لا تزال الفرص المتاحة لسوق الأسهم كبيرة للغاية.

في 22 مايو، سجل مؤشر VN-Index انخفاضًا ملحوظًا بلغ 10.23 نقطة (-0.8%)، ليغلق عند 1266.91 نقطة. ويمثل هذا اليوم الثاني على التوالي من التراجع للمؤشر، مدفوعًا بضغوط بيع بلغت 1.1 مليار سهم منذ جلسة 20 مايو. وواصل المستثمرون المحليون والأجانب بيع الأسهم بأسعار منخفضة، مما أدى إلى انخفاض حاد في أسعارها بعد الظهر. وارتفع إجمالي قيمة التداول في البورصات الثلاث إلى ما يقارب 33.4 مليار دونغ فيتنامي، وهو أعلى مستوى له في 23 جلسة.

أصبح المستثمرون أقل قلقاً الآن.

ومع ذلك، ووفقًا للخبراء الذين حضروا برنامج الحوار حول سوق الأسهم بعنوان "عودة موجة سوق الأسهم: ما هي القطاعات التي توفر فرصًا؟" الذي نظمته صحيفة نغوي لاو دونغ بعد ظهر ذلك اليوم، فإنه على الرغم من أن السوق قد يتقلب، إلا أن الاتجاه العام لا يزال إيجابيًا.

أشار السيد دين دوك مينه، مدير الاستثمار في شركة فينا كابيتال لإدارة الصناديق، إلى أنه قبل نحو شهر، كان المستثمرون قلقين للغاية بشأن ضغوط ارتفاع أسعار الصرف، وتقلبات أسعار الفائدة، والتوترات الجيوسياسية في الشرق الأوسط، مما أدى إلى خسارة مؤشر VN-Index أكثر من 100 نقطة في أسبوع واحد فقط في منتصف أبريل. ولا تزال هذه المخاوف قائمة حاليًا، لكن يبدو أن المستثمرين قد اعتادوا عليها، في حين يُظهر الوضع الاقتصادي الكلي المحلي مؤشرات أكثر إيجابية، حيث تبدو أنشطة الإنتاج والأعمال والاستيراد والتصدير واعدة. وقال السيد مينه: "ارتفعت نتائج أعمال الشركات المدرجة في الربع الأول من عام 2024 بنحو 12% مقارنة بالفترة نفسها من العام الماضي. وبالنظر عن كثب، نجد أن العديد من الشركات تحقق أرباحًا جيدة جدًا".

بحسب السيد نغوين ثانه لام، مدير قسم التحليل الفردي في شركة مايبانك للأوراق المالية، فإن الأسهم، في ظل قنوات الاستثمار الحالية، لا تزال خيارًا أكثر جاذبية. وحتى مع ارتفاع طفيف في أسعار الفائدة على الودائع، يبقى المستوى العام منخفضًا. لذا، فإن أي انخفاض ملحوظ في مؤشر VN-Index سيحفز تدفق رؤوس الأموال من المستثمرين.

وهذا يفسر الارتفاع الحاد الذي شهده السوق بنحو 100 نقطة منذ نهاية أبريل وحتى الآن. وقال السيد لام: "حتى لو ارتفعت أسعار الفائدة على المدخلات بنحو نقطة مئوية واحدة من الآن وحتى نهاية العام، فلا يمكن الجزم بأن السياسة النقدية قد انعكست، لذا لا داعي للقلق".

خبراء ضيوف يحضرون برنامج حواري حول سوق الأسهم نظمته صحيفة "نغوي لاو دونغ" بعد ظهر يوم 22 مايو. الصورة: تان ثانه

في هذا السياق، يرى الخبراء أن التصحيح الحاد الذي شهده السوق في 22 مايو/أيار لا يُعدّ مدعاةً للقلق البالغ. فعلى المدى البعيد، تبقى التوقعات إيجابية. ويؤكد السيد نغوين ثانه ترونغ، مدير الاستشارات الاستثمارية في شركة ثانه كونغ للأوراق المالية (TCSC)، أنه عند تقييم اتجاه سوق الأسهم، سواءً كان صعوداً أم هبوطاً، يجب مراعاة تدفق الأموال إلى السوق. ففي الواقع، لا تزال الأسهم حالياً قناة استثمارية تنافسية مقارنةً بالعقارات والسندات والذهب وأسعار الفائدة. صحيح أن أسعار الفائدة قد ارتفعت، إلا أنها لا تزال عند مستوى منخفض مقارنةً بالعام الماضي. ورغم أن أسعار الذهب قد بلغت ذروتها، إلا أن الإقبال على شرائه ليس كما كان عليه قبل عشر سنوات.

وقال السيد ترونغ: "لا يزال تقييم السوق بناءً على نسبة السعر إلى القيمة الدفترية هو الأدنى منذ ما يقرب من 10 سنوات؛ ويبلغ التقييم بناءً على نسبة السعر إلى الأرباح حوالي 13-13.5 مرة مقارنة بالمتوسط ​​الذي يبلغ حوالي 16-18 مرة، لذلك فهو ليس مبالغًا فيه".

متى سيقلل المستثمرون الأجانب من صافي مبيعاتهم؟

يتوقع الخبراء أن يشهد مؤشر VN مزيدًا من التقلبات على المدى القريب مع اقترابه من مستوى 1300 نقطة، إلا أن هذا مجرد دوران لرؤوس الأموال بين المستثمرين، وليس مؤشرًا على اتجاه هبوطي. وحتى عمليات البيع الصافية المستمرة من قبل المستثمرين الأجانب خلال الأشهر الماضية لا تُثير قلقًا بالغًا نظرًا لانخفاض حجم تداولاتهم في السوق.

