বন্ড বাজারের উন্নয়নকে উৎসাহিত করা।

ব্যক্তিগত বিনিয়োগকারীদের প্রাইভেট প্লেসমেন্ট বন্ড কেনার অনুমতি দিলে বন্ড বাজারের উন্নয়নে অবদান থাকবে, কারণ ব্যক্তিগত বিনিয়োগকারীরা এখনও বাজারের একটি বড় অংশ দখল করে। তবে, ইস্যুকারী সংস্থার উপরও কিছু শর্ত আরোপ করতে হবে...

সিকিউরিটিজ আইনের বেশ কয়েকটি ধারার খসড়া সংশোধনী অনুসারে, ব্যক্তিগত বিনিয়োগকারীদের ব্যক্তিগতভাবে স্থাপন করা বন্ড ক্রয়, বিক্রয়, বাণিজ্য এবং স্থানান্তর করার অনুমতি দেওয়া হবে - ছবি: কোয়াং দিন

২৯শে অক্টোবর জাতীয় পরিষদে উপস্থাপিত সিকিউরিটিজ আইনের বেশ কয়েকটি ধারার সংশোধনী খসড়ায় পেশাদার ব্যক্তিগত বিনিয়োগকারীদের ব্যক্তিগত বন্ড কেনার অনুমতি দেওয়ার বিধান অন্তর্ভুক্ত করার পর অনেক বিশেষজ্ঞ এই দাবি করেছেন। ইস্যুকারী কোম্পানির ক্রেডিট রেটিং, জামানত বা অর্থ প্রদানের জন্য ব্যাংক গ্যারান্টি থাকলে।

বন্ড রেটিং বন্ড লটের সাথে একত্রে ব্যবহার করা উচিত।

Tuổi Trẻ সংবাদপত্রের সাথে কথা বলার সময়, একটি ক্রেডিট রেটিং কোম্পানির জেনারেল ডিরেক্টর পরামর্শ দিয়েছিলেন যে ইস্যুকারী কোম্পানিগুলিতে "সাধারণ" নিয়ম প্রয়োগ করার পরিবর্তে, সেই কোম্পানিগুলি যে নির্দিষ্ট বন্ড ইস্যু করে তার জন্য ক্রেডিট রেটিং বাধ্যতামূলক করা উচিত।

অধিকন্তু, শুধুমাত্র পেশাদার ব্যক্তিগত বিনিয়োগকারীদেরই বিনিয়োগ-গ্রেড ক্রেডিট রেটিং বা তার বেশি সহ বন্ড কেনার অনুমতি রয়েছে।

দীর্ঘমেয়াদী ক্রেডিট রেটিং প্রায় ২১ স্তর, C (সর্বনিম্ন) থেকে AAA (সর্বোচ্চ) পর্যন্ত। "ব্যক্তিগত বিনিয়োগকারীরা যে বন্ড কিনতে পারেন তার জন্য উপযুক্ত রেটিং BBB বা তার বেশি হওয়া উচিত, যা বাজারের গড় ক্রেডিট রেটিং এর সাথে মিলে যায়," এই বিশেষজ্ঞ পরামর্শ দেন।

ভিআইএস রেটিং-এর রেটিং এবং গবেষণা বিশ্লেষণ দলের প্রধান মিঃ নগুয়েন লি থান লুওং-এর মতে, ইস্যুয়ার স্তরে ক্রেডিট রেটিং-এর বিপরীতে, বন্ড রেটিং প্রতিটি ইস্যুর ঝুঁকি বিশ্লেষণ করে।

"এটি বিভিন্ন বৈশিষ্ট্যের বন্ডের মধ্যে পার্থক্য ব্যাখ্যা করে এবং ভুল মূল্য নির্ধারণের ঘটনাগুলিকে সীমাবদ্ধ করে। তবে, আজ পর্যন্ত, ভিয়েতনামের কোনও কর্পোরেট বন্ডকে এই অঞ্চলের অন্যান্য বাজারের মতো রেটিং দেওয়া হয়নি," মিঃ লুং বলেন।

মিঃ লুওং-এর মতে, বিনিয়োগকারীরা বন্ড লেনদেনের মূল্যায়ন রেফারেন্স নির্ধারণের জন্য বন্ড ক্রেডিট রেটিং এবং সেই বন্ডগুলির ঐতিহাসিক ট্রেডিং মূল্য ব্যবহার করতে পারেন। "উদাহরণস্বরূপ, একই শর্তাবলী সহ বন্ডগুলির মধ্যে।"

