2010 yılında yeni bir çalışma kültürü yaratma hedefiyle kurulan WeWork, hızla büyüdü ancak sadece 9 yıl içinde düşüşe geçti ve pandemi sonrasında toparlanamadı.
2018 yılının bitimine on gün kala, WeWork'ün 60 milyon dolarlık Gulfstream uçağı New York'tan Hawaii'ye doğru havalandı. Uçakta kurucu ortak Adam Neumann ve 20 milyar dolarlık bir sır vardı: SoftBank CEO'su Masayoshi Son'un yatırımı 10 milyar dolara çıkardığı ve Neumann hariç tüm yatırımcıların hisselerinin çoğunu 10 milyar dolara satın aldığı Fortitude Projesi.
Bu plan, WeWork'ün güçlü bir yatırımcının desteğiyle ve giderek daha iddialı bir vizyonla, nesiller boyunca Neumann ailesinin kontrolünde kalmasını sağladı. Ancak bir yıl içinde Gulfstream uçakları satışa çıkarıldı, Neumann görevini kaybetti ve WeWork'ün değeri yedi kat düştü.
Bir başka Covid-19 dalgasını atlattıktan ve işletmesini kurtarma girişimleri başarısızlıkla sonuçlandıktan sonra, WeWork milyarlarca dolar borç biriktirdi ve tahvil ödemelerinde temerrüde düştü. Girişim sermayesi dünyasında on milyarlarca dolar değerinde bir gözde şirketken, Wall Street Journal Kasım ayı başlarında bu girişimin iflas başvurusunda bulunmaya hazırlandığını bildirdi. WeWork'e ne oldu?
' Dünyayı değiştirme' hayali
2010 yılında Adam Neumann ve Miguel McKelvey, Green Desk adlı girişimlerinin satışından elde ettikleri gelirle WeWork'ü kurdular. Vizyonları, serbest çalışanları veya evden çalışanları cezbedebilecek bir "fiziksel sosyal ağ" oluşturmaktı.
WeWork'ün iş modeli, ofis binalarını (veya tek tek katları) uzun vadeli olarak kiralamayı ve ardından bunları kiraya vermek üzere yenilemeyi içeriyor. Bu sadece esnek, kısa vadeli çalışma alanı sağlamakla ilgili değil; stratejik olarak müşterileri lüks, modern alanlar ve topluluk etkileşimi, eğlence ve yemek için olanaklar sunarak cezbediyorlar.
Gün boyu bilgisayar ekranının önünde oturmaktan daha ilginç bir şey olup olmadığını merak eden gençler için WeWork, bira, langırt masaları ve meditasyon odaları sunuyor. Neumann, yeni bir çalışma kültürü ve daha fazlasının yaratılmasını her yerde teşvik etti. Bir keresinde, "Dünyayı değiştirmek için buradayız. Bundan daha çok ilgimi çeken bir şey yok," demişti.
Adam Neumann, 12 Nisan 2018'de Çin'in Şanghay kentinde. Fotoğraf: Reuters
Teoride, kira ve işletme hizmetleri de dahil olmak üzere ortaya çıkan maliyetlerin, kiracılardan alınan fiyattan daha düşük olması ve WeWork'ün kar elde etmesi bekleniyordu. Çoğu girişim şirketinin ilk yıllarda "para yakması" gerektiği gibi, Neumann da fon bulmak için yeni modelin avantajlarını ve 2 trilyon dolarlık ortak çalışma alanı pazarının potansiyelini (ki The Guardian daha sonra bunu şişirilmiş olarak değerlendirdi) analiz etti.
Her zaman SoftBank CEO'su Masayoshi Son'un WeWork'e yatırım yapma kararını sadece 28 dakikada verdiğini anlatır. 2017'de SoftBank ve Vision Fund, 20 milyar dolarlık bir değerleme üzerinden girişime 4,4 milyar dolar yatırım yaptı. 2018'de SoftBank ek olarak 4,25 milyar dolar daha yatırım yaparak WeWork'ü dünyanın önde gelen unicorn'larından (bir milyar doların üzerinde değere sahip girişimler) biri haline getirdi.
Değerleme balonu patladı.
Şüpheler çoktan ortaya çıkmaya başlamıştı. 2017'de Wall Street Journal, esasen bir ofis kiralama işi olan 20 milyar dolarlık girişime şüpheyle yaklaşmıştı. Bu, özel bir finansman turunda elde edilen 47 milyar dolarlık değerlemeden veya Morgan Stanley'nin şirketin ulaşacağını öngördüğü şaşırtıcı 100 milyar dolarlık tahminden bahsetmeden bile geçerli.