يعتقد السيد نغوين ثانه ترونغ أن السوق قد يشهد تصحيحاً خلال الجلسات القليلة المقبلة، ولكن من الضروري تحليل ما إذا كانت العوامل المؤثرة الإيجابية قد انعكست أو تغيرت. فإذا لم تتغير، يبقى الاتجاه إيجابياً، حتى وإن حدثت تقلبات أو انخفاضات على المدى القصير.

أوضح السيد دين دوك مينه أن المستثمرين الأجانب دأبوا على بيع الأسهم في العديد من الأسواق على مدى العامين أو الثلاثة أعوام الماضية، وليس مؤخراً فقط. والسبب الرئيسي هو الفارق الكبير في أسعار الفائدة بين الأسواق الناشئة، بما فيها فيتنام والولايات المتحدة. ونتيجة لذلك، يميل رأس المال الأجنبي إلى التدفق نحو الولايات المتحدة نظراً لارتفاع العوائد فيها.

أشار السيد مينه إلى أن أسعار الفائدة على سندات الحكومة الأمريكية تتراوح حاليًا بين 4.5% و5% سنويًا، وهو ما يُعدّ جذابًا للغاية للمستثمرين العالميين، والأهم من ذلك، أنه يكاد يكون خاليًا من المخاطر. ولذلك، سيبيعون الأوراق المالية في الأسواق الناشئة والحدودية (وليس فيتنام فقط) لتحويل أموالهم الاستثمارية إلى الولايات المتحدة.

وأضاف السيد مينه: "مع ذلك، في كل مرة يصحح فيها مؤشر VN-Index إلى مستوى جذاب (نسبة السعر إلى الأرباح حوالي 10 أضعاف)، يعود المستثمرون الأجانب للشراء بقوة. وهذا يدل على أن المستثمرين الأجانب يولون اهتماماً دائماً للأسهم الفيتنامية".

إلى متى سيستمر المستثمرون الأجانب في البيع الصافي؟ وفقًا لأحدث التوقعات، قد يبدأ مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي بخفض أسعار الفائدة لأول مرة هذا العام في اجتماعه المقرر عقده في سبتمبر. فهل سيستمر المستثمرون الأجانب في البيع الصافي من الآن وحتى ذلك الحين؟

بحسب السيد نغوين ثانه لام، شهدت العديد من دول المنطقة سحب المستثمرين الأجانب لأموالهم من أسواق الأسهم. ويتوقع السيد لام أنه عندما يخفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة، سيقلل المستثمرون الأجانب من ضغط البيع الصافي. وعلى وجه الخصوص، إذا تأهلت فيتنام للترقية إلى وضع السوق الناشئة في مارس 2025 أو في موعد أقصاه سبتمبر 2025، فسيحفز ذلك عودة رؤوس الأموال الأجنبية.

تُظهر الإحصاءات أن المستثمرين الأجانب باعوا صافي قيمة تُقارب 27 تريليون دونغ فيتنامي في سوق الأسهم الفيتنامية منذ بداية العام. ومع ذلك، أوضح السيد نغوين ثانه ترونغ، بعد تحليل مُعمّق، أن مجموعة أسهم فينغروب (VIC، VHM، VRE) وحدها استحوذت على نحو 45% من صافي قيمة البيع، بينما جاءت النسبة المتبقية من أسهم شركات أخرى ذات رأس مال كبير مثل MSN وVNM وصناديق المؤشرات المتداولة. تُشير هذه الأرقام إلى أن صافي البيع كان مُركّزًا في مجموعات مُحدّدة من الأسهم، وليس في السوق بأكمله.

قال السيد ترونغ: "قبل خمس إلى عشر سنوات، كان المستثمرون الأجانب يمثلون حوالي 20% من إجمالي معاملات السوق، لذا كان لبيعهم الصافي تأثير كبير. أما الآن، فيمكن أن تصل السيولة اليومية إلى مليارات الدولارات الأمريكية، ولا يمثل المستثمرون الأجانب سوى حوالي 5% إلى 6%، لذا فإن التأثير ليس كبيراً للغاية".

مناسب للاستثمار على المدى المتوسط ​​إلى الطويل.

خلال مشاركتهم في برنامج حواري حول سوق الأسهم، حدد الخبراء سلسلة من قطاعات الأسهم الواعدة للفترة المقبلة، بما في ذلك الخدمات المصرفية والعقارات الصناعية والصادرات والموانئ البحرية والتكنولوجيا وتجارة التجزئة.

بحسب الخبراء، لا تزال أسعار الأسهم الحالية معقولة للاستثمار على المدى المتوسط ​​إلى الطويل، رغم أنها لم تعد رخيصة للغاية. عند اختيار الأسهم للشراء، ينبغي على المستثمرين التركيز على آفاق الشركة التجارية وعوامل المخاطرة التي يجب مراعاتها... يقول السيد دين دوك مينه: "إذا اخترت سهماً جيداً، لشركة ذات آفاق واعدة، فلن يكون انخفاض السعر بنسبة 5% إلى 7% مدعاة للقلق".

المصدر: https://nld.com.vn/co-hoi-cho-chung-khoan-van-rat-lon-196240522211411867.htm