Döviz kuru istikrarını kontrol edin.

Ekonomi uzmanlarına göre, 2025 yılı, özellikle ABD dolarının güçlü seyrini sürdürmesi ve birçok ülkedeki merkez bankalarının ekonomik büyümeyi teşvik etmek amacıyla faiz oranlarını sürekli düşürmesi nedeniyle, döviz kuru eğilimleri üzerinde belirli baskılar yaratacaktır. Bu nedenle, yıl boyunca döviz kuru istikrarını kontrol etmenin Vietnam Merkez Bankası için önemli zorluklar ve meydan okumalarla karşı karşıya kalmaya devam edeceği düşünülmektedir.

Uluslararası analistler, ABD dolarının değerindeki son keskin yükselişin nedeninin... ABD Federal Rezervi ABD Merkez Bankası'nın (FED), Eylül 2024'te açıklanan dört faiz indiriminin aksine, 2025 yılında toplamda sadece iki kez 1 puanlık faiz indirimi yapması bekleniyor. Dikkat çekici bir şekilde, uluslararası piyasadaki DXY endeksi (USD'nin gücünü ölçen bir gösterge) 108,6 puanı aşarak iki yıldan fazla bir süredir en yüksek seviyesine ulaştı... Küresel baskılar, yerel döviz kuru üzerinde önemli bir baskı oluşturuyor.

Esnek yönetim

2025 yılının başında Vietnam Merkez Bankası döviz piyasasında önemli düzenlemeler yaptı. Buna göre, 3 ve 6 Ocak tarihlerindeki işlem seanslarında, sadece 25.450 VND kurundan spot USD satmak yerine, aynı fiyattan vadeli işlem sözleşmeleri (iptal opsiyonlu) de sundu. Kredi kuruluşları ve yabancı bankaların şubeleri, vade tarihinden önce vadeli işlem sözleşmelerini tamamen veya kısmen iptal etme hakkına sahipti. 100 milyon USD veya daha fazla değerdeki sözleşmeler en fazla 3 kez, 100 milyon USD'nin altındaki sözleşmeler ise en fazla 2 kez iptal edilebiliyordu.

Bazı analistlere göre, piyasa fiyatından önemli bir fark olmadığı için bu fiyat makul. Öte yandan, uzmanlar özellikle 2024 yılının sonundaki dalgalı piyasa koşullarında Vietnam Merkez Bankası'nın bu ayarlama hamlesini de takdir ediyor. Vadeli döviz satış sözleşmelerinin (iptal edilebilir) sağlanması, düzenleyicinin 25.450 VND/USD civarında döviz kuru istikrarını koruma konusunda güçlü bir mesaj verirken, Vietnam Merkez Bankası'nın müdahale satış fiyatını artıracağı yönündeki piyasa beklentilerini de ortadan kaldırıyor.

2024 yılının tamamına baktığımızda, Vietnam ve diğer gelişmekte olan ve sınır pazarlarının döviz kurları baskı altındaydı ve bazı pazarlarda yıl başına kıyasla %10-12'lik bir düşüş yaşandı.

2024 yılının tamamına baktığımızda, Vietnam ve diğer gelişmekte olan ve sınır ülkelerinin döviz kurları baskı altındaydı ve bazı piyasalarda yıl başına kıyasla %10-12'lik düşüşler yaşandı. Vietnam, ihracat ve ithalat açısından çok yüksek derecede ekonomik açıklığa sahip piyasalardan biridir. Haziran-Aralık 2024 döneminde bankalararası döviz kuru sürekli olarak tavan seviyesine ulaştı. Bununla birlikte, yıl genelinde Vietnam'ın döviz kuru yaklaşık %5 oranında düşüş gösterdi; bu, bölgedeki diğer ülkelere kıyasla çok daha az bir oran olup, bir başarı olarak değerlendirilebilir.

Vietnam Merkez Bankası Başkan Yardımcısı Dao Minh Tu'ya göre, 2024 yılında Merkez Bankası döviz kurunu esnek ve uygun bir şekilde yöneterek dış şokların absorbe edilmesine katkıda bulundu; aynı zamanda para politikası araçlarını senkronize bir şekilde koordine etti. Sonuç olarak, döviz piyasası istikrarlı kaldı, döviz likiditesi sorunsuzdu ve ekonominin döviz ihtiyaçları tamamen karşılandı; döviz kuru piyasa koşullarına uygun olarak hem yukarı hem de aşağı yönlü esnek bir şekilde dalgalandı. Bay Tu, “2024 yılının sonuna kadar döviz kuru yaklaşık %5,03 oranında artarak ekonomide döviz istikrarını, uyumunu ve dengesini korudu ve ihracat, ithalat, işletmeler ve yatırımcıların spekülasyon veya döviz biriktirme konusunda endişelenmelerine gerek kalmadı” dedi.

Değişikliklere proaktif yanıt

Ekonomi uzmanları, ABD'nin yeni döneme girmesinin, küresel ticaret gerilimlerinin ve potansiyel risklerin, ülkenin vergi politikaları nedeniyle Vietnam Dongu'nu (VND) etkileyebileceğine inanıyor. Rong Viet Menkul Kıymetler Anonim Şirketi (VDSC) tarafından yayınlanan bir makroekonomik rapora göre, Vietnam Merkez Bankası 2024 yılında döviz kurunu istikrara kavuşturmak için yaklaşık 9,4 milyar ABD doları satacak.

