تحدي إعادة توجيه الائتمان.

يسعى بنك الدولة الفيتنامي إلى كبح نمو الائتمان، وإعادة توجيه تدفقات رأس المال نحو الإنتاج والأعمال. ومع ذلك، ونظرًا لأن الائتمان لا يزال المحرك الرئيسي للنمو الاقتصادي، فإن إعادة هيكلة رأس المال تواجه تحديات عديدة.

بحلول عام 2025، سيعتمد ما يقرب من 60% من رأس مال الاقتصاد على الائتمان. الصورة : دوك ثانه

تغيير مسار الائتمان: لا يمكن أن يحدث ذلك بين عشية وضحاها.

أعلن بنك الدولة الفيتنامي للتو عن زيادة بنسبة 15% في نمو الائتمان هذا العام، مما يعني أن النظام المصرفي سيضخ 2.8 تريليون دونغ فيتنامي في الاقتصاد - وهو ما يعادل الرقم المتوقع لعام 2025. ويُعتبر تباطؤ نمو الائتمان، وسط تدفقات رأسمالية قوية إلى العقارات وارتفاع أسعار الفائدة بسرعة مما يهدد استقرار الاقتصاد الكلي، تطوراً إيجابياً.

يرى السيد فام هونغ هاي، المدير العام لبنك أورينت التجاري (OCB )، أن التركيز على جودة النمو بدلاً من حجمه يُعد مؤشراً إيجابياً للسوق. فبالنسبة للنظام المصرفي، سيؤدي النمو القائم بشكل مفرط على الائتمان إلى مخاطر نظامية، لا سيما الديون المعدومة. أما بالنسبة للاقتصاد، فإن النمو السريع للائتمان قد يُشكل ضغطاً على أسعار الفائدة وأسعار الصرف والتضخم، لذا فإن تشديد الائتمان أمر منطقي.

إلى جانب كبح نمو الائتمان، ألزم بنك الدولة الفيتنامي هذا العام المؤسسات الائتمانية بالتحكم الصارم في نمو قروض العقارات، لضمان ألا يتجاوز معدل نموها معدل نمو الائتمان الإجمالي للبنك نفسه. وقد صدر هذا الإلزام في ظل توقعات بزيادة قروض العقارات بنحو 34% بحلول نهاية نوفمبر 2025، لتصل قيمة القروض القائمة إلى 4.5 تريليون دونغ فيتنامي، ما يمثل نحو 25% من إجمالي القروض القائمة في الاقتصاد الفيتنامي.

هذا هو الاتجاه، لكن السؤال هو ما إذا كان المسؤولون التنفيذيون سيحققون أهدافهم المرجوة؟

تستحوذ البنوك التجارية المملوكة للدولة (الأربعة الكبار) حاليًا على 43% فقط من حصة السوق، بينما تعود النسبة المتبقية البالغة 57% إلى البنوك التجارية المساهمة الخاصة. وترتبط معظم هذه البنوك حاليًا بتكتلات عقارية أو بيئات عقارية تابعة لمالكيها. لذا، وحتى مع توجيهات بنك الدولة الفيتنامي، لا يزال من غير الممكن توجيه تدفق الائتمان من هذه النسبة البالغة 57% من السوق نحو المسار الصحيح.

يواجه القطاع المصرفي ضغوطاً عديدة.

- السيدة نغوين ثي هونغ، محافظ بنك الدولة الفيتنامي

تسعى الحكومة إلى تحقيق نمو اقتصادي برقمين، مصحوباً بالابتكار في نموذج النمو الاقتصادي، مع ضمان استقرار الاقتصاد الكلي وتحقيق التوازنات الاقتصادية الرئيسية. هذا هدف طموح، ويدرك القطاع المصرفي أنه يتماشى مع مهمتها السياسية .

تساهم عوامل عديدة في النمو الاقتصادي، بما في ذلك رأس المال والموارد البشرية والابتكار. وعلى وجه الخصوص، حدد الحزب والدولة الابتكار والتحول الرقمي باعتبارهما المحركين الرئيسيين للنمو في الفترة المقبلة.

يستمد الاقتصاد الفيتنامي رأس ماله من مصادر متعددة، بما في ذلك الائتمان المصرفي. وحالياً، تُعدّ نسبة الائتمان إلى الناتج المحلي الإجمالي مرتفعة للغاية مقارنةً بالدول التي تُشابه فيتنام في ظروفها. لذا، يواجه القطاع المصرفي ضغوطاً كبيرة في سبيل تحقيق أهدافه المتعددة خلال الفترة المقبلة.

