دعم لانتعاش سوق الأسهم

شهد سوق الأسهم نموًا قويًا، محققًا سلسلة من الأرقام القياسية الجديدة من حيث النقاط والسيولة. ولا تعزى مرونة السوق إلى التدفق النقدي فحسب، بل أيضًا إلى دعم قوة الأعمال الداخلية والإصلاحات، بما يضمن دورة نمو مستدامة.

الدفعة بعد جلسة التخلص من السموم

مع ارتفاعٍ يقارب 31% منذ بداية العام، يُعد مؤشر VN من بين أكثر 10 أسواق أسهم نموًا نشطًا عالميًا. وبالاعتماد على بداية العام، وبعد سلسلة من جلسات "التذبذب" التي أعقبتها موجة تصحيح قوية في أوائل أبريل 2025 بسبب سياسات التعريفات الجمركية الأمريكية، فقد ارتفع مؤشر بورصة مدينة هو تشي منه بأكثر من 55%.

الأهم من ذلك، هو وضع السيولة. كان مستوى التداول الذي تراوح بين 28,000 و30,000 مليار دونج/جلسة يُعتبر رقمًا قياسيًا في فترة الذروة مطلع عام 2022، ولكنه الآن يعادل متوسط ​​​​الرقم لتلك الفترة. تجاوزت السيولة في بعض الجلسات 3 مليارات دولار أمريكي، وهو رقم فاجأ حتى المستثمرين القدامى أو قادة شركات الأوراق المالية، متجاوزًا التقييم الذي أُجري في الاجتماع السنوي للمساهمين الذي عُقد في منتصف العام.

وفقًا للسيد نجوين آنه كوا، مدير التحليل في أجريسيكو، فإن زخم النمو الحالي يفوق التوقعات الأولية بكثير، ولكنه لا يزال منطقيًا. يسير الاقتصاد على الطريق الصحيح لتحقيق هدف نمو الناتج المحلي الإجمالي بأكثر من 8%، وقد نمت نتائج أعمال العديد من الشركات في النصف الأول من العام بنسبة مئوية مزدوجة، وزاد حجم السوق بأكمله بأكثر من 20%.

أكد السيد خوا قائلاً: "الأسهم سوقٌ للتوقعات. كلما اقتربنا من فترة النمو 2026-2030، تعززت ثقة المستثمرين". ويُمثل التعريفات الجمركية، التي تُضبط تدريجيًا، عامل الخطر الأكبر في بداية العام، في حين تُطبّق سياسات الائتمان والاستثمار العام بشكل متزامن، مما يُهيئ بيئةً مواتيةً لتدفقات رأس المال إلى سوق الأسهم.

على الرغم من أن رأس المال الأجنبي حافظ على هيمنة صافي البيع منذ عام ٢٠٢٣، إلا أن المستثمرين المحليين لا يزالون يستوعبون جيدًا، لا سيما مع ظهور المؤسسات المحلية. ويبيع المستثمرون الأجانب حاليًا صافيًا يقارب ما كانوا عليه في عام ٢٠٢٤، مما أدى إلى انخفاض نسبة الملكية الأجنبية إلى أدنى مستوى لها منذ عام ٢٠١٢. ومع ذلك، يقول الخبراء إن هذا الضغط قد يهدأ مع خفض مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي أسعار الفائدة مؤخرًا، وإشاراته إلى مزيد من التخفيضات في اجتماعيه الأخيرين في عام ٢٠٢٥.

