Vietnam borsası yeni ürünü bekliyor.

Vietnam borsasının, yabancı sermayenin büyük miktarlarda girişini sağlamak ve sürdürmek için sadece kaliteli ürünlerle sınırlı kalmayıp, önemli ölçüde iyileştirmelere ihtiyacı var.

KRX sistemi, yalnızca ödeme sürelerini kısaltmak ve T+2 döngü kriterlerini karşılamakla kalmıyor, aynı zamanda gün içi alım satım gibi işlemlerin de gerçekleştirilmesine olanak tanıyor. - Fotoğraf: QUANG DINH

Uzmanlar, sınır piyasa statüsünden gelişmekte olan piyasa statüsüne geçiş sürecinde, Vietnam borsasının büyük yabancı sermaye akışlarını çekmek ve korumak için, iyileştirilmiş işlem mekanizmaları ve sadece kaliteli menkul kıymetlerin ötesinde yeni ürünlerin çeşitlendirilmesi gibi önemli iyileştirmelere ihtiyaç duyduğuna inanıyor.

Piyasanın çekiciliğini artırmak için, bekleyen ödeme, T0 işlemleri, kısa satış veya hatta öğle yemeği molasında işlem yapma gibi gelişmiş işlem mekanizmalarının uygulanması tartışılıyor. Ancak uzmanlara göre, faydalarının yanı sıra dikkate alınması gereken riskler de mevcut...

Likiditeyi artırma fırsatları

Tuoi Tre gazetesine konuşan SSI Securities Yabancı Piyasalar Direktörü Thomas Nguyen, uluslararası yatırımcıların her zaman daha iyi işlem deneyimleri ve piyasada daha fazla yeni ürün seçeneği aradığını belirtti. Gün içi işlem veya kısa satış mekanizmalarının uygulanmasının ise Vietnam piyasası için önemli avantajlar sağlayacağını söyledi.

Uluslararası piyasalarda geniş deneyime sahip olan Bay Thomas, yeni mekanizmaların ve ürünlerin uygulanmasıyla piyasa işlem hacminin önemli ölçüde artabileceğini öngörüyor.

Vietnam'ın mevcut ortalama günlük işlem hacmi 50 trilyon VND'yi aşmış durumda, ancak Bay Thomas bu ölçeği korumanın ve artırmanın çok önemli olduğunu belirtti. Yüksek likidite, yabancı yatırımcılar için her zaman son derece çekici bir faktördür.

Bununla birlikte, yeni mekanizmaların ve ürünlerin uygulanmasının fırsatların yanı sıra bir dizi endişeyi de beraberinde getireceği inkar edilemez. Bazı yatırımcılar, kısa satış yaparken sınırsız kayıp riski konusunda endişelerini dile getirdiler. Hisse senedi alımında maksimum kayıp %100 iken, kısa satışta hisse senedi fiyatı süresiz olarak yükselebilir ve potansiyel olarak çok büyük kayıplara yol açabilir.

Bir yatırımcı bir hisseyi 10.000 VND'den açığa satarsa ​​ancak fiyat daha sonra 50.000 VND'ye yükselirse, hisseyi orijinal fiyatın beş katından geri almak zorunda kalacak ve bu da önemli kayıplara yol açacaktır.

Piyasa ölçeğinde, kısa satışlar düşüşleri daha da şiddetlendirebilir ve piyasa gerilemeleri sırasında paniğe ve istikrarsızlığa neden olabilir.

Bu nedenle, tarihsel olarak bazı ülkeler piyasayı istikrara kavuşturmak için geçici olarak kısa satışları yasaklamak zorunda kalmıştır. Ancak, FIDT Anonim Şirketi Yönetim Kurulu Başkan Yardımcısı ve Yatırım Araştırma Direktörü Sayın Bui Van Huy, Vietnam borsasının ve küresel piyasanın artık geçmişten çok farklı olduğuna inanmaktadır.

Sayın Huy, kısa satışın likiditeyi artırmak, denge oluşturmak ve etkili bir riskten korunma stratejisi olarak önemli bir araç olduğunu söyledi. Kısa satış söz konusu olduğunda, aşırı yüksek fiyatlara şişirilmiş hisse senetleri, kısa satıcıların baskısı nedeniyle kısa sürede makul bir seviyeye düzeltilecektir.

"Ürünün kendisinde herhangi bir risk yok, riskler ürünün nasıl kullanıldığı ve yönetildiğinde ortaya çıkıyor," diye ekledi Bay Huy.

KRX sistemi, gelişen borsa piyasasının taleplerini karşılayacak yeni finansal ürünlerin geliştirilmesi için zemin hazırlıyor - Fotoğraf: QUANG DINH

Yeni ürünleri ve geliştirilmiş ticaret mekanizmalarını bekliyoruz.

