تدفقات نقدية محلية حذرة وسط توقعات التعافي

في جلسة تداول 17 أبريل 2025، شهدت سوق الأسهم الفيتنامية تطورات متباينة، حيث انتعش مؤشر VN بشكل إيجابي في نهاية الجلسة، ويعود الفضل في ذلك بشكل رئيسي إلى مجموعة الأسهم القيادية (البورصات الرائدة). إلا أن الجانب السلبي الواضح تجلى في قوة البيع الصافي القوية للمستثمرين الأجانب، وخاصةً مجموعة شركات الأوراق المالية (CTCK). وهذا عامل يثير تساؤلات كبيرة حول استدامة زخم انتعاش السوق.

على عكس حالة الحذر والركود التي سادت بداية الجلسة، انعكس أداء السوق إيجابيًا مع نهاية اليوم، حيث ارتفعت أسهم الشركات الرئيسية بشكل حاد، مما رفع مؤشر VN إلى ما فوق المستوى المرجعي وأغلق عند ذروة اليوم، مرتفعًا 6.95 نقطة، ليصل إلى 1,217.25 نقطة. كما سجل مؤشر VN30 وحده ارتفاعًا بنحو 10 نقاط، ليصل إلى 1,303.03 نقطة، مع ارتفاع أسعار 18 سهمًا، من بينها أسهم عديدة ارتفعت بأكثر من 2%، مثل: VIC، وVHM، وLPB، وGEX، وDIG، وHVN.

ارتفعت أسهم شركة Vingroup بنحو 70% خلال الشهر الماضي أو نحو ذلك.

على وجه الخصوص، شهد زوج العملات VIC - VHM عودةً قوية. في الساعة 2:15 مساءً، انخفض VHM بنسبة 2.3%، لكنه استعاد عافيته بنهاية الجلسة وارتفع بنسبة 0.53%. بل حقق VIC ارتفاعًا قويًا، منهيًا الجلسة بارتفاع بنسبة 4.57%. كما ارتفعت أسهم FPT وLPB وMSN بشكل ملحوظ بنسبة 1.39% و2.91% و2.68% على التوالي.

قال المحلل لي هوو نغيا، من شركة تري فيت للأوراق المالية: "يُظهر التراجع القوي في نهاية اليوم أن السوق لا يزال يحظى بدعم من الشركات الرئيسية، وخاصةً خلال جلسة انتهاء صلاحية المشتقات. مع ذلك، تجدر الإشارة إلى أن السيولة لم ترتفع بالتناسب مع السعر، مما يعكس إلى حد ما احتياطي التدفقات النقدية المحلية".

شهدت سيولة السوق في جلسة 17 أبريل ارتفاعًا طفيفًا بنسبة 10.99% من حيث القيمة، لكنها انخفضت بنسبة 0.24% من حيث الحجم مقارنةً بالجلسة السابقة. وبلغ إجمالي قيمة التداول في بورصة هونج كونج 21,614 مليار دونج فيتنامي، إلا أن معظم قوة الشراء جاءت من جهود الحفاظ على الركيزة الأساسية، وليس من التدفق النقدي الواسع النطاق.

من الجدير بالذكر أنه على الرغم من تحسن مستوى الأسعار بشكل واضح، حيث ارتفع 261 سهمًا وانخفض 174 سهمًا (مقارنةً بارتفاع 156 سهمًا وانخفاض 285 سهمًا عند أدنى مستوى عند الساعة 2:15 مساءً)، إلا أن حجم التداول لا يزال أقل بنسبة 25.3% عن متوسط ​​20 جلسة. يُظهر هذا الوضع شكوك المستثمرين، لا سيما في ظل نقص المعلومات الداعمة الجديدة واحتمال جني الأرباح على المدى القصير.

من النقاط الجديرة بالملاحظة أيضًا عمليات بيع صافية حادة من قِبل مجموعة التداول الذاتي التابعة لشركة الأوراق المالية، وهي مجموعة من المستثمرين المحترفين الذين غالبًا ما يلعبون دور "تنظيم" التدفق النقدي في السوق. بلغ إجمالي قيمة البيع الصافية في الجلسة 186 مليار دونج، مع التركيز بشكل رئيسي على الأسهم الكبيرة مثل: FPT: الأكثر مبيعًا صافيًا بقيمة 79 مليار دونج، على الرغم من أن هذا السهم سجل زيادة جيدة بنسبة 1.39%. STB وE1VFVN30: صافي مبيعات بقيمة 48 مليار و37 مليار دونج على التوالي. بالإضافة إلى ذلك، تم أيضًا بيع رموز أخرى مثل KOS وGEX وPNJ و VIB من خلال التداول الذاتي.

