จะมีการ "ลงจอดอย่างนุ่มนวล" หรือไม่?

ตามที่ โฮ กว็อก ตวน อาจารย์ประจำมหาวิทยาลัยบริสตอล (สหราชอาณาจักร) กล่าวไว้โดยไม่พูดเกินจริง แต่ก็มั่นใจว่า เศรษฐกิจ และตลาดการเงินจะสามารถรับมือกับ "อุปสรรค" ได้อย่างค่อยเป็นค่อยไป โดยหวังว่าจะ "ลงจอดอย่างนุ่มนวล"

โดยไม่ปิดบังความจริง สถานการณ์ค่อนข้างน่าเชื่อว่าเศรษฐกิจจะสามารถฝ่าฟันอุปสรรคต่างๆ ไปได้อย่างมั่นคง ทำให้มีความหวังว่าจะ "ชะลอตัวลงอย่างนุ่มนวล" (ที่มา: Vietstock)

ปี 2023: เริ่มต้นปีอย่างยากลำบาก แต่จบลงอย่างมีความสุข

ปี 2023 อาจถือได้ว่าเป็นปีที่ค่อนข้างโชคดีสำหรับเศรษฐกิจ โลก เนื่องจากไม่มีวิกฤตการณ์ใหญ่เกิดขึ้น แม้จะมีอุปสรรคสำคัญหลายประการ เช่น อัตราดอกเบี้ยดอลลาร์สหรัฐที่สูงเกิน 5% การผิดนัดชำระหนี้ของธนาคารในสหรัฐ และตลาดอสังหาริมทรัพย์ของจีนที่เข้าสู่ภาวะถดถอยเป็นปีที่ 3 โดยไม่มีสัญญาณของการฟื้นตัว

สถานการณ์ ทางภูมิรัฐศาสตร์ ที่ซับซ้อนในอิสราเอลและทะเลแดงในช่วงครึ่งหลังของปี ยังไม่ก่อให้เกิดความตกใจครั้งใหญ่ใดๆ ราคาน้ำมันลดลงต่ำกว่า 80 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล และอัตราเงินเฟ้อในประเทศเศรษฐกิจตะวันตก ซึ่งอยู่ที่ 8-11% ได้กลับมาอยู่ในช่วง 3-5% แล้ว

นี่คือความสำเร็จที่แม้แต่ในช่วงกลางปี ​​2023 ผู้คนก็ยังไม่แน่ใจนัก กล่าวอีกนัยหนึ่งคือ มุมมองต่อเศรษฐกิจในช่วงปลายปี 2023 นั้นมองในแง่ดีมากกว่าช่วงต้นและกลางปีมาก ขณะที่นั่งรอเที่ยวบินไปฟินแลนด์ที่สนามบินฮีทโธรว์ในวันที่ 23 พฤษภาคม ฉันได้อ่านบทความเรื่อง "ผู้เชี่ยวชาญมั่นใจว่าเศรษฐกิจสหรัฐฯ กำลังจะเข้าสู่ภาวะถดถอย" แต่เมื่อสิ้นปี เราก็ไม่ได้เผชิญกับภาวะถดถอย และการคาดการณ์ว่าเศรษฐกิจจีนจะไม่เติบโตถึง 4% ในปี 2023 ก็ผิดพลาดเช่นกัน นี่คือสัญญาณเชิงบวกในช่วงปลายปี

อย่างไรก็ตาม ยังมีสัญญาณบ่งชี้ว่าปี 2024 จะเป็นปีที่ท้าทายกว่าปี 2023 ในแง่ของเศรษฐกิจมหภาค ดัชนีผู้จัดการฝ่ายจัดซื้อ (PMI) ภาคการผลิตและบริการของยุโรปยังคงแสดงให้เห็นถึงแนวโน้มการหดตัวมากกว่าการขยายตัว เศรษฐกิจจีนยังคงดิ้นรนเพื่อรักษาระดับการเติบโตที่ 5% ตามเป้าหมาย รายได้ในโรงงานหลายแห่งลดลง และจำนวนงานใหม่ที่มีคุณภาพสูงและค่าตอบแทนสูงในระบบเศรษฐกิจก็ลดลง ตลาดอสังหาริมทรัพย์ยังไม่มีสัญญาณของการฟื้นตัว แม้ว่าจะมีการดำเนินการตามแผนสนับสนุนมากมาย โดยล่าสุดคือโครงการอัดฉีดสินเชื่อเข้าสู่ภาคที่อยู่อาศัยเพื่อสังคม

กล่าวอีกนัยหนึ่ง เมื่อเทียบกับช่วงต้นปี 2023 นักเศรษฐศาสตร์มองแนวโน้มระยะสั้นในแง่ดีมากขึ้น ข้อมูลที่รวบรวมจาก Bloomberg , Macrobond และ Steno Research แสดงให้เห็นว่าบทความเกี่ยวกับ "การลงจอดอย่างนุ่มนวล" มีจำนวนมากกว่าบทความที่กล่าวถึง "ภาวะเศรษฐกิจถดถอย" อย่างเห็นได้ชัด