"কম ক্রেডিট রেটিং সম্পন্ন প্রতিষ্ঠানের ইস্যু করা বন্ডের তুলনায় ভালো ক্রেডিট রেটিং প্রাপ্ত প্রতিষ্ঠানের ইস্যু করা বন্ডের সুদের হার কম হবে," মিঃ লুং বিশ্লেষণ করেছেন।

আরেকজন বিশেষজ্ঞ আরও পরামর্শ দিয়েছেন যে, শুধুমাত্র ইস্যুকারীর জন্য ক্রেডিট রেটিং বাধ্যতামূলক না করে, বন্ডের উপর ক্রেডিট রেটিং প্রয়োগ করা উচিত এবং তাদের জীবনচক্র জুড়ে বজায় রাখা উচিত। কারণ বিনিয়োগকারীরা যে পণ্যটি কিনছেন তা হল নির্দিষ্ট বন্ড ইস্যু।

"ডিক্রি ১৫৫-এ বন্ডের ক্রেডিট রেটিং উল্লেখ করা হয়েছে, যেখানে ডিক্রি ৬৫-এ কেবল ইস্যুকারীদের ক্রেডিট রেটিং উল্লেখ করা হয়েছে এবং ঋণ উপকরণ বা বন্ড রেটিং করার প্রয়োজনীয়তার কথা উল্লেখ করা হয়নি," এই ব্যক্তি বলেন।

হো চি মিন সিটি ইউনিভার্সিটি অফ ল-এর বাণিজ্যিক আইন অনুষদের উপ-প্রধান মিঃ ফান ফুওং ন্যাম বিশ্বাস করেন যে বন্ডের মান উন্নত করার জন্য ক্রেডিট রেটিং পরিষেবা নিয়ন্ত্রণকারী ডিক্রি শীঘ্রই সংশোধন করা দরকার এবং রেটিংয়ে যোগসাজশ এবং জটিলতা রোধ করার জন্য আরও কঠোর নিয়মকানুন প্রয়োগ করা উচিত।

অধিকন্তু, মিঃ ন্যাম পেশাদার বিনিয়োগকারী সার্টিফিকেশন প্রক্রিয়াকে ফাঁকি দিয়ে অবাধে ব্যক্তিগত বন্ড কেনা-বেচা করার সম্ভাবনা নিয়েও উদ্বেগ প্রকাশ করেছেন। "ব্যক্তিগত বিনিয়োগকারীদের ব্যক্তিগত বন্ড বাজার থেকে বাদ দেওয়া উচিত নয়, তবে পেশাদার বিনিয়োগকারীরা যাতে সত্যিকার অর্থে পেশাদার হন তা নিশ্চিত করার জন্য নিয়মকানুন অবশ্যই কার্যকর থাকতে হবে," মিঃ ন্যাম বলেন।

সূত্র: ফিনরেটিং, ভিস রেটিং - তথ্য: বিন খান - গ্রাফিক্স: তুয়ান আনহ

ব্যাংক গ্যারান্টি কি সম্ভব?

খসড়া অনুযায়ী, ক্রেডিট রেটিং ছাড়াও, ইস্যুকারী কোম্পানিগুলির অবশ্যই কোনও ক্রেডিট প্রতিষ্ঠানের কাছ থেকে জামানত বা পেমেন্ট গ্যারান্টি থাকতে হবে যাতে তারা পৃথক বিনিয়োগকারীদের অংশগ্রহণের যোগ্য হতে পারে।

FiinRatings-এর জেনারেল ডিরেক্টর মিঃ নগুয়েন কোয়াং থুয়ান বলেন যে আন্ডাররাইটিং-এর বিপরীতে, পেমেন্ট গ্যারান্টি বলতে বোঝায় যে গ্যারান্টার ইস্যুকারীর ঋণের আংশিক বা সম্পূর্ণ দায় পরিশোধ করতে প্রতিশ্রুতিবদ্ধ, যদি ইস্যুকারী তার প্রতিশ্রুতিবদ্ধ ঋণের বাধ্যবাধকতা পূরণ করতে অক্ষম হয়।

