Vietnam hisseleri yeni ürünleri bekliyor

Vietnam menkul kıymetleri - Fotoğraf 1.

KRX sistemi, yalnızca yerleşim süresini kısaltmakla ve T+2 döngüsü kriterlerini karşılamakla kalmıyor, aynı zamanda günlük alım satım gibi işlemlerin uygulanmasına da olanak sağlıyor - Fotoğraf: QUANG DINH

Uzmanlara göre, sınırdan gelişmekte olana doğru yükselişe yaklaşılan dönemde, büyük yabancı sermaye akışlarını çekmek ve elde tutmak için kaliteli mal hikayesinin yanı sıra, ticaret mekanizmaları, yeni ürünlerin çeşitlendirilmesi gibi konularda Vietnam menkul kıymetlerinin önemli ölçüde yükseltilmesi gerekiyor.

Menkul kıymetlerin getiri beklentisiyle satılması, T0, açığa satış veya hatta öğlene kadar işlem yapılması gibi gelişmiş işlem mekanizmalarının uygulanması, piyasanın cazibesini artıracak bir çözüm olarak tartışılıyor. Ancak uzmanlara göre, faydalarının yanı sıra, dikkate alınması gereken riskler de var...

Likiditeyi artırma fırsatı

SSI Menkul Kıymetler Dış Piyasalar Direktörü Sayın Thomas Nguyen, Tuoi Tre ile yaptığı görüşmede , uluslararası yatırımcıların her zaman daha iyi işlem deneyimleri ve piyasada birçok yeni ürün seçeneği aradığını söyledi. Gün içi işlem veya kısa satış mekanizmasının uygulanmasının... Vietnam piyasası için önemli artı puanlar olacağını belirtti.

Uluslararası piyasada geniş deneyime sahip olan Thomas, yeni mekanizmalar ve yeni ürünler uygulandığında piyasa işlem hacminin önemli ölçüde artabileceğini öngörüyor.

Vietnam'ın mevcut ortalama işlem hacmi 50 trilyon VND'yi aştı, ancak Bay Thomas bu ölçeğin korunmasının ve geliştirilmesinin önemli olduğunu belirtti. Yüksek likidite, yabancı yatırımcılar için her zaman son derece cazip bir faktördür.

Ancak yeni mekanizma ve ürünlerin hayata geçirilmesinin, fırsatların yanı sıra birçok endişeyi de beraberinde getireceği inkar edilemez. Bazı yatırımcılar, açığa satış yaparken sınırsız kayıp riski konusunda endişelerini dile getirdiler. Hisse senedi alırken maksimum kayıp %100 iken, açığa satışta hisse senedi fiyatı sınırsız artabilir ve bu da potansiyel olarak büyük kayıplara yol açabilir.

Bir yatırımcı bir hisseyi 10.000 VND'den açığa satarsa ancak daha sonra fiyat 50.000 VND'ye çıkarsa, hisseyi 5 katı fiyattan geri almak zorunda kalacak ve bu da ciddi zarara yol açacaktır.

Piyasa ölçeğinde, kısa satışlar düşüşleri artırabilir, ayı piyasalarında paniğe ve istikrarsızlığa neden olabilir.

Kalkınma tarihinde bazı ülkelerin piyasayı istikrara kavuşturmak için kısa vadeli satışları geçici olarak yasaklamasının nedeni budur. Ancak, FIDT Anonim Şirketi Yönetim Kurulu Başkan Yardımcısı ve Yatırım Araştırmaları Direktörü Bui Van Huy, Vietnam ve küresel borsaların önceki dönemden çok farklı olduğunu söyledi.

Bay Huy, açığa satışın likiditeyi artırmak, denge oluşturmak ve etkili bir riskten korunma stratejisi için önemli bir araç olduğunu söyledi. Açığa satış yapıldığında, aşırı fiyatlanan hisse senetleri, açığa satışçıların baskısı sayesinde kısa sürede makul bir seviyeye gerileyecektir.

Bay Huy, "Risk ürünün kendisinden kaynaklanmıyor, ancak insanların ürünü nasıl kullanıp yönettiğinden kaynaklanıyor" diye ekledi.

Vietnam menkul kıymetleri - Fotoğraf 2.

KRX sistemi, borsa gelişiminin gereksinimlerini karşılayacak yeni finansal ürünler geliştirmek için zemin hazırlıyor - Fotoğraf: QUANG DINH

Yeni ürünler ve geliştirilmiş ticaret mekanizması bekleniyor

Bay Huy'a göre, eğer uygulanıyorsa, öğle tatilinde işlemlerin uygulanması da uluslararası uygulamalara uygun bir değişikliktir. Ancak, öğle tatilini ortadan kaldırmak yerine, işlemlerin günün erken saatlerinde gerçekleştirilmesi gerekir.