ความท้าทายปี 2024

หากสถานการณ์ยังคงดำเนินไปเช่นเดียวกับที่เกิดขึ้นตั้งแต่ปลายปี 2023 เราก็คาดหวังได้ว่าปี 2024 จะไม่เลวร้ายนัก ดังที่นักวิเคราะห์ เอ็ด ยาร์เดนี กล่าวไว้ว่า เศรษฐกิจในปี 2024 จะ "มีความยืดหยุ่น"

ปฏิเสธไม่ได้ว่า การเติบโตทางเศรษฐกิจโดยรวมในปี 2024 คาดว่าจะชะลอตัวลงในประเทศเศรษฐกิจหลักส่วนใหญ่ ตั้งแต่สหรัฐอเมริกาและยุโรป ไปจนถึงจีนและอินเดีย ตามการคาดการณ์ของกองทุนการเงินระหว่างประเทศ (IMF) เศรษฐกิจโลกจะมีความแตกต่างกันมากขึ้นในปี 2024 โดยแนวโน้มโดยทั่วไปจะยังคงลดลงเล็กน้อยเมื่อเทียบกับปี 2023

แต่สถานการณ์นี้ถือเป็นสถานการณ์ที่ดีอยู่แล้ว และเป็นการชะลอตัวอย่างนุ่มนวล กล่าวคือ การเติบโตชะลอตัวลงเพียงเล็กน้อย โดยไม่ก่อให้เกิดภาวะเศรษฐกิจถดถอยหรือตลาดการเงินล่มสลาย และการชะลอตัวเพียงเล็กน้อยนี้ช่วยควบคุมอัตราเงินเฟ้อ ทำให้เงินเฟ้อลดลงในบางประเทศที่อัตราเงินเฟ้อยังคงสูงกว่าเป้าหมายระยะยาวของธนาคารกลาง เช่น สหรัฐอเมริกา หากคุณอ่านรายงานจากองค์กรวิเคราะห์ต่างๆ การชะลอตัวทางเศรษฐกิจส่วนใหญ่จะกระจุกตัวอยู่ในช่วงต้นปี และการฟื้นตัวจะเกิดขึ้นในช่วงกลางปี

อย่างไรก็ตาม การคาดการณ์เหล่านี้ตั้งอยู่บนสมมติฐานที่ว่าสถานการณ์ทางภูมิรัฐศาสตร์โลกจะไม่ซับซ้อนมากขึ้น ซึ่งอาจเป็นสิ่งแรกที่ผิดพลาด ปี 2024 เป็น “ปีแห่งการเลือกตั้งครั้งใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์” (ตามคำกล่าวของนิตยสาร Economist ) โดยมีหลายประเทศที่มีบทบาทสำคัญในเศรษฐกิจโลก เช่น สหรัฐอเมริกา รัสเซีย อินเดีย รัฐสภายุโรป และอาจรวมถึงสหราชอาณาจักรและญี่ปุ่นด้วย (การเลือกตั้งมีกำหนดจัดขึ้นในปี 2025 แต่ก็อาจจัดขึ้นเร็วกว่านั้นในปี 2024)

ในขณะเดียวกัน สถานการณ์ที่น่าเป็นห่วงในอิสราเอลและทะเลแดงกำลังเพิ่มความเสี่ยงที่ความขัดแย้งในฉนวนกาซาอาจบานปลายกลายเป็นสงครามระดับภูมิภาคในตะวันออกกลาง

การเปลี่ยนแปลงเหล่านี้ส่งผลกระทบสำคัญสองประการ ประการแรก ธุรกิจต่างๆ จะชะลอการลงทุนครั้งใหญ่ไปอย่างน้อยในช่วงครึ่งแรกของปี เพื่อติดตามความเคลื่อนไหวทางนโยบายและมุมมองของผู้สมัครชิงตำแหน่งผู้นำคนใหม่ และประการที่สอง ความขัดแย้งที่ทวีความรุนแรงขึ้นในฉนวนกาซาจะสร้างความเสี่ยงใหม่ๆ ต่อการหยุดชะงักของห่วงโซ่อุปทานทั่วโลก

หากเรานำปัจจัยนี้มารวมกับความแตกแยกของห่วงโซ่อุปทานที่เกิดจากนโยบายการผลิตซ้ำที่เป็นมิตรและกลยุทธ์ลดความเสี่ยงที่สหรัฐฯ กำลังดำเนินการในรูปแบบต่างๆ เพื่อสกัดกั้นการเติบโตของจีนแล้ว ก็เป็นที่ชัดเจนว่าสันติภาพที่เรากำลังประสบอยู่ในช่วงเดือนสุดท้ายของปี 2023 อาจถูกทำลายลงได้ทุกเมื่อในปี 2024

นอกจากนี้ อัตราดอกเบี้ยสูงไม่ได้ทำให้เศรษฐกิจของประเทศตะวันตกตกต่ำในปี 2023 เนื่องจากความล่าช้าในการกำหนดนโยบาย สินเชื่อจำนวนมากที่มีอัตราดอกเบี้ย 1% หรือต่ำกว่านั้นจะครบกำหนดชำระในช่วงกลางปี ​​2024 และเศรษฐกิจของบางประเทศจะรู้สึกถึงผลกระทบจากอัตราดอกเบี้ยสูงอย่างแท้จริงก็ต่อเมื่อสินเชื่อเหล่านั้นครบกำหนดชำระแล้วเท่านั้น

