أساس لانتعاش سوق الأسهم.

شهد سوق الأسهم نمواً قوياً، مسجلاً أرقاماً قياسية جديدة في كل من مؤشرات السوق والسيولة. ولم يكن هذا الارتفاع مدفوعاً بتدفقات رؤوس الأموال فحسب، بل أيضاً بدعم قوي من الشركات الداخلية وإصلاحات شاملة، مما مهد الطريق لدورة نمو مستدامة.

الارتفاع الذي أعقب جلسة البيع المكثف.

مع ارتفاعٍ يقارب 31% منذ بداية العام، يُعدّ مؤشر VN-Index من بين أفضل عشرة أسواق أسهم أداءً على مستوى العالم. وإذا ما حُسبت قيمته من أدنى مستوى له خلال العام، بعد سلسلة من جلسات التذبذب والتصحيح الحاد في أوائل أبريل 2025 نتيجةً لسياسات التعريفات الجمركية الأمريكية، فإن مؤشر بورصة مدينة هو تشي منه قد ارتفع بأكثر من 55%.

الأمر الأكثر إثارة للدهشة هو وضع السيولة. فقد انخفضت أحجام التداول من 28 إلى 30 مليار دونغ فيتنامي في الجلسة الواحدة، والتي كانت تُعتبر رقماً قياسياً خلال ذروة التداول في أوائل عام 2022، إلى ما يعادل المتوسط ​​لتلك الفترة. وتجاوزت السيولة في بعض الجلسات 3 مليارات دولار أمريكي، وهو رقم فاجأ حتى المستثمرين المخضرمين وقادة شركات الأوراق المالية، وتجاوز التوقعات التي طُرحت في اجتماع المساهمين السنوي الذي عُقد في منتصف العام.

بحسب السيد نغوين آنه خوا، مدير التحليل في شركة أغريسيكو، فإن الاتجاه التصاعدي الحالي يتجاوز التوقعات الأولية بكثير، ولكنه يبقى منطقياً. فالاقتصاد يسير على الطريق الصحيح لتحقيق هدفه المتمثل في نمو الناتج المحلي الإجمالي بأكثر من 8%، وقد شهدت العديد من الشركات نمواً برقمين في النصف الأول من العام، كما ارتفع السوق ككل بأكثر من 20%.

أكد السيد خوا قائلاً: "سوق الأسهم سوقٌ للتوقعات. ومع اقترابنا من فترة النمو المتوقعة بين عامي 2026 و2030، تتعزز ثقة المستثمرين أكثر فأكثر". كما يجري العمل تدريجياً على السيطرة على أكبر عامل خطر في بداية العام، ألا وهو الرسوم الجمركية، في حين تُنفذ سياسات الائتمان والاستثمار العام بشكل متزامن، مما يخلق بيئة مواتية لتدفق رؤوس الأموال إلى سوق الأسهم.

على الرغم من احتفاظ المستثمرين المحليين بتفوقهم في صافي عمليات البيع لرأس المال الأجنبي منذ عام 2023، إلا أنهم ما زالوا يستوعبون ذلك بشكل جيد، لا سيما مع ظهور المستثمرين المؤسسيين المحليين. وقد بلغ صافي عمليات البيع التراكمية من قبل المستثمرين الأجانب الآن ما يقارب صافي عمليات البيع لعام 2024 بأكمله، مما أدى إلى انخفاض نسبة الملكية الأجنبية إلى أدنى مستوى لها منذ عام 2012. ومع ذلك، يعتقد الخبراء أن هذا الضغط قد يخفّ مع قيام مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي مؤخرًا بخفض أسعار الفائدة، وإشارته إلى مزيد من التخفيضات في اجتماعيه الأخيرين في عام 2025.

