Yüksek faiz oranları, azalan tasarruflar ve siyasi istikrarsızlık göz önüne alındığında, küresel ekonominin büyümeye devam etmesini beklemek, The Economist'e göre "büyük bir kumar".
Bazı yerlerde jeopolitik gerilimler artarken, küresel ekonomi canlılığını koruyor. Sadece bir yıl önce herkes yüksek faiz oranlarının yakında bir durgunluğa yol açacağını düşünüyordu. Ancak şimdi iyimserler bile bunun gerçekleşmemesine şaşırmış durumda. Aksine, ABD ekonomisi üçüncü çeyrekte büyük bir ivme kazandı. Dünya genelinde enflasyon düşüyor, işsizlik büyük ölçüde düşük seviyelerde kalıyor ve büyük merkez bankaları faiz artırımlarına son vereceklerinin sinyalini veriyor.
Ancak The Economist , bu coşkunun uzun sürmeyeceğini savunuyor. Günümüzdeki büyümenin temelleri istikrarsız görünüyor ve önümüzde birçok tehdit var.
Öncelikle, ekonominin gücü, birçok kişinin faiz oranlarının artık hızla yükselmese de önemli ölçüde düşmeyeceğine inanmasına yol açtı. Geçtiğimiz hafta boyunca, Avrupa Merkez Bankası (ECB) ve ABD Merkez Bankası (Fed) faiz oranlarını değiştirmeden bıraktı. İngiltere Merkez Bankası (BoE) da benzer şekilde davrandı.
Sonuç olarak, uzun vadeli tahvil getirileri keskin bir şekilde yükseldi. ABD hükümeti, pandemi sırasında sadece %1,2 olan 30 yıllık tahvil getirisini şimdi %5'e çıkardı. Düşük faiz oranlarıyla bilinen ekonomilerde bile değişiklikler görüldü. Çok uzun zaman önce değil, Almanya'nın borçlanma maliyetleri negatifti, ancak şimdi 10 yıllık tahvillerin getirisi neredeyse %3'e ulaştı. Japonya Merkez Bankası, 10 yıllık kredilerde %1'lik faiz oranını zar zor koruyor.
ABD Hazine Bakanı Janet Yellen de dahil olmak üzere bazıları, bu yüksek faiz oranlarının güçlü bir küresel ekonomiyi yansıttığı için iyi bir şey olduğunu savunuyor. Ancak The Economist buna katılmıyor ve uzun süreli yüksek faiz oranlarının mevcut ekonomi politikalarını rayından çıkarabileceği ve büyüme ivmesini bozabileceği için bunları tehlikeli olarak nitelendiriyor.
13 Eylül 2022'de New York Borsası'nda işlem yapan bir borsacı. Fotoğraf: Reuters
Bugünkü elverişli koşulların neden devam edemeyeceğini anlamak için, ABD ekonomisinin son zamanlarda neden beklenenden daha iyi performans gösterdiğini düşünün. İnsanlar pandemi sırasında biriktirdikleri parayı tükettiler ve bu paranın yakında tükeneceği tahmin ediliyor. Son veriler, hane halklarının 1 trilyon dolar parası kaldığını ve 2010'dan beri en düşük tasarruf seviyesine sahip olduğunu gösteriyor.
Tasarruflar azaldıkça, yüksek faiz oranları etkisini göstermeye başlar ve tüketicileri daha az harcamaya zorlar. Avrupa ve Amerika'da, düşük faiz oranları elde etmek için uzun vadeli tahvil çıkaran şirketler arasında bile iflaslar artıyor.
Konut fiyatları, özellikle enflasyona göre ayarlandıktan sonra, ipotek faiz oranları yükseldiğinde düşecektir. Fed de dahil olmak üzere kısa vadeli kredilerle desteklenen uzun vadeli menkul kıymetleri elinde bulunduran bankalar, yüksek faiz oranları nedeniyle bilançolarındaki açıkları kapatmak için sermaye artırmak veya birleşmek zorunda kalacaklardır.