Bay Huy'a göre, öğle arası boyunca işlem yapılması uygulaması benimsenirse, bu uluslararası uygulamalarla uyumlu bir değişiklik olacaktır. Ancak öğle arası tamamen kaldırılmak yerine, işlemler günün daha erken saatlerinde yapılmalıdır.

Bay Huy, "Başlangıçta bu işlem yöntemi yalnızca profesyonel yatırımcılar gibi belirli gruplara veya likidite ve temel kriterlere uyan belirli hisse senedi gruplarına uygulanabilirdi" diye belirtti.

Kien Thiet Vietnam Menkul Kıymetler Genel Müdür Yardımcısı Bay Do Bao Ngoc da, bazı piyasalardaki deneyimlerin, öğle arası molalarının kaldırılmasının likiditeyi her zaman önemli ölçüde artırmadığını gösterdiğine inanıyor.

"Vietnam için öğle arası molasının kaldırılması, piyasanın uluslararası haberlere daha hızlı tepki vermesine ve kurumsal yatırımcıların yararına olabilir, ancak bireysel yatırımcılar hala çoğunluğu oluşturduğu için genel likidite üzerindeki etkisi önemli olmayabilir," diye öngördü Bay Ngoc.

Bu arada, menkul kıymet şirketleri için öğle yemeği saatinde işlem yapmak, daha fazla personel ve kesintisiz operasyon gerektiriyor; bu da küçük şirketler için ek maliyet baskısı yaratıyor.

Bu arada, Bay Ngoc'a göre, piyasanın şu anda ihtiyacı olan şey, yatırımcıların takas döngüsünü kısaltmasına olanak tanıyan yeni ürünlerdir; bu da özellikle Vietnam borsasının ürün çeşitliliği açısından hala oldukça sınırlı olduğu göz önüne alındığında, kısa satışlara olan ilgiyi artıracaktır.

VN30 endeks vadeli işlem sözleşmeleri ve devlet tahvillerinin yanı sıra, bireysel hisse senetleri veya opsiyonlar gibi başka popüler türev ürünler bulunmamaktadır. Bay Ngoc, "Ayrıca, takas döngüsü şu anda hala T+2 iken, gelişmekte olan piyasalar genellikle T+0 veya T+1 uygulamaktadır; bu da esnekliği ve yabancı sermayeye çekiciliği artırmada kilit bir faktör olarak kabul edilmektedir" dedi.

Bazı uzmanlar ayrıca öğle yemeği molasında yapılan işlemlerin piyasa yükseltmelerinde belirleyici bir faktör olmadığını savunuyor. Son derece değişken piyasa koşullarında, sürekli ve kesintisiz işlemler, özellikle personel ve sistemler henüz yeni kullanıma alınmışsa, sınırlılıkları bile ortaya çıkarabilir.

Bu arada, uzmanlara göre, KRX sistemi başlangıçta piyasa işlemlerini etkileyen ciddi hatalar olmaksızın istikrarlı bir şekilde çalıştı. Bu durum, gün içi alım satım ve ödeme bekleyen menkul kıymet satışı gibi yeni işlem mekanizmaları da dahil olmak üzere, piyasanın gelişen ihtiyaçlarını daha iyi karşılamak için KRX sistemine entegre edilecek yeni işlem ürünlerinin daha fazla araştırılması ve geliştirilmesi için bir temel oluşturmaktadır.

Riskler göz önüne alındığında, öncelik ne olmalıdır?

KRX sisteminin lansmanı, ticaret reformu için çok önemli bir temel oluşturuyor, ancak sistemin istikrara kavuşması daha fazla zaman alacak. Bay Ngoc, "Makul bir çözüm, öncelikle öğle yemeği saatlerinde varantlar ve türev ürünler gibi ürünlerle ticareti pilot uygulama olarak başlatıp etkisini ölçmek ve daha sonra bunu hisse senetlerine genişletmeyi düşünmektir" önerisinde bulundu.

Sayın Ngoc'a göre, ödeme bekleyen menkul kıymetlerin satışına izin verilmesi, yatırımcı duyarlılığı ve likidite üzerinde olumlu bir etki yaratacaktır. Yatırımcılar daha esnek hissedecek, sermayelerini hızlı bir şekilde serbest bırakabilecek ve "satılmamış menkul kıymetlerle sıkışıp kalma" riskini azaltabileceklerdir. Bu nedenle, daha hızlı sermaye devri sayesinde piyasa likiditesi artacaktır.

Ancak bu politika da riskler taşımaktadır, zira birçok bireysel yatırımcı kısa vadeli işlemlere girişebilir ve bu da gün içi dalgalanmalara yol açabilir. "Ancak bunun genel piyasa üzerinde önemli bir olumsuz etkisi yoktur. Riskleri azaltmak için, ortaya çıktıklarında ödeme risklerinin zamanında ele alınması gereklidir," dedi Bay Ngoc.

