کیپٹل مارکیٹس اور کریڈٹ پر انحصار کم کرنے کا چیلنج۔

VTV.vn - اپنی حد تک پہنچنے والے قرضوں کے دباؤ کا سامنا کرتے ہوئے، ویتنام نجی معیشت کے لیے طویل مدتی رن وے بنانے کے لیے اپنا سرمایہ ڈھانچہ بینکوں سے کیپٹل مارکیٹ میں منتقل کرنے پر مجبور ہے۔

کریڈٹ قرض/جی ڈی پی کے 146 فیصد تک پہنچنے کے دباؤ کا سامنا کرتے ہوئے، ویتنامی معیشت سرمائے میں ساختی تبدیلی کا سامنا کر رہی ہے۔ بینکوں پر انحصار سے کیپٹل مارکیٹ کی طرف ایک محور کی طرف بڑھنا اب کوئی آپشن نہیں رہا بلکہ ڈیجیٹل تبدیلی اور سبز توانائی کے دور میں پرائیویٹ سیکٹر کے لیے ترقی کی ضرورت ہے۔

کئی دہائیوں سے، بینکاری نظام نے ویتنامی معیشت کی تمام سرمائے کی ضروریات کو پورا کیا ہے۔ تاہم 2026 میں ملک کی بیلنس شیٹ پر نظر ڈالیں تو اس عدم توازن کی حدیں واضح ہونے لگی ہیں۔ ایک متضاد حقیقت موجود ہے: بینکنگ سسٹم اپنے قلیل مدتی متحرک سرمائے کا تقریباً 80% درمیانی اور طویل مدتی قرضوں کی مالی اعانت کے لیے استعمال کر رہا ہے۔ میچورٹی کا یہ مماثلت عارضی نقد بہاؤ کی بنیاد پر ٹریلین ڈالر کے منصوبوں کی تعمیر کے مترادف ہے۔

کیپٹل مارکیٹ معیشت کو طویل مدتی سرمایہ فراہم کرنے کے لیے ایک ستون میں تبدیل ہو رہی ہے۔

ریزولوشن 68-NQ/TW انتظامی سوچ میں ایک انقلاب کی نمائندگی کرتا ہے۔ پہلی بار نجی اقتصادی شعبے کے کردار کو پیش رفت کی ترقی کے مرکز میں رکھا گیا ہے۔ اقتصادی ماہر ڈاکٹر Nguyen Minh Phong کے مطابق، اس انجن کو آسانی سے چلانے کے لیے، ایک خاص قسم کے ایندھن کی ضرورت ہوتی ہے: درمیانی اور طویل مدتی سرمائے کا بہاؤ۔

ایس ایس آئی سیکیورٹیز کارپوریشن کے جنرل ڈائریکٹر مسٹر نگوین ڈک تھونگ کے مطابق، ہم ایک ایسے مرحلے میں داخل ہو رہے ہیں جہاں ترقی کا انحصار صرف اور زیادہ کریڈٹ لینے پر نہیں ہو سکتا۔ 146% کے کریڈٹ ٹو جی ڈی پی کے تناسب کو برقرار رکھنا - جو خطے میں سب سے زیادہ ہے - ممکنہ نظامی خطرات پیدا کر رہا ہے۔ چونکہ اسٹریٹجک بنیادی ڈھانچے کے منصوبوں، توانائی کی منتقلی، اور صنعتی اپ گریڈ کے لیے 10-20 سالوں پر محیط سرمائے کے بہاؤ کی ضرورت ہوتی ہے، اس لیے بینکاری نظام اپنی حدوں تک پہنچنا شروع ہو گیا ہے۔

2025-2026 کے عرصے کو ویت نامی اسٹاک مارکیٹ کے لیے ایک معیاری چھلانگ لگانے کے لیے ایک اہم وقت سمجھا جاتا ہے، جو کہ ایک مختصر مدت کے قیاس آرائی پر مبنی سرمایہ کاری کے چینل سے معیشت کے لیے حقیقی طویل مدتی سرمایہ کو متحرک کرنے کے پلیٹ فارم میں تبدیل ہوتا ہے۔ ریاستی سیکورٹیز کمیشن کی وائس چیئر مین محترمہ لی تھی ویت اینگا نے اس بات پر زور دیا کہ کیپٹل مارکیٹ کے کردار کو از سر نو متعین کرنا نہ صرف بینکاری نظام پر دباؤ کو کم کرنے کی فوری ضرورت ہے بلکہ یہ ایک پائیدار قومی مالیاتی ڈھانچہ کی تعمیر میں ایک اہم عنصر ہے۔ ویتنام کی تیز رفتار صنعت کاری اور ڈیجیٹل تبدیلی کے تناظر میں، درمیانی اور طویل مدتی مالیاتی وسائل کی مانگ پہلے سے کہیں زیادہ ہے، جس کے لیے اسٹاک مارکیٹ کو کیپٹل کنڈکٹنگ آپریٹنگ سسٹم کے طور پر اپنا کام پورا کرنے کی ضرورت ہے۔

