تحويل الشركات المملوكة للدولة إلى "مغناطيس" لجذب الاستثمارات الأجنبية.

يُتيح رفع تصنيف سوق الأسهم الفيتنامية إلى سوق ثانوية ناشئة من قِبل مؤسسة فوتسي راسل فرصة تاريخية لجذب رؤوس الأموال الأجنبية. ومع ذلك، للاستفادة من هذه الفرصة وتحقيق هدف النمو الاقتصادي ذي الرقمين، تحتاج الشركات المملوكة للدولة والمُخصخصة والمُدرجة حاليًا في البورصة إلى معالجة عاجلة لمسألة جوهرية: إعادة هيكلة نسب الملكية وزيادة نسبة الأسهم القابلة للتداول بحرية لتلبية المعايير الصارمة للملكية العامة والشفافية.

كانت هذه هي الرسالة الرئيسية التي تم تقديمها في "مؤتمر نشر اللوائح القانونية المتعلقة بالشركات العامة، وتعبئة رأس المال، وخصخصة الشركات المملوكة للدولة المدرجة والمسجلة للتداول في سوق الأوراق المالية" الذي نظمته لجنة الأوراق المالية الحكومية بالتنسيق مع إدارة تنمية الشركات المملوكة للدولة ( وزارة المالية ) في 14 مايو 2026. وقد حضر الحدث قادة من كلا الهيئتين التنظيميتين وما يقرب من 200 ممثل من الشركات والمؤسسات المملوكة للدولة.

ضغوط النمو والمطالب الحتمية من سوق رأس المال.

مع دخول الفترة الاستراتيجية 2026-2030، يهدف الاقتصاد الفيتنامي إلى تحقيق معدل نمو مرتفع "برقمين". ويفرض هذا الهدف الطموح بشكل مباشر أهدافاً إنتاجية وتجارية صعبة على المجموعات الاقتصادية والشركات والمؤسسات المملوكة للدولة.

مع ذلك، لا يمكن الاعتماد كلياً على ميزانية الدولة لتوفير الموارد اللازمة لتحقيق هذه الأهداف. وقد أقرّ السيد فو هونغ فونغ، مدير إدارة تنمية الشركات المملوكة للدولة، صراحةً قائلاً: "لتحقيق أهداف النمو المكونة من رقمين، لا يمكننا الاعتماد فقط على رأس مال الدولة، بل يجب علينا حشد موارد أخرى عديدة. ومن بين هذه الموارد، يُعدّ حشد رأس المال من خلال سوق الأوراق المالية قناةً بالغة الأهمية، لا سيما بالنسبة للشركات المملوكة للدولة التي تم خصخصتها، وهي شركات مساهمة عامة، ومدرجة أو متداولة في سوق الأوراق المالية."

يتماشى هذا تمامًا مع التوجه الأوسع الوارد في القرار رقم 79-NQ/TW الصادر عن المكتب السياسي بشأن بناء مؤسسات مملوكة للدولة تضطلع بدور محوري، وتعمل بكفاءة ضمن آليات السوق، وتتمتع بقدرة تنافسية، وتطبق حوكمة حديثة ومنفتحة وشفافة. إن عملية الخصخصة والتخارج، إلى جانب الإدراج في البورصة، لا تقتصر على مجرد الامتثال للقانون، بل هي حل استراتيجي للمؤسسات المملوكة للدولة لتحسين الحوكمة، وتوسيع نطاق الوصول إلى رأس المال الاجتماعي، وزيادة القيمة الجوهرية للمؤسسة.

الاستنتاجات المستخلصة من فعالية الترويج: الفرص و"العوائق" في سعر التداول الحر.

يشهد قطاع حشد رؤوس الأموال للشركات المملوكة للدولة فرصة ذهبية. فبحسب رئيسة لجنة الأوراق المالية الحكومية، فو ثي تشان فونغ، فإنّ ترقية مؤشر فوتسي راسل لسوق الأسهم الفيتنامية إلى فئة الأسواق الناشئة الثانوية لا تُعدّ ذات أهمية فنية فحسب، بل تُشكّل أيضاً عامل جذب هائل لتدفقات رؤوس الأموال الدولية واسعة النطاق، لا سيما من صناديق الاستثمار العالمية طويلة الأجل والسلبية. وفي هذا السياق، يُتوقع أن تكون الشركات المملوكة للدولة المدرجة في البورصة - بما تتمتع به من رأس مال سوقي ضخم وسيطرة على قطاعات رئيسية من الاقتصاد - هي "المغناطيس" الرئيسي لجذب رؤوس الأموال الأجنبية.