Göz kamaştırıcı ihtişam uzun sürmedi. 2018'de WeWork, yüz milyonlarca dolar borç almak için tahvil piyasasına başvurduğunda, mali durumu hakkında daha fazla bilgi açıklamak zorunda kaldı. Belgeler, WeWork'ün 2017'de yaklaşık 886 milyon dolar gelir elde etmesine rağmen 883 milyon dolar zarar ettiğini ortaya koydu. Financial Times'ın sızdırdığı bir bilgiye göre, şirket bir sonraki yıl yaklaşık 1,8 milyar dolar gelire karşılık 1,9 milyar dolar zarar etti.
2019 yılına gelindiğinde, WeWork, New York'un en büyük ticari kiralama şirketi olmak için JPMorgan Chase'i geride bırakmış ve Londra'da İngiliz hükümeti dışında herkesten daha fazla metrekareye sahip olmuştu. Ancak yatırımcılar, şirketin istikrarsız finansal temellerini sorguladı. O Ekim ayında, yatırımcıların hisselerini satın almak istememesi üzerine şirket halka arz planlarından vazgeçmek zorunda kaldı. Bankalar da WeWork'e kredi vermekte daha isteksiz davranmaya başladı.
Tüm bu zorluklara rağmen Neumann, Neumann olarak kaldı. Özel jet seyahatlerinin sınır ötesi esrar kaçakçılığıyla bağlantılı olduğu iddia edildi. Karısı, kendini rahatsız hissettiği takdirde çalışanları işten çıkarabiliyordu ve şirket, işten çıkarma toplantısını bir müzik performansıyla sonlandırıyordu.
Sonuç olarak, WeWork'ün piyasa değeri Ocak 2019'daki 47 milyar dolarlık zirvesinden yıl sonuna doğru 7 milyar dolara kadar düştü ve SoftBank (Japonya) tarafından satın alındı. Şirket binlerce çalışanını işten çıkardı. Neumann istifa etti ve SoftBank'a hisse satışından ve nakit ödemelerden 700 milyon dolardan fazla para aldı.
WeWork'ün piyasa değeri 2013 ile 2020 yılları arasında dalgalandı ve finans kuruluşlarının tahminlerine göre 2019'da 8 milyar dolardan 104 milyar dolara kadar yükselerek zirve yaptı. Grafik: FT
Bloomberg'in 2019 tarihli bir analizine göre, WeWork'ü risk sermayesi yatırımcılarının gözdesi olmaktan hor görülen bir şirkete dönüştüren şey, büyüme ve düşüş modellerinde emsal teşkil eden bir durumdu ve gelecekteki nakit akışı gibi yatırımcıların olağan endişelerinden biri değildi.
Analiz, WeWork'ün düşüşünün, kurucu Neumann'ın yatırımcıları on milyarlarca dolar yatırım yapmaya ikna etme biçimine benzer şekilde, yalnızca soyut kavramlarla açıklanabileceğini öne sürüyor. Neumann'ın, sadece ortak ofis kiralama şirketi olmaktan ziyade, dünyaya hükmedebilecek bir girişim vizyonunu satma yeteneğine sahip olduğu kabul edilmelidir.
Covid-19 sonrası dönemde zorluklarla mücadele
Neumann dönemi Şubat 2020'de sona erdiğinde, Sandeep Mathrani yönetimi devraldı. Mathrani'nin liderliğinde WeWork, Ekim 2021'de özel amaçlı bir satın alma şirketi (SPAC) ile birleşme yoluyla halka arz edildi.
Covid-19 pandemisi hızla yayıldı, ekonomik durgunluk korkularına yol açtı ve teknoloji sektöründe işten çıkarmalara neden olarak ortak çalışma alanlarına olan talebi ciddi şekilde etkiledi. Daha genel olarak, çalışanların ofise dönmek konusunda isteksiz olmaları nedeniyle ofis kiralama piyasası pandemi sonrası dönemde olumsuz etkilendi.
Hargreaves Lansdown'da döviz ve piyasalar bölümü başkanı Susannah Streeter, WeWork'ün pandemi öncesinde bile büyük kayıplar ve artan borçlarla zayıflık belirtileri gösterdiğini söyledi. "Ancak Covid krizi, zaten kırılgan olan iş modelinin bedelini ödemelerine neden oldu," dedi.
Bu olumsuzluklar karşısında WeWork, yılın başlarında ekonomik durgunluğu atlatmak için mali durumunu güçlendirme çabalarına girişti. Mart ayında SoftBank'ın yanı sıra King Street Capital Management ve Brigade Capital Management dahil olmak üzere Wall Street'in önde gelen birçok alacaklısıyla borç yeniden yapılandırma anlaşmasına vardı.
SoftBank, WeWork'teki yaklaşık 1,6 milyar dolarlık borcunu, borç ve öz sermayenin yeni bir karışımıyla takas etmeyi kabul etti. Bu işlem, şirketin borcunu 1,5 milyar dolardan fazla azalttı.