Bay Huy, "Bu işlem başlangıçta yalnızca profesyonel yatırımcılar gibi belirli kişilere veya likidite ve temel kriterleri karşılayan belirli hisse senedi gruplarına uygulanabilir" önerisinde bulundu.

Vietnam İnşaat Menkul Kıymetler Genel Müdür Yardımcısı Bay Do Bao Ngoc da bazı piyasalardaki deneyimlerin, öğle tatillerinin kaldırılmasının her zaman likiditeyi artırmadığını gösterdiğini söyledi.

Bay Ngoc, "Vietnam için öğle tatilinin kaldırılması, piyasanın uluslararası haberlere daha hızlı tepki vermesine ve kurumsal sektörün işini kolaylaştırmasına yardımcı olabilir, ancak genel likidite üzerindeki etkisi çok açık değil çünkü bireysel yatırımcı yapısı hala çoğunluğu oluşturuyor," diye öngörüde bulundu.

Öte yandan, menkul kıymet şirketleri için öğle saatlerine kadar işlem yapmak, daha fazla personel ve kesintisiz operasyon gerektiriyor ve bu da küçük firmalar üzerinde ek maliyet baskısı yaratıyor.

Bu arada Bay Ngoc'a göre piyasanın şu anda ihtiyacı olan şey yeni ürünler, yatırımcıların ödeme döngüsünü kısaltması ve özellikle Vietnam borsasında hala oldukça sınırlı sayıda ürün bulunduğu göz önüne alındığında, kısa satışların daha fazla ilgi görmesini sağlaması.

VN30 endeksi ve devlet tahvilleri üzerindeki vadeli işlem sözleşmeleri dışında, bireysel hisse senedi veya opsiyon sözleşmeleri gibi popüler türev ürünler bulunmuyor. "Ayrıca, ödeme döngüsü hala T+2 seviyesindeyken, gelişmekte olan piyasalar genellikle esnekliği artırmak ve yabancı sermaye akışını çekmek için önemli bir faktör olarak kabul edilen T+0 veya T+1'i uyguluyor," dedi Bay Ngoc.

Bazı uzmanlar, öğle yemeği sırasında yapılan işlemlerin piyasayı yükseltmede belirleyici bir faktör olmadığına da inanıyor. Oldukça değişken piyasa koşullarında, ara vermeden sürekli işlem yapmak, özellikle de personel ve sistem henüz yeni faaliyete geçmişse, sınırlamalarını bile ortaya çıkarabilir.

Bu arada, uzmanlara göre KRX sistemi başlangıçta istikrarlı bir şekilde çalıştı ve piyasa operasyonlarını etkileyen ciddi hatalar yaşanmadı. Bu durum, tarafların piyasanın gelişim ihtiyaçlarını daha iyi karşılamak için KRX sistemine entegre edilen yeni işlem ürünlerini araştırmaya ve uygulamaya devam etmeleri için bir ön koşuldur. Bu ürünler arasında, gün içi işlem ve bekleyen menkul kıymetlerin satışı gibi bazı yeni işlem mekanizmaları da yer almaktadır.

Riskleri göz önünde bulundurarak ilk olarak ne yapmalısınız?

KRX sisteminin lansmanı, işlem reformu için önemli bir temel oluştursa da, sistemin istikrarlı bir şekilde işlemesi daha uzun sürecek. Bay Ngoc, "Makul bir çözüm, önce öğlene kadar varantlar ve türevler gibi ürünlerle pilot işlem yapmak ve ardından temel hisse senetlerine geçişi değerlendirmektir," diye önerdi.

Bay Ngoc'a göre, bekleyen menkul kıymetlerin satışına izin verilmesi, psikoloji ve likidite üzerinde olumlu bir etki yaratacak. Yatırımcılar kendilerini daha esnek hissedecek, sermayelerini hızlı bir şekilde serbest bırakabilecek ve "takılıp kalma" riskini azaltabilecekler. Bu sayede, daha hızlı sermaye devri sayesinde piyasa likiditesi artabilir.

Ancak bu politikanın riskleri de var, çünkü birçok bireysel yatırımcı kısa vadeli dalgalanmaları artırarak gün içinde güçlü dalgalanmalara yol açabilir. Bay Ngoc, "Ancak bunun genel piyasa üzerinde çok olumsuz bir etkisi yok. Riskleri sınırlamak için, ödeme riskleri ortaya çıktığında zamanında işlem planlarının sağlanması gerekiyor," dedi.