من ناحية أخرى، لم تُحقق شركات الأوراق المالية التي تتداول ذاتيًا سوى عمليات شراء صافية متواضعة في HPG (32 مليار دونج)، وFUEVFVND (12 مليار دونج)، وبعض الرموز مثل VIC وMBB وVHM. أما في HNX وUPCoM، فكانت معاملات التداول الذاتي محدودة للغاية، حيث بلغ إجمالي قيمة الشراء الصافية أقل من مليار دونج.

وفقاً للسيد نجوين هوي فونغ، المدير الأول لمركز التحليل في شركة دراغون فيت للأوراق المالية (VDSC): "إن البيع الصافي القوي للأسهم التي تُظهر علامات انتعاش أمرٌ غير معتاد. قد يكون هذا نشاطاً دورياً لإعادة هيكلة المحفظة أو انعكاساً لنظرة حذرة للانتعاش الحالي. إذا استمر هذا الاتجاه، فسيفتقر السوق إلى دعم فني مهم."

إلى جانب التداول الذاتي، ظلّ المستثمرون الأجانب محور الاهتمام، حيث باعوا صافيًا بقيمة 4,585 مليار دونج فيتنامي، وهو أعلى مستوى في الأسابيع الأخيرة. ومن بين هذه الأسهم، تعرّضت أسهم VIC فجأةً لخسارة صافية بقيمة 4,446 مليار دونج فيتنامي عبر اتفاقيات. كما تعرّضت أسهم أخرى لضغوط كبيرة، مثل VNM (بخسارة 120 مليار)، وHPG (بخسارة 98 مليار)، وSTB (بخسارة 85 مليار).

على صعيد الشراء، استحوذت أسهم شركة FPT على اهتمام المستثمرين، حيث بلغت قيمة الشراء الصافية 117 مليار دونج فيتنامي، على الرغم من بيعها عن طريق التداول الذاتي. كما استقطبت أسهم VCI وMWG وVHM وHVN عددًا لا بأس به من عمليات الشراء الأجنبية.

إن السلوك "المتفاوت" للمستثمرين الأجانب والمتداولين لحسابهم الخاص مقارنةً ببقية السوق يجعل صورة التدفق النقدي أكثر تقلبًا. من جهة، يُظهر التراجع في أواخر الجلسة توقعات بالانتعاش؛ ومن جهة أخرى، يعكس ضغط البيع من المستثمرين المؤسسيين التردد وانعدام الثقة في الاتجاه الصعودي الجديد.

من الناحية الفنية، لا يزال مؤشر VN متمسكًا بمنطقة الدعم المهمة عند 1200 نقطة. ويضيق مؤشر MACD الفجوة تدريجيًا مع خط الإشارة، مما يشير إلى إمكانية ظهور إشارة شراء مجددًا إذا حافظ السوق على زخمه الإيجابي في الجلسات القليلة القادمة.

ومع ذلك، ووفقًا للمحلل هان هوو هاو من شركة PVS للأوراق المالية: "لا تزال السوق تواجه مخاطر محتملة في حال عدم عودة التدفق النقدي بشكل واضح، وخاصةً من المستثمرين الأجانب والمتداولين المستقلين. يحتاج مؤشر VN إلى جلسة تداول حاسمة من حيث النقاط والسيولة لتأكيد الاتجاه الصعودي قصير الأجل".

على الرغم من أن السوق سجل جلسة انتعاش ملحوظة بفضل استقطاب الأسهم القيادية، إلا أن التدفقات النقدية المؤسسية - وتحديدًا التداولات الخاصة بشركات الأوراق المالية والمستثمرين الأجانب - حافظت على صافي بيع قوي. وهذا عامل يعيق انتعاش المؤشر المستدام على المدى القصير.

ينبغي على المستثمرين مراقبة تطورات السيولة والتدفقات النقدية المحلية عن كثب، بالإضافة إلى التحركات القادمة للأسهم الرئيسية. وسيشكل احتفاظ مؤشر VN بمستوى 1200 نقطة، ومؤشر MACD الذي يؤكد إشارة الشراء، أساسًا مهمًا لتحديد اتجاه جديد في الفترة المقبلة.

المصدر: https://thoibaonganhang.vn/dong-tien-noi-than-trong-giua-ky-vong-hoi-phuc-162950.html