Vietnam Menkul Kıymetler Saklama ve Takas Kurumu (VSDC) Yönetim Kurulu Başkanı Sayın Nguyen Son, takas bekleyen menkul kıymetlerin satışının 120 sayılı Genelge ile düzenlendiğini ve bu işlevin KRX sistemine de entegre edildiğini belirtti. Ancak şu anda en büyük sorun teknik altyapıda değil, piyasa katılımcılarının risk yönetimi yeteneklerinde yatmaktadır.

Yıllık istatistikler, müşteri teminat gereksinimleri üzerindeki gevşek kontrol nedeniyle birçok durumda işlem sonrası hata yönetimine, hatta ödeme ertelemesine veya iptaline ihtiyaç duyulduğunu göstermektedir. Bay Son, "Bu gerçeklik, gün içi alım satım ve ödeme bekleyen menkul kıymetlerin satışında temerrüde düşme riskinin doğasında var olduğunu göstermektedir. Bu risk, bu ürünün faydalarıyla karşılaştırılırken dikkatlice değerlendirilmelidir," dedi.

Sayın Son'a göre, riskleri en aza indirmek için piyasa katılımcılarının ciddi ve titiz risk yönetimi süreçleri oluşturmaları ve gerektiğinde müşteriler adına ödeme yükümlülüklerini yerine getirmek için kaynak sağlamaları gerekmektedir. Düzenleyici otoriteler, risk izleme ve ele alma mekanizmalarını geliştirmeye devam etmeli ve gün içi işlemler için risk yönetimi düzenlemelerine uymayan menkul kıymet şirketlerine yaptırım uygulamalıdır.

"Öncelikle, ödeme bekleyen menkul kıymetlerin satışı, ardından da gün içi alım satım işlemleri hayata geçirilecek. Ayrıca, KRX sistemi resmi olarak faaliyete geçtikten sonra öğle arası alım satım işlemleri de planın önemli bir parçası. Öğle arası alım satım işlemlerinin uygulanması, yatırımcılara daha fazla işlem yapma imkanı sağlayacak, günün başındaki emirlerden kaynaklanan baskıyı azaltacak ve uluslararası uygulamalarla uyumlu hale getirecektir," dedi Bay Son.

Günlük alım satım işlemleri önemli riskler taşır.

VSDC Yönetim Kurulu Başkanı Bay Nguyen Son, diğer borsalardaki pratik uygulamaların, gün içi alım satım işlemlerinin düzgün bir şekilde kontrol edilmediği takdirde yatırımcılar ve piyasa için yüksek riskler oluşturduğunu gösterdiğini söyledi.

ABD borsasında bile, yatırımcılar için yüksek finansal ve deneyim şartları belirlenmesine rağmen, yatırımcıların yalnızca %10'undan fazlası bu işlemlerden kar elde ediyor. Singapur piyasası da benzer bir durumda. Tayvan'da ise piyasa 1961'de kurulmuş olmasına rağmen, düzenleyici otorite gün içi alım satıma ancak 2014 yılında izin verdi.

Uluslararası piyasaların pratik deneyimi, Vietnam piyasası için değerli bir derstir ve gün içi alım satım işlemlerinin zamanlaması anlık bir karar olmayacaktır. Koşullar elverdiğinde, piyasa için en faydalı olacak hesaplamalara dayanarak düzenleyici otoriteler tarafından dikkatlice değerlendirilecektir.

Yatırımcıları çekmek için cazip ürünlere sahip olmanız gerekir.

SSI Securities Corporation'ın Yurtdışı Piyasalar Direktörü Bay Thomas Nguyen, aktif olarak yönetilen fonlardan Vietnam'a olan sermaye akışının ölçeğinin, birçok kişinin tahmin ettiğinden daha küçük olabileceğini, çünkü Vietnam piyasasının henüz büyük ölçekli aktif olarak yönetilen fonları agresif bir şekilde yatırım yapmaya çekebilecek kadar derin olmadığını söyledi.

Bu nedenle, Sayın Thomas Nguyen'e göre, yükseltme süreci ve elde edilen başarılar, sermaye piyasasının gelişimi için uzun bir yol haritasının yalnızca bir adımıdır. Vietnam piyasası için en büyük risk, yükseltilmekle birlikte daha fazla gelişmeye devam etmemesidir. Piyasa, yatırımcılar için daha çekici ve erişilebilir hale gelmek için yeterince çaba göstermiyor.

Thomas Nguyen, "Unutmayın, bir pazarınız varsa ve insanları içeri davet ediyorsanız ancak cazip mal veya ürünler yoksa, kimse ilgilenmeyecek ve gideceklerdir. Vietnam, bu iyileştirmeden sonra daha da çok çalışmak zorunda kalacak," diye uyardı.

BINH KHANH - HA QUAN

Kaynak: https://tuoitre.vn/chung-khoan-viet-cho-san-pham-moi-2025090508075442.htm