سيصبح سوق السندات أكثر نشاطاً.

مع ظهور تطورات إيجابية في الربع الأول من عام 2024، يتوقع الخبراء والشركات أن يصبح سوق سندات الشركات أكثر حيوية ابتداءً من الربع الثاني فصاعدًا.

مع ازدياد النشاط التجاري، تستأنف البنوك إصدار السندات.

وفقًا لبيانات من سايغون ريتينغز، في الربع الأول من عام 2024، أصدرت الشركات بنجاح سندات بقيمة 20 تريليون دونغ فيتنامي تقريبًا، بآجال استحقاق تتراوح من 3 إلى 5 سنوات، بانخفاض قدره حوالي 30٪ مقارنة بالفترة نفسها من عام 2023.

على الرغم من انخفاض إصدار سندات الشركات مقارنةً بالفترة نفسها من العام الماضي، إلا أن هناك تطورات إيجابية. فعلى وجه التحديد، تحسن حجم الإصدار بشكل ملحوظ شهرياً. وقد بلغ حجم سندات الشركات المصدرة في مارس 2024 ثلاثة أضعاف حجم الإصدار في الشهرين السابقين مجتمعين.

بلغت معاملات السندات العامة 6700 مليار دونغ فيتنامي في مارس 2024، مع متوسط سيولة يومية بلغ 334 مليار دونغ فيتنامي، بزيادة قدرها 8.4٪ مقارنة بشهر فبراير 2024. وهذا يمثل نقطة مضيئة للسوق.

جاءت غالبية إصدارات السندات الجديدة في الربع الأول من عام 2024 من قطاع العقارات السكنية. ومع ذلك، بدءًا من نهاية مارس 2024، بدأت البنوك أيضًا في إصدار السندات مجددًا، وكان من بينها بنك MB. فقد أصدر بنك MB، خلال الفترة من نهاية مارس إلى بداية أبريل 2024، سبع شرائح من السندات، بقيمة إجمالية تقارب 2.45 تريليون دونغ فيتنامي، بآجال استحقاق تتراوح بين 7 و10 سنوات، بهدف زيادة رأس المال من المستوى الثاني.

شهد تداول السندات في السوق الثانوية نشاطاً متزايداً. ووفقاً لجمعية سوق السندات الفيتنامية، بلغ إجمالي قيمة معاملات سندات الشركات الخاصة في مارس 2024 نحو 91.12 مليار دونغ فيتنامي، بزيادة قدرها 51.8% مقارنةً بشهر فبراير 2024. وكانت معظم السندات الأكثر تداولاً صادرة عن البنوك التجارية (ممثلةً أكثر من 55% من إجمالي قيمة المعاملات في السوق الثانوية).

وجاء في تقرير مجموعة فين: "نتوقع أن ينتعش نشاط الإصدار مرة أخرى في الأشهر المقبلة، وخاصة من الربع الثاني من عام 2024".

في غضون ذلك، يعتقد السيد نغوين دين دوي، المحلل المالي في وكالة VIS Ratings، أن سوق سندات الشركات شهد في مارس العديد من التطورات الإيجابية بفضل تحسن التوقعات الائتمانية، وانخفاض قيمة المتأخرات الجديدة في أصل الدين/الفائدة، وزيادة إعادة هيكلة الديون وقيمة الإصدارات الجديدة مقارنة بشهر فبراير 2024. كما أن سداد بعض السندات المتعثرة سابقًا لحامليها (كما في حالة شركة هونغ ثينه للاستثمار المساهمة) ساهم أيضًا في تقليل ديون السندات المعدومة.

على الرغم من أن 15% من السندات لا تزال تواجه مخاطر عالية، فمن المتوقع أن يتحسن السوق في النصف الثاني من العام.