Vietnam Menkul Kıymetler Saklama ve Takas Kurumu (VSDC) Yönetim Kurulu Başkanı Sayın Nguyen Son, bekleyen menkul kıymetlerin satışının 120 sayılı Genelge ile düzenlendiğini ve bu işlevin KRX sistemine de entegre edildiğini söyledi. Ancak şu anda en büyük sorun teknik altyapıda değil, piyasa üyelerinin risk yönetim kapasitesinde yatmaktadır.

Yıllık istatistikler, birçok vakanın hâlâ işlem sonrası hatalarla, hatta müşteri mevduatlarının gevşek kontrolü nedeniyle ödemelerin gecikmesi veya iptal edilmesiyle uğraşmak zorunda kaldığını gösteriyor. Bay Son, "Bu gerçek, günlük alım satım ve bekleyen menkul kıymetlerin satışı sırasında iflas riskinin gerçek olduğunu ve bu ürünün avantajlarıyla karşılaştırıldığında dikkatlice değerlendirilmesi gerektiğini gösteriyor," dedi.

Bay Son'a göre, riskleri en aza indirmek için piyasa üyelerinin ciddi ve sıkı bir risk yönetimi süreci oluşturmaları ve gerektiğinde müşteriler adına ödeme yükümlülüklerini yerine getirmek için kaynak sağlamaları gerekiyor. Yönetim kuruluşları, risk izleme ve işleme mekanizmasını iyileştirmeye devam ediyor ve günlük işlemlerde risk yönetimi düzenlemelerine uymayan menkul kıymet şirketlerine yaptırımlar uyguluyor.

"Öncelikle bekleyen menkul kıymetlerin satışı, ardından gün içi menkul kıymet alım satımı uygulamaya alınacak. Ayrıca, KRX sistemi resmen faaliyete geçtikten sonra öğlen alım satımı da planda önemli bir yer tutuyor. Öğlen alım satımının uygulamaya konulması, yatırımcıların alım satım yapmak için daha fazla zamana sahip olmasına, saat başındaki emirler üzerindeki baskıyı azaltmasına ve uluslararası uygulamalarla uyumlu olmasına yardımcı olacak," dedi Bay Son.

Günlük alım satım riskli midir?

VSDC Yönetim Kurulu Başkanı Bay Nguyen Son, diğer borsalardaki uygulamaların, iyi kontrol edilmediği takdirde günlük işlemlerin yatırımcılar ve piyasa için çok yüksek riskler taşıdığını gösterdiğini söyledi.

ABD borsasında bile, yatırımcılar için yüksek finansal ve deneyim gerekliliklerine rağmen, yatırımcıların yalnızca %10'undan fazlası bu işlemlerden kâr elde ediyor. Singapur borsasında da benzer bir durum söz konusu. Tayvan borsasında ise, piyasa 1961 yılında kurulmuş olmasına rağmen, düzenleyici kurum 2014 yılına kadar günlük alım satıma izin vermemişti.

Uluslararası piyasalardaki pratik deneyimler, Vietnam piyasası için değerli bir derstir ve günlük alım satım işlemlerinin uygulanmasının zamanlaması hemen verilecek bir karar olmayacaktır; ancak koşullar uygun olduğunda piyasa için en faydalı hesaplamalara dayanarak yönetim ajansı tarafından dikkatlice değerlendirilecektir.

Yatırımcı çekmek için cazip ürünlere sahip olmak gerekir.

SSI Securities Corporation'ın yabancı piyasalar direktörü Thomas Nguyen, Vietnam'a katılan aktif fonlardan gelen sermaye akışının ölçeğinin birçok kişinin beklediğinden daha küçük olabileceğini, çünkü Vietnam piyasasının büyük ölçekli aktif fonları güçlü bir şekilde yatırım yapmaya çekecek kadar derin olmadığını söyledi.

Dolayısıyla, Bay Thomas Nguyen'e göre, yükseltme süreci ve elde edilen başarılar, sermaye piyasası gelişiminin uzun yolculuğunda sadece tek bir adım. Vietnam piyasası için en büyük risk, yükseltilmekle birlikte daha fazla gelişmeye devam edememek. Piyasa, yatırımcılar için daha cazip ve erişilebilir hale gelmek için yeterli çaba göstermiyor.

"Unutmayın ki, bir pazarınız varsa ve insanları davet ederseniz, ancak meyve (mal, cazip ürünler) yoksa, kimse ilgilenmez ve sonra da giderler. Vietnam, iyileştirmeden sonra daha "çok" çalışmak zorunda kalacak," diye tavsiyede bulundu Bay Thomas Nguyen.

BINH KHANH - HA QUAN

Kaynak: https://tuoitre.vn/chung-khoan-viet-cho-san-pham-moi-2025090508075442.htm