لا تزال التدفقات النقدية المحلية حذرة وسط توقعات التعافي.

في 17 أبريل 2025، شهد سوق الأسهم الفيتنامية تطورات متباينة، حيث انتعش مؤشر VN-Index بشكل إيجابي قرب نهاية الجلسة، ويعود الفضل في ذلك بشكل رئيسي إلى أسهم الشركات الكبرى (الأسهم القيادية). ومع ذلك، كان هناك عامل سلبي واضح تمثل في عمليات بيع صافية قوية من قبل المستثمرين الأجانب، وخاصة من قبل مكاتب التداول الخاصة بشركات الأوراق المالية. وهذا يثير تساؤلات جدية حول استدامة زخم تعافي السوق.

على عكس البداية الحذرة والبطيئة للجلسة، انتعش السوق إيجاباً مع اقتراب نهاية اليوم، حيث ارتفعت أسهم الشركات الرئيسية، دافعةً مؤشر VN-Index فوق المستوى المرجعي ليغلق عند أعلى مستوى له خلال اليوم عند 1217.25 نقطة، بزيادة قدرها 6.95 نقطة. كما سجل مؤشر VN30 مكاسب تقارب 10 نقاط، ليصل إلى 1303.03 نقطة، مع ارتفاع أسهم 18 شركة، العديد منها بنسبة تزيد عن 2%، مثل VIC وVHM وLPB وGEX وDIG وHVN.

ارتفع سهم شركة فينغروب بنسبة تقارب 70% خلال الشهر الماضي تقريباً.

على وجه الخصوص، حقق زوج العملات VIC وVHM انتعاشًا ملحوظًا. ففي تمام الساعة 2:15 مساءً، انخفض سعر VHM بنسبة تصل إلى 2.3%، لكنه مع نهاية الجلسة، عاد ليرتفع بنسبة 0.53%. وشهد VIC ارتفاعًا قويًا أيضًا، ليغلق مرتفعًا بنسبة 4.57%. كما حققتأسهم FPT وLPB وMSN مكاسب ملحوظة بلغت 1.39% و2.91% و2.68% على التوالي.

صرح المحلل لي هوو نغيا من شركة تري فيت للأوراق المالية المساهمة قائلاً: "يُظهر الانعكاس القوي في نهاية اليوم أن السوق لا يزال يحظى بدعم من الأسهم الرائدة، لا سيما خلال جلسة انتهاء صلاحية المشتقات. ومع ذلك، تجدر الإشارة إلى أن السيولة لم ترتفع بما يتناسب مع السعر، مما يعكس حذر تدفقات رأس المال المحلي."

ارتفعت سيولة السوق في 17 أبريل بنسبة طفيفة بلغت 10.99%، بينما انخفض حجم التداول بنسبة 0.24% مقارنةً بالجلسة السابقة. وبلغ إجمالي قيمة التداول في بورصة هو تشي منه 21.614 مليار دونغ فيتنامي، إلا أن معظم ضغوط الشراء نبعت من محاولات دعم الأسهم الرائدة وليس من تدفق أوسع لرأس المال.

تجدر الإشارة إلى أنه على الرغم من التحسن الملحوظ في مستوى الأسعار الإجمالي، حيث ارتفع عدد الأسهم الرابحة مقابل 174 سهماً خاسراً (مقارنةً بـ 156 سهماً رابحاً مقابل 285 سهماً خاسراً عند أدنى مستوى له في الساعة 2:15 مساءً)، إلا أن حجم التداول ظل أقل بنسبة 25.3% من متوسطه خلال العشرين يوماً الماضية. ويعكس هذا الوضع شكوك المستثمرين، لا سيما في ظل غياب معلومات داعمة جديدة واستمرار احتمالية ضغوط جني الأرباح على المدى القصير.

ومن النقاط الجديرة بالذكر أيضاً عمليات البيع الصافية المكثفة التي قامت بها مكاتب التداول الخاصة بشركات الأوراق المالية، وهي مجموعة من المستثمرين المحترفين الذين يلعبون عادةً دوراً في "تنظيم" تدفق الأموال في السوق. وبلغ إجمالي قيمة البيع الصافي خلال الجلسة 186 مليار دونغ فيتنامي، وتركزت بشكل رئيسي على أسهم الشركات الكبرى، مثل: FPT، التي شهدت أكبر عمليات بيع بقيمة 79 مليار دونغ فيتنامي، على الرغم من تسجيلها ارتفاعاً جيداً بنسبة 1.39%. كما شهدت أسهم STB وE1VFVN30 عمليات بيع صافية بقيمة 48 مليار دونغ فيتنامي و37 مليار دونغ فيتنامي على التوالي. بالإضافة إلى ذلك، شهدت أسهم أخرى مثل KOS وGEX وPNJ وVIB عمليات بيع من قبل مكاتب التداول الخاصة.

