বন্ড বাজারের উন্নয়নকে উৎসাহিত করা।

ব্যক্তিগত বিনিয়োগকারীদের প্রাইভেট প্লেসমেন্ট বন্ড কেনার অনুমতি দিলে তা বন্ড বাজারের উন্নয়নে অবদান রাখবে, কারণ বাজারের একটি বড় অংশ এখনও ব্যক্তিগত বিনিয়োগকারীদের দখলে। তবে, ইস্যুকারী সংস্থার উপরও কিছু শর্ত আরোপ করতে হবে...

সিকিউরিটিজ আইনের কয়েকটি ধারার খসড়া সংশোধনী অনুযায়ী, ব্যক্তি বিনিয়োগকারীরা ব্যক্তিগতভাবে স্থাপিত বন্ড ক্রয়, বিক্রয়, লেনদেন এবং হস্তান্তর করতে পারবেন - ছবি: কোয়াং দিন

গত ২৯শে অক্টোবর জাতীয় সংসদে পেশ করা সিকিউরিটিজ আইনের কয়েকটি ধারার খসড়া সংশোধনীতে এমন একটি বিধান অন্তর্ভুক্ত করার পর অনেক বিশেষজ্ঞ এই দাবি করেছেন, যা পেশাদার ব্যক্তি বিনিয়োগকারীদেরকে বেসরকারি বন্ড ক্রয় করার অনুমতি দেয়, যদি ইস্যুকারী কোম্পানির ক্রেডিট রেটিং, জামানত বা অর্থ পরিশোধের জন্য ব্যাংক গ্যারান্টি থাকে।

বন্ড রেটিং বন্ড লটের সাথে মিলিয়ে ব্যবহার করা উচিত।

তুয়ি ট্রে সংবাদপত্রকে দেওয়া এক সাক্ষাৎকারে একটি ক্রেডিট রেটিং কোম্পানির মহাপরিচালক পরামর্শ দিয়েছেন যে, ইস্যুকারী সংস্থাগুলোর ওপর 'সাধারণ' নিয়মকানুন প্রয়োগ করার পরিবর্তে, ওই সংস্থাগুলোর ইস্যু করা নির্দিষ্ট বন্ডগুলোর জন্যই ক্রেডিট রেটিং বাধ্যতামূলক করা উচিত।

এছাড়াও, শুধুমাত্র পেশাদার ব্যক্তি বিনিয়োগকারীরাই ইনভেস্টমেন্ট-গ্রেড বা তার চেয়ে উচ্চতর ক্রেডিট রেটিং সম্পন্ন বন্ড ক্রয় করতে পারেন।

দীর্ঘমেয়াদী ক্রেডিট রেটিং প্রায় ২১টি স্তরে বিভক্ত, যা C (সর্বনিম্ন) থেকে AAA (সর্বোচ্চ) পর্যন্ত বিস্তৃত। এই বিশেষজ্ঞ পরামর্শ দিয়েছেন, "ব্যক্তিগত বিনিয়োগকারীদের কেনার জন্য উপযুক্ত বন্ডের রেটিং BBB বা তার চেয়ে বেশি হওয়া উচিত, যা বাজারের গড় ক্রেডিট রেটিং-এর অনুরূপ।"

ভিআইএস রেটিং-এর রেটিং অ্যান্ড রিসার্চ অ্যানালাইসিস টিমের প্রধান জনাব নগুয়েন লি থান লুয়ং-এর মতে, ইস্যুকারী পর্যায়ের ক্রেডিট রেটিং-এর বিপরীতে, বন্ড রেটিং প্রতিটি ইস্যুর ঝুঁকি বিশ্লেষণ করে।

"এটি বিভিন্ন বৈশিষ্ট্যের বন্ডগুলোর মধ্যকার পার্থক্য ব্যাখ্যা করে এবং ভুল মূল্যায়নের ঘটনা সীমিত করে। তবে, এই অঞ্চলের অন্যান্য বাজারের মতো, ভিয়েতনামে এখন পর্যন্ত কোনো কর্পোরেট বন্ডের রেটিং করা হয়নি," মিঃ লুয়ং বলেন।

মিঃ লুয়ং-এর মতে, বিনিয়োগকারীরা বন্ড লেনদেনের জন্য মূল্যায়নের মানদণ্ড নির্ধারণ করতে বন্ড ক্রেডিট রেটিং এবং সেই বন্ডগুলোর ঐতিহাসিক লেনদেন মূল্য ব্যবহার করতে পারেন। "উদাহরণস্বরূপ, একই ধরনের শর্ত ও বৈশিষ্ট্যসম্পন্ন বন্ডগুলোর মধ্যে।"