แม้ว่าอัตราดอกเบี้ยของดอลลาร์สหรัฐและในบางประเทศในยุโรปคาดว่าจะถึงจุดสูงสุดและถูกปรับลดลงในปี 2024 แต่การปรับลดลงที่คาดการณ์ไว้นั้นค่อนข้างน้อยและไม่เกิน 1% ซึ่งหมายความว่าสินเชื่อจำนวนมากจะยังคงครบกำหนดชำระด้วยต้นทุนการกู้ยืมใหม่ที่สูงขึ้นอย่างน้อย 2.5 ถึง 3 เท่า การผิดนัดชำระหนี้ที่เพิ่มขึ้นเป็นผลที่หลีกเลี่ยงไม่ได้และเริ่มปรากฏให้เห็นแล้วในตัวเลขสิ้นปีบางส่วน

ตลาดอสังหาริมทรัพย์เพื่อการพาณิชย์ โดยเฉพาะส่วนของอาคารสำนักงาน กำลังทรุดตัวลงอย่างเงียบๆ แต่ไม่รุนแรงเท่าวิกฤตปี 2007-2009 อย่างไรก็ตาม ไม่มีอะไรรับประกันได้ว่ามันจะไม่ลุกลามบานปลายกลายเป็นวิกฤตอสังหาริมทรัพย์ขนาดเล็กในโลกตะวันตก

ในภาคตะวันออกของจีน ปัญหาต่างๆ อาจถึงจุดต่ำสุดแล้ว โดยเฉพาะในภาคอสังหาริมทรัพย์ นักวิเคราะห์เชื่อว่า ความยากลำบากในการขายโครงการใหม่ๆ จะค่อยๆ บรรเทาลงในปี 2024 แต่ราคาบ้านในเมืองใหญ่ๆ อาจต้องลดลงอีก เนื่องจากรัฐบาลกำลังให้เงินทุนโดยตรงเพื่อสร้างบ้านสำหรับผู้มีรายได้น้อยและเพิ่มอุปทานที่อยู่อาศัยในเมืองชั้นนำ อย่างไรก็ตาม ความยากลำบากโดยรวมยังคงอยู่ ดังนั้นชาวจีนจะยังคงรัดเข็มขัดและชะลอการใช้จ่ายต่อไป ซึ่งอาจทำให้ช่วงสองสามเดือนแรกของปี 2024 ไม่เห็นความก้าวหน้าที่สำคัญใดๆ ในประเทศที่มีประชากรหนาแน่นแห่งนี้

ด้วยความเสี่ยงทั้งหมดนี้ ปี 2024 จึงยังคงเป็นปีแห่งความไม่แน่นอน และการปรับตัวขึ้นของตลาดหุ้นสหรัฐฯ ในช่วงปลายปี 2023 และต้นปี 2024 อาจพลิกกลับได้ภายในสิ้นไตรมาสแรก เนื่องจากความยากลำบากและความเสี่ยงต่างๆ ปรากฏชัดเจนมากขึ้น ดังนั้น นักลงทุนจำนวนมากจึงกระจายพอร์ตการลงทุนไปสู่ทองคำท่ามกลางราคาทองคำที่เพิ่มสูงขึ้น ซึ่งอาจแตะระดับสูงสุดที่ 2,200 ดอลลาร์ต่อออนซ์ในปี 2024 ตามที่ Wells Fargo คาดการณ์ไว้

อย่างไรก็ตาม การคาดการณ์ราคาทองคำที่ 2,200 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ซึ่งสูงกว่าราคาปัจจุบันเพียงประมาณ 7-8% แสดงให้เห็นว่าผู้คนไม่ได้มองเศรษฐกิจในปี 2024 ในแง่ร้ายมากเกินไป รวมถึงความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องด้วย โดยทั่วไปแล้วความรู้สึกในตลาดก็ยังคงเป็นไปในทิศทางที่ว่าเศรษฐกิจ "ไม่ดีมากนัก แต่ก็ไม่แย่มากนัก" และการคาดการณ์ว่าตลาดหุ้นจะปรับตัวสูงขึ้นยังคงเป็นไปในทิศทางที่ดี

กล่าวได้ว่าเศรษฐกิจและตลาดจะ "มีความยืดหยุ่น" ในปี 2024 โดยไม่มองโลกในแง่ดีเกินไป แต่ก็มีความมั่นใจว่าเศรษฐกิจและตลาดการเงินจะสามารถรับมือกับอุปสรรคต่างๆ ได้อย่างมั่นคง ซึ่งหวังว่าจะนำไปสู่ ​​"การลงจอดอย่างนุ่มนวล"

(อ้างอิงจากหนังสือพิมพ์ด้านการลงทุน)

แหล่งที่มา: https://baoquocte.vn/kinh-te-viet-nam-nam-2024-lieu-co-ha-canh-mem-255971.html