ووفقًا للسيد تران نجوك باو، الرئيس التنفيذي لشركة WiGroup، فإن نموذج النمو لا يمكن أن يتحول على الفور، مما يعني أن اقتصاد هذا العام سيظل ينمو على أساس الائتمان، وسيستمر تدفق الائتمان إلى قطاعات مثل العقارات والاستثمار العام.

وبالمثل، وفقًا للخبير الاقتصادي فام شوان هو، على الرغم من أن بنك الدولة الفيتنامي ينص على أن 70-80٪ من الائتمان الحالي يتركز في القطاعات ذات الأولوية، إلا أنه إذا تم استبعاد قطاع الإنتاج الذي يخدم العقارات، فإن نسبة الائتمان المتدفق إلى الإنتاج الفعلي والأعمال التجارية لا تزال أقل بكثير.

لذا، يُعدّ كبح نمو الائتمان أمرًا بالغ الأهمية. فحجم الزيادة في الائتمان أقل أهمية من القناة التي يتدفق عبرها. إذا زاد الائتمان بشكل حاد، ولكنه يتدفق في الغالب إلى إعادة تمويل القروض المصرفية، أو سندات الدين، أو العقارات، فلن يكون ذلك مستدامًا. في الوقت نفسه، لا تزال العديد من القطاعات التي يُفترض تشجيعها، مثل التكنولوجيا والاقتصاد الأخضر، تعاني من الركود.

تشير بيانات الأبحاث إلى أنه في عام 2025، سيأتي ما يقرب من 60% من رأس مال الاقتصاد من الائتمان (مقابل 15% فقط من الأسهم وسندات الشركات). وفي عام 2026، ومع استهداف نمو الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 10%، سيظل الاقتصاد يعتمد بشكل أساسي على الائتمان والاستثمار العام، نظرًا لمستويات الإنتاجية والابتكار التكنولوجي المتواضعة.

"على الرغم من إصدار العديد من القرارات، فإن تقنياتنا - باستثناء بعض القطاعات كبرمجيات الحاسوب والخدمات المصرفية - لا تزال في مراحلها الأولى. ولهذا السبب، فإن تحقيق نمو بنسبة 10% هذا العام لا يزال يعتمد على التوسع المالي والنقدي. وللخروج من هذا الوضع، يجب علينا إحداث نقلات نوعية في الحوكمة، بما في ذلك تطوير المؤسسات، فضلاً عن تحقيق إنجازات في العلوم والتكنولوجيا"، هذا ما حلله السيد هو.

علاوة على ذلك، في سياق لا تزال فيه العديد من البنوك الصغيرة تكافح من أجل البقاء بالاعتماد على النظام البيئي لمالكي العقارات، وتكافح لجمع رأس المال، وتكافح لإعادة الهيكلة، تصبح إعادة هيكلة المحفظة وتقسيم العملاء أكثر صعوبة.

وهذا يدل على أن إعادة توجيه الائتمان لا تنفصل عن إعادة هيكلة البنوك وتحويل نموذج النمو الاقتصادي.

كيف يمكنني أن "أُقلل" من اعتمادي على الائتمان؟

يُشكّل هدف تحقيق نمو الناتج المحلي الإجمالي برقمين ضغطاً كبيراً على القطاع المصرفي. ووفقاً للخبراء، بلغت نسبة القروض متوسطة وطويلة الأجل في النظام المصرفي 47%، بينما لا تتجاوز نسبة الودائع متوسطة وطويلة الأجل 20%. ويبلغ الفرق بين الودائع والقروض متوسطة وطويلة الأجل 5 تريليونات دونغ فيتنامي، مما يجعل مخاطر السيولة ومخاطر الاستحقاق عبئاً مستمراً على النظام المصرفي.

أكد السيد فام هونغ هاي أنه لا يمكن الاعتماد على البنوك كمصدر وحيد لرأس المال في الاقتصاد. ولتحقيق نمو مستدام، من الضروري تطوير كل من سوق رأس المال والسياسات المالية.

يكمن السبب الجذري في أسواق رأس المال النامية.

