Очікування щодо прискорення розвитку каналу зелених облігацій

Очікується, що зелені облігації стануть ефективним каналом мобілізації капіталу для проектів зеленої інфраструктури для навколишнього середовища у В'єтнамі.

Піонерські кроки

На початку червня 2025 року, згідно з оголошенням Державної комісії з цінних паперів, Акціонерно-комерційний банк розвитку міста Хошимін ( HDBank ) завершив підготовку документів, готових до розміщення облігацій на міжнародному ринку на суму до 100 мільйонів доларів США у 2025 році. Розміщення буде розділено на два етапи, кожен з яких, як очікується, мобілізує максимум 50 мільйонів доларів США.

Згідно з планом, запропонованим цим банком, капітал, залучений від міжнародного розміщення облігацій, буде використаний для «зеленого» кредитування, зокрема для доповнення кредитного капіталу для фінансування/рефінансування проектів, що відповідають стандартам, встановленим у рамках сталого фінансування та інших відповідних документах HDBank.

Фактично, останнім часом було завершено низку інших випусків «зелених» облігацій, хоча й небагато. Зокрема, у квітні 2025 року компанія Xuan Mai - Hanoi Clean Water Transmission Company Limited (дочірня компанія AquaOne Water Joint Stock Company) успішно випустила «зелені» облігації на суму 317,2 млрд донгів терміном обігу 20 років. За словами пана Нгуєн Тунг Аня, директора з питань сталого фінансування FiinRatings, це одна з небагатьох нефінансових організацій, яка випустила облігації з найдовшим терміном обігу за останні 10 років на в'єтнамському ринку капіталу.

Раніше інша дочірня компанія AquaOne також успішно випустила зелені облігації на суму 875 мільярдів донгів терміном погашення 20 років. У 2024 році також відбувся успішний випуск акціонерної компанії Gia Lai Electricity Joint Stock Company (GEC) – першої компанії, що котирується у В'єтнамі, із системою зелених облігацій, сертифікованою відповідно до стандартів кліматичних облігацій, або IDI Multinational Investment and Development Joint Stock Company (IDI).

Майбутнє розміщення міжнародних облігацій HDBank буде проведено шляхом приватного розміщення, орієнтованого на інституційних інвесторів, яких очікують у США та Нідерландах. Поки що немає інформації про обсяг замовлень або процентну ставку інвесторів. Однак є помітні сигнали, що відображають рівень інтересу інвесторів та емітентів до сектора сталого фінансування.

У нещодавньому звіті експерти FiinRatings зазначили, що рівень греніуму – різниця в дохідності між зеленими облігаціями та звичайними облігаціями – відображає рівень зацікавленості інвесторів та емітентів у секторі сталого фінансування, що є досить позитивним фактором. Фактично, спостереження та оцінки цього рейтингового агентства показують, що у В'єтнамі загальні витрати, які підприємствам доводиться сплачувати під час випуску зелених облігацій (включаючи купони та інші витрати), все ще на 1-2% нижчі за середню процентну ставку звичайних облігацій, випущених підприємствами тієї ж галузі.

На розвинених європейських ринках, таких як Німеччина, з кінця 2022 року дохідність гриніуму стабільно тримається на рівні 2-3 відсоткових пунктів, що свідчить про готовність інвесторів погоджуватися на нижчу дохідність для інвестування в проекти з позитивним впливом на навколишнє середовище. В Азії та АСЕАН+3 цей показник може сягати 15 відсоткових пунктів, згідно з даними Управління макроекономічних досліджень АСЕАН+3 (AMRO).

Усунення перешкод для критеріїв екологічної класифікації

Виступаючи на конференції «Сталий розвиток фінансів у В'єтнамі 2025», пан Бертран Джабулі, директор Азіатсько-Тихоокеанського регіону S&P Global Ratings, зазначив, що у 2024 році спостерігалося вражаюче зростання, коли випуск сталого розвитку облігацій у В'єтнамі потроївся порівняно з попереднім роком, що відкриває позитивні перспективи розвитку в найближчому майбутньому.

Після публікації списку зеленої класифікації ринок зелених облігацій В'єтнаму розвиватиметься більш систематично, прозоро та ефективно.

«Однак частка стійких облігацій у В'єтнамі все ще набагато нижча, ніж у країнах регіону, таких як Корея, Японія чи західні країни, де це співвідношення часто перевищує 100%», – цей експерт високо оцінив останні події на первинному ринку.

Щодо довгострокових перспектив, пан Тунг Ань очікує, що після публікації списку «зеленої» класифікації ринок зелених облігацій В'єтнаму розвиватиметься більш систематично, прозоро та ефективно. Вітчизняні банки вважаються піонерами, маючи досвід, накопичений завдяки попереднім проектам «зеленого» фінансування, та мотивацію та можливості випускати «зелені» облігації найближчим часом.

Фактично, готуючись до випуску зелених облігацій, HDBank наприкінці листопада 2024 року опублікував рамкову програму сталого фінансування. Згідно з цією рамковою програмою, Банк добровільно дотримувався чинних міжнародних стандартів щодо випуску зелених облігацій та зеленого кредитування, що базуються на міжнародних принципах та рекомендаціях Міжнародної асоціації ринків капіталу та Асоціації ринків позик. У випадку інших підприємств деяким компаніям також потрібна незалежна сторона для підтвердження відповідності рамкової програми зеленого фінансування компанії цим стандартам.

З досвіду багатьох країн, найважливішим моментом наразі залишається усунення правових перешкод за допомогою конкретних правил щодо «зеленої» класифікації. Згідно з оновленою інформацією доцента, доктора Нгуєн Дінь Тхо, заступника директора Інституту стратегії та політики сільського господарства та навколишнього середовища (при Міністерстві сільського господарства та навколишнього середовища), проект переліку «зеленої» класифікації завершено, подано на розгляд Прем’єр-міністра, і очікується, що його буде опубліковано у 2025 році.

Експерти FiinRatings очікують, що найближчим часом, з чіткішими перевагами та завершеним правовим коридором, цей ринок стійких боргових інструментів розвиватиметься сильно та динамічно, стаючи ефективним каналом мобілізації капіталу для проектів зеленої інфраструктури для навколишнього середовища у В'єтнамі.

Джерело: https://baodautu.vn/ky-vong-tang-toc-kenh-trai-phieu-xanh-d303059.html