বন্ড বাজারের উন্নয়নকে উৎসাহিত করা

পৃথক বিনিয়োগকারীদের পৃথক বন্ড কেনার অনুমতি দিলে বন্ড বাজারের উন্নয়নে অবদান রাখবে, যখন পৃথক বিনিয়োগকারীদের সংখ্যা এখনও একটি বৃহৎ অনুপাতের জন্য দায়ী। তবে, ইস্যুকারী সংস্থার জন্য "সহায়ক" শর্তও থাকা উচিত...

সিকিউরিটিজ আইনের বেশ কয়েকটি ধারার খসড়া সংশোধনী অনুসারে, পৃথক বিনিয়োগকারীদের পৃথক বন্ড কিনতে, বিক্রি করতে, বাণিজ্য করতে এবং স্থানান্তর করতে অনুমতি দেওয়া হবে - ছবি: কোয়াং দিন

২৯শে অক্টোবর জাতীয় পরিষদে জমা দেওয়া সিকিউরিটিজ আইনের বেশ কয়েকটি ধারার খসড়া সংশোধনীর পর অনেক বিশেষজ্ঞ এটি নিশ্চিত করেছেন, যেখানে ইস্যুকারী প্রতিষ্ঠানের ক্রেডিট রেটিং, জামানত বা ব্যাংক থেকে অর্থপ্রদানের গ্যারান্টি থাকলে পেশাদার ব্যক্তিগত বিনিয়োগকারীদের পৃথক বন্ড কিনতে অনুমতি দেওয়ার বিধান অন্তর্ভুক্ত করা হয়েছে।

বন্ড লটের সাথে র‍্যাঙ্ক করা উচিত

একটি ক্রেডিট রেটিং কোম্পানির জেনারেল ডিরেক্টর টুই ট্রে-এর সাথে কথা বলার সময় বলেন যে ইস্যুকারী প্রতিষ্ঠানগুলিতে "সাধারণভাবে" নিয়ম প্রয়োগ করার পরিবর্তে, সেই প্রতিষ্ঠানগুলি যে বন্ডগুলি ইস্যু করে তার জন্য ক্রেডিট রেটিং বাধ্যতামূলক করা উচিত।

এছাড়াও, শুধুমাত্র পেশাদার ব্যক্তিগত বিনিয়োগকারীদেরই বিনিয়োগ-গ্রেড ক্রেডিট রেটিং বা তার বেশি সহ বন্ড কেনার অনুমতি রয়েছে।

দীর্ঘমেয়াদী ক্রেডিট রেটিং C (সর্বনিম্ন) থেকে AAA (সর্বোচ্চ) পর্যন্ত হতে পারে। "ব্যক্তিগত বিনিয়োগকারীরা যে বন্ড কিনতে পারেন তার