أسهم شركة فو تاي المساهمة غير متزامنة مع السوق

يشهد سوق الأسهم الفيتنامي نموًا قويًا، حيث تجاوز مؤشر VN مستوى 1,525 نقطة، وشهدت قطاعات عديدة، مثل الأوراق المالية والبنوك والعقارات، ارتفاعًا ملحوظًا. على عكس هذا الاتجاه، لا يزال سهم PTB خارج المسار. فعلى الرغم من متانته المالية واستقرار عملياته، لا يزال هذا السهم يتحرك بشكل جانبي، ولم يتجاوز عتبة أدائه الفني طويل الأجل.

على وجه التحديد، من 13 يونيو إلى 24 يوليو، ارتفع سهم PTB بنسبة 9.6% فقط (من 50,070 دونج فيتنامي إلى 54,900 دونج فيتنامي للسهم)، بينما ارتفع مؤشر VN بنسبة 15.6% وظل فوق مستوى MA200. وهذه ليست المرة الأولى التي يتفاعل فيها سهم PTB ببطء مقارنةً بالسوق، مما أثار شكوكًا حول آفاق السهم على المدى الطويل، على الرغم من نتائج الأعمال الإيجابية.

فو تاي شركة عريقة، مُدرجة في بورصة الأسهم منذ عام ٢٠٠٤، تعمل في قطاعات متعددة بثلاثة ركائز رئيسية: إنتاج وتصدير الأثاث الخشبي، والحجر الطبيعي، وتوزيع السيارات (تويوتا). بعد تقلبات عديدة في عام ٢٠٢٣، شهدت الشركة انتعاشًا ملحوظًا في عام ٢٠٢٤، حيث بلغت إيراداتها ٦,٤٦٦ مليار دونج، بزيادة قدرها ١٥.١٪؛ وبلغت أرباحها بعد الضريبة ٣٧٦.٣ مليار دونج، بزيادة قدرها ٤٥٪. ويعود الفضل في ذلك إلى تصدير الأخشاب.

وفقًا لشركة DSC للأوراق المالية، تستغل شركة فو تاي فترة التسعين يومًا الذهبية لتأجيل الضرائب الأمريكية لتعزيز صادراتها. يُمثل الخشب أكثر من 90% من إجمالي إيرادات التصدير، والتي تُساهم السوق الأمريكية بأكثر من 50% منها. وللحد من خطر الاعتماد على الخشب، تُوسع الشركة أعمالها إلى اليابان، حيث الطلب مستقر.

في الأشهر الستة الأولى من عام 2025، بلغت إيرادات فو تاي 3,574 مليار دونج فيتنامي (بزيادة 16%)، مُحققةً بذلك 54% من الخطة السنوية. ويُقدر الربح بعد الضريبة بـ 304.47 مليار دونج فيتنامي (بزيادة 23%)، مُحققًا بذلك 64% من الهدف السنوي. مع ذلك، لا يزال سعر السهم مستقرًا، مما يعكس حرصًا على المخاطر طويلة الأجل، وخاصةً في قطاع الأخشاب.

في عام ٢٠٢٤، سيُمثل قطاع الأخشاب ٧١.٧٪ من إجمالي الأرباح (٨٧٨ مليار دونج فيتنامي)، وسيُساهم الحجر الطبيعي بنسبة ٢١.٩٪ (٢٦٨ مليار دونج فيتنامي)، وستُساهم التجارة بنسبة ٤.٥٪ (٥٥ مليار دونج فيتنامي)، وستُساهم العقارات بنسبة ١.٩٪ (٢٢.٦ مليار دونج فيتنامي). منذ أن فرضت الولايات المتحدة رسومًا لمكافحة الإغراق على الأخشاب الصينية في عام ٢٠١٨، أصبحت فيتنام أكبر مورد، حيث استحوذت على ٥٤٪ من حصة السوق الأمريكية في عام ٢٠٢٤. ومع ذلك، فإن هذا يُزيد أيضًا من الاعتماد على فيتنام. إذا شددت الولايات المتحدة الحواجز الفنية، فسيؤثر هذا الخطر بشكل مباشر على شركات مثل فو تاي.

بالإضافة إلى ذلك، قد تواجه صادرات الأخشاب صعوبات في عام ٢٠٢٥ بسبب تغيرات دورات السلع. وقد جاء موسم ذروة التصدير مبكرًا في الربع الثاني بدلًا من الربع الثالث المعتاد، عندما سارع المستوردون الأمريكيون إلى تخزين الأخشاب بسبب مخاوفهم من مخاطر التجارة وانقطاعات سلسلة التوريد. وقد أدى ذلك إلى تراجع توقعات النصف الثاني من العام، مما أثر على فو تاي.

في ظل التحديات العديدة التي تواجهها صناعة الأخشاب، من المتوقع أن يُعوّض القطاعان المتبقيان، وهما الحجر الطبيعي والعقارات، هذا النقص إلى حد ما. أما فيما يتعلق بالحجر، فيستفيد السوق المحلي من موجة الاستثمارات العامة، مما يُهيئ ظروفًا مواتية لاستهلاك منتجات الكسوة الحجرية، وهو ما يُمثل نقطة قوة فو تاي.

في قطاع العقارات، ورغم عدم لعبها دورًا محوريًا بعد، لا تزال الشركة تتطور بنشاط. بدأ مشروع فو تاي ريزيدنس العمل؛ بينما حقق مشروع فو تاي سنترال لايف، الذي يضم 380 شقة، باستثمار إجمالي يقارب 615 مليار دونج، أرباحًا بلغت 291 مليار دونج بنهاية الربع الأول من عام 2025. ومن المتوقع اكتماله هذا العام، ويمكن أن يحقق إيرادات وأرباحًا للفترة 2025-2026.

مع ذلك، لم تجذب أسهم PTB تدفقات نقدية قوية حتى الآن. أحد الأسباب هو خطة طرح الأسهم للاكتتاب العام، مما أثار مخاوف بشأن انخفاض قيمتها وضغط العرض على المدى القصير. يترقب العديد من المستثمرين الأمر مؤقتًا. إذا كانت نتائج أعمال الربع الثالث إيجابية أو تم الإعلان بوضوح عن خطة طرح الأسهم، فقد تستعيد PTB زخم نموها.

المصدر: https://baodautu.vn/co-phieu-cong-ty-co-phan-phu-tai-lac-nhip-voi-thi-truong-d343721.html