Gümüş fiyatları sürekli rekor kırıyor; bu yükselişin sonu nereye varacak?

Gümüş fiyatları sürekli rekor kırıyor, bu da her stok raporunun yeni bir yükseliş trendini tetikleyebileceği anlamına geliyor.

Arzın daralması ve sermayenin piyasaya akmasıyla gümüş, nadir görülen bir yükseliş döngüsüne giriyor. Fiyatlar sürekli rekor kırıyor, bu da her stok raporunun yeni bir yükselişi tetikleyebileceği anlamına geliyor. Bu noktada soru artık gümüşün neden yükseldiği değil, bu yükseliş trendinin nerede duracağıdır.

Gümüş fiyatlarındaki "çılgınlık" çeşitli etkenlerden kaynaklanıyor.

Uzun süredir 20-30 dolar/ons fiyat aralığında seyreden gümüş, 2025 yılında %97'ye varan bir artışla muhteşem bir atılım gerçekleştirdi. Vietnam Emtia Borsası'ndan (MXV) alınan verilere göre, 28 Kasım ve 1 Aralık tarihlerindeki sadece iki işlem gününde fiyat %10 daha artarak 59,32 dolar/ons ile tarihi bir zirveye ulaştı. Bu noktada, Bank of America, gümüşün 2026 yılında 65 dolar/ons'u aşabileceğini tahmin ediyor; bu, yılın başlarında gümüşün sadece 32 dolar/ons civarında dalgalandığı dönemde neredeyse kimsenin hayal etmeye cesaret edemediği bir fiyat.

COMEX'te listelenen gümüş fiyatları (Kaynak: LSEG)

Uluslararası Ticaret Merkezi'ne (ITC) göre, ABD yılın ilk sekiz ayında 5.100 ton işlenmemiş gümüş ithal etti; bu da bir önceki yıla göre %73'lük bir artış anlamına geliyor ve bu rakamın rastgele bir dalgalanma olmadığını gösteriyor.

ABD'ye gümüşün yoğun bir şekilde akması , dünyanın en büyük gümüş ticaret merkezi olan Londra'da doğrudan sonuçlar doğurdu. Stoklar dokuz ay boyunca sürekli olarak rekor düşük seviyelerde, 800 milyon onsun altında kaldı. Londra fiyatları genellikle New York fiyatlarından daha yüksekti; bu da tüccarları fiyat farkından kar elde etmek için malları Londra'ya göndermeye teşvik etti ve istemeden daha fazla arz kıtlığı yaratarak fiyatları Ekim ayı gibi erken bir tarihte ons başına 53 doların üzerine çıkardı.

Gümüş Enstitüsü'ne göre, fonların elindeki gümüş miktarı bu yıl %18 artarak 187 milyon ons'a ulaştı. Sadece iShares Silver Trust bile elindeki gümüş miktarını 15.800 tona çıkararak 2022'den bu yana en yüksek seviyeye ulaştırdı. Finansal sermayenin fiziksel kıtlığın üzerine yığılmasıyla piyasa hassas bir duruma giriyor ve her artış, daha fazla kazanç beklentisini güçlendiriyor.

Asya'da Çin, beklenmedik bir şekilde gümüş ihracatını artırarak yalnızca Ekim ayında rekor bir seviye olan 652,8 tona ulaştı ve bu da SHFE stoklarını neredeyse on yılın en düşük seviyesine çekti. Bu durum, arz kıtlığının sadece ABD veya Londra'da bir sorun olmadığını, sistemik bir olgu haline geldiğini gösteriyor. Vietnam'da ise ithalattaki azalma, birçok mağazanın alımları sınırlamasına veya depozito talep etmesine yol açarak iç pazarda da zincirleme bir etki yarattı.

Bu analizler, gümüş fiyatının tek bir teşvik nedeniyle değil, politika, ticaret, sermaye akışları ve malzeme kıtlığı gibi birçok eş zamanlı güç nedeniyle yükseldiğini göstermektedir. Gümüşü güçlü bir boğa piyasasına iten ve tüm direnç seviyelerinin kısa sürede kırılmasına yol açan da bu sinerjidir.

