সিকিউরিটিজ মার্জিন সুদের হারের 'অন্ধবিন্দু'।

ভিয়েতনামে বর্তমানে মার্জিন ঋণের পরিমাণ ৪১০,০০০ বিলিয়ন VND ছাড়িয়ে গেছে। তবে, হিসাব পদ্ধতির কারণে একই সুদের হার থাকা সত্ত্বেও বিনিয়োগকারীদের প্রকৃত পরিশোধযোগ্য খরচ ভিন্ন হতে পারে।

মার্জিন সুদ (মার্জিন ট্রেডিং) গণনা করার সময় বছরের দিন সংখ্যাকে ভাগ করার দুটি পদ্ধতি রয়েছে - ছবি: হু হান

অনেক বিনিয়োগকারী এটিকে একটি 'অন্ধবিন্দু' বলে থাকেন, কারণ বছরের দিনসংখ্যার রূপান্তরের ওপর নির্ভর করে খুব কম লোকই এর প্রতি মনোযোগ দেয়। যদিও ব্যক্তিবিশেষের জন্য এই পরিমাণটি বড় নয়, কিন্তু বিপুল পরিমাণ ঋণের ক্ষেত্রে অনেক প্রতিষ্ঠান একটি উল্লেখযোগ্য পার্থক্য আদায় করে থাকে।

মার্জিন লোনের খরচ গণনার ক্ষেত্রে অজানা উপাদান।

২০২৫ সালের শেষের তুলনায় অনেক সিকিউরিটিজ কোম্পানিতে মার্জিন সুদের হার প্রায় ০.৫ - ১ শতাংশ পয়েন্ট বৃদ্ধি পেয়েছে। তুয়োই ট্রে অনলাইনের একটি সমীক্ষা অনুযায়ী, সাধারণ সুদের হার প্রতি বছর ১২.৫ - ১৪% এর আশেপাশে ওঠানামা করে। এই সুদের হারের চার্টটি সিকিউরিটিজ কোম্পানিগুলোর মধ্যে ব্যয়ের একটি তুলনামূলকভাবে স্পষ্ট এবং সহজে তুলনীয় স্তর সম্পর্কে ধারণা দেয়।

তবে, একই ১৪% বার্ষিক রিটার্ন পেলেও, একজন বিনিয়োগকারীর প্রকৃত খরচ ভিন্ন হতে পারে, যা নির্ভর করে বছরে দিনের সংখ্যা (৩৬০ বা ৩৬৫ দিন) এবং সুদের হার কীভাবে রূপান্তর করা হয় তার ওপর। এই বিষয়টি সরাসরি মূলধনের খরচকে প্রভাবিত করে, কিন্তু সব বিনিয়োগকারী এতে মনোযোগ দেন না।

প্রযুক্তিগতভাবে, ৩৬০-দিনের গণনা পদ্ধতিটি ভুল নয়, কিন্তু এটি গরমিল তৈরি করতে পারে। উদাহরণস্বরূপ, ১৪% বার্ষিক সুদের হারে ৩০ দিনের জন্য ১ বিলিয়ন VND-এর একটি মার্জিন লোনের ক্ষেত্রে, ৩৬৫ দিন ধরে হিসাব করলে সুদ বাবদ খরচ হবে প্রায় ১১.৫১ মিলিয়ন VND। যদি ৩৬০ দিন ধরে হিসাব করা হয়, তাহলে সুদ হবে ১১.৬৭ মিলিয়ন VND। এর মানে হলো, বিনিয়োগকারীকে অতিরিক্ত ১৬০,০০০ VND পরিশোধ করতে হয়, যা প্রায় ১.৪% খরচ বৃদ্ধির সমতুল্য।

প্রকৃতপক্ষে, সিকিউরিটিজ কোম্পানিগুলো একই সাথে উপরোক্ত উভয় গণনা পদ্ধতিই প্রয়োগ করে। টিসিবিএস, এইচএসসি, এলপিবিএস, এমবিএস ইত্যাদির মতো সিকিউরিটিজ কোম্পানিগুলো ভিয়েতনামের স্টেট ব্যাংকের সার্কুলার ১৪/২০১৭-এর মূল চেতনার সাথে সঙ্গতি রেখে ৩৬৫-দিনের গণনা পদ্ধতি প্রয়োগ করে, যা ২০১৮ সাল থেকে ক্রেডিট প্রতিষ্ঠানগুলোর ক্ষেত্রে প্রযোজ্য হয়ে আসছে।

ACBS, PHS, Mirae Asset, VPS-এর মতো আরও কিছু ইউনিট... অথবা SSI-এর কিছু অগ্রাধিকারমূলক ফর্মুলায় ৩৬০-দিনের গণনা পদ্ধতি প্রয়োগ করা হয়।

সিকিউরিটিজ ফার্মগুলো কী বলে?

