Faiz oranlarının tersine dönmesi için dar bir fırsat penceresi mevcut.

Yükselen faiz oranları, çift haneli büyüme oranlarına ulaşmanın önündeki en büyük engeldir. Küresel enerji krizi nedeniyle yükselen enflasyon ve döviz kurlarına ilişkin endişeler arasında, Vietnam Merkez Bankası (SBV) makroekonomik istikrara öncelik vermektedir. Bununla birlikte, uzmanlar, çok az da olsa, faiz oranlarını düşürme fırsatının hala mevcut olduğuna inanmaktadır.

Para politikasında hareket alanı sınırlı olduğunda, mali politikanın rolü daha belirgin hale gelir.

Baskı artıyor.

Başbakanlık Politika Danışma Konseyi üyesi Dr. Le Xuan Nghia, geçen hafta Investment Newspaper'a verdiği röportajda, mevcut faiz oranlarının ekonomik büyümenin önündeki en endişe verici engellerden biri olduğunu belirtti. Yakıt fiyatlarının keskin bir şekilde yükselmesi durumunda enflasyonun önemli ölçüde artma riski bulunduğunu ve bunun da faiz oranları sorununu çözmeyi daha da zorlaştıracağını ifade etti.

Geçtiğimiz hafta sonu ham petrol ve Brent petrol fiyatları varil başına 95-101 dolar civarında dalgalandı. Bu fiyat aralığının önümüzdeki hafta da dalgalanmaya devam etmesi muhtemel. BIDV Menkul Kıymetler Şirketi (BSC) analistlerinin sunduğu temel senaryoya göre, İran'daki çatışma 4-6 hafta sürecek ve Brent petrol fiyatları varil başına 80-100 dolar arasında dalgalanacak. Bu senaryoda, ABD Merkez Bankası (Fed) faiz indirimlerini erteleyecek, DXY endeksi hafifçe yükselecek, döviz kuru üzerinde baskı artacak, Vietnam'da enflasyon yıllık bazda yaklaşık %3,5-3,6 artacak ve politika faiz oranının %0,25-0,5 oranında artırılması yönünde baskı oluşacak.

Aslında, mevduat faiz oranları geçen yıldan bu yana sürekli olarak keskin bir şekilde artıyor. Şu anda, birçok banka öncelikli sektörlere yönelik kredi faiz oranlarını düşük seviyelerde tutuyor. Yatırım Gazetesi'ne konuşan Ngoc Chau Co., Ltd. (De Gi beldesi, Gia Lai ili) Direktörü Bay Nguyen Ngoc Chau, şirketin şu anda Agribank'tan yıllık %7'nin üzerinde bir faiz oranıyla sermaye borç aldığını söyledi.

Ancak diğer sektörlerde, özellikle gayrimenkulde, kredi faiz oranları yükseliyor. Şu anda konut kredileri için değişken faiz oranları yıllık %12-14'e ulaştı. Bazı bankalar yeni projeler için kredi vermeyi geçici olarak askıya bile aldı.

Konut ve Kentsel Gelişim Yatırım Kurumu (HUD) Genel Müdür Yardımcısı Sayın Nguyen Tuan Anh, mevcut kredi faiz oranlarının ev sahibi olmak isteyenler için önemli bir yük olduğunu belirtti. Yıllık yaklaşık %12'lik faiz oranı, sosyal konuta ihtiyaç duyan çoğu insanın gelirine kıyasla çok yüksek kabul ediliyor. Gelirlerin borçlanma maliyetleriyle orantılı olarak artmadığı bir ortamda, birçok insan hayatlarını istikrara kavuşturmakta ve konuta erişmekte zorluk çekiyor.

Dr. Le Xuan Nghia ayrıca mevcut ipotek faiz oranlarının insanların katlanabileceği sınırların ötesinde olduğuna inanıyor. İnsanlar artık ev satın almak için para harcamaya cesaret edemez hale geldiğinde, yeni projeler başlatmak zorlaşacak ve bu da geliştiriciler üzerindeki finansal baskıyı artıracaktır.

Daha fazla faiz indirimi veya kredi genişlemesi olasılığı düşük. Küresel petrol fiyatlarındaki artış nedeniyle enflasyon ve döviz kurunun yükselmesi riskiyle karşı karşıya kalan Vietnam Merkez Bankası, para politikasını yönetmede daha temkinli davranıyor.

Vietnam Devlet Bankası Para Politikası Dairesi Başkan Yardımcısı Sayın Nguyen Le Nam, küresel bağlamın döviz kuru ve yerel para piyasası üzerinde önemli bir baskı oluşturduğunu belirtti. Küresel durumun önümüzdeki dönemde de karmaşık olmaya devam edeceğini, küresel büyüme ve enflasyona birçok potansiyel risk oluşturacağını ve bunun da Vietnam'ı doğrudan ve olumsuz etkileyeceğini öngördü.