الدعم من القوة الداخلية

لم ينبع اتجاه النمو القوي في الأشهر الأخيرة من السياسات المواتية وتدفقات رأس المال فحسب، بل أيضًا من صحة الاقتصاد الحقيقي. فبعد فترات من النمو القوي لسوق الأسهم، ارتبطت إلى حد ما بالتغيرات الاقتصادية، ترتبط الفترة الحالية بعصر من النهضات، عازمًا على التطور بقوة والنهوض بالبلاد. فإلى جانب بيئة أسعار الفائدة المنخفضة التي تهدف إلى دعم النمو في العديد من الدول الكبرى، تنبع العديد من العوامل المحلية المحفزة من عوامل الاقتصاد الكلي ومحفزات السياسة النقدية، إلى جانب أربعة قرارات رئيسية صادرة عن المكتب السياسي لمساعدة فيتنام على تحقيق طموحاتها في تنمية سريعة ومستدامة في العصر الجديد.

لا يزال هدف نمو الناتج المحلي الإجمالي البالغ 8% لعام 2025 موضع متابعة دقيقة. وعلى وجه الخصوص، ووفقًا لخبير أجريسيكو، من المتوقع أن يصل إنفاق الاستثمار العام هذا العام إلى أعلى مستوى له منذ أكثر من عقد. ويمكن أن يُحدث هذا التدفق الاستثماري لرأس المال تأثيرًا غير مباشر على العديد من القطاعات، مثل العقارات والمجمعات الصناعية والبناء والمواد، وغيرها، مما يخلق المزيد من فرص العمل، وبالتالي يعزز الاستهلاك ويعزز المؤشرات الاقتصادية الأخرى. وإلى جانب الجهود المبذولة لإزالة العقبات التي تعترض تنفيذ المشاريع أو إصلاح عمل الحكومات المحلية ذات المستويين، تدعم هذه الحلول تحسين دوران رأس المال في الاقتصاد.

علاوةً على ذلك، يُشدد القرار رقم 68 بشأن التنمية الاقتصادية الخاصة على دور الشركات في قيادة النمو، مما يفتح آفاقًا لتحسين الإنتاجية وجودة الحوكمة والقدرة على تعبئة رأس المال. ومن المتوقع أن تعكس نتائج الأعمال للربع الثالث من عام 2025 بوضوح آثار الإصلاح والاستثمار العام، مما يُرسي دعائم ثقة المستثمرين.

بالنسبة لسوق الأوراق المالية وحدها، صدرت مؤخرًا العديد من الوثائق المهمة التي من المتوقع أن تخلق نسيمًا جديدًا، بما في ذلك المرسوم 245/2025/ND-CP الذي يعدل المرسوم 155/2020/ND-CP الذي يوضح بالتفصيل تنفيذ عدد من مواد قانون الأوراق المالية، ومشروع ترقية سوق الأوراق المالية، ومشروع إعادة هيكلة المستثمرين.

تشمل أهداف الترقية المقترحة استيفاء معايير الترقية والحفاظ على تصنيف فوتسي راسل كسوق ناشئة ثانوية على المدى القصير، بالإضافة إلى أهداف أخرى مثل الانتقال إلى تصنيف فوتسي راسل كسوق ناشئة متقدمة وتصنيف مورغان ستانلي كابيتال إنترناشيونال كسوق ناشئة على المدى الطويل. والأهم من ذلك، أن الحلول اللازمة للاقتراب من تحقيق هذا الهدف داخلية.

تُحفّز سياسات تشجيع التنمية الاقتصادية الخاصة الشركات على التوجه إلى سوق الأسهم كوسيلة لتعبئة رأس المال طويل الأجل، بدلاً من الاعتماد على الائتمان المصرفي. بعد سنوات من الركود، عادت موجة الاكتتابات العامة الأولية والإدراجات الجديدة، مما ساهم في تعزيز المعروض من الأسهم وتحسين جودة السلع في السوق. ولا يقتصر دور إضافة السلع على مساعدة سوق الأسهم على اغتنام الفرص والاحتفاظ برأس المال الأجنبي عند ترقيته، بل ينسجم أيضاً مع هدف النمو الاقتصادي، مما يُمكّن سوق الأسهم من دخول دورة جديدة أكثر استدامة.

المصدر: https://baodautu.vn/be-do-cho-suc-bat-thi-truong-chung-khoan-d392444.html