هل ستشهد أسهم العقارات ارتفاعاً ملحوظاً بعد العطلات؟

(NLĐO) - وفقًا للخبراء، لن تتدفق الأموال إلى العقارات بشكل مستدام إلا عندما تتحسن السيولة بشكل كبير.

تُظهر بيانات أرباح الربع الأول من عام 2026 لشركات العقارات المدرجة تبايناً واضحاً. فقد سجلت بعض الشركات الكبرى ارتفاعاً ملحوظاً في الأرباح بفضل تسليم المشاريع أو الأنشطة المالية، بينما لا تزال شركات أخرى كثيرة تواجه ضغوطاً على التدفقات النقدية وسيولة السوق.

أسماء ذات نتائج مبهرة

في الربع الأول من العام، واصلت شركة Vinhomes Joint Stock Company (VHM) ريادة السوق بأرباح بلغت حوالي 25,625 مليار دونغ فيتنامي، بزيادة قدرها 866% مقارنة بالربع الأول من عام 2025. واستمرت أنشطة التسليم في مشروعي Vinhomes Ocean City و Vinhomes Royal Island في كونها القوة الدافعة الرئيسية التي ساهمت في نتائج أعمال الشركة.

كما سجلت شركة نوفالاند جروب المساهمة أرباحًا بلغت 860 مليار دونغ فيتنامي بفضل تسريع تسليم المنتجات في المشاريع الكبرى مثل أكوا سيتي، ونوفا وورلد فان ثيت... وفعالية عمليات مبادلة الديون.

من بين الشركات المتوسطة الحجم، حققت شركة فات دات للتطوير العقاري المساهمة (PDR) ربحًا يقارب 137 مليار دونغ فيتنامي، أي أعلى بمقدار 2.7 مرة من نفس الفترة من العام الماضي، ويرجع ذلك أساسًا إلى عمليات نقل المشاريع وإعادة هيكلة المحفظة.

نوفالاند - إحدى شركات العقارات التي حققت أعلى الأرباح في الربع الأول من عام 2026.

سجلت شركة Khang Dien Investment and Business Corporation (KDH) صافي ربح يزيد عن 327 مليار دونغ فيتنامي في الربع الأول من عام 2026، أي أكثر من ضعف الرقم المسجل في نفس الفترة من العام الماضي.

يأتي هذا الربح من دخل آخر ناتج عن الاستحواذ على رأس المال في شركة آن لاب للتطوير العقاري المساهمة، مما يعوض الانخفاض في إيرادات الأعمال الأساسية.

في شركة نام لونغ للاستثمار (NLG)، بلغ صافي الإيرادات في الربع الأول 1279 مليار دونغ فيتنامي، وهو رقم لم يتغير تقريبًا مقارنة بالفترة نفسها من العام الماضي، مع مساهمة كبيرة من نقل مشاريع بقيمة تقارب 490 مليار دونغ فيتنامي.

بلغ الربح قبل الضريبة 177 مليار دونغ فيتنامي، بزيادة قدرها 24.3% مقارنة بالفترة نفسها من العام الماضي. مع ذلك، لم يتجاوز الربح بعد الضريبة المنسوب إلى مساهمي الشركة الأم 68 مليار دونغ فيتنامي، بانخفاض قدره 37.1% مقارنة بـ 108 مليارات دونغ فيتنامي في الفترة نفسها من العام الماضي.

في غضون ذلك، سجلت شركة دات زانه جروب المساهمة (DXG) انتعاشاً ملحوظاً. وبلغت إيراداتها الموحدة أكثر من 1,467 مليار دونغ فيتنامي، بزيادة قدرها 59% مقارنة بالفترة نفسها من العام الماضي. ولا يزال المصدر الرئيسي للإيرادات هو بيع الشقق وقطع الأراضي، بإجمالي يزيد عن 860 مليار دونغ فيتنامي، بزيادة قدرها 29%. والجدير بالذكر أن قطاع خدمات الوساطة العقارية حقق إيرادات بلغت حوالي 604 مليارات دونغ فيتنامي، أي أكثر من ثلاثة أضعاف ما حققه في الفترة نفسها من العام الماضي.

بعد خصم المصاريف، سجلت شركة دات زانه صافي ربح يزيد عن 214 مليار دونغ فيتنامي، بزيادة قدرها 173٪ مقارنة بالربع الأول من عام 2025 - وهو أحد أعلى معدلات النمو بين شركات العقارات المدرجة.

لا يزال السوق يفتقر إلى "الظروف الكافية".

ووفقًا للسيد نغوين ثي مينه، مدير قسم الخدمات المصرفية الاستثمارية في شركة آن بينه للأوراق المالية المساهمة، فإنه على الرغم من أن نتائج أرباح الربع الأول لشركات العقارات كانت إيجابية، إلا أنها لا تعكس بعد انتعاشًا مستدامًا للسوق.

تأتي غالبية الأرباح الحالية من تحويلات المشاريع أو من تسجيل الإيرادات المالية، وليس من التدفقات النقدية الفعلية الناتجة عن المبيعات في السوق. وهذا يدل على أن السوق لا يزال في حالة ركود، حيث يشهد تباطؤاً بعد فترة من التراجع.

علاوة على ذلك، فإن إزالة العوائق القانونية لا تعالج سوى "الشرط الضروري" للعرض. ولا يزال السوق يفتقر إلى "الشروط الكافية"، بما في ذلك السيولة الحقيقية والقدرة الشرائية المستقرة.

وفقًا للوائح الجديدة لقانون الأراضي لعام 2024، يتعين على الشركات الراغبة في تنفيذ المشاريع استيفاء متطلبات القدرة المالية والقدرة على التنفيذ في آن واحد. في الوقت نفسه، لا تزال العديد من الشركات تخضع لإعادة الهيكلة، بل إن بعضها يُضطر إلى نقل مشاريعها بسبب نقص الموارد.

على الرغم من التحديات المتبقية، يشهد السوق تطورات إيجابية ناتجة عن إزالة العقبات القانونية. فمع اكتمال الإطار القانوني، بات بإمكان الشركات استخدام المشاريع كضمان للحصول على القروض أو التحويلات، مما يخفف الضغط على التدفقات النقدية والمخزون.

مع ذلك، يرى هذا الخبير أن هناك حاجة إلى مزيد من المراقبة خلال الفصول القادمة لتقييم اتجاهات السوق بدقة. ولن يتسنى لرأس المال أن يعود إلى قطاع العقارات بشكل مستدام إلا عندما تتحسن السيولة بشكل ملحوظ.

من المتوقع أن يشهد سوق العقارات خلال الفترة المقبلة تبايناً كبيراً. وستستمر الشركات ذات الموارد المالية القوية والقدرات المتميزة في تنفيذ المشاريع في البقاء والاستفادة من فرص الانتعاش. في المقابل، قد تضطر الشركات الأضعف إلى الخروج من السوق عن طريق بيع مشاريعها.

سيزداد دور البنوك أهمية مع تشديد المؤسسات الائتمانية لمعايير صرف القروض، وإعطاء الأولوية للشركات ذات القدرة المالية القوية والقدرات العملية على التنفيذ.

المصدر: https://nld.com.vn/co-phieu-bat-dong-san-co-cat-canh-sau-ky-nghi-le-196260503104503494.htm