Gümüş fiyatları rekor kırmaya devam ediyor, son durak neresi?

Gümüş fiyatları rekor kırmaya devam ediyor, dolayısıyla her stok raporu yeni bir yükselişi "tetikleyebilir".

Gümüş, arzın daralması ve piyasaya sermaye akışının artmasıyla nadir görülen bir boğa piyasasına giriyor. Fiyatlar rekor kırmaya devam ediyor ve her envanter raporunun yeni bir yükselişi tetiklemesi muhtemel. Şimdi soru, gümüşün neden yükseldiği değil, nerede duracağı.

Gümüş fiyatlarındaki "ateş" birçok itici güçten kaynaklanıyor.

Uzun yıllardır devam eden 20-30 USD/ons fiyat aralığını aşan gümüş, 2025 yılında %97'ye varan bir artışla muhteşem bir çıkış yakaladı. Vietnam Emtia Borsası'nın (MXV) verilerine göre, 28 Kasım ve 1 Aralık'taki iki seansta fiyat %10 daha artarak 59,32 USD/ons ile tarihi bir zirveye ulaştı. Bank of America, bu dönemde gümüşün 2026 yılında 65 USD/ons'u aşabileceğini öngörüyor. Bu, gümüşün bu yılın başında sadece 32 USD/ons civarında dalgalandığı dönemde neredeyse hiç kimsenin hayal bile edemeyeceği bir fiyat.

COMEX'te listelenen gümüş fiyatı (Kaynak: LSEG)

Uluslararası Ticaret Merkezi'ne (ITC) göre, ABD yılın ilk sekiz ayında 5.100 ton işlenmemiş gümüş ithal etti; bu, bir önceki yıla göre %73'lük bir artış anlamına geliyor. Bu rakam, bunun rastgele bir dalgalanma olmadığını düşündürecek kadar büyük.

ABD'ye gelen güçlü gümüş akışı, dünyanın en büyük gümüş ticaret merkezi olan Londra'yı doğrudan etkiledi. Stoklar, dokuz aydır 800 milyon onsun altında kalarak rekor düşük seviyede seyrediyor. Londra fiyatları bazen New York'tan daha yüksek seyrediyor ve bu durum, tüccarları aradaki farktan kâr elde etmek için mallarını Londra'ya taşımaya teşvik ediyor. Bu durum, piyasada istemeden bir kıtlığa yol açarak fiyatların Ekim ayı gibi erken bir tarihte ons başına 53 ABD dolarının üzerine çıkmasına neden oluyor.

Gümüş Enstitüsü'ne göre, fonlardaki gümüş varlıkları bu yıl %18, yani 187 milyon ons arttı. iShares Silver Trust, varlıklarını 2022'den bu yana en yüksek seviyesi olan 15.800 tona çıkardı. Finansal sermaye, fiziksel kıtlığın üzerine yığılırken, piyasa her yükselişin daha fazla kazanç beklentisini güçlendirdiği hassas bir duruma giriyor.

Asya'da Çin, gümüş ihracatını beklenmedik bir şekilde artırarak Ekim ayında rekor seviye olan 652,8 tona ulaştı ve SHFE stoklarını neredeyse on yılın en düşük seviyesine çekti. Bu durum, arz sıkıntısının sadece ABD veya Londra'ya özgü bir durum olmadığını, sistemik bir olgu haline geldiğini kanıtlıyor. Vietnam'da ithalattaki düşüş, birçok mağazanın alımları sınırlamasına veya depozito talep etmesine neden oldu ve bu durum, iç pazara da yansıyan etkiyi yansıtıyor.

Bu analizler, gümüş fiyatlarının tek bir itici güçten değil, politika, ticaret, sermaye akışları ve fiziksel kıtlık gibi birçok eş zamanlı etkenden kaynaklandığını gösteriyor. Gümüşü, tüm direnç bölgelerinin kısa sürede kırıldığı güçlü bir boğa döngüsüne sokan da bu rezonanstı.

