ما هي الإجراءات المستمرة لاستقرار سوق الذهب؟

منذ بداية العام، ربما جذب سوق الذهب أكبر قدر من الاهتمام من المستثمرين. سجلت أسعار الذهب العالمية والمحلية قممًا جديدة باستمرار. وعلى وجه الخصوص، عند تحليل الزيادة في أسعار الذهب، أشار الخبراء إلى الأسباب: الزيادة الحادة في الطلب العالمي على الذهب، وخاصة الطلب من سوق الذهب خارج البورصة (OTC). ووفقًا لبيانات مجلس الذهب العالمي، انخفض الطلب العالمي على الذهب في عام 2023 (باستثناء سوق OTC) إلى 4448.4 طن، بانخفاض 5.3٪ مقارنة بعام 2022. ومع ذلك، عند تضمين الطلب من سوق الذهب خارج البورصة (OTC) ومصادر أخرى، ارتفع إجمالي الطلب على الذهب إلى رقم قياسي سنوي جديد بلغ 4899.8 طن، أي حوالي 3.1٪ أعلى من عام 2022. وعلى وجه الخصوص، قامت البنوك المركزية الكبرى في العالم مثل الصين والهند... بشراء وتخزين كميات كبيرة من الذهب بشكل مستمر في الآونة الأخيرة.

ناهيك عن أن التقلبات الجيوسياسية والتصعيد العسكري دفعت العديد من البنوك المركزية إلى شراء المزيد من الذهب المادي والاحتفاظ به. يجمع المستثمرون الذهب إيمانًا منهم بأنه ملاذ آمن دائمًا من التضخم والأزمات.

في ظل التقلبات الحادة في أسعار الذهب العالمية، ارتفعت أسعار الذهب المحلية بسرعة، وتراوحت الفجوة بين أسعار الذهب المحلية وأسعار الذهب العالمية في كثير من الأحيان بين 18 و20 مليون دونج/تايل، وبلغت ذروة سعر الذهب عند 92.4 مليون دونج/تايل. واستمرت حملات الترويج لاستقرار سوق الذهب، مما أجبر بنك الدولة على إعادة استخدام نظام مزاد الذهب بعد 11 عامًا.

بناءً على توجيهات رئيس الوزراء ، وتنفيذًا لسياسة المزايدة على سبائك الذهب لزيادة المعروض في السوق، نظم بنك الدولة، اعتبارًا من 19 أبريل 2024 وحتى الآن، 9 مزادات لبيع سبائك الذهب في السوق بإجمالي كمية 48,500 تايل. نوع سبائك الذهب المعروضة في المزاد هو ذهب SJC الذي ينتجه بنك الدولة، ويتم تقديم العطاءات حسب السعر. يعلن بنك الدولة عن الحد الأدنى لسعر بيع سبائك الذهب، ويعتمد الأعضاء المشاركون في المزايدة على محتوى إشعار مزاد سبائك الذهب الصادر عن بنك الدولة لتقديم العطاءات وفقًا للسعر.

يُنظّم بنك الدولة الفيتنامي مزاداتٍ للذهب لزيادة المعروض منه، بهدف موازنة الطلب في السوق، وبالتالي "تهدئة" أسعاره. إلا أن هذا الهدف لم يتحقق بعد. والجدير بالذكر أنه كلما زادت كميات الذهب المعروضة في المزادات، ارتفع سعره، واتسعت الفجوة بين أسعار الذهب المحلية والعالمية.

تحديدًا، في الساعة التاسعة من صباح يوم 23 أبريل، في أول مزاد للذهب لعام 2024، أدرجت شركة سايغون للمجوهرات سعر ذهب SJC بين 80.7 و82.9 مليون دونج فيتنامي/تيل (بيع وشراء)، بينما بلغ سعر العرض الفائز من بنك الدولة الفيتنامي 81.32 مليون دونج فيتنامي. في ذلك الوقت، كان سعر سبائك ذهب SJC أعلى بنحو 7 ملايين دونج فيتنامي/تيل من سعر الذهب العالمي المُحوّل.

في أحدث مزاد عُقد في 23 مايو، اشترت الشركات المشاركة في مزاد الذهب ذهبًا من بنك الدولة بأعلى سعر رابح بلغ 88.73 مليون دونج/تايل، بينما كان أقل سعر رابح 88.72 مليون دونج/تايل. وفي عصر يوم 23 مايو أيضًا، بلغ سعر ذهب SJC 89.8 مليون دونج/تايل (بيعًا) و87.8 مليون دونج/تايل (شراءً). ويتجاوز سعر الذهب المحلي سعر الذهب العالمي بمقدار 15 مليون دونج/تايل.