Özellikle mevcut bağlamda, dünya petrol fiyatlarının yükselmesiyle enflasyon baskısı artmakta ve bu da yurt içi benzin fiyatlarında artışa yol açmaktadır. Sayın Nam, "Bu bağlamda, enflasyon beklentilerini sabitlemeye ve halkın, işletmelerin ve yabancı yatırımcıların istikrarlı bir makroekonomik ortama olan güvenini güçlendirmeye yardımcı olmak, üretim ve ticari faaliyetlerin ekonomik büyümeye hizmet etmesi için bir temel oluşturmak amacıyla enflasyonu kontrol etme hedefini kararlılıkla sürdürmek kesinlikle şarttır" dedi.

Sayın Nam'a göre, dünyadan ve Vietnam'dan edinilen pratik deneyimler, yüksek ekonomik büyümenin ancak istikrarlı bir makroekonomik ortamda ve iyi kontrol edilen enflasyonla gerçekten anlamlı ve sürdürülebilir olduğunu göstermiştir. Bu, sürdürülebilir büyüme için sağlam bir temel oluşturacaktır.

Para Politikası Dairesi'ne göre, Vietnam Merkez Bankası önümüzdeki dönemde kredi yönetimini makroekonomik gelişmeler ve para piyasasına paralel olarak gerçekleştirecek; bu da enflasyonun kontrol altına alınmasına, makroekonominin istikrara kavuşturulmasına ve sürdürülebilir ekonomik büyümenin desteklenmesine katkıda bulunacaktır.

Para arzını artırarak faiz oranlarını düşürmek mi?

Vietnam Merkez Bankası (SBV), Orta Doğu'daki çatışma nedeniyle yükselen petrol fiyatlarının birçok ülkede enflasyon üzerinde baskı oluşturduğunu doğruladı. Dünya genelindeki büyük merkez bankaları, faiz oranlarını düşürme konusunda daha temkinli davranmaya başladı ve bazı merkez bankaları enflasyonu kontrol altına almak için Mart ayından itibaren faiz oranlarını artırma olasılığının sinyalini verdi. Bu durum, iç para politikası yönetimi üzerinde önemli bir baskı oluşturuyor.

Bununla birlikte, ekonomistler, faiz oranlarının mevcut seviyelerinde dalgalanmaya devam etmesi ve piyasa istikrarsızlığının da eklenmesi durumunda, işletmelerin üretim ve faaliyetlerini genişletme konusunda çok temkinli davranacaklarına inanıyorlar.

Bu bağlamda, Dr. Le Xuan Nghia'ya göre, para arzını artırarak faiz oranlarını düşürme fırsatı hala mevcuttur. Bunu başarmak için, Vietnam Merkez Bankası'nın düşük faiz oranlarıyla Açık Piyasa İşlemleri (OMO) kanalı aracılığıyla piyasaya enjekte edilen para miktarını artırması gerekmektedir. Bunu yapmak, likidite sıkıntısı çeken ticari bankaların perakende piyasasında mevduat faiz oranları üzerinden rekabet etmek yerine açık piyasada fon aramalarına olanak sağlayacaktır.

Bu arada, birçok ekonomist, faiz oranlarını düşürmek için bankacılık sisteminin sermaye arzı üzerindeki baskıyı azaltmanın gerekli olduğunu savunuyor. Sermaye artırmanın birçok kanalı olmasına rağmen, gerçekte ekonomi hala öncelikle banka sermayesine dayanıyor. Geçtiğimiz dönemde kredi büyümesi mevduat büyümesini aşarak bankaların likidite sıkıntısı çekmesine ve mevduat faiz oranlarını keskin bir şekilde artırmasına yol açtı; bu da kredi faiz oranlarında artışa neden oldu.

Hanoi'deki Vietnam Ulusal Üniversitesi Ekonomi Fakültesi'nde öğretim görevlisi ve ekonomi uzmanı olan Dr. Nguyen Quoc Viet, sermaye yapısının, özellikle orta ve uzun vadeli sermaye kaynaklarının oranının artırılmasıyla değiştirilmesi gerektiğine inanıyor. Dr. Viet, "Banka kredileri şu anda hala çok büyük bir paya sahip. Bu nedenle, sermaye akışlarında bir kayma olması, öncelikle banka kredilerine bağımlılıktan kademeli olarak tahvil ve hisse senedi piyasaları gibi daha sağlam sermaye piyasası kanalları geliştirmeye geçilmesi gerekiyor" dedi.

Bu arada, Vinasteel'den bir temsilciye göre, işletmeler sermaye piyasası aracılığıyla sermaye artırmaya istekli ancak bunun için istikrarlı politikalar şart. Vinasteel, devlet yönetim organlarının sermaye piyasasının gelişim yönünde tutarlılığı sürdürmesini, menkul kıymetlerin, şirket tahvillerinin ihraç edilmesi ve orta ve uzun vadeli krediye erişim koşullarıyla ilgili yasal düzenlemelerde ani değişiklikleri sınırlamasını tavsiye ediyor.