وفقًا لجمعية سوق السندات الفيتنامية، أعلنت سبع شركات عن تأجيل سداد أصل الدين والفوائد في مارس 2024، بإجمالي حوالي 4851 مليار دونغ فيتنامي (بما في ذلك الفوائد وديون السندات المتبقية)، وتم تمديد سداد أصل الدين والفوائد لـ 27 رمزًا من رموز السندات أو منح فترة استرداد مبكرة لها.

إرساء الانضباط في السوق.

- السيد/ نغوين دينه دوي، محلل مالي في شركة VIS Ratings

ابتداءً من يناير 2024، دخلت الأحكام المتبقية من المرسوم رقم 65/2022/ND-CP حيز التنفيذ، بما في ذلك التسجيل الإلزامي للمعاملات، واللوائح الأكثر صرامة للمستثمرين المحترفين، والتصنيف الائتماني الإلزامي. ونتوقع أن تُسهم هذه اللوائح في تعزيز الانضباط بين الجهات المُصدرة ومقدمي الخدمات والمستثمرين، مما يُحسّن جودة سندات الشركات الخاصة المُصدرة حديثًا.

"نقدر أن حوالي 10% من السندات المستحقة في أبريل 2024 هي سندات عالية المخاطر (حوالي 3 تريليونات دونغ فيتنامي)، وهو أقل من مارس 2024. وعلى مدى الأشهر الـ 12 المقبلة، ستستحق سندات الشركات بقيمة 235 تريليون دونغ فيتنامي، 15% منها سندات عالية المخاطر"، هذا ما قدره السيد نغوين دين دوي.

تُظهر إحصاءات مجموعة فين أن العائد حتى تاريخ الاستحقاق للسندات يتراوح حاليًا بين 6 و8% للسندات الصادرة عن البنوك الكبرى، وبين 9 و12% للشركات غير المالية. والجدير بالذكر أن العديد من إصدارات سندات الشركات تُتداول بمتوسط عائد حتى تاريخ الاستحقاق يتجاوز 20%، مثل سندات صن شاين إيه إم (20.18%)، وليكوجي 13 (27.6%)، وبيكاف برو (26.79%). ويعكس هذا انخفاض أسعار سندات الشركات عالية المخاطر المتداولة في السوق.

حتى نهاية مارس 2024، بلغ إجمالي سندات الشركات القائمة 1.24 تريليون دونغ فيتنامي، منها 1.1 تريليون دونغ فيتنامي سندات خاصة. وتلقت مجموعة سندات العقارات، برصيد يقارب 400 مليار دونغ فيتنامي، أكبر عدد من التحذيرات بشأن مخاطرها نتيجة ارتفاع المخزون والأسعار وركود التدفقات النقدية.

ووفقاً للسيد فونغ شوان مينه، رئيس مجلس إدارة شركة سايغون للتصنيفات الائتمانية، فإن الضغط لسداد سندات الشركات المستحقة في السوق خلال الأشهر المتبقية من عام 2024 والسنوات اللاحقة مرتفع للغاية، حيث يبلغ حوالي 210,000 مليار دونغ فيتنامي في عام 2024، وأكثر من 305,000 مليار دونغ فيتنامي في عام 2025، و220,000 مليار دونغ فيتنامي في عام 2026.

"نتوقع أن يؤدي التحسن التدريجي في بيئة الاقتصاد الكلي إلى زيادة الأنشطة الاستثمارية والطلب على تعبئة رؤوس الأموال طويلة الأجل. كما نتوقع أن يشهد سوق السندات نشاطاً أكبر في الفصول القادمة، وأن تدعم بيئة أسعار الفائدة المنخفضة المستمرة قناة الاستثمار في السندات، وأن يُسهم تطبيق المرسوم الحكومي رقم 65/2022/ND-CP في تهيئة الظروف اللازمة لنمو سوق السندات بشكل أكثر نوعية واستقراراً واستدامة في عام 2024"، هذا ما صرّح به السيد فونغ شوان مينه.

مصدر