"কর্পোরেট বন্ড বাজারে, বাণিজ্যিক ব্যাংকগুলির দ্বারা গ্যারান্টিযুক্ত কিছু বন্ড ইস্যু রয়েছে, এবং বাকিগুলি মূলত একই গ্রুপের কোম্পানিগুলি কর্পোরেট বন্ড ইস্যুকারীর কাছে কর্পোরেট গ্যারান্টি দেয়," মিঃ থুয়ান বলেন।

তবে, মিঃ থুয়ানের মতে, গ্যারান্টিযুক্ত বন্ডের সংখ্যা এখনও কম এবং মূলত বীমা কোম্পানিগুলি দ্বারা কেনা বন্ডগুলি নিয়ে গঠিত। জনসাধারণকে দেওয়া বন্ডগুলি প্রায় কখনই শক্তিশালী আর্থিক সংস্থান এবং উচ্চ ক্রেডিট রেটিং সহ ব্যাংক বা আর্থিক প্রতিষ্ঠান দ্বারা গ্যারান্টিযুক্ত হয় না।

অতএব, মিঃ থুয়ান পরামর্শ দেন যে ভিয়েতনামের উচিত ক্রেডিট প্রতিষ্ঠানের বাইরে বন্ড গ্যারান্টি সহ ক্রেডিট গ্যারান্টি পরিষেবা প্রদানকারী বেশ কয়েকটি সংস্থা তৈরির জন্য একটি আইনি কাঠামো প্রতিষ্ঠা করা বিবেচনা করা। এই গ্যারান্টি সংস্থাগুলি ভিয়েতনামের প্রধান আর্থিক ও বিনিয়োগ প্রতিষ্ঠান এবং আন্তর্জাতিক সংস্থাগুলি দ্বারা ব্যক্তিগতভাবে প্রতিষ্ঠিত এবং পরিচালিত হতে পারে।

FDIT-এর সম্পদ ব্যবস্থাপনা বিষয়ক উপদেষ্টা মিঃ হুইন হোয়াং ফুওং আরও বলেন যে, গত দুই বছরে অনেক বন্ড মূলধন এবং সুদ সময়মতো পরিশোধ করতে ব্যর্থ হয়েছে, যদিও ইস্যুকারীদের কাছে এখনও জামানত সম্পদ রয়েছে।

তবে, বন্ডের জন্য জামানত হিসেবে বন্ধক রাখা সম্পদগুলি বেশিরভাগই ইস্যুকারীর ব্যবসায়িক চক্রের সাথে আবদ্ধ, যেমন স্টক।

কিছু জামানত সম্পদের তারল্যের অভাব থাকে, যেমন শহরতলির রিয়েল এস্টেট, এমনকি জামানত হিসেবে ব্যবহৃত প্রকল্পগুলির আইনি অবস্থাও প্রয়োজনীয়তা পূরণ নাও করতে পারে... অতএব, যদি ব্যাংক গ্যারান্টি থাকে, তাহলে ব্যক্তিগতভাবে স্থাপন করা বন্ডগুলি প্রকাশ্যে জারি করা বন্ডের চেয়ে নিরাপদ।

তবে, মিঃ ফুওং-এর মতে, বাস্তবে এটি বাস্তবায়ন করা খুবই কঠিন হবে। বেশিরভাগ প্রতিষ্ঠান ব্যাংক গ্যারান্টি নেওয়ার পরিবর্তে জামানত প্রদানের বিকল্পটি বেছে নেবে। "পেমেন্ট গ্যারান্টির জন্য ফি সাধারণত ব্যাংক দ্বারা পুরো গ্যারান্টি সময়কালে গ্যারান্টি মূল্যের শতাংশ হিসাবে গণনা করা হয়, তাই ইস্যুকারী কোম্পানির খরচ অনেক বেশি হবে," মিঃ ফুওং বলেন।

মূল্যায়ন কার্যক্রম আরও কঠোর করা প্রয়োজন।

মিঃ হুইন হোয়াং ফুওং বিশ্বাস করেন যে জামানত সম্পদ পরিচালনা করা একটি চ্যালেঞ্জিং প্রক্রিয়া, এমনকি ব্যাংকগুলির জন্যও, কেবল বন্ডধারীদের জন্য নয়। এর জন্য সময়, প্রচেষ্টা, অর্থ এবং জনবল প্রয়োজন...