تاہم، بین الاقوامی معیارات کے مقابلے میں موجودہ حقیقت اب بھی ایک اہم فرق کو ظاہر کرتی ہے۔ ترقی یافتہ معیشتوں میں، سرمائے کی منڈیوں میں عام طور پر کل طویل مدتی سرمائے کی فراہمی کا 60% - 70% حصہ ہوتا ہے، جب کہ ویتنام میں فی الحال یہ تعداد صرف 15% - 20% میں اتار چڑھاؤ آتی ہے۔ یہ نمایاں فرق ترقی کی بے پناہ صلاحیت کی عکاسی کرتا ہے، لیکن سرمایہ کاروں کے اعتماد اور کارپوریٹ گورننس میں شفافیت سے متعلق اندرونی رکاوٹوں کو بھی ظاہر کرتا ہے۔ کیپٹل مارکیٹ کے حقیقی معنوں میں ایک قومی ستون بننے کے لیے، غیر ملکی سرمائے اور بڑے مالیاتی اداروں کو راغب کرنے کے لیے ادارہ جاتی رکاوٹوں پر قابو پانا اور معلومات کے افشاء کے معیارات کو معیاری بنانا ضروری ہے۔

ایک اور قابل ذکر اشارے ویتنامی کاروباری برادری کے لیے مارکیٹ تک رسائی کی نسبتاً معمولی سطح ہے۔ 10 لاکھ سے زیادہ فعال کاروباروں میں سے صرف 1,600 درج اور رجسٹرڈ کمپنیوں کے ساتھ، موجودہ کیپٹل مارکیٹ کو اب بھی ایک "بند کلب" سمجھا جاتا ہے، جسے نجی شعبے کی اکثریت نے چھوا نہیں ہے۔ اس کے نتیجے میں سماجی وسائل کا ضیاع ہوتا ہے کیونکہ ممکنہ طور پر امید افزا کاروباروں کو اب بھی طویل مدتی منصوبوں کے لیے مختصر مدت کے بینک قرضوں پر انحصار کرنا پڑتا ہے۔

اسٹاک مارکیٹ کے علاوہ، کارپوریٹ بانڈ مارکیٹ - طویل مدتی سرمائے کے لیے سب سے اہم چینل - بھی اس وقت غیر ترقی یافتہ ہے۔ کارپوریٹ بانڈ کا قرض GDP کا صرف 10% بنتا ہے، اور سپلائی بنیادی طور پر دو شعبوں میں مرکوز ہے: بینکنگ اور رئیل اسٹیٹ۔ دریں اثنا، کلیدی شعبے جو معیشت کو چلاتے ہیں، جیسے کہ مینوفیکچرنگ، اعلیٰ ٹیکنالوجی، اور بھاری صنعت، کریڈٹ ریٹنگ کے محدود معیارات اور طویل مدتی کیش فلو کا مظاہرہ کرنے کی ناکافی صلاحیت کی وجہ سے بڑی حد تک اچھوت ہیں۔ اہم مینوفیکچرنگ سیکٹرز کے لیے بانڈ مارکیٹ کو کھولنا آنے والے سالوں میں معیشت میں ایک پیش رفت پیدا کرنے کے لیے بہت ضروری ہے۔

کیپیٹل کو انجیکشن لگانے سے گائیڈنگ کیپیٹل فلو کی طرف منتقل کریں۔

نئے سرمائے کے ڈھانچے میں کمرشل بینکوں کے کردار کی بھی نئی تعریف کی جا رہی ہے۔ سرمائے کا واحد ذریعہ بننے کے بجائے، بینک "مالیاتی معمار" کے کردار میں منتقل ہو جائیں گے۔ HDBank کے ڈپٹی جنرل ڈائریکٹر مسٹر Tran Hoai Nam نے نشاندہی کی کہ بینکوں کا مقصد ویلیو چین کے ساتھ مالیاتی حل تیار کرنا ہے۔ ضمانت کی بنیاد پر انفرادی طور پر قرض دینے کے بجائے، بینک نقدی کے بہاؤ اور ہر صنعت کی تفصیلات کو قریب سے مانیٹر کریں گے تاکہ مارکیٹ سے کاروبار میں سرمایہ کاری کے دیگر ذرائع کی رہنمائی کی جا سکے۔ یہ ایک مؤثر طریقہ ہے جو بینک کی بیلنس شیٹ پر دباؤ کو کم کرنے میں مدد کرتا ہے جبکہ اس بات کو یقینی بناتا ہے کہ کاروبار کے پاس کافی وسائل ہیں۔

