Döviz kurlarının istikrarının kontrol edilmesi

Ekonomi uzmanlarına göre, 2025 yılında döviz kuru eğilimleri üzerinde belirli baskılar yaşanacak. Bunun başlıca nedeni, ABD dolarının gücünün hâlâ yüksek seviyede kalması ve birçok ülkenin merkez bankalarının ekonomik büyümeyi teşvik etmek için faiz oranlarını düşürme politikasında ısrarcı olmaları. Bu bağlamda, Vietnam Devlet Bankası'nın yıl boyunca döviz kuru istikrarını kontrol etme sürecinin birçok zorluk ve zorlukla karşı karşıya kalmaya devam edeceği öngörülüyor.

Uluslararası analistler, ABD dolarının değerindeki son dönemdeki keskin artışın, ABD Federal Rezervi (FED)'in 2025 yılında faiz oranlarını toplamda sadece iki kez, Eylül 2024'te duyurduğu 4 kat indirim yerine, toplamda sadece iki kez %1 indirime gitmesi bekleniyor. Uluslararası piyasada DXY endeksinin (USD'nin gücünü ölçen endeks) 108,6 puanı aşarak 2 yılı aşkın süredir en yüksek seviyeye ulaşması dikkat çekiyor. Dünyadan gelen baskı, yurt içi döviz kuru üzerinde de büyük baskı yaratıyor.

Esnek operasyonlar

Vietnam Devlet Bankası, 2025 yılı başından bu yana döviz piyasasında önemli ayarlamalar yaptı. Buna göre, 3 ve 6 Ocak tarihlerindeki iki işlem seansında, 25.450 VND döviz kurundan yalnızca spot USD satışı yapmak yerine, aynı fiyattan (iptal opsiyonlu) vadeli işlem sözleşmeleri sundu. Kredi kuruluşları ve yabancı banka şubeleri, vadeli işlemleri vade tarihinden önce tamamen veya kısmen iptal edebilir. 100 milyon ABD doları veya daha fazla değere sahip sözleşmeler en fazla 3 kez, 100 milyon ABD dolarından düşük değere sahip sözleşmeler ise en fazla 2 kez iptal edilebilir.

Bazı analistlere göre, piyasa fiyatına kıyasla büyük bir fark olmadığı için bu fiyat makul. Öte yandan uzmanlar, özellikle 2024 sonunda yaşanan piyasa dalgalanmaları göz önüne alındığında, Vietnam Devlet Bankası'nın uyum hamlesini de büyük beğeniyle karşılıyor. Döviz vadeli işlem sözleşmelerinin (iptal edilebilir) sağlanması, operatöre döviz kurunu 25.450 VND/USD civarında sabit tutması yönünde güçlü bir mesaj verirken, Vietnam Devlet Bankası'nın müdahale fiyatını artıracağı yönündeki piyasa beklentilerini de ortadan kaldırıyor.

2024 yılının tamamına bakıldığında, Vietnam ve gelişmekte olan ve sınır ülkelerinin döviz kurları baskı altında, bazı piyasalarda yıl başına göre yüzde 10-12 oranında düşüş yaşandı.

2024 yılının tamamına baktığımızda, Vietnam ve diğer gelişmekte olan ve sınır ülkelerinin döviz kurları baskı altında; bazı pazarlarda yıl başına göre %10-12 oranında düşüş yaşandı. Vietnam, ithalat ve ihracat açısından oldukça açık bir ekonomik yapıya sahip pazarlardan biri. Haziran-Aralık 2024 arasında bankalararası döviz kuru sürekli tavan seviyesinde seyretti. Ancak Vietnam'da tüm yıl boyunca döviz kuru yaklaşık %5 oranında düştü; bu, bölgedeki diğer ülkelerden çok daha düşük bir oran ve bu da bir başarı.

Vietnam Devlet Bankası Daimi Başkan Yardımcısı Dao Minh Tu'ya göre, Banka 2024 yılında döviz kurunu esnek ve uygun bir şekilde yöneterek dış şokların emilmesine katkıda bulundu; aynı zamanda para politikası araçlarını da eş zamanlı olarak koordine etti. Bu sayede döviz piyasası istikrarını korudu, döviz likiditesi sorunsuz seyretti, ekonominin döviz ihtiyaçları tam olarak karşılandı; döviz kuru, piyasa koşullarına uygun olarak artış/azalış yönünde esnek bir şekilde hareket etti. Bay Tu, "2024 yılı sonuna kadar döviz kuru yaklaşık %5,03 oranında artacak, ekonomide istikrar, uyum ve döviz dengesi sağlanacak, ithalat ve ihracatçıların, işletmelerin ve yatırımcıların endişelenmesine gerek kalmayacak, böylece döviz spekülasyonu veya stoklaması gerekmeyecek," dedi.