في المقابل، لم تُجرِ مكاتب التداول الخاصة بشركات الأوراق المالية سوى عمليات شراء صافية متواضعة لأسهم شركات HPG (32 مليار دونغ فيتنامي) وFUEVFVND (12 مليار دونغ فيتنامي)، بالإضافة إلى عدد قليل من الأسهم الأخرى مثل VIC وMBB وVHM. أما في بورصتي HNX وUPCoM، فقد كان التداول الخاص محدودًا للغاية، حيث لم تتجاوز صافي عمليات الشراء الإجمالية مليار دونغ فيتنامي.

بحسب السيد نغوين هوي فونغ، المدير الأول في مركز التحليل بشركة رونغ فيت للأوراق المالية (VDSC): "إن عمليات البيع الصافية القوية من قبل المتداولين لحسابهم الخاص في الأسهم التي تُظهر بوادر تعافٍ أمرٌ غير معتاد. قد يكون هذا نشاطًا دوريًا لإعادة هيكلة المحافظ الاستثمارية، أو يعكس نظرة حذرة تجاه التعافي الحالي. إذا استمر هذا الاتجاه، فسيفتقر السوق إلى دعم فني هام."

إلى جانب التداول لحساب الشركة، استمر المستثمرون الأجانب في تصدّر المشهد السلبي، حيث بلغ صافي مبيعاتهم 4.585 مليار دونغ فيتنامي، وهو أعلى مستوى له منذ أسابيع. وشهد سهم شركة VIC على وجه الخصوص صافي مبيعات حاد بلغ 4.446 مليار دونغ فيتنامي من خلال صفقات كبيرة. كما واجهت أسهم أخرى ضغوطًا كبيرة، مثل أسهم VNM (-120 مليار دونغ)، وHPG (-98 مليار دونغ)، وSTB (-85 مليار دونغ)، وغيرها.

أما من جانب المشترين، فقد حظيت أسهم شركة FPT باهتمام كبير، حيث بلغت قيمة صافية لعمليات الشراء 117 مليار دونغ فيتنامي، على الرغم من ضغوط البيع من مكاتب التداول الخاصة. بالإضافة إلى ذلك، جذبت أسهم شركات VCI وMWG وVHM وHVN اهتمامًا كبيرًا من المشترين الأجانب.

يُؤدي التباين في سلوك المستثمرين الأجانب والمحليين مقارنةً ببقية السوق إلى زيادة صعوبة التنبؤ بتدفقات الأموال. فمن جهة، يعكس الارتفاع الملحوظ في أسعار الأسهم الرئيسية في نهاية الجلسة توقعات التعافي، ومن جهة أخرى، يعكس ضغط البيع من جانب المستثمرين المؤسسيين الحذر وعدم اليقين بشأن اتجاه صعودي جديد.

من الناحية الفنية، لا يزال مؤشر VN-Index متمسكاً بمنطقة الدعم المهمة عند 1200 نقطة. ويشهد مؤشر MACD تقارباً تدريجياً مع خط الإشارة، مما يشير إلى إمكانية ظهور إشارة شراء مجدداً إذا حافظ السوق على زخمه الإيجابي خلال الجلسات القليلة القادمة.

مع ذلك، ووفقًا للمحلل هان هوو هاو من شركة بي في إس للأوراق المالية: "لا يزال السوق ينطوي على عوامل خطر، إذ لم تعد تدفقات رأس المال بشكل واضح، لا سيما من المستثمرين الأجانب والتداول لحساب الشركة. يحتاج مؤشر VN-Index إلى جلسة تداول قوية من حيث النقاط والسيولة لتأكيد اتجاه صعودي قصير الأجل."

على الرغم من الانتعاش الملحوظ الذي شهده السوق مدفوعاً بأسهم الشركات الكبرى، إلا أن رؤوس الأموال المؤسسية - وتحديداً من مكاتب التداول الخاصة بشركات الأوراق المالية والمستثمرين الأجانب - ظلت بائعة صافية بقوة. وهذا عامل يعيق استدامة تعافي المؤشر على المدى القصير.

ينبغي على المستثمرين مراقبة تطورات السيولة، وتدفقات رأس المال المحلية، وتحركات أسهم الشركات الكبرى عن كثب. وسيكون بقاء مؤشر VN فوق مستوى 1200 نقطة، وتأكيد مؤشر MACD لإشارة الشراء، عاملين حاسمين في تحديد اتجاه جديد خلال الفترة المقبلة.

المصدر: https://thoibaonganhang.vn/dong-tien-noi-than-trong-giua-ky-vong-hoi-phuc-162950.html