İkinci olarak, aşırı bütçe harcamaları son zamanlarda ülkelerin hızla toparlanmasına ve büyümesine yardımcı oldu, ancak faiz oranları yüksek kalmaya devam ederse bu durum sürdürülebilir görünmüyor. IMF'ye göre, İngiltere, Fransa, İtalya ve Japonya'nın 2023 yılına kadar GSYİH'lerinin yaklaşık %5'i kadar bütçe açığı vermesi muhtemel.
Eylül ayına kadar geçen 12 ayda, ABD bütçe açığı 2 trilyon dolara, yani GSYİH'nin %7,5'ine denk geldi. Düşük işsizlik göz önüne alındığında, bu tür bir borçlanma akıllıca değil. Zengin ülkelerde kamu borcunun GSYİH'ye oranı, Napolyon Savaşları'ndan (1803-1815) bu yana en yüksek seviyesinde.
Faiz oranları düşükken, çok yüksek borçlar bile yönetilebiliyordu. Şimdi faiz oranları yükseldiğinden, kamu borcu bütçeleri zorluyor. Bu nedenle, uzun süre yüksek faiz oranları, hükümetlerin merkez bankalarıyla çatışmasına yol açma riski taşıyor. ABD'de Fed Başkanı Jerome Powell, hükümet bütçesi üzerindeki baskıyı azaltmak adına asla faiz oranlarını düşürmeyeceğini vurguladı.
Powell ne derse desin, sürekli yüksek faiz oranları yatırımcıların hükümetin enflasyonu düşük tutma ve borç geri ödeme taahhütlerini sorgulamasına neden olacaktır. Avrupa Merkez Bankası'nın (ECB) borcu zaten dengesiz hale gelmeye başladı. Geçen yıl Japon devlet tahvili getirileri %0,8 gibi düşük bir seviyede olsa bile, bütçenin %8'i hala faiz ödemelerine gidiyor.
Baskı artarsa, bazı hükümetler kemerlerini sıkacak ve bu da ekonomik kayıplara yol açacaktır. Uzun süreli yüksek faiz oranlarının, ekonomik zayıflığa neden olarak merkez bankalarını enflasyonda keskin bir artışa yol açmadan faiz oranlarını düşürmeye zorlaması da mümkündür.
Daha iyimser bir senaryo, belki de yenilikçi yapay zekâ (YZ) tarafından desteklenen verimlilik artışında bir sıçramadır. Bu, gelir ve karlarda artışa yol açarak şirketlerin daha yüksek kar marjlarını karşılayabilmelerini sağlayacaktır. YZ'nin verimliliği artırma potansiyeli, ABD borsasının bugüne kadarki performansını açıklayabilir. Bu büyük ölçüde yedi teknoloji devinin piyasa değerindeki sürekli büyümeden kaynaklanmaktadır. Aksi takdirde, S&P 500 bu yıl muhtemelen düşüş gösterirdi.
Ancak, bu umudun aksine, verimlilik artışına yönelik tehditlerle dolu bir dünya yatıyor. Donald Trump, Beyaz Saray'a geri dönerse yeni gümrük vergileri uygulayacağına söz verdi. Hükümetler, küreselleşme karşıtı sanayi politikalarıyla piyasaları giderek daha fazla bozuyor.
Dahası, yaşlanan nüfus, yeşil enerjiye geçiş ve dünya çapındaki çatışmalar nedeniyle bütçe üzerindeki artan yük, daha fazla kamu harcamasını gerektiriyor. Tüm bunlar göz önüne alındığında, The Economist, dünya ekonomisinin büyümeye devam edebileceğine bahse giren herkesin büyük bir kumar oynadığını savunuyor.
Phiên An ( The Economist'e göre )
[reklam_2]
Kaynak bağlantısı
Yorum (0)