سوق الأسهم سوق صعب...

منذ الجلسة الافتتاحية للأسبوع (8-9)، دخل سوق الأسهم مرحلة تصحيح حادة، مما أثار مخاوف بشأن احتمال حدوث انخفاض كبير. والجدير بالذكر أن العديد من الأسهم لم تتح لها الفرصة حتى للاستفادة من موجات الارتفاع المتتالية التي سبقت التصحيح.

واجه سوق الأسهم ضغوطًا هبوطية بعد العطلة - الصورة: كوانغ دينه

لا يتم توزيع الفرح بالتساوي.

بعد بلوغ السوق مستوى قياسياً بلغ 1700 نقطة، تعرض لضغوط هبوطية شديدة نتيجة موجة جني أرباح. وقبل ذلك، سُجلت ذروات سعرية متتالية في العديد من أسهم البنوك والأوراق المالية.

ومع ذلك، فإن العديد من الأسهم الأخرى التي لم "تصعد الموجة" بعد مع حالة النشوة العامة في السوق تواجه الآن مرحلة تصحيح صعبة.

تُظهر الإحصاءات من البورصات الثلاث حتى 5 سبتمبر أن أكثر من 500 سهم استمرت في تجربة نمو سلبي على الرغم من ارتفاع المؤشر العام، وهو ما يعادل حوالي 34٪ من جميع الأسهم في السوق.

العديد من الأسهم غير سائلة، ولكن هناك أيضاً العديد من الحالات التي يكون فيها التداول نشطاً ومع ذلك يتحرك السعر عكس المؤشر.

فعلى سبيل المثال، انخفضت أسهم شركة BCG (بامبو كابيتال) بنسبة 42% منذ بداية عام 2025 بسبب مواجهة مخاطر تتعلق بقضايا قانونية وقيادة عليا.

كما فقدت شركة YEG (Yeah1)، المعروفة ببرنامجها "الأخ الذي يتغلب على ألف عقبة"، أكثر من 23٪ من قيمتها منذ بداية العام، على الرغم من النتائج التجارية الإيجابية.

في النصف الأول من عام 2025، ارتفع صافي ربح شركة YEG بعد الضريبة بمقدار 2.6 مرة، ليصل إلى ما يقرب من 56.6 مليار دونغ فيتنامي.

ليس فقط أسهم الشركات المتوسطة أو الصغيرة، بل حتى أسهم الشركات الكبيرة ذات القيمة السوقية العالية لا تواكب ارتفاع مؤشر VN.

انخفض سعر سهمشركة FPT بنسبة 21.4% منذ بداية عام 2025 بسبب عمليات جني الأرباح من قبل كبار المستثمرين.

لا تزال أسهم شركة فيناميلك، بهويتها التجارية الجديدة، منخفضة بنحو 1%. في الوقت نفسه، لا تزال شركة جي في آر، وهي شركة رائدة في قطاع المجمعات الصناعية والمطاط، إلى جانب شركتي إس زد سي وآي دي سي، تعاني من الآثار المتبقية لصدمة الرسوم الجمركية على المجموعة الصناعية بأكملها.

قال السيد خانغ، وهو مستثمر: "لم تتعافَ محفظتي الاستثمارية بشكل كامل من الانخفاض الحاد الذي شهدته في أبريل 2025. وتمثل أسهم المناطق الصناعية نسبة كبيرة من محفظتي، ولا يزال التدفق النقدي حذراً للغاية بسبب المعلومات المتعلقة بالتعريفات الجمركية".

في الوقت نفسه، تم "نسيان" العديد من القطاعات مثل النفط والغاز والكيماويات والسلع الاستهلاكية مثل PVT وPVD وDGC وHAX تقريبًا من قبل السوق.

رأي الخبراء: سيصبح التدفق النقدي أكثر تنوعاً.

يعتقد السيد نغوين آنه خوا - مدير التحليل في شركة أغريسيكو للأوراق المالية - أن هذا التمييز سيصبح أكثر وضوحاً في الفترة المقبلة:

قال السيد خوا: "يعيد قطاعا البنوك والعقارات اختبار مستويات الأسعار قصيرة الأجل، بما يتماشى مع مؤشرات انخفاض السيولة في السوق. ويعكس هذا حالة فتور في نشاط الشراء الجديد. ولا يوجد زخم كافٍ لدعم ارتفاع الأسعار في القطاعات الثلاثة الكبرى في آن واحد".

ووفقًا للسيد خوا، قد يدخل السوق مرحلة من التمايز الأكثر وضوحًا، حيث من المرجح أن يتحول رأس المال نحو أسهم الشركات المتوسطة ذات الأساسيات القوية أو توقعات أرباح إيجابية في الربع الثالث، مثل مواد البناء وتجارة التجزئة والموانئ.

من الناحية الفنية، من المرجح أن يتقلب مؤشر VN ضمن نطاق واسع، مع وجود مقاومة نفسية حول 1700 نقطة ودعم قصير المدى في نطاق 1610 (±10) نقطة.

بحسب السيد خوا، لم تصل تقييمات السوق بعد إلى مستويات "الفقاعة"، ولا يزال هناك مجال للنمو. ففي دورات الصعود القوية السابقة (2017-2018، 2020-2021)، استمرت فترة ارتفاع أسعار الأسهم الرائدة من سنة إلى سنة ونصف. لذا، لا يزال بإمكان رأس المال الانتشار إلى قطاعات أخرى، ولكن من الصعب توقع اختراق السوق بأكمله في وقت واحد.

من منظور مختلف، أكد السيد نغوين ثي مينه، مدير تحليل عملاء الأفراد في شركة يوانتا للأوراق المالية في فيتنام، على التحول في هيكل تدفقات رأس المال، قائلاً: "حالياً، يقود السوق رأس المال المؤسسي المحلي، على الرغم من عمليات البيع الصافية من قبل المستثمرين الأجانب. في العامين الماضيين، كانت المؤسسات المحلية هي المجموعة ذات التأثير الأقوى على تقلبات مؤشر VNIndex، على عكس الفترة من 2019 إلى 2023 عندما لعب الأفراد الدور الرئيسي."

ووفقاً للسيد مينه، فإن زيادة مشاركة المؤسسات تساعد على استقرار السوق وإضفاء الطابع المهني عليه، لكنها تكثف أيضاً عملية التمايز، حيث تتدفق رؤوس الأموال بشكل رئيسي إلى الأسهم ذات الآفاق الواضحة.

وأشار السيد مينه أيضاً إلى أن المستثمرين في جميع أنحاء العالم يميلون إلى التداول بحذر خلال شهري سبتمبر وأكتوبر. وهذا يوفر أيضاً أساساً للمستثمرين لإعداد استراتيجيات دفاعية خلال فصل الخريف - الذي غالباً ما يكون شديد التقلب - ولاغتنام فرصة "ارتفاع أسعار الأسهم المتوقع في نهاية العام".

بينما تشهد قطاعات البنوك والأوراق المالية والتكتلات مثل فينغروب وجيلكس نمواً متواصلاً، لا تزال العديد من القطاعات والشركات الأخرى تكافح لاستعادة زخم نموها.

يثير هذا الخلل التساؤل التالي: هل يستطيع السوق الحفاظ على زخمه الحالي، أم أن الأموال ستبدأ في التحول إلى القطاعات المهملة؟

نعود إلى الموضوع

هوك خيم - بينه خان

المصدر: https://tuoitre.vn/chung-khoan-kho-nhan-20250908113937027.htm