একটি সিকিউরিটিজ কোম্পানির পরিচালক (যিনি নাম প্রকাশে অনিচ্ছুক ছিলেন) বলেছেন যে, বাজারে এখনও সুদ গণনার দুটি সমান্তরাল পদ্ধতি চালু থাকায় তিনি বেশ অবাক হয়েছেন। তার মতে, ৩৬৫-দিনের পদ্ধতিটিই বাস্তবতার বেশি কাছাকাছি। মূলত, যেকোনো নির্দিষ্ট সময়ে খরচ সঠিকভাবে প্রতিফলিত করার জন্য মার্জিন সুদের হার দৈনিক ভিত্তিতে গণনা করা উচিত, কারণ বিনিয়োগকারীদের বকেয়া ঋণ ক্রমাগত ওঠানামা করে এবং তারা খুব কমই দীর্ঘমেয়াদী ঋণ নিয়ে থাকেন।

তুয়োই ট্রে অনলাইন-এর এক প্রশ্নের জবাবে এসএসআই সিকিউরিটিজ-এর একজন প্রতিনিধি বলেছেন যে, সিকিউরিটিজ কোম্পানিগুলো বর্তমানে নিয়ন্ত্রক কর্তৃপক্ষের নির্দেশনাসমূহ নিবিড়ভাবে অনুসরণ করে একটি অভিন্ন কর্মপন্থা বাস্তবায়ন করছে।

স্বচ্ছতা নিশ্চিত করা এবং গ্রাহকদের অসুবিধা প্রতিরোধ করার পাশাপাশি, এসএসআই একটি সাধারণ দিকনির্দেশনাও অনুসরণ করে, যা বাস্তবায়ন প্রক্রিয়া জুড়ে স্বচ্ছতা এবং ধারাবাহিকতার নিশ্চয়তা দেয়।

ভিপিএস সিকিউরিটিজ নিশ্চিত করছে যে, ৩৬০ দিনের ভিত্তি বছরের ওপর ভিত্তি করে মার্জিন লোনের সুদের হার নির্ধারণ বর্তমান আইনগত বিধিবিধানের সাথে সঙ্গতিপূর্ণ।

বিশেষত, ২০১৫ সালের দেওয়ানি আইনে বলা হয়েছে যে, এক বছরকে ৩৬৫ দিনের সমতুল্য হিসেবে সংজ্ঞায়িত করা হলো সময় একক রূপান্তরের ক্ষেত্রে ব্যবহৃত একটি প্রচলিত রীতি এবং এটিকে একটি ত্রুটি হিসেবে গণ্য করা হয়। একই সাথে, আইনটি এই নীতিকেও স্বীকৃতি দেয় যে, দেওয়ানি লেনদেনের ক্ষেত্রে পক্ষগণের সুদ গণনার পদ্ধতি এবং সময়সীমা নির্ধারণের বিষয়ে একমত হওয়ার অধিকার রয়েছে।

এই প্রতিষ্ঠান কর্তৃক প্রদত্ত মার্জিন ট্রেডিং লোনের সুদের হার, তা ৩৬০-দিনের বছর বা ৩৬৫-দিনের বছরের ভিত্তিতে গণনা করা হোক না কেন, বার্ষিক ২০% এর নির্ধারিত সর্বোচ্চ সীমার মধ্যেই পড়ে। অতএব, ভিপিএস জানাচ্ছে যে মার্জিন ট্রেডিং লোনের সুদের হার এবং ৩৬০ দিনের ভিত্তিতে লোনের মেয়াদ গণনা আইনসম্মত।

৩৬০-দিনের ভিত্তি বেছে নেওয়াটা গণনার ক্ষেত্রে শুধুমাত্র একটি প্রযুক্তিগত রূপান্তর পদ্ধতি এবং এটি গ্রাহকের সাথে সম্মত হওয়া সুদের হারের মৌলিক প্রকৃতিকে পরিবর্তন করে না।