مع ذلك، لا تزال هناك عقبة هيكلية كبيرة. فبحسب قانون الأوراق المالية، للحفاظ على وضع الشركة المساهمة العامة، يجب على الشركة استيفاء شروط رأس المال التأسيسي، ورأس المال السهمي، وهيكل المساهمين. ومن الأهمية بمكان أن يمتلك ما لا يقل عن 10% من أسهم التصويت ما لا يقل عن 10% من الأسهم غير المساهمة الرئيسية (لضمان نسبة الأسهم الحرة). ويهدف هذا التنظيم إلى زيادة إمكانية وصول الجمهور، وتحسين السيولة، وتعزيز الشفافية، وتلبية معايير الارتقاء بالسوق.

في الواقع، كشفت مراجعة أجرتها الهيئات التنظيمية أن غالبية الشركات المملوكة للدولة التي خضعت للخصخصة وأصبحت شركات مساهمة عامة لا تستوفي متطلبات هيكل المساهمين الجديد. ويعود السبب الرئيسي إلى أن نسبة ملكية المساهمين الحكوميين وكبار المساهمين لا تزال مرتفعة للغاية، مما يؤدي إلى انخفاض نسبة الأسهم المتداولة بحرية في السوق. ونتيجة لذلك، تصبح الأسهم غير سائلة، ويصعب جذب المستثمرين المؤسسيين، ويتراجع جاذبية هذه الشركات نفسها.

ولتجاوز هذه العقبة، أكد رئيس لجنة الأوراق المالية الحكومية على ضرورة التزام الشركات التزامًا صارمًا بلوائح الإفصاح عن المعلومات وحوكمة الشركات، وفي الوقت نفسه، عليها "زيادة نسبة التداول الحر بشكل استباقي، وتعزيز السيولة، ورفع جاذبية أسهم الشركات المملوكة للدولة" للمساهمة في تطوير السوق. ويُعدّ التنفيذ العاجل لحلول إعادة هيكلة ملكية المساهمين ورأس المال الأساسي وحقوق الملكية مهمةً أساسيةً للحفاظ على وضع الشركة المساهمة العامة.

دعم الشركات في التغلب على الصعوبات.

إدراكًا للتحديات التي تواجهها الشركات خلال عملية الانتقال، تُظهر الهيئات التنظيمية التزامها الواضح بتهيئة ودعم هذه العملية. وخلال المؤتمر، قام ممثلون عن لجنة الأوراق المالية الحكومية وإدارة تنمية الشركات المملوكة للدولة بشرح النقاط الجديدة لقانون الأوراق المالية المعدل لعام 2024، وقانون إدارة واستثمار رأس مال الدولة في الشركات، واللوائح التفصيلية المتعلقة بالحفاظ على وضع الشركات المساهمة العامة أو إلغائه.

برئاسة نائب رئيس لجنة الأوراق المالية الحكومية، نغوين هوانغ دوونغ، تحولت جلسة النقاش إلى منبر للحوار المباشر، لحل القضايا العملية التي تساعد الشركات على وضع خطط مناسبة لزيادة رأس المال، والتخارج، وإعادة هيكلة المساهمين. وفيما يتعلق بالسياسة الاقتصادية الكلية، صرحت لجنة الأوراق المالية الحكومية بأنها تعمل بنشاط على تحسين الآليات، وتبسيط إجراءات طرح الأوراق المالية، وتعزيز الخدمات العامة الإلكترونية لتوفير أقصى دعم ممكن للشركات في عملية إصدار الأسهم والتخارج.

في ختام المؤتمر، كانت رسالة الهيئة التنظيمية واضحة: لا يمكن إيقاف تسريع عملية خصخصة الشركات المملوكة للدولة وإعادة هيكلة ملكيتها. إن الالتزام بقوانين الأوراق المالية وتحسين جودة الأوراق المالية المدرجة لن يساعد هذه الشركات على تلبية احتياجاتها الرأسمالية للنمو فحسب، بل سيشكل أيضاً حلقة وصل أساسية في إنشاء سوق أسهم فيتنامية شفافة وفعالة ومفتوحة، جاهزة لاستقبال تدفقات رأسمالية ضخمة وقوية من جميع أنحاء العالم.

المصدر: https://thoibaonganhang.vn/de-dnnn-thanh-thoi-nam-cham-thu-hut-dong-tien-ngoai-182009.html