Piyasanın gümüşe olan "açlığı" uzun vadeli bir hikaye.

MXV Genel Müdür Yardımcısı Sayın Duong Duc Quang'a göre, şu anda en endişe verici konu sadece gümüş fiyatlarındaki hızlı artış değil, aynı zamanda bu yükseliş trendinin henüz çözülmemiş olan temel nedenleridir. Gümüş Enstitüsü'nden alınan son veriler, 2025 yılının 3.659 ton ile piyasa açığının beşinci ardışık yılı olacağını gösteriyor. Bu durum artık geçici bir olgu değil, küresel arzı daraltan temel bir sorun haline gelmiştir. Endüstriyel talep arttıkça, yatırımcılar stok yapmaya yönelirken ve finansal sermaye akışı artarken, piyasadaki fiziksel gümüş miktarı daha da sınırlı hale geliyor ve fiyatların yükselmeye devam etmesi için alan açılıyor.

Sayın Duong Duc Quang - MXV Genel Müdür Yardımcısı

LSEG'den alınan rakamlar, COMEX depolama sistemindeki gümüş stoklarının yıllık bazda yaklaşık %50 artarak Kasım ayı sonunda 14.200 tona ulaştığını gösteriyor. Bu artış, yılın ilk sekiz ayında ABD'nin ithal ettiği gümüş miktarına neredeyse eşdeğer olup, ABD'nin sert ticaret politikalarına karşı savunma stratejisi olarak uluslararası piyasadan büyük miktarda gümüşü "emip" doğrudan depolama tesislerine aktardığını düşündürüyor. Ancak, bu stok seviyesi bile yalnızca bir yıllık ABD talebini temsil ediyor. Washington ticaret kontrollerini genişletirse, arz kıtlığı yıllarca sürebilir ve fiyatlar üzerinde döngüsel yukarı yönlü baskı oluşturabilir.

Talep açısından bakıldığında, elektrikli araçlar, güneş panelleri ve yarı iletkenler gibi sektörler büyük miktarda gümüş tüketmektedir. ABD şu anda iç ihtiyacının yaklaşık %65'ini, yani yılda 4.200 ton gümüşü ithal etmektedir. Makroekonomik dalgalanmalardan veya para politikasından bağımsız olarak, talebin azalması son derece düşük bir olasılıktır.

Bu arada, özellikle Çin olmak üzere Asya piyasaları, açık bir şekilde kıtlık belirtileri gösteriyor. SHFE stokları, spekülatif sermaye akışlarından veya ETF'lerden kaynaklanan bir tepkiden ziyade, gerçek arz ve talep gerilimlerini yansıtarak, neredeyse on yılın en düşük seviyesine düştü. Piyasanın her iki ucunda da kıtlık yaşanmasıyla – ABD stoklarını artırırken, Çin stoklarını azaltıyor – fiziksel arz talebi karşılayamadığı için gümüş piyasası neredeyse dengesiz durumda.

FOMO (Fırsatı Kaçırma Korkusu) duygusu sadece spekülatörler arasında değil, aynı zamanda endüstriyel üreticileri de etkileyerek erken sipariş vermeye, uzun vadeli sözleşmeler imzalamaya veya stoklarını artırmaya zorluyor. Dahası, Federal Rezerv'in (Fed) 2026'da faiz oranlarını düşürmesi öngörüldüğü için gümüş tutmanın maliyeti düşüyor ve bu da piyasayı daha da ısıtıyor.

Gümüş fiyatlarındaki mevcut yükseliş trendinin, fiziksel kıtlık, ticaret politikaları, finansal akışlar ve sürdürülen endüstriyel talebin bir kombinasyonunu yansıttığı söylenebilir. Şanghay'daki (Çin) düşük stoklar ve ABD'deki stoklama, arzı daraltmaya devam ederken, FOMO (kaçırma korkusu) duygusu fiyatları daha da artırabilir. Hızlı bir fiyat düşüşü olasılığı düşük olup, piyasanın yakın gelecekte yeni zirvelere ulaşmaya devam etmesi muhtemeldir.

Kaynak: https://congthuong.vn/gia-bac-lien-tiep-pha-dinh-dau-la-diem-dung-433309.html