একটি সমন্বিত গণনা পদ্ধতিতে রূপান্তর করা প্রয়োজন।

রাষ্ট্রীয় সিকিউরিটিজ কমিশনের ভাইস চেয়ারম্যান জনাব বুই হোয়াং হাই বলেছেন যে, সিকিউরিটিজ কোম্পানি ও গ্রাহকদের মধ্যে সম্পাদিত চুক্তি এবং দেওয়ানি আইনের বিধান অনুযায়ী মার্জিন ট্রেডিং ঋণ নির্ধারণ করা হয়।

বিশেষত, ধারা ৪৬৩, যা ঋণ চুক্তি নিয়ন্ত্রণ করে, পক্ষগুলোকে ঋণের মেয়াদসহ ঋণ চুক্তির বিষয়বস্তুর উপর সম্মত হওয়ার অনুমতি দেয়। ধারা ৪৬৮-এ বলা হয়েছে যে, প্রাসঙ্গিক আইনে অন্যথা বিধান না থাকলে, সম্মত সুদের হার ঋণের মেয়াদসহ ঋণের পরিমাণের উপর বার্ষিক ২০%-এর বেশি হবে না।

অনুচ্ছেদ ১৪৫-এ বলা হয়েছে যে, পক্ষগণ অন্যভাবে সম্মত না হলে বা আইনে অন্যরকম বিধান না থাকলে, সময়সীমার গণনা দেওয়ানি আইনের বিধান অনুযায়ী প্রয়োগ করা হবে।

অতএব, সিকিউরিটিজ কোম্পানি কর্তৃক ৩৬০-দিন বা ৩৬৫-দিনের শর্তের প্রয়োগ পক্ষগুলোর মধ্যকার চুক্তিসাপেক্ষ, এই শর্তে যে, সুদ গণনার পদ্ধতি চুক্তিতে স্পষ্টভাবে উল্লেখ থাকবে এবং তা প্রাসঙ্গিক আইনগত বিধিবিধান মেনে চলবে।

সম্পর্কিত করা।

বিশ্বব্যাপী , সুদের হার নির্ধারণের জন্য বছরে দিনের সংখ্যা গণনার রীতিগুলো বাজার প্রচলিত রীতি থেকে গঠিত এবং আন্তর্জাতিক সংস্থা কর্তৃক স্বীকৃত ও প্রমিত। এগুলো আইনত বাধ্যতামূলক কোনো নিয়ম নয়, বরং সুদের হার নির্ধারণ ও গণনার ক্ষেত্রে বহুল ব্যবহৃত কিছু প্রযুক্তিগত রীতি।

মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রে, মানি মার্কেট ইন্সট্রুমেন্ট এবং বাণিজ্যিক ঋণের ক্ষেত্রে সাধারণত ৩৬০ দিনের ভিত্তি ব্যবহার করা হয়। অন্যদিকে, ডেরিভেটিভ চুক্তি এবং আন্তর্জাতিক ঋণের ক্ষেত্রে ৩৬৫ দিনের ভিত্তি ব্যবহার করা হতে পারে।

সিঙ্গাপুরে, তারিখ গণনার পদ্ধতির নির্বাচন আর্থিক পণ্যের ধরন ও বাজার অনুশীলনের উপর নির্ভর করে এবং এটি চুক্তির নির্দিষ্ট শর্তাবলীতে নির্ধারিত হয়।

নগুয়েন ত্রাই বিশ্ববিদ্যালয়ের ফিন্যান্স অ্যান্ড ব্যাংকিং অনুষদের প্রধান নির্বাহী কর্মকর্তা (সিইও) জনাব নগুয়েন কোয়াং হুই মনে করেন যে, কিছু পক্ষ আন্তর্জাতিক রীতির সাথে সামঞ্জস্য রাখতে এবং পরিচালনগত সুবিধার জন্য ৩৬০ দিনের সময়কাল বেছে নেয়।

তবে, একই উল্লিখিত সুদের হারে, ৩৬০ দিনের জন্য খরচ গণনা করলে প্রকৃত খরচ ৩৬৫ দিনের তুলনায় বেশি হবে। স্বল্প মেয়াদে এই পার্থক্যটি তেমন গুরুত্বপূর্ণ না হলেও, যেসব বিনিয়োগকারী ঘন ঘন মার্জিন ব্যবহার করেন বা বড় পরিসরে লেনদেন করেন, তাদের জন্য এটি উল্লেখযোগ্যভাবে বেড়ে যেতে পারে।