"নিম্ন ক্রেডিট রেটিং সম্পন্ন সংস্থাগুলোর ইস্যু করা বন্ডের তুলনায়, ভালো ক্রেডিট রেটিং সম্পন্ন সংস্থাগুলোর ইস্যু করা বন্ডের সুদের হার কম হবে," মিঃ লুয়ং বিশ্লেষণ করেছেন।

আরেকজন বিশেষজ্ঞও পরামর্শ দিয়েছেন যে, শুধুমাত্র ইস্যুকারীর জন্য ক্রেডিট রেটিং বাধ্যতামূলক না করে, বন্ডের ক্ষেত্রেও ক্রেডিট রেটিং প্রয়োগ করা এবং এর পুরো জীবনচক্র জুড়ে তা বজায় রাখা উচিত। এর কারণ হলো, বিনিয়োগকারীরা যে পণ্যটি কিনছেন তা হলো একটি নির্দিষ্ট বন্ড ইস্যু।

“অধ্যাদেশ ১৫৫-এ বন্ডের ক্রেডিট রেটিং-এর কথা উল্লেখ করা হয়েছে, অপরদিকে অধ্যাদেশ ৬৫-এ শুধুমাত্র ইস্যুকারীদের ক্রেডিট রেটিং-এর কথা বলা হয়েছে এবং ঋণপত্র বা বন্ডের রেটিং করার আবশ্যকতা সম্পর্কে কিছু বলা হয়নি,” এই ব্যক্তি বলেছেন।

হো চি মিন সিটি ইউনিভার্সিটি অফ ল-এর বাণিজ্যিক আইন অনুষদের উপ-প্রধান জনাব ফান ফুয়ং নাম মনে করেন যে, বন্ডের গুণমান উন্নত করার জন্য ক্রেডিট রেটিং পরিষেবা নিয়ন্ত্রণকারী অধ্যাদেশটি শীঘ্রই সংশোধন করা প্রয়োজন এবং রেটিং-এর ক্ষেত্রে যোগসাজশ ও ষড়যন্ত্র প্রতিরোধ করার জন্য আরও কঠোর নিয়মকানুন প্রয়োগ করা উচিত।

এছাড়াও, জনাব নাম এই সম্ভাবনা নিয়েও উদ্বেগ প্রকাশ করেছেন যে, ব্যক্তিরা পেশাদার বিনিয়োগকারী সনদ প্রক্রিয়াকে পাশ কাটিয়ে অবাধে প্রাইভেট বন্ড কেনাবেচা করতে পারে। জনাব নাম বলেন, “ব্যক্তিগত বিনিয়োগকারীদের প্রাইভেট বন্ড বাজার থেকে বাদ দেওয়া উচিত নয়, তবে পেশাদার বিনিয়োগকারীরা যেন সত্যিই পেশাদার হন, তা নিশ্চিত করার জন্য বিধিমালা অবশ্যই থাকতে হবে।”

উৎস: ফিনরেটিংস, ভিস রেটিং - তথ্য: বিন খান - গ্রাফিক্স: তুয়ান আন

ব্যাংক গ্যারান্টি কি বাস্তবায়নযোগ্য?

খসড়া অনুযায়ী, ব্যক্তিগত বিনিয়োগকারীদের অংশগ্রহণের যোগ্য হতে হলে ক্রেডিট রেটিং ছাড়াও ইস্যুকারী কোম্পানিগুলোর অবশ্যই কোনো ঋণদানকারী প্রতিষ্ঠানের কাছ থেকে জামানত বা পরিশোধের নিশ্চয়তা থাকতে হবে।

ফিনরেটিংস-এর জেনারেল ডিরেক্টর জনাব নগুয়েন কোয়াং থুয়ান বলেন যে, আন্ডাররাইটিং-এর বিপরীতে, পেমেন্ট গ্যারান্টির অর্থ হলো, যদি ইস্যুকারী তার প্রতিশ্রুতিবদ্ধ ঋণ পরিশোধে অক্ষম হয়, তবে গ্যারান্টার ইস্যুকারীর ঋণ বাধ্যবাধকতার আংশিক বা সম্পূর্ণ অংশ পরিশোধ করার অঙ্গীকার করে।

