Amerika'nın borç kabusu

ABD siyasi yönetimi, borç tavanını yükseltme planını sonuçlandırmak için çalışıyor, ancak başarılı olsa bile, bu durum ülke veya dünya için riskleri ortadan kaldırmayacaktır.

Manhattan'da, Times Meydanı'na (New York) yakın bir duvarda, ABD ulusal borç saati 1989'da ilk kez sergilendiğinde 3 trilyon dolardan 31 trilyon doların üzerine çıktı. Yıllarca süren sürekli artışlar ve belirgin bir durgunluk yaşanmaması nedeniyle, işlek bir sokak köşesinden daha sakin bir ara sokağa taşınan saat, büyük ölçüde fark edilmeden kaldı.

Ancak şimdi, saatte de görüldüğü gibi, kamu borcunun amansız artışı büyük bir endişe kaynağı haline geliyor. Rakamlar şu anda ABD borç tavanının çok üzerinde ve bu durum sadece ülke için değil, küresel ekonomi için de risk oluşturuyor.

Borç tavanı, ABD hükümetinin sağlık sigortası ödemelerinden askeri maaşlara kadar temel ihtiyaçları karşılamak için Kongre'nin borçlanmasına izin verdiği azami para miktarıdır. Mevcut toplam borç tavanı 31,4 trilyon dolardır ve bu da ABD GSYİH'sının %117'sine eşdeğerdir. 1 Mayıs'ta Hazine Bakanı Janet Yellen, hükümetin nakit rezervlerinin ve finansman seçeneklerinin 1 Haziran gibi erken bir tarihte tükeneceği konusunda uyarıda bulundu.

Bu noktada, ABD ya ulusal borç temerrüdüyle ya da hükümet harcamalarında ciddi kesintilerle karşı karşıya kalacaktı. The Economist'e göre, her iki sonuç da küresel piyasaları alt üst edecekti.

Çünkü temerrüt, dünyanın en önemli finansal sistemine olan güveni zedeleyecektir. Öte yandan, büyük ölçekli bütçe kesintileri, dünyanın en büyük ekonomisi için derin bir durgunluğa yol açabilir.

Kongre, ciddi bir şey olmadan önce borç tavanını yükseltmeyi başarsa bile, bu hamle yine de Amerika Birleşik Devletleri'nin kötüleşen ve toparlanması zor olan mali sağlığı konusunda bir uyarı niteliği taşıyacaktır.

Kasım 2022'de New York, Manhattan'daki ABD borç saati. Fotoğraf: Patti McConville

The Economist dergisi, borç tavanının ABD'nin siyasi bir icadı olduğunu, temel bir ekonomik anlamı olmadığını ve başka hiçbir ülkenin kendi ellerini bu kadar acımasızca bağlamayacağını belirtti. Ve "siyasi bir icat" olduğu için de "siyasi bir çözüme" ihtiyaç duyduğunu ifade etti.

Yatırımcılar endişelenmeye başladı, Demokratlar ve Cumhuriyetçilerin sorunu çözmek için birlikte çalışıp çalışamayacaklarından emin değillerdi. Yellen'in uyarısının ardından Haziran başında vadesi dolacak Hazine tahvillerinin getirileri bir puan arttı; bu da daha az insanın ABD devlet tahvili tutmak istediğinin bir işaretiydi.

Temsilciler Meclisi Başkanı Kevin McCarthy tarafından önerilen bir yasa tasarısı, 2024 yılına kadar borç tavanını yükseltirken, önümüzdeki on yılda trilyonlarca dolarlık harcamayı kısmayı ve iklim değişikliği planlarından vazgeçmeyi öngörüyor. Tasarı, Cumhuriyetçilerin kontrolündeki Temsilciler Meclisi tarafından 27 Nisan'da kabul edildi, ancak Demokratlar tarafından başlatılmadığı için Senato'dan geçmeyecek.

Ancak, Amerikalı politikacıların geçmişte olduğu gibi bir şekilde bu çıkmazı aşmanın yolunu bulacaklarına dair bahisler oynanıyor. Başkan Joe Biden, her iki partinin liderlerini 9 Mayıs'ta Beyaz Saray'a davet etti. Orada, karşılıklı olarak tatmin edici bir borç tavanı yasası oluşturmak için müzakere edecekler.

Bu gerçekleştiğinde, kamu borcu saati artık alarm vermeyecek. Ancak gerçek değişmiyor: Amerika'nın mali durumu giderek daha kırılgan hale geliyor. Başka bir deyişle, mali kırılganlığın temel ölçütü ABD'nin ne kadar borcu olduğu değil, bütçe açığının ne kadar büyük olduğudur.

Geçtiğimiz yarım yüzyılda, ABD federal bütçe açığı yıllık ortalama olarak GSYİH'nin yaklaşık %3,5'i civarında seyretti. Bazı politikacılar bu seviyeyi israfçı harcamaların kanıtı olarak görüyor. Bu arada, Kongre Bütçe Ofisi (CBO) Şubat ayındaki son güncellemesinde, açığın önümüzdeki on yılda ortalama %6,1 olacağını öngördü.

The Economist'e göre, bu hala muhafazakar bir tahmin çünkü CBO durgunluk dönemlerini değil, normal ekonomik koşulları dikkate alıyor. Covid sırasında görülen devasa harcamalar olmasa bile, vergi gelirleri düşerken işsizlik sigortası gibi sosyal güvenlik harcamaları artacağından, bir durgunluk yine de daha büyük bir bütçe açığına yol açacaktır.