Piyasanın gümüşe "susuz" olması uzun vadeli bir hikaye

MXV Genel Müdür Yardımcısı Duong Duc Quang'a göre, şu anda en endişe verici şey yalnızca gümüş fiyatlarındaki hızlı artış değil, aynı zamanda artışın altında yatan ve henüz çözülememiş sebep. Gümüş Enstitüsü'nün son verileri, 2025'in piyasanın üst üste beşinci yıl, yani 3.659 tonluk açık verdiğini gösteriyor. Bu durum artık geçici bir olgu değil, küresel arzın daralmasına neden olan temel bir sorun haline geldi. Sanayi talebi arttıkça, yatırımcılar stok yapmak için yarıştıkça ve finansal sermaye akışı arttıkça, piyasadaki fiziksel gümüş miktarı daha sınırlı hale geliyor ve bu da fiyatların yükselmeye devam etmesi için alan açıyor.

Bay Duong Duc Quang - MXV Genel Müdür Yardımcısı

LSEG rakamları, COMEX depo sistemindeki gümüş stoklarının geçen yılın aynı dönemine göre yaklaşık %50 artarak Kasım ayı sonunda 14.200 tona ulaştığını gösteriyor. Bu artış, ABD'nin yılın ilk 8 ayında ithal ettiği gümüş miktarına neredeyse eşit. Bu da ABD'nin sert ticaret politikalarına karşı bir savunma stratejisi olarak uluslararası piyasadan büyük miktarda gümüşü "çekip" doğrudan depoya aktarıyor olabileceğini gösteriyor. Ancak bu stok seviyesi bile ABD'nin yalnızca bir yıllık talebine denk geliyor. Washington ticaret kontrollerini genişletirse, arz sıkıntısı uzun yıllar sürebilir ve bu da döngüsel fiyat baskısına neden olabilir.

Talep açısından, elektrikli araçlar, güneş panelleri ve yarı iletkenler gibi endüstrilerin tümü büyük miktarda gümüş tüketmektedir. ABD şu anda iç ihtiyacının yaklaşık %65'ini, yani yılda 4.200 ton gümüş ithal etmektedir. Makroekonomik dalgalanmalar veya para politikası ne olursa olsun, talepte bir düşüş olasılığı neredeyse imkansızdır.

Bu arada, Asya piyasası, özellikle Çin, açık bir kıtlık belirtisi gösteriyor. SHFE stokları, neredeyse on yılın en düşük seviyesine geriledi ve bu durum, yalnızca spekülatif sermaye veya ETF tepkilerini değil, gerçek fiziksel arz ve talep gerilimlerini yansıtıyor. Piyasanın her iki ucunda da kıtlıklar varken - ABD hisse senedi satın alıyor, Çin stokları azaltıyor - fiziksel arz talebi karşılayamadığı için gümüş piyasası neredeyse dengesiz durumda.

FOMO zihniyeti sadece spekülatörler arasında değil, aynı zamanda sanayi üreticilerini de etkileyerek onları erken sipariş vermeye, uzun vadeli sözleşmeler imzalamaya veya rezervlerini artırmaya zorluyor. Ayrıca, ABD Merkez Bankası'nın (Fed) 2026'da faiz oranlarını düşüreceği tahmin edildiğinde, gümüş tutmanın maliyeti azalıyor ve piyasa daha da "hararetleniyor".

Gümüşteki mevcut yükselişin, fiziksel kıtlık, ticaret politikası, finansal sermaye akışları ve güçlü endüstriyel talebin bir kombinasyonunu yansıttığı söylenebilir. Şanghay'daki (Çin) düşük stoklar ve ABD'deki stokçuluk arzı sıkıştırmaya devam ederken, FOMO hissiyatı fiyatlara yeni bir ivme kazandırabilir. Hızlı bir fiyat düşüşü olasılığı düşük ve piyasa yakın vadede yeni zirveler kaydetmeye devam edebilir.

Kaynak: https://congthuong.vn/gia-bac-lien-tiep-pha-dinh-dau-la-diem-dung-433309.html