- السيد فام هونغ هاي، المدير العام لشركة OCB

لن يُخفف بنك الدولة الفيتنامي هذا العام شروط الائتمان بنفس القدر الذي سيُخففها في عام 2025، وبالتالي ستكون حدود الائتمان المخصصة للبنوك أقل. لذا، سينصب تركيزنا في الفترة المقبلة على النمو النوعي ونمو المنتجات غير الائتمانية، مما يُقلل الاعتماد على الائتمان.

أعتقد أن البنوك لا يمكن أن تكون المصدر الوحيد لرأس المال طويل الأجل للاقتصاد، نظراً لارتفاع مخاطر السيولة. ولتوفير رأس مال كافٍ على المديين المتوسط ​​والطويل، تكمن المسألة الأساسية في تطوير سوق رأس المال (السندات والأسهم) والمؤسسات المالية كصناديق التأمين والتقاعد.

"في الماضي، كانت السياسة المالية فعّالة للغاية، لكن تطوير سوق رأس المال يتطلب خطة طويلة الأجل بمعايير أكثر وضوحاً. ونأمل أن ننظر في مسألة توفير رأس المال للاقتصاد من خلال قنوات متنوعة، وليس فقط الائتمان المصرفي"، هذا ما صرّح به السيد فام هونغ هاي.

بحسب الرئيس التنفيذي لبنك OCB، يكمن الحل الأمثل لمشكلة رأس المال المتوسط ​​والطويل الأجل للشركات في سوق السندات والأسهم والمؤسسات المالية كشركات التأمين وصناديق التقاعد. وتعتمد البنوك بشكل أساسي على جمع رأس المال قصير الأجل؛ فإذا أفرطت في الإقراض على المدى المتوسط ​​والطويل، سيؤثر ذلك سلبًا على سلامة رأس المال وسيولته.

في هذا الصدد، يرى السيد نغوين كوانغ ثوان، رئيس مجلس إدارة شركة فين ريتينغز، أن تحقيق أهداف النمو المرتفعة في الفترة المقبلة، دون هيكل رأسمالي مناسب، سيؤدي إلى مخاطر مالية جسيمة. ويُعدّ إفلاس بعض شركات الطاقة المتجددة، رغم امتلاكها نماذج أعمال جيدة، بسبب نقص رأس المال المتوسط ​​والطويل الأجل في الماضي، مثالاً نموذجياً على ذلك.

"يُظهر الواقع في فيتنام خلال الفترة الماضية أن الاستثمار العام والائتمان المصرفي هما المصدران الرئيسيان لرأس المال، لكن المساحة المتبقية محدودة، لا سيما فيما يتعلق بالائتمان المصرفي القائم. إن النمو القائم على التوسع الائتماني المطوّل سيكون محفوفًا بالمخاطر. أتوقع أن يشهد سوق رأس المال تطورًا، وخاصة أسواق سندات الشركات والأسهم، مما سيخفف الضغط على النظام المصرفي"، هذا ما أوصى به السيد ثوان.

من الجانب الإيجابي، وفقًا للسيد نغوين كوانغ ثوان، سيشهد سوق سندات الشركات هذا العام طفرة، حيث سيرتفع حجم الإصدارات الجديدة إلى ما يقرب من تريليون دونغ فيتنامي، أي ما يقرب من ضعف حجم عام 2025، مما يعوض الانخفاض في الائتمان طويل الأجل من البنوك التجارية.

علاوة على ذلك، يتوقع السيد تران نغوك باو أن تشهد تدفقات رؤوس الأموال الأجنبية تحسناً هذا العام، مما سيعوض جزئياً نقص السيولة المحلية. فعلى مدى العامين الماضيين، أدى الضغط الكبير لسداد صافي الدين الحكومي إلى إجهاد أسعار الصرف وسيولة البنوك. وإذا ما تدفقت رؤوس الأموال الأجنبية بقوة في الفترة المقبلة، فسيدعم ذلك سيولة النظام المصرفي.

باختصار، يرى الخبراء أن هناك مجالاً للنمو خلال الفترة المقبلة، لكنه سيعتمد بشكل أساسي على السياسة المالية، ولا يوجد مجال كبير لمزيد من التيسير النقدي. وبالتحديد في عام 2026، ستبقى السياسة النقدية متساهلة عند مستوى مماثل لعام 2025. وفي الوقت نفسه، سيتم الإبقاء على سعر الفائدة الأساسي عند مستواه الحالي (مع احتمال ارتفاع طفيف في أسعار الفائدة السوقية) لدعم الاقتصاد.

المصدر: https://baodautu.vn/thach-thuc-khi-be-lai-tin-dung-d497327.html