Dalgalanmalara proaktif olarak yanıt verin

Ekonomistler, ABD'nin yeni bir döneme girmesinin, küresel ticaret gerginlikleri ve olası risklerle birlikte, ülkenin vergi politikasının VND'yi etkilemesine neden olabileceğini düşünüyor. Rong Viet Menkul Kıymetler Anonim Şirketi (VDSC) tarafından yayınlanan bir makro rapora göre, Vietnam Devlet Bankası'nın döviz kurunu istikrara kavuşturmak için 2024 yılında yaklaşık 9,4 milyar ABD doları tutarında tahvil satması bekleniyor.

2025 yılında, seçilmiş Başkan Donald Trump yönetiminin gümrük vergisi politikasıyla ilgili birçok "bilinmeyen", ABD dolarının değerini artırabilir ve döviz kuru üzerinde baskı oluşturabilir. VDSC Analiz Merkezi Araştırma Direktörü Nguyen Thi Phuong Lan şunları söyledi: 2025 yılında, döviz rezerv tamponunun aşınmaya devam etmesi ve döviz akışını çekme/tutma kabiliyetinin sürdürülebilir olmaması nedeniyle, VND/USD döviz kuru +/- %5 aralığında dalgalanacak ve yılı 26.200 VND/USD seviyesinde tamamlayacak.

"USD'nin gücünü etkileyen faktörler incelendiğinde, USD'nin 2025 yılında da güçlü kalmaya devam edebileceği görülüyor. Bu nedenle, Vietnam Devlet Bankası'nın 2025 yılında döviz kuru istikrarını kontrol etmesi, olumlu olmaktan çok daha zor. En büyük zorluk, doğrudan yabancı yatırım (FDI) sermaye akışlarının yalnızca ülkeye geri aktarılan kârları telafi edecek kadar dağıtılması ve ABD faiz oranları yüksek kalırken döviz rezervlerinin keskin bir şekilde azalmasıyla USD talebi üzerindeki baskının yüksek kalmasıdır," dedi Bayan Nguyen Thi Phuong Lan.

Aynı görüşü paylaşan Vietcombank Menkul Kıymetler Şirketi (VCBS), ABD dolarının gücünün hâlâ yüksek seviyede kalması ve birçok ülkenin merkez bankalarının ekonomik büyümeyi teşvik etmek için faiz oranlarını düşürme politikasında ısrarcı olması nedeniyle, bu yıl döviz kuru trendinde belirli baskılar olacağına inanıyor. Ancak, faiz indiriminin seviyesi her ülkenin kendi koşullarına bağlı olacaktır. Ayrıca, jeopolitik çatışmalar, yatırımcıların ABD doları da dahil olmak üzere güvenli liman varlıkları aramasına neden olacaktır.

Ancak genel olarak, 2025 yılında Vietnam döviz piyasası için hâlâ birçok olumlu faktör var; bunlar arasında doğrudan yabancı yatırım ve para transferlerinin çekilmesi yer alıyor.

Ancak genel olarak, 2025 yılında Vietnam döviz piyasası için hâlâ birçok olumlu faktör var: doğrudan yabancı yatırım (DYY) çekimi ve para transferleri. Aynı zamanda, ithalat ve ihracattaki güçlü büyüme ve büyük ekonomilerin toparlanması bağlamında dış ticaret dengesinin büyük bir fazla vermeye devam etmesi tahmini de bu yılki döviz kuru için bir "artı".

Ayrıca, uluslararası piyasalardan gelen baskı ve bankalardaki VND/USD kurunun halen yüksek seviyede seyretmesi nedeniyle analistler, kur baskısını azaltmak ve enflasyonu kontrol altına almak için, Vietnam Devlet Bankası'nın 2024 yılında büyük miktarda USD satmak zorunda kalması durumunda döviz rezervlerine baskı yapmamak için 2025 yılında işletme faiz oranlarını artırmak zorunda kalmasının imkansız olmadığını öngörüyor.

Ekonomi uzmanı Dr. Nguyen Tri Hieu'ya göre, döviz kuru artarsa, Vietnam'daki enflasyonist baskı da artacaktır. Bu durumda, Vietnam Devlet Bankası'nın faiz oranlarını artırmak da dahil olmak üzere para politikasını ve baskıyı azaltıp enflasyonu kontrol altına almaya yönelik diğer politikalarını değiştirmesi gerekiyor. Bu değişiklik, küresel dalgalanmalar bağlamında makro ekonomiyi istikrara kavuşturmak için gerekli bir adım olabilir.

Vietnam Devlet Bankası temsilcisi, Bankanın döviz satmaya her zaman hazır olduğunu, ancak bunun piyasa gelişmelerine, özellikle de bankalararası piyasadaki VND/USD döviz kuruna bağlı olduğunu söyledi. Ticari bankalar, Vietnam Devlet Bankası'ndan USD satın almak ve ardından talebe göre müşterilere satmak için kayıt yaptıracak. Dao Minh Tu, "Vietnam Devlet Bankası, 2025 yılında döviz kurlarını esnek ve uygun şekilde yönetmek, para politikası araçlarıyla eşgüdümlü çalışmak, enflasyonu kontrol altına almaya ve makro ekonomiyi istikrara kavuşturmaya katkıda bulunmak için piyasa durumunu yakından izlemeye devam edecek," diye belirtti.

Kaynak