بحلول ظهر يوم 28 مايو، وبعد أن أوقف البنك المركزي مزادات الذهب ووعد باستبدالها بتدابير أخرى، ارتفع سعر الذهب مرة أخرى إلى أكثر من 90 مليون دونج/تيل، وبلغت الفجوة بين أسعار الذهب المحلية والدولية 18 مليون دونج/تيل.

ويظهر تاريخ مزادات الذهب أنه قبل مزادات الذهب وبعدها، تضاعفت الفجوة بين أسعار الذهب المحلية والدولية من 7 ملايين إلى 15 مليون دونج/تيل.

حلل الخبير الاقتصادي البروفيسور الدكتور هوانغ فان كونغ أن البنك المركزي نظّم مزايدة لزيادة العرض، ولكن كلما زادت المزايدة، ارتفع السعر، واتسعت الفجوة مع سعر الذهب العالمي. من الواضح أن حل المزايدة لم يحقق الهدف. أعتقد أن المزايدة - وتحديدًا آلية المزايدة - ربما تكون عاملًا في ارتفاع سعر الذهب.

قال السيد هوانغ فان كونغ إنه إذا كان سعر المزايدة الأولي أعلى من سعر السوق، فيجب على مقدم العرض الفائز دفع سعر أعلى من السعر الأساسي. وإذا تم الفوز بالمزايدة، فهذا يعني أن الشخص الذي يدفع أعلى سعر، أي أعلى سعر، يجب أن يكون سعر البيع أعلى. لذا فإن الهدف من المزايدة هو اختيار الشخص الذي يدفع أعلى سعر، وليس هدف تقريب سعر الذهب من السوق. لذلك، إذا كان المزايدة على الذهب تهدف إلى خفضه ليكون أقرب إلى سعر الذهب العالمي، فيجب أن يكون ذلك مزايدة عكسية. تفوز الوحدة التي تدفع أقل سعر بالمزايدة. يجب أيضًا أخذ سعر المزايدة المرجعي من سعر الذهب العالمي، وليس السعر المحلي.

وفقًا للسيد هوانغ فان كونغ، لم تحقق نتائج مزاد الذهب هدف تهدئة أسعار الذهب المحلية، بل ساهم المزاد، في بعض النواحي، في ارتفاع أسعار الذهب. ولأن استخدام أسعار السوق المحلية كأسعار مرجعية للمزادات غير مناسب، يصعب خفض الأسعار المحلية إلى المستوى المستهدف.

سوق الذهب سوقٌ عالميةٌ شائعة. ورغم عزلة سوق الذهب الفيتنامية نسبيًا عن العالم، إلا أن مصدر الذهب ليس من مصادر الاستيراد الرسمية، بل يُهرَّب من الخارج عبر التهريب.

في الوقت الحالي، ساهمت الأزمات العالمية، وخاصةً الأزمة الجيوسياسية، في تعزيز مكانة الذهب كملاذ مالي آمن. إضافةً إلى ذلك، تتسم السياسة النقدية لبنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي (FED) حاليًا بعدم اليقين: إذ يسعى البنك إلى خفض أسعار الفائدة لتعزيز التنمية الاقتصادية، ولكنه يُصرّ بشدة على السيطرة على التضخم. وقد أدى ذلك إلى انخفاض قيمة الدولار الأمريكي، مما دفع سعر الذهب إلى الارتفاع. يُعتبر سوق الذهب سوقًا مواتيةً نظرًا لاحتمالية خفض الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة، وقد دفعت جميع هذه العوامل سعر الذهب إلى الارتفاع وأثرت على سعره المحلي.

محليا، ارتفع الطلب على الذهب بشكل حاد، وهذا يعود إلى عوامل نفسية عندما يرى كثير من أصحاب الأموال أن قنوات الاستثمار مثل الأسهم غير مستقرة، والعقارات راكدة، وأسعار الفائدة المصرفية تنخفض، والعملة الأجنبية يصعب شراؤها... لذلك، الذهب قناة بارزة!

وفقًا للخبير ترونغ في توان من موقع giavang.net، عندما لا تُقلل طريقة مزاد الذهب الفرق بين سعر سبائك الذهب وسعر الذهب العالمي، فمن المفهوم أن يتوقف البنك المركزي عن بيع سبائك الذهب. هذا يؤدي مؤقتًا إلى محدودية المعروض، في حين أن القوة الشرائية للذهب في السوق لا تزال مرتفعة، وبالتالي سيبقى سعر سبائك الذهب مرتفعًا.

أشار هذا الخبير إلى ضرورة الاهتمام بالتطورات المقبلة للبنك المركزي وشركات تجارة الذهب الكبرى. وبناءً على ذلك، لا يزال السوق يركز على تعديل المرسوم رقم 24/2012/ND-CP المؤرخ 3 أبريل/نيسان 2012 بشأن إدارة أنشطة تجارة الذهب.

بموجب المرسوم رقم 24/2012/ND-CP الساري حاليًا، لا يُسمح لشركة سايغون للمجوهرات المحدودة (SJC) باستيراد أو ختم سبائك الذهب. وتُسند قوالب الختم إلى بنك الدولة لإدارتها، ولم تُصدر أي سبائك ذهب أخرى في الماضي. ولذلك، فإن المعروض من سبائك الذهب شحيح، وفارق السعر بين الأسعار المحلية والدولية مرتفع دائمًا، ويتجاوز 15 مليون دونج/تايل.

وفقًا لهذا الخبير، في حال إلغاء احتكار سبائك الذهب، سيُسمح لشركات أخرى، مثل PNJ وDOJI، بإنتاج سبائك الذهب، مما سيؤدي إلى تقارب سعر سبائك الذهب مع سعر خواتم الذهب والمجوهرات. ويمكن القول إن تغيير سياسة احتكار سبائك الذهب سيؤثر مؤقتًا على سعرها.

كما حلل الخبير الاقتصادي الدكتور نجوين تري هيو مؤخرًا أن الفرق بين سعر الذهب المحلي وسعره العالمي ينبع من عدم ارتباط هذين السوقين ببعضهما البعض، لأن بنك الدولة لا يستورد الذهب، وبالتالي يصبحان وعاءين منفصلين. وبنك الدولة هو صمام الأمان الذي يسد الوصلة بين الوعاءين المتصلين.

بالإضافة إلى ذلك، قد يتأثر ارتفاع سعر الذهب المحلي بشكل مستمر بعوامل أخرى: مثل خوف الشعب الفيتنامي من التضخم، حيث ينظر الناس إلى سعر الذهب كاختبار للتنبؤ بحالة التضخم، والخوف من ارتفاع التضخم يجعل الناس يشترون الذهب لتأمين أصولهم.

علق الخبير الاقتصادي الدكتور نجوين تري هيو على أن هناك بنوك مركزية في العالم تدير سوق الذهب، لكن معظم الدول المتقدمة تدير السياسة النقدية فقط، ويعتبر الذهب منتجًا غير نقدي، وهناك حاجة إلى وكالة خارج إدارة السياسة النقدية لإدارة سوق الذهب.

ينبغي على بنك الدولة الفيتنامي النظر في السماح لشركات تجارة الذهب بالاستيراد، مما يزيد من المعروض في سوق الذهب. من الممكن إزالة علامة SJC التجارية، بحيث لا تعود هذه العلامة حصرية، وبحيث تكون المنتجات في سوق الذهب متساوية. عندما تلبي الكمية الطلب، سيستقر سوق الذهب بالتأكيد.

ولحل جذور المشكلة، يتعين على الحكومة توجيه الوكالات المتخصصة لبناء قاعة تداول الذهب التي تظهر فيها معاملات البيع والشراء بوضوح في السوق مثل الأسهم، والتي يمكن للناس من خلالها تقييم الواقع بشكل صحيح، مما سيقلل من حمى الذهب، ويقلل من ظاهرة التدافع لشراء الذهب.

بالإضافة إلى ذلك، يجب تحويل معاملات الذهب الكبيرة، لأن معاملات الذهب النقدية لا تترك أي أثر، مما يُصعّب تحصيل الضرائب أو كشف مرتكبي جرائم غسل الأموال. لذلك، يجب تحويل معاملات بقيمة 100 مليون دونج لترك أي أثر. يجب فرض ضرائب على جميع معاملات الذهب، لأن مشتري وبائعي الذهب في السوق حاليًا لا يدفعون أي ضرائب.

ويقول الخبراء إن المديرين يفكرون في حل أساسي لتحقيق الاستقرار في سوق الذهب، وهو توفير ما يكفي من المواد الخام للشركات، بدلاً من استخدام الحل المؤقت المتمثل في طرح الذهب للبيع.

أكدت مجموعة أبحاث الاقتصاد الكلي التابعة لمعهد فيتنام للبحوث الاقتصادية والسياسية (VERP) وقسم أبحاث الاقتصاد الكلي في شركة "ثينك فيوتشر" (بقيادة السيد نجوين دوك هونغ لينه، الخبير الاقتصادي ومؤسس شركة "ثينك فيوتشر" للاستشارات) أن الإجراءات الإدارية أصبحت ذات أهمية خاصة لضمان الشفافية ومنع التلاعب بالأسعار. إن فحص سوق الذهب، وإلزامه باستخدام الفواتير، والتحقيق في التلاعب... لن يُكلف احتياطيات النقد الأجنبي، بل سيُحقق كفاءة عالية فورية.

مصدر