท่า ในขณะที่ค่าเฉลี่ยของอุตสาหกรรมอยู่ที่ 1.21 เท่า

เป็นที่ทราบกันดีว่าในช่วงเศรษฐกิจดี (ปี 2017-2021) อัตราส่วนราคาต่อกำไร (P/E ratio) ของหุ้น D2D มีการผันผวนอยู่ในช่วง 4.3 - 9.1 เท่าเท่านั้น

“หลังจากที่ราคาหุ้น D2D พุ่งขึ้นมากกว่า 92% ในช่วงต้นปี ราคาหุ้นก็ลดลง 18.3% ตั้งแต่วันที่ 8 กรกฎาคมถึง 16 สิงหาคม การลดลงอย่างรวดเร็วของราคาหุ้นในช่วงที่ผ่านมาส่วนใหญ่เกิดจากการประเมินมูลค่าหุ้นที่สูงเกินไป ทำให้ผู้ลงทุนขายทำกำไรท่ามกลางการขาดทุนทางธุรกิจของบริษัท ขาดปัจจัยขับเคลื่อนการเติบโตใหม่ๆ และโดยเฉพาะอย่างยิ่ง การเพิ่มขึ้นของราคาหุ้นในช่วงต้นปีนั้นเป็นผลมาจากปัจจัยตลาดเป็นหลัก ไม่ใช่จากการปรับปรุงผลการดำเนินงานภายในของบริษัท” นายลัม วัน วัน ตัวแทนจากกองทุน ECI Capital Investment Fund กล่าวถึงมุมมองของเขาเกี่ยวกับการประเมินมูลค่าและการเคลื่อนไหวของราคาหุ้น D2D

ที่มา: https://baodautu.vn/cong-ty-d2d-loay-hoay-tim-dong-luc-moi-d223019.html