الدعم من القوى الداخلية

لا ينبع الاتجاه التصاعدي القوي في الأشهر الأخيرة من السياسات المواتية وتدفقات رؤوس الأموال فحسب، بل أيضاً من قوة الاقتصاد الحقيقي. فبعد دورات صعودية كبيرة في سوق الأسهم، والتي ارتبطت إلى حد كبير بتغيرات اقتصادية داخلية، تمثل الفترة الحالية حقبة نمو وعزماً على تحقيق تنمية قوية، والارتقاء بمكانة البلاد. وإلى جانب بيئة أسعار الفائدة المنخفضة التي تهدف إلى دعم النمو في العديد من الدول الكبرى، تنبع العديد من المحركات المحلية من عوامل الاقتصاد الكلي ومحفزات السياسة النقدية، بالإضافة إلى أربعة قرارات رئيسية للمكتب السياسي ، مما يساعد فيتنام على تحقيق تطلعاتها نحو تنمية سريعة ومستدامة في العصر الجديد.

لا يزال هدف تحقيق نمو الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 8% في عام 2025 قائماً. وبحسب خبير من شركة أغريسيكو، من المتوقع أن يصل صرف رؤوس أموال الاستثمار العام هذا العام إلى أعلى مستوى له منذ أكثر من عقد. ويمكن لهذا التدفق الاستثماري أن يُحدث أثراً إيجابياً في قطاعات عديدة، كالعقارات والمجمعات الصناعية والبناء ومواد البناء، مما يُسهم في خلق المزيد من فرص العمل، وبالتالي تعزيز الاستهلاك ودعم المؤشرات الاقتصادية الأخرى. وإلى جانب الجهود المبذولة لإزالة العقبات التي تعترض تنفيذ المشاريع وإصلاح نظام الحكم المحلي ذي المستويين، تُسهم هذه الحلول في تحسين دوران رأس المال في الاقتصاد.

علاوة على ذلك، يؤكد القرار رقم 68 بشأن تنمية القطاع الخاص على دور الشركات في دفع عجلة النمو، مما يفتح آفاقاً جديدة لتحسين الإنتاجية وجودة الحوكمة وقدرات حشد رؤوس الأموال. ومن المتوقع أن تعكس نتائج أعمال الربع الثالث من عام 2025 بوضوح آثار الإصلاحات والاستثمار العام، مما يشكل أساساً لثقة المستثمرين.

وعلى وجه التحديد بالنسبة لسوق الأوراق المالية، فقد صدرت مؤخراً عدة وثائق مهمة من المتوقع أن تخلق زخماً جديداً، بما في ذلك المرسوم 245/2025/ND-CP المعدل للمرسوم 155/2020/ND-CP الذي يفصل تنفيذ بعض مواد قانون الأوراق المالية، إلى جانب مشروع تطوير سوق الأوراق المالية ومشروع إعادة هيكلة المستثمرين.

تم تحديد أهداف الترقية، بما في ذلك استيفاء معايير الترقية والحفاظ على مكانة FTSE Russell في سوق ناشئة ثانوية على المدى القريب، مع أهداف طويلة الأجل مثل التقدم إلى سوق ناشئة رئيسية لدى FTSE Russell ومكانة MSCI في سوق ناشئة على المدى البعيد. والأهم من ذلك، أن الحلول اللازمة للتقدم نحو هذه الأهداف تكمن في تغيير جذري من الداخل.

تُسهم السياسات التي تُشجع تنمية القطاع الخاص في زيادة حافز الشركات على اللجوء إلى سوق الأوراق المالية كقناة لتعبئة رؤوس الأموال على المدى الطويل، بدلاً من الاعتماد على القروض المصرفية. وبعد سنوات من الركود، عادت موجة الاكتتابات العامة الأولية والإدراجات الجديدة، مما يُعزز المعروض من الأسهم ويُحسّن جودة الأسهم المتداولة في البورصة. ويُساعد هذا التنوع في الأسهم سوق الأوراق المالية على اغتنام الفرص والحفاظ على رؤوس الأموال الأجنبية عند ترقيتها، كما يتماشى مع هدف النمو الاقتصادي، مما يُساعد سوق الأوراق المالية على دخول دورة جديدة أكثر استدامة.

المصدر: https://baodautu.vn/be-do-cho-suc-bat-thi-truong-chung-khoan-d392444.html