Ayrıca, Kongre Bütçe Ofisi (CBO) başlangıçta Biden yönetimi altında elektrikli araçlar ve yenilenebilir enerji gibi şeylere yönelik sübvansiyon harcamalarının önümüzdeki on yılda yaklaşık 400 milyar dolar olacağını tahmin etmişti. Ancak sübvansiyonların büyük bir kısmı sınırsız vergi indirimleri şeklinde verildiği için, Goldman Sachs şimdi ihtiyaç duyulan gerçek miktarın 1,2 trilyon dolar olacağını tahmin ediyor.

Ayrıca, CBO yalnızca mevcut yasalara dayanarak tahminlerde bulunuyor. Siyasi ortam değiştikçe yasalar da değişiyor. 2017'de Donald Trump, 2025'te sona erecek olan büyük vergi indirimleri uyguladı. CBO tahminlerde bulunurken, bunların planlandığı gibi sona ereceğini varsaymalıydı. Ancak çok az politikacı vergileri artırmak istiyor. Biden ayrıca öğrenci borçlarını affetmeyi hedefliyor ki bu da bütçe açığını daha da artıracaktır.

Özetle, The Economist'e göre, sanayi politikasına yapılan harcamaların artması ve vergi indirimlerinin devam etmesi gibi temel değişkenleri dikkate alırsak, ortalama bütçe açığı önümüzdeki on yılda %7, 2030'ların başlarında ise yaklaşık %8 olacak.

Her yıl artan borçlanma, ulusal borç dağını daha da büyütecektir. Kongre Bütçe Ofisi (CBO), federal borcun iki katına çıkacağını ve yüzyılın ortasına kadar GSYİH'nin neredeyse %250'sine ulaşacağını öngörüyor. Bu zamana kadar, şu anda 14 haneli rakamlarda seyreden New York'un borç sayacı, kamu borcu 100 trilyon doları aştığında 15. haneye ihtiyaç duyacaktır.

Kamu borcu veya bütçe açıkları için, aşılması halinde hemen ciddi bir sorun haline gelecek net eşikler bulunmamaktadır. Bunun yerine, bu iki göstergenin genişlemesi ekonomiyi "aşındırıcı" bir etkiye sahiptir. Borç yığını yükseldikçe ve faiz oranları arttıkça, borç geri ödemesi daha da zorlaşmaktadır.

2022 yılının başında, CBO (Kongre Bütçe Ofisi), önümüzdeki üç yıl için 3 aylık ABD kredilerinin ortalama faiz oranını %2 olarak öngörmüştü, ancak bu oranı şimdi %3,3'e revize etti. Faiz oranları gelecekte düşebilir veya uzun bir süre yüksek kalabilir. Mevcut yüksek faiz ortamında, büyük bütçe açıkları sorun yaratabilir.

Borçlanma yoluyla fon sağlamak için hükümetin özel sektör tasarruflarının daha büyük bir bölümünü çekmesi gerekir. Bu durum, işletme harcamaları için daha az sermaye kalmasına ve yatırım kapasitesinin azalmasına yol açar. Daha az yeni sermaye enjekte edildiğinde, gelir artışı ve insanların verimliliği yavaşlar. Sonuç olarak, bütçe açıkları kontrol altında olduğunda olduğundan daha fakir ve daha istikrarsız bir ekonomi ortaya çıkar.

ABD'nin farklı başkanlık dönemlerindeki kamu borcunun GSYİH'ye oranı (%). Grafik: WSJ

Beyaz Saray, sosyal güvenlik ve sağlık programlarına ayrılan fonların 2030'ların başlarında çökeceğini tahmin ediyor. Bu noktada, ABD, yardımları kesmek veya vergileri artırmak arasında temel bir seçimle karşı karşıya kalacak. Aynı durum, federal bütçenin diğer tüm mali yönleri için de geçerli olacak.

George W. Bush döneminde Kongre Bütçe Ofisi'nin (CBO) başkanlığını yapan Douglas Holtz-Eakin, "Ortalama bir Amerikalı, 21. yüzyılı başkanların 'hiçbir sorunumuz yok' dediği bir dönemde yaşadı. Öyleyse insanlar neden şimdi zorlu reformlarla uğraşsın ki?" dedi. Geçmişte paranın zaten harcanmış olması nedeniyle, bir nesil seçmenin istedikleri hiçbir şeyi elde edemeyeceğini öngördü.

Barack Obama döneminde Kongre Bütçe Ofisi'nin (CBO) başkanlığını yapan Doug Elmendorf, Cumhuriyetçilerin sosyal yardımları kesmenin zararlı olduğunu öğrendiklerini, Demokratların ise vergileri artırmaktan kaçınmaları gerektiğini bildiklerini söyledi. Her iki yaklaşım da federal bütçe için çok maliyetli. "Bu nedenle, sürdürülebilir bir mali politika planı geliştirmek, hatta bir dizi politika üzerinde anlaşmak, her iki taraf için de giderek zorlaşıyor," dedi.

Phiên An ( The Economist'e göre )

Kaynak bağlantısı: https://vnexpress.net/con-ac-mong-no-cong-cua-my-4601181.html