"কর্পোরেট বন্ড মার্কেটে, বাণিজ্যিক ব্যাংকগুলোর গ্যারান্টিযুক্ত কিছু বন্ড ইস্যু করা হয়েছে এবং বাকিগুলো মূলত একই গ্রুপের অন্তর্ভুক্ত কোম্পানিগুলো কর্তৃক কর্পোরেট বন্ড ইস্যুকারীকে প্রদত্ত কর্পোরেট গ্যারান্টি," জনাব থুয়ান বলেন।

তবে, জনাব থুয়ানের মতে, গ্যারান্টিযুক্ত বন্ডের সংখ্যা এখনও কম এবং এগুলি প্রধানত বীমা কোম্পানিগুলির দ্বারা কেনা বন্ড নিয়ে গঠিত। জনসাধারণের কাছে প্রস্তাবিত বন্ডগুলি শক্তিশালী আর্থিক সংস্থান এবং উচ্চ ক্রেডিট রেটিং সম্পন্ন ব্যাংক বা আর্থিক প্রতিষ্ঠান দ্বারা প্রায় কখনোই গ্যারান্টিযুক্ত হয় না।

তাই, জনাব থুয়ান পরামর্শ দিয়েছেন যে, ভিয়েতনামের উচিত ঋণদানকারী প্রতিষ্ঠানগুলোর বাইরে বন্ড গ্যারান্টিসহ ঋণ গ্যারান্টি পরিষেবা প্রদানকারী একাধিক সংস্থা তৈরির জন্য একটি আইনি কাঠামো প্রতিষ্ঠার বিষয়টি বিবেচনা করা। এই গ্যারান্টি সংস্থাগুলো ভিয়েতনামের প্রধান আর্থিক ও বিনিয়োগ প্রতিষ্ঠান এবং আন্তর্জাতিক সংস্থাগুলোর দ্বারা ব্যক্তিগতভাবে প্রতিষ্ঠিত ও পরিচালিত হতে পারে।

এফডিআইটি-এর সম্পদ ব্যবস্থাপনা উপদেষ্টা জনাব হুইন হোয়াং ফুয়ং আরও বলেন যে, গত দুই বছরে অনেক বন্ড সময়মতো মূলধন ও সুদ পরিশোধ করতে ব্যর্থ হয়েছে, যদিও ইস্যুকারীদের কাছে এখনও জামানত হিসেবে সম্পদ রয়েছে।

তবে, বন্ডের জামানত হিসেবে বন্ধক রাখা সম্পদগুলো, যেমন স্টক, বেশিরভাগ ক্ষেত্রেই ইস্যুকারীর ব্যবসায়িক চক্রের সাথে যুক্ত থাকে।

কিছু জামানতি সম্পদে তারল্যের অভাব থাকে, যেমন শহরতলির রিয়েল এস্টেট, এবং এমনকি জামানত হিসাবে ব্যবহৃত প্রকল্পগুলির আইনি অবস্থাও প্রয়োজনীয়তা পূরণ নাও করতে পারে... অতএব, যদি ব্যাংক গ্যারান্টি থাকে, তবে বেসরকারিভাবে স্থাপিত বন্ডগুলি সর্বজনীনভাবে জারি করা বন্ডের চেয়ে বেশি নিরাপদ।

তবে, মিঃ ফুয়ং-এর মতে, বাস্তবে এটি বাস্তবায়ন করা খুব কঠিন হবে। বেশিরভাগ প্রতিষ্ঠানই ব্যাংক গ্যারান্টির পরিবর্তে জামানত প্রদানের বিকল্পটি বেছে নেবে। মিঃ ফুয়ং বলেন, “পেমেন্ট গ্যারান্টির ফি সাধারণত ব্যাংক পুরো গ্যারান্টি সময়কালের জন্য গ্যারান্টি মূল্যের একটি শতাংশ হিসাবে গণনা করে, তাই ইস্যুকারী কোম্পানির খরচ অনেক বেশি হবে।”

মূল্যায়ন কার্যক্রম আরও কঠোর করা প্রয়োজন।

জনাব হুইন হোয়াং ফুয়ং মনে করেন যে, জামানতি সম্পদ পরিচালনা করা কেবল বন্ডহোল্ডারদের জন্যই নয়, ব্যাংকগুলোর জন্যও একটি কঠিন প্রক্রিয়া। এর জন্য সময়, শ্রম, অর্থ এবং জনবলের প্রয়োজন হয়...

