يواجه الاحتياطي الفيدرالي خياراً صعباً: هل ينبغي عليه إيقاف أسعار الفائدة مؤقتاً أم رفعها؟

قد تؤثر أزمة السيولة التي يعاني منها بنك وادي السيليكون (SVB) واحتمالية إفلاس بنك كريدي سويس على قرار الاحتياطي الفيدرالي.

في أوائل مارس، أدلى رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول بتصريحات لم تستبعد إمكانية استمرار المجلس في رفع أسعار الفائدة خلال اجتماعه في مارس إذا رأى ذلك ضرورياً لمكافحة التضخم. وقد أثر هذا بشكل كبير على توقعات العديد من المؤسسات المالية بشأن الوضع الاقتصادي العالمي.

ومع ذلك، فإن أزمة السيولة التي عانى منها بنك SVB، إلى جانب الإفلاس الوشيك لبنك كريدي سويس السويسري، والذي أدى إلى بيعه إلى UBS مقابل 3.2 مليار دولار، قد دفعت الاحتياطي الفيدرالي إلى حد ما إلى إعادة النظر في قراره بمواصلة رفع سعر الفائدة القياسي.

يواجه الاحتياطي الفيدرالي خيارًا صعبًا بين الإبقاء على أسعار الفائدة أو رفعها (الشكل 1). — يواجه الاحتياطي الفيدرالي خياراً صعباً: هل ينبغي عليه الاستمرار في رفع أسعار الفائدة؟ (صورة: TL)

سيعتمد قرار رفع سعر الفائدة القياسي بنسبة 0.25% إضافية على رد فعل السوق على اندماج كريدي سويس ويو بي إس. ومنذ منتصف عام 2022، دأب الاحتياطي الفيدرالي على رفع أسعار الفائدة بهدف كبح التضخم، إلا أنه لم يشهد حتى الآن أي أزمة كبيرة نتيجةً لهذه السياسة.

قال ويليام إنجلش، الخبير الاقتصادي السابق في الاحتياطي الفيدرالي والأستاذ في كلية الإدارة بجامعة ييل: "سيكون هذا قرارًا صعبًا لأن الاحتياطي الفيدرالي يواجه الكثير من الآراء المختلفة".

يرى بعض مسؤولي البنوك المركزية أن الإقراض وغيره من الأوضاع المالية يشكل خطراً أكبر من التشديد النقدي نظراً للصدمة الكبيرة التي تعرض لها القطاع المصرفي. بينما يعتقد آخرون أن تأثير هذا الحدث ليس بالغ الأهمية، ولا يزالون يؤيدون رفع الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة مجدداً لتهدئة الاقتصاد.

توقع خبراء الاقتصاد في غولدمان ساكس أن تشديد معايير الإقراض سيكون بمثابة رفع الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة بنحو 0.25% إلى 0.5%.

آراء متضاربة داخل الاحتياطي الفيدرالي نفسه.

حتى داخل الاحتياطي الفيدرالي نفسه، توجد آراء متضاربة حول ما إذا كان ينبغي الاستمرار في رفع سعر الفائدة القياسي وبأي عدد من النقاط الأساسية.

في نوفمبر الماضي، صرح رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك، جون ويليامز، قائلاً: "إن استخدام السياسة النقدية للتخفيف من نقاط الضعف سيكون ضاراً بالاقتصاد؛ يجب استخدام السياسة النقدية للسيطرة على النشاط".

من النقاط الجديرة بالذكر أن الإحصاءات الحديثة تُظهر أن ارتفاع الأجور والأسعار لا يزال مصدر قلق في الولايات المتحدة. كما أن الاتجاه التنازلي للتضخم الذي شهده شهرا يناير وفبراير قد انتهى. ولذلك، لا يزال بعض المسؤولين السابقين في الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي يعتقدون أن الوكالة سترفع أسعار الفائدة بنحو 25 نقطة أساس إذا لم تكن أزمة الائتمان في القطاع المصرفي حادة للغاية.

في غضون ذلك، يرى بعض صناع السياسات السابقين أن هناك أسبابًا وجيهة تدعو الاحتياطي الفيدرالي إلى عدم رفع أسعار الفائدة. وقد صرّح إريك روزنغرين، الرئيس السابق لبنك الاحتياطي الفيدرالي في بوسطن، قائلاً: "لن أزيد الطين بلة برفع أسعار الفائدة في ظل هذه الصدمات الاقتصادية. فزيادة بنسبة 0.25% لن يكون لها تأثير يُذكر على التضخم، ولكنها ستؤثر بشكل كبير على الأوضاع المالية".

وبالمثل، أشارت رئيسة بنك الاحتياطي الفيدرالي في دالاس، لوري لوجان، إلى هذا الأمر بشكل غير مباشر : "عند المشي ومواجهة طقس سيئ أو امتداد خطير من الطريق، يجب عليك التباطؤ".

مصدر