Bu anlaşmanın bir parçası olarak WeWork, SoftBank'ın Rajeev Misra fonu olan One Investment Management'tan da yaklaşık 500 milyon dolarlık yüksek faizli borç yatırımı aldı. Şirket o dönemde yaptığı açıklamada, "Bu işlemde sağlanan ve taahhüt edilen yeni fonun, WeWork'ün iş planını tamamen finanse etmesi ve yeterli likidite sağlaması bekleniyor" demişti.
Ekim 2019'da İngiltere, Londra'da bulunan bir WeWork şubesi. Fotoğraf: Bloomberg
Ancak bu yılın Mayıs ayında, mali yeniden yapılandırmayı denetledikten sonra Mathrani aniden ayrılışını duyurdu. Ağustos ayına gelindiğinde, WeWork'ün zarar etmeye devam etmesi ve nakit rezervlerinin azalması nedeniyle faaliyetlerini sürdürme kabiliyeti konusunda şüpheler ortaya çıktı.
Şirket kayıtlarına göre, yılın ilk altı ayında 530 milyon dolar harcama yapmış ve yaklaşık 205 milyon dolar nakit parası kalmıştır. Bu arada, artan borçlanma maliyetleri ve ofis alanı kiralama zorlukları nedeniyle 2,9 milyar dolar uzun vadeli borcu ve 13 milyar doların üzerinde kira ödemesi bulunmaktadır.
Yönetim o dönemde yaptığı açıklamada, "zararların giderek artan sayıda üyenin ayrılmasına yol açtığını... ve şirketin faaliyetlerine devam edebilme kabiliyeti konusunda ciddi şüpheler bulunduğunu" belirtmişti.
Bu nedenle WeWork, likiditeyi ve karlılığı artırmak için, yeniden yapılanma ve kira şartlarının yeniden müzakere edilmesi yoluyla maliyetleri düşürmeyi, üye kaybını azaltarak geliri artırmayı ve yeni satışlar yaratmayı içeren adımlar belirledi. Şirket, tahvil ihracı, hisse senedi arzı veya varlık satışı yoluyla ek sermaye arayacağını belirtti.
Ayrıca bu ay, yönetim ve stratejik yönlendirme konularında yaşanan büyük anlaşmazlıklar nedeniyle yönetim kurulunun üç üyesi istifa etti. Alacaklılarla müzakere etmek üzere finansal yeniden yapılandırma konusunda uzman dört yeni yönetici atandı.
Durum hiç de iyi görünmüyor. Yıl başından bu yana WeWork hisseleri %96 değer kaybetti. Haziran ayı itibarıyla şirket, 39 ülkede 777 lokasyona sahip olup bunların %30'u ABD'de bulunuyor. Şirket, bu yılın ikinci yarısından 2027 sonuna kadar tahmini 10 milyar dolar ve 2028'den itibaren de ek 15 milyar dolar kira ödemesiyle karşı karşıya.
Kasım ayı başlarında, Wall Street Journal kaynakları WeWork'ün, faaliyetlerini ve borçlarını yeniden yapılandırmanın önünü açacak şekilde, en geç bir sonraki hafta iflas koruma başvurusu (Chapter 11) yapabileceğini belirtmişti. Yönetmeliklere göre, bu tür bir yeniden yapılandırma planının iflas mahkemesi ve alacaklılar tarafından onaylanması gerekiyor.
Ancak WeWork'ün kendini nasıl dönüştüreceği bir soru işareti. Daha önce, bu girişim kendini her zaman "varlık açısından hafif" olarak tanıtmıştı; yani çok fazla fiziksel varlığa sahip değildi. Bu, WeWork'ü iki açıdan gerçekten çığır açıcı kılan şeydi.
Birincisi, satın almak veya inşa etmek yerine kiralayarak, kirayı karşılayacak yeterli sermayeye sahip oldukları sürece ağlarını hızla genişletebilirler. İkincisi, sadece pazarlamadan öte, ister serbest çalışanlar olsun ister geleneksel yöntemlerle ofislerini genişletmeye gücü yetmeyen hızla büyüyen şirketler olsun, müşterileri ikna etmek için mekan tasarımının ve çalışma ortamının avantajlarından etkili bir şekilde yararlanırlar.
Ancak "varlık açısından hafif" olmanın da dezavantajları var. New York Üniversitesi'nde finans profesörü olan Aswath Damodaran, WeWork'ün iş modeline başından beri şüpheyle yaklaşıyordu. "İyi zamanlarda binanız dolar. Kötü zamanlarda ise insanlar gider ve geriye boş bir bina ve ödenmesi gereken bir borç kalır," dedi.
Phiên An ( derlenmiş )
[reklam_2]
Kaynak bağlantısı
Yorum (0)