2025'e bakıldığında, seçilmiş Başkan Donald Trump'ın yönetiminin gümrük tarifesi politikalarına ilişkin birçok belirsizlik, ABD dolarının değerini artırabilir ve döviz kuru üzerinde baskı oluşturabilir. VDSC Analiz Merkezi Araştırma Direktörü Nguyen Thi Phuong Lan, döviz rezervlerinin sürekli azalması ve yabancı para akışını çekme/tutma yeteneğinin sürdürülemez hale gelmesiyle, 2025 yılında VND/USD döviz kurunun +/- %5 aralığında dalgalanacağını ve yılı 26.200 VND/USD seviyesinde kapatacağını öngörüyor.

“ABD dolarının gücünü etkileyen faktörlerin incelenmesi, ABD dolarının 2025 yılında da güçlü kalmaya devam edebileceğini gösteriyor. Bu nedenle, 2025 yılında döviz kuru istikrarını kontrol etmek Vietnam Merkez Bankası için kolaydan çok daha zor olacak. En büyük zorluk, yabancı doğrudan yatırım (FDI) ödemelerinin ancak geri gönderilen karları karşılamaya yetmesi ve ABD faiz oranlarının yüksek kalması, döviz rezervlerinin ise keskin bir şekilde azalması nedeniyle ABD doları talebi üzerindeki baskının yüksek kalmasıdır,” dedi Bayan Nguyen Thi Phuong Lan.

Aynı görüşü paylaşan Vietcombank Menkul Kıymetler Şirketi (VCBS), ABD dolarının devam eden gücü ve birçok ülkenin merkez bankasının ekonomik büyümeyi teşvik etmek için faiz oranlarını düşürme politikasına devam etme olasılığı nedeniyle bu yıl döviz kuru trendinde belirli baskılar olacağına inanmaktadır. Bununla birlikte, indirimlerin boyutu her ülkenin bağlamına bağlı olacaktır. Ayrıca, jeopolitik çatışmalar yatırımcıların ABD doları da dahil olmak üzere güvenli liman varlıklarına yönelmesine neden olacaktır.

Ancak genel olarak, Vietnam'ın döviz piyasası için 2025 yılında hala birçok olumlu faktör mevcut; bunlar arasında doğrudan yabancı yatırımların ve döviz havalelerinin çekilmesi yer alıyor.

Ancak genel olarak, 2025 yılında Vietnam döviz piyasası için hala birçok olumlu faktör mevcut; bunlar arasında doğrudan yabancı yatırımların ve döviz havalelerinin çekilmesi yer alıyor. Aynı zamanda, ihracat ve ithalattaki güçlü büyüme ve büyük ekonomilerin toparlanmasıyla birlikte öngörülen büyük ticaret fazlasının devam etmesi de bu yıl döviz kuru için bir "artı" niteliğinde.

Ayrıca, uluslararası piyasalardan gelen baskı ve bankalardaki VND/USD döviz kurunun yüksek seyretmesi nedeniyle, analistler, döviz kuru baskısını azaltmak ve enflasyonu kontrol altına almak için Vietnam Merkez Bankası'nın, 2024 yılında büyük miktarda USD satmış olması nedeniyle döviz rezervleri üzerinde baskı oluşturmamak adına 2025 yılında politika faiz oranını yükseltmek zorunda kalabileceğini öngörüyor.

Ekonomi uzmanı Dr. Nguyen Tri Hieu'ya göre, döviz kurunun keskin bir şekilde yükselmesi durumunda Vietnam'daki enflasyon baskısı da artacaktır. Bu durum göz önüne alındığında, Vietnam Merkez Bankası'nın, enflasyon baskısını azaltmak ve kontrol altına almak için faiz oranlarını yükseltmek de dahil olmak üzere para politikasını değiştirmesi gerekmektedir. Bu değişiklik, küresel dalgalanmalar karşısında makroekonomik durumu istikrara kavuşturmak için gerekli bir adım olabilir.

Vietnam Merkez Bankası'ndan bir temsilci, bankanın her zaman döviz satmaya hazır olduğunu, ancak bunun piyasa gelişmelerine, özellikle de bankalararası piyasadaki VND/USD döviz kuruna bağlı olduğunu belirtti. Ticari bankalar, Vietnam Merkez Bankası'ndan USD satın almak için kayıt yaptıracak ve daha sonra ihtiyaç duyulduğunda müşterilerine yeniden satacaklar. Bay Dao Minh Tu, “Vietnam Merkez Bankası, 2025 yılında piyasa koşullarını yakından izlemeye, döviz kurunu esnek ve uygun bir şekilde yönetmeye, para politikası araçlarıyla eş zamanlı olarak koordine etmeye, enflasyonu kontrol etmeye ve makroekonomiyi istikrara kavuşturmaya katkıda bulunmaya devam edecektir” dedi.

Kaynak