মিঃ হুই-এর মতে, একটি কঠোর মানদণ্ড বাধ্যতামূলক করার পরিবর্তে, নিয়ন্ত্রক সংস্থাটি সিকিউরিটিজ কোম্পানিগুলোকে একটি সাধারণ মানদণ্ডে রূপান্তরিত প্রকৃত খরচ স্পষ্টভাবে প্রকাশ করতে, অথবা কার্যকর সুদের হার প্রকাশ করতে বাধ্য করার বিষয়টি বিবেচনা করতে পারে, যাতে বিনিয়োগকারীরা সহজেই সেগুলোর তুলনা করতে পারেন।

এই 'ধূসর এলাকা'টা কি আমরা এভাবেই রেখে দেব?

তুয়ি ট্রে অনলাইনকে দেওয়া এক সাক্ষাৎকারে, এএনভিআই ল ফার্মের পরিচালক, আইনজীবী ট্রুং থান ডুক বলেন যে, ৩৬০-দিনের সুদ গণনা পদ্ধতি প্রয়োগ করা দেওয়ানি বিধিতে নির্ধারিত সময়সীমা থেকে বিচ্যুত হয়।

পূর্বে ভিয়েতনামের রাষ্ট্রীয় ব্যাংকও ৩৬০ দিনের সময়সীমা ব্যবহার করত, কিন্তু পরে দেওয়ানি আইনের সাথে সামঞ্জস্য রাখতে তা সংশোধন করে ৩৬৫ দিন করে।

আইনজীবীর মতে, সিকিউরিটিজ কোম্পানিগুলো ভিয়েতনামের স্টেট ব্যাংকের পুরোনো প্রবিধানগুলো প্রয়োগ করেছিল কিন্তু সার্কুলার ১৪/২০১৭ অনুযায়ী সেগুলোতে কোনো সংযোজন করেনি, কারণ এ বিষয়ে কোনো বাধ্যতামূলক প্রবিধান ছিল না।

আইনজীবীরা যুক্তি দেন যে অর্থ মন্ত্রণালয় এবং রাষ্ট্রীয় সিকিউরিটিজ কমিশন এখনও স্পষ্ট প্রবিধান জারি করেনি, সম্ভবত কারণ বিষয়টি খুব বেশি গুরুত্বপূর্ণ নয় এবং এর জন্য বিস্তারিত প্রবিধানের প্রয়োজন নেই, যেহেতু এটি ইতিমধ্যেই আইনে অন্তর্ভুক্ত রয়েছে।

এসবিএলএ ল ফার্মের চেয়ারম্যান, আইনজীবী নগুয়েন থান হা বলেছেন যে, পূর্বে বেশিরভাগ ঋণদানকারী প্রতিষ্ঠান এবং সিকিউরিটিজ কোম্পানি ভিয়েতনামের স্টেট ব্যাংকের সিদ্ধান্ত ৬৫২/২০০১ অনুসারে সুদের হার গণনার জন্য ৩৬০ দিনের সময়কাল ব্যবহার করত।

বর্তমানে, সুদের হার তালিকাভুক্ত করার ক্ষেত্রে ঋণদানকারী প্রতিষ্ঠানগুলোর জন্য ৩৬৫-দিনের গণনা পদ্ধতিটি বাধ্যতামূলক মানদণ্ডে পরিণত হয়েছে। অন্যদিকে, সিকিউরিটিজ কোম্পানিগুলো সাধারণত মার্জিন লোন চুক্তিতে এই বিষয়টি খুব স্পষ্টভাবে উল্লেখ করে থাকে। জনাব হা-এর মতে, উভয় গণনা পদ্ধতি প্রয়োগ করা গ্রহণযোগ্য এবং এতে কোনো নিয়ম লঙ্ঘন হয় না।

মূল প্রসঙ্গে ফিরে আসা যাক।

এনগুয়েন গুয়েন - নাট কোয়াং - হক খিম - বিন খান

উৎস: https://tuoitre.vn/diem-mu-lai-suat-margin-chung-khoan-20260517223856731.htm