অতএব, মিঃ ফুয়ং-এর মতে, মূল্যায়নকারী কোম্পানি/ইউনিটগুলোর কার্যক্রম আরও কঠোর করা উচিত এবং ইস্যু করার নথিপত্রে সম্পদের মূল্য, ঝুঁকি ও আইনি দিক মূল্যায়নের জন্য আরও কঠোর নিয়মকানুন প্রণয়ন করা উচিত।

হো চি মিন সিটি ইউনিভার্সিটি অফ ল-এর মিঃ ফান ফুয়ং নামের মতে, 'প্রি-অডিটিং' কঠোর করার পরিবর্তে একটি 'পোস্ট-অডিটিং' ব্যবস্থা প্রয়োজন। এর কারণ হলো, সম্প্রতি কর্পোরেট অর্থায়নের ওপর জনআস্থা ক্ষুণ্ণকারী উল্লেখযোগ্য মামলাগুলোর বেশিরভাগই তহবিলের অপব্যবহার সম্পর্কিত ছিল।

সুতরাং, মূলধন ইস্যু করার পর ব্যবসা প্রতিষ্ঠানগুলোর মূলধন ব্যবহার নিয়ন্ত্রণের প্রক্রিয়া উন্নত করা প্রয়োজন। “যেসব ক্ষেত্রে ইস্যুকারী প্রতিষ্ঠানগুলো তহবিলের অপব্যবহার করে, সেসব ক্ষেত্রে শাস্তির বিধান বাড়াতে হবে এবং কঠোর ব্যবস্থা নিতে হবে। বিনিয়োগকারীদের সময়মতো সতর্ক করা উচিত,” জনাব নাম উল্লেখ করেন।

জনাব নগুয়েন ডুক চি ( অর্থ উপমন্ত্রী):

বন্ডের গুণগত মান উন্নত করার লক্ষ্যে বহুবিধ বিধিমালা প্রণীত হয়েছে।

জনাব নগুয়েন ডুক চি (অর্থ উপমন্ত্রী)

বেসরকারি কর্পোরেট বন্ড বাজারে স্বতন্ত্র বিনিয়োগকারীদের ঝুঁকি হ্রাস করতে এবং অতীতের ত্রুটিগুলো দূর করার লক্ষ্যে, সিকিউরিটিজ আইনের খসড়ায় বন্ডের গুণগত মান উন্নয়নের উদ্দেশ্যে বিভিন্ন বিধান অন্তর্ভুক্ত করা হয়েছে।

ব্যক্তি বা প্রতিষ্ঠান নির্বিশেষে পেশাদার বিনিয়োগকারীদের অংশগ্রহণের সুযোগ দেওয়ার জন্য, আমরা প্রস্তাব করছি যে বেসরকারিভাবে কর্পোরেট বন্ড ইস্যুকারী কোম্পানির একটি ক্রেডিট রেটিং থাকতে হবে।

যে কোম্পানি স্বতন্ত্র কর্পোরেট বন্ড ইস্যু করে, তার অবশ্যই কোনো ঋণদানকারী প্রতিষ্ঠান থেকে জামানত বা পরিশোধের নিশ্চয়তা থাকতে হবে।

মূলধন সংগ্রহের জন্য জনসাধারণের কাছে বন্ড ইস্যু করতে ইচ্ছুক যোগ্য ব্যবসা প্রতিষ্ঠানগুলোর দ্রুত পর্যালোচনা ও প্রত্যয়নকে আরও সহজতর করার লক্ষ্যে, আমরা জনসাধারণের কাছে কর্পোরেট বন্ড ইস্যু করার সিদ্ধান্ত গ্রহণ প্রক্রিয়াটি সংশোধনেরও প্রস্তাব করছি।

সর্বসাধারণের জন্য ইস্যুকৃত বন্ডের ক্ষেত্রে, পেশাদার বা অপেশাদার নির্বিশেষে সকল ব্যক্তি ও প্রাতিষ্ঠানিক বিনিয়োগকারী অংশগ্রহণ করতে পারবেন। তবে, এই নতুন নীতির সাথে বাজারের খাপ খাইয়ে নিতে সময়ের প্রয়োজন। তাই, এই বিধিমালা অনুমোদনের জন্য জাতীয় সংসদে পেশ করা হবে এবং ২০২৬ সালের ১ জানুয়ারি থেকে কার্যকর হবে বলে আশা করা হচ্ছে।

উৎস: https://tuoitre.vn/thuc-day-phat-trien-thi-truong-trai-phieu-20241030225753083.htm