Vinasteel'e göre, kurumsal tahviller orta ve büyük ölçekli imalat işletmeleri için oldukça umut vadeden bir fonlama kanalıdır. Ancak, son yıllarda yaşanan önemli bir düzeltme döneminden sonra, piyasa hala yatırımcı güvenini yeniden inşa etme sürecindedir. Bu bağlamda, Vinasteel, düzenleyici otoritelerin bilgi şeffaflığını artırarak, kredi derecelendirme sistemini standartlaştırarak ve açık ve tutarlı bilgi açıklama standartları oluşturarak yasal çerçeveyi iyileştirmeye devam etmelerini önermektedir. Bu, yatırımcıların riskleri sistematik olarak nicelendirmeleri ve değerlendirmeleri için güvenilir bir temel oluşturacaktır. Eş zamanlı olarak, kurumsal tahvillerin ikincil piyasası kademeli olarak geliştirilmeli, böylece likidite artırılmalı ve yatırımcılar için portföy yönetim araçları genişletilmelidir.

Bir iş temsilcisi, "İstikrarlı ve şeffaf bir tahvil piyasası, işletmeler için orta ve uzun vadeli sermaye için ek kanallar oluşturmada ve böylece banka kredisine aşırı bağımlılığı azaltmada çok önemli bir rol oynayacaktır" dedi.

Vietnam Merkez Bankası eski Daimi Başkan Yardımcısı ve Ulusal Mali ve Parasal Politika Danışma Konseyi üyesi Sayın Dao Minh Tu, para ve kredi politikalarının yönetiminin aynı anda ulusal finans sisteminin güvenliğini, ticari bankacılık sisteminin güvenliğini ve ekonomi için yeterli sermaye arzını sağlaması gerektiğine inanmaktadır.

Kredi büyümesi, ekonominin sermaye ihtiyaçlarından daha yavaş olabilir. Arz ve talep yasasına göre, belirli zamanlarda ticari bankalar sermaye piyasasında denge sağlamak için faiz oranlarını yukarı doğru ayarlamak zorunda kalırlar.

Sayın Tú, kredinin yanı sıra işletmelerin sermaye artırımı için önemli bir diğer kanalın da sermaye piyasası olduğuna inanmaktadır. Son zamanlarda hükümet yatırımcı güvenini yeniden tesis etmek için çaba sarf etmiş olup, bu piyasadaki gelişme potansiyeli önemli ölçüde devam etmektedir.

Ancak, sermaye ve tahvil piyasalarını geliştirmek için, piyasaya daha fazla "mal" yaratmak amacıyla varlıkların "sermayeleştirilmesi" gerekmektedir. Elbette bu karmaşık bir sorundur. Önemli olan, sınırlı sermaye kaynakları bağlamında, sermaye devir hızının artırılması gerekliliğidir.

Sınırlı parasal hareket alanı göz önüne alındığında, büyümeyi desteklemek için yakın mali koordinasyon gereklidir.

- Vietnam Devlet Bankası Para Politikası Departmanı Müdür Yardımcısı Sayın Nguyen Le Nam

Önümüzdeki dönemde Vietnam Devlet Bankası, makroekonomik gelişmeler ve para piyasasına paralel olarak kredi yönetimini gerçekleştirecek, enflasyonun kontrol altına alınmasına, makroekonominin istikrara kavuşturulmasına ve sürdürülebilir ekonomik büyümenin desteklenmesine katkıda bulunacaktır. Ayrıca, ekonomik kalkınma için gerekli sermaye ihtiyaçlarını karşılamak amacıyla para politikasını, mali politikayı, para ve kredi piyasalarını ve sermaye piyasasını yakından ve eş zamanlı olarak koordine edecektir.

Şu anda Vietnam'ın kredi/GSYİH oranı %144'ü aşarak alt orta gelirli ülkeler arasında en yüksek seviyeye ulaşmıştır. Yüksek ekonomik büyümeyi desteklemek için para politikasında manevra alanı nispeten sınırlıdır.

Bu bağlamda, koordineli mali ve para politikaları hayati önem taşımaktadır. Özellikle, mali politikanın önemli ölçüde genişletilmesi, odaklanması ve hedeflenmesi, kamu yatırım sermayesinin dağıtımının artırılması, hem doğrudan hem de dolaylı etkiler yaratması ve diğer ekonomik büyüme etkenlerini harekete geçirmesi gerekmektedir.

Para politikası, yerel ve uluslararası piyasa gelişmelerine paralel olarak proaktif ve esnek olmaya devam etmekte, makroekonomik istikrarı ve enflasyon kontrolünü önceliklendirmekte ve uygun koşullar altında ekonomik büyümeyi destekleyecek araç ve önlemler hazırlamaktadır.

Buna ek olarak, uluslararası bir finans merkezi kurulması ve Vietnam borsasının iyileştirilmesi fırsatından yararlanarak yabancı yatırımları çekmek için de gerekli fırsatların etkin bir şekilde değerlendirilmesi gerekmektedir.

Kaynak: https://baodautu.vn/cua-hep-cho-lai-suat-quay-dau-d545311.html