অতএব, মিঃ ফুওং-এর মতে, মূল্যায়ন কোম্পানি/ইউনিটগুলির কার্যক্রম কঠোর করা উচিত, ইস্যু নথিতে সম্পদের মূল্য, ঝুঁকি এবং আইনি দিকগুলি মূল্যায়নের জন্য কঠোর নিয়মকানুন তৈরি করা উচিত।

হো চি মিন সিটি ইউনিভার্সিটি অফ ল-এর মিঃ ফান ফুওং ন্যামের মতে, "প্রাক-নিরীক্ষা" কঠোর করার পরিবর্তে, একটি "পরবর্তী-নিরীক্ষা" ব্যবস্থা প্রয়োজন। এর কারণ হল সম্প্রতি কর্পোরেট ফাইন্যান্সের উপর জনসাধারণের আস্থা নষ্ট করে দেওয়া উল্লেখযোগ্য ঘটনাগুলি মূলত তহবিলের অপব্যবহারের সাথে জড়িত।

অতএব, ইস্যু করার পর ব্যবসায়ীদের মূলধন ব্যবহার নিয়ন্ত্রণের ব্যবস্থা উন্নত করা প্রয়োজন। "ইস্যুকারী সংস্থাগুলি তহবিলের অপব্যবহার করে এমন ঘটনাগুলি মোকাবেলা করার জন্য আমাদের নিষেধাজ্ঞা বৃদ্ধি করা এবং কঠোর ব্যবস্থা গ্রহণ করা প্রয়োজন। বিনিয়োগকারীদের সময়োপযোগী সতর্কতা প্রদান করা উচিত," মিঃ ন্যাম উল্লেখ করেন।

* মিঃ এনগুয়েন ডুক চি ( অর্থ উপমন্ত্রী):

বন্ডের মান উন্নত করার জন্য অসংখ্য নিয়মকানুন তৈরি করা হয়েছে।

মিঃ এনগুয়েন ডুক চি (অর্থ উপমন্ত্রী)

বেসরকারি কর্পোরেট বন্ড বাজারে ব্যক্তিগত বিনিয়োগকারীদের ঝুঁকি কমাতে এবং অতীতের ত্রুটিগুলি দূর করতে, খসড়া সিকিউরিটিজ আইনে বন্ডের মান উন্নত করার লক্ষ্যে বিধান অন্তর্ভুক্ত করা হয়েছে।

পেশাদার বিনিয়োগকারীদের, ব্যক্তি বা প্রতিষ্ঠান যাই হোক না কেন, অংশগ্রহণের সুযোগ দেওয়ার জন্য, আমরা প্রস্তাব করছি যে বেসরকারিভাবে স্থাপন করা কর্পোরেট বন্ড ইস্যুকারী কোম্পানির একটি ক্রেডিট রেটিং থাকতে হবে।

ব্যক্তিগত কর্পোরেট বন্ড ইস্যুকারী কোম্পানির অবশ্যই কোনও ক্রেডিট প্রতিষ্ঠানের কাছ থেকে জামানত বা অর্থপ্রদানের গ্যারান্টি থাকতে হবে।

মূলধন সংগ্রহের জন্য জনসাধারণের কাছে বন্ড ইস্যু করার জন্য যোগ্য ব্যবসাগুলির দ্রুত পর্যালোচনা এবং সার্টিফিকেশন আরও সহজতর করার জন্য আমরা জনসাধারণের কাছে কর্পোরেট বন্ড ইস্যু করার সিদ্ধান্ত গ্রহণ প্রক্রিয়াটি সংশোধন করার প্রস্তাব করছি।

প্রকাশ্যে ইস্যু করা বন্ডের ক্ষেত্রে, সমস্ত ব্যক্তিগত এবং প্রাতিষ্ঠানিক বিনিয়োগকারী, তারা পেশাদার বা অ-পেশাদার নির্বিশেষে, অংশগ্রহণ করতে পারবেন। তবে, নতুন নীতিমালার বাজারের সাথে খাপ খাইয়ে নিতে সময় প্রয়োজন। অতএব, এই প্রবিধানগুলি অনুমোদনের জন্য জাতীয় পরিষদে জমা দেওয়া হবে এবং ১ জানুয়ারী, ২০২৬ থেকে কার্যকর হবে বলে আশা করা হচ্ছে।

সূত্র: https://tuoitre.vn/thuc-day-phat-trien-thi-truong-trai-phieu-20241030225753083.htm