پرائیویٹ سیکٹر کے لیے ترقی کی جگہ کو بڑھانے کا مطلب صرف شرح سود کم کرنا یا کریڈٹ کی حدیں بڑھانا نہیں ہے۔ یہ کافی لمبا اور چوڑا مالیاتی رن وے بنانے کے بارے میں ہے۔ جب کیپٹل مارکیٹ بینک کریڈٹ کے سائے سے آزاد ہو جائے گی، نجی شعبے کے پاس اونچی اڑان بھرنے کے لیے کافی پنکھ ہوں گے، جو ویتنامی معیشت کو زیادہ پائیدار اور خود انحصاری کی ترقی کے دور میں لے جائے گا۔

معاشی ماہرین کے مطابق کیپٹل مارکیٹ کو حقیقی معنوں میں معیشت کے ایک ستون میں تبدیل کرنے کے لیے ایک ہم آہنگ اور شفاف ماحولیاتی نظام کی تعمیر اشد ضرورت بن گئی ہے۔ سب سے اہم لنکس میں سے ایک کارپوریٹ گورننس کے معیار کو بہتر بنانا ہے۔ ویتنامی نجی اداروں کو فی الحال دباؤ کا سامنا ہے کہ وہ فوری طور پر خاندانی طرز حکمرانی کے روایتی ماڈل سے ہٹ کر بین الاقوامی معیارات جیسے کہ آسیان کارپوریٹ گورننس اسکور کارڈ تک پہنچ جائیں۔ "منیجمنٹ سسٹم کو پیشہ ورانہ بنانا اور کیش فلو کو شفاف بنانا نہ صرف کاروباروں کو پائیدار ترقی میں مدد دیتا ہے بلکہ یہ بڑے بین الاقوامی مالیاتی اداروں کے سرمایہ کاری کے محکموں میں شامل ہونے کے لیے ایک شرط بھی ہے،" مسٹر فونگ نے زور دیا۔

کاروبار کی خود انحصاری کے ساتھ ساتھ، مارکیٹ میں سرمایہ کاروں کے ڈھانچے کو بھی بنیادی معیار کی تبدیلی کی ضرورت ہے۔ حقیقت میں، ویتنامی کیپٹل مارکیٹ اب بھی انفرادی سرمایہ کاروں کے جذبات پر بہت زیادہ انحصار کرتی ہے، جو افواہوں اور قلیل مدتی اتار چڑھاو سے آسانی سے متاثر ہوتے ہیں۔ مارکیٹ کو مستحکم طریقے سے چلانے کے لیے، ویتنام کو ادارہ جاتی سرمایہ کاروں کے تناسب کو بڑھانے کی ضرورت ہے، خاص طور پر رضاکارانہ پنشن فنڈز، انشورنس فنڈز، اور طویل مدتی سرمایہ کاری کے فنڈز۔ یہ ادارے مالیاتی اینکر کے طور پر کام کرتے ہیں، مارکیٹ کی رفتار کو برقرار رکھنے اور اسے صحیح سمت میں رہنمائی کرنے میں مدد کرتے ہیں، غیر ضروری انتہائی اتار چڑھاؤ کو کم کرتے ہیں۔

بالآخر، ٹیکنالوجی اور شفافیت کو شدید استحکام کے ادوار کے بعد مارکیٹ کے اعتماد کو بحال کرنے اور مضبوط کرنے کی کلید کے طور پر دیکھا جاتا ہے۔ ریگولیٹری اداروں کی طرف سے جدید ٹیکنالوجیز جیسے کہ تحویل اور ادائیگیوں میں بلاک چین، اور لین دین کی نگرانی اور ہیرا پھیری کا جلد پتہ لگانے میں مصنوعی ذہانت (AI) کے اطلاق کو فروغ دیا جا رہا ہے۔ جدید تکنیکی انفراسٹرکچر اور ایک سخت قانونی فریم ورک کا امتزاج ایک ایسا کاروباری ماحول بنائے گا جہاں معلومات کو درست اور فوری طور پر ظاہر کیا جائے۔ جب شفافیت کو سونے کے برابر اہمیت دی جائے گی، تو کیپٹل مارکیٹ حقیقی معنوں میں قومی اقتصادی ترقی کے لیے ایک موثر اور پائیدار چینل بن جائے گی۔

ماخذ: https://vtv.vn/thi-truong-von-va-bai-toan-giam-le-thuoc-tin-dung-100260513191431632.htm