الأوراق المالية صعبة...

مع بداية جلسة التداول لهذا الأسبوع (8-9)، دخل سوق الأسهم مرحلة تصحيح قوية، مما أثار مخاوف من احتمال انخفاض حاد. والجدير بالذكر أن العديد من الأسهم لم تكن قد شهدت حتى موجة الذروة المتتالية السابقة.

سوق الأوراق المالية تواجه ضغوطًا للتكيف بعد العطلات - الصورة: كوانج دينه

الفرح لا يتم تقاسمه بالتساوي

بعد تجاوز مستوى 1700 نقطة القياسي، واجه السوق سريعًا ضغطًا تصحيحيًا قويًا في ظل موجة جني الأرباح. في السابق، سُجِّلت قمم سعرية متواصلة في العديد من أسهم البنوك والأوراق المالية.

ومع ذلك، فإن العديد من الأسهم الأخرى التي لم تتمكن بعد من "تسلق الموجة" مع الإثارة العامة تواجه الآن تصحيحًا صعبًا للسوق العامة.

وتظهر الإحصائيات من البورصات الثلاث حتى 5 سبتمبر أن أكثر من 500 سهم لا تزال تسجل نمواً سلبياً على الرغم من ارتفاع المؤشر العام، وهو ما يعادل نحو 34% من إجمالي رموز الأسهم في السوق بأكمله.

العديد من الأسهم غير سائلة، ولكن هناك أيضًا العديد من الحالات التي يكون فيها التداول نشطًا ولكن الأسعار تتجه ضد المؤشر.

كما انخفضت أسهم شركة BCG (Bamboo Capital) بنسبة 42% منذ بداية عام 2025 بسبب مواجهة المخاطر المتعلقة بالقيادة القانونية والعليا.

كما خسر اسم آخر، YEG (Yeah1)، المعروف بمسلسل "Anh trai vu ngan cong gai"، أكثر من 23% من قيمته منذ بداية العام على الرغم من نتائج الأعمال الإيجابية.

في النصف الأول من عام 2025، ارتفعت أرباح YEG بعد الضريبة بمقدار 2.6 مرة، لتصل إلى ما يقرب من 56.6 مليار دونج.

لا يقتصر الأمر على الأسهم متوسطة الحجم أو الأسهم الصغيرة، بل حتى الأسهم القيادية الشهيرة لا تتزامن مع زيادة مؤشر VN.

انخفض مؤشر FPT بنسبة 21.4٪ منذ بداية العام بسبب أنشطة جني الأرباح من قبل المستثمرين الكبار منذ بداية عام 2025.

في هذه الأثناء، لا تزال أسهم شركة فيناميلك ، بهويتها التجارية الجديدة، منخفضة بنحو 1%. في الوقت نفسه، لا تزال شركة GVR، عملاق المنطقة الصناعية وقطاع المطاط، ورمزاها SZC وIDC، تعاني من آثار صدمة التعريفات الجمركية على مجموعة الصناعة بأكملها.

قال السيد كانج، أحد المستثمرين: "لم تتعافَ محفظتي الاستثمارية تمامًا من التراجع الحاد الذي شهدته في أبريل 2025. تُشكل أسهم المناطق الصناعية نسبة كبيرة من محفظتي، ولا يزال التدفق النقدي حذرًا للغاية في ظل المعلومات المتعلقة بالتعريفات الجمركية".

إلى جانب ذلك، فإن العديد من مجموعات الصناعات مثل النفط والغاز والمواد الكيميائية والسلع الاستهلاكية مثل PVT وPVD وDGC وHAX أصبحت "منسية" تقريبًا في السوق.

وجهة نظر الخبراء: التدفق النقدي سيكون أكثر تمايزًا

يعتقد السيد نجوين آنه كوا - مدير التحليل في شركة أجريسيكو للأوراق المالية - أن التمايز سيكون أكثر وضوحًا في الفترة القادمة:

تُعيد مجموعات البنوك والعقارات النظر في أسس الأسعار قصيرة الأجل، تماشيًا مع مؤشرات انخفاض السيولة في السوق ككل. وهذا يعكس أن حالة أموال الشراء الجديدة ليست إيجابية للغاية. وصرح السيد خوا قائلاً: "إن الدافع لدعم المجموعات الثلاث ذات القيمة السوقية الكبيرة في آن واحد لزيادة أسعار أسهمها ليس قويًا بما يكفي".

وبحسب السيد كوا، فإن السوق قد يدخل مرحلة أكثر تميزًا من التمايز، مع احتمال تحول التدفق النقدي إلى مجموعات الشركات متوسطة الحجم ذات العوامل الأساسية أو توقعات بنتائج أعمال إيجابية في الربع الثالث، مثل مواد البناء، وتجارة التجزئة، والموانئ البحرية.

من الناحية الفنية، من المرجح أن يتقلب مؤشر VN ضمن نطاق واسع، مع وجود مقاومة نفسية عند حوالي 1,700 نقطة ودعم قصير الأجل عند 1,610 (±10) نقطة.

وفقًا للسيد خوا، لم تصل قيمة السوق بعد إلى مستوى "الفقاعة"، ولا يزال هناك مجال للنمو. في دورات الارتفاعات القوية السابقة للأسعار (2017-2018، 2020-2021)، استغرقت الفترة اللازمة لزيادة نقاط المجموعة الرائدة من عام إلى عام ونصف. لذلك، لا يزال من الممكن أن ينتشر التدفق النقدي إلى قطاعات أخرى، ولكن من الصعب توقع انتعاش السوق بأكمله في وقت واحد.

من منظور آخر، أكد السيد نجوين ذا مينه، مدير تحليل العملاء الأفراد في شركة يوانتا فيتنام للأوراق المالية، على التغيير في هيكل التدفق النقدي قائلاً: "يقود السوق حاليًا التدفق النقدي المؤسسي المحلي، على الرغم من عمليات البيع الصافية الأجنبية. خلال العامين الماضيين، كانت المؤسسات المحلية هي المجموعة ذات التأثير الأكبر على تقلبات مؤشر VNIndex، على عكس الفترة 2019-2023 التي لعب فيها الأفراد الدور الرئيسي."

وبحسب السيد مينه، فإن المشاركة العميقة من جانب المنظمات تساعد السوق على أن تصبح أكثر استقرارا واحترافية، ولكنها تجعل عملية التمايز أكثر شراسة أيضا، عندما يركز التدفق النقدي بشكل أساسي على الأسهم ذات الآفاق الواضحة.

أشار السيد مينه أيضًا إلى أن المستثمرين حول العالم يميلون إلى التداول بحذر خلال شهري سبتمبر وأكتوبر. وهذا يُشكل أساسًا لإعداد استراتيجية دفاعية خلال فترة الخريف - التي غالبًا ما تكون متقلبة - واغتنام فرصة "ارتفاع سانتا كلوز" في نهاية العام.

في حين أن مجموعات البنوك والأوراق المالية، أو مجموعتي فينجروب وجيليكس، تحقق اختراقات مستمرة، فإن العديد من الصناعات والشركات لا تزال تكافح من أجل العثور على النمو مرة أخرى.

ويثير هذا الاختلال السؤال التالي: هل تستطيع السوق الحفاظ على حالة النشوة الحالية، أم أن الأموال ستبدأ في التحول إلى القطاعات المهملة؟

العودة إلى الموضوع

تعلم التواضع - بينه خانه

المصدر: https://tuoitre.vn/chung-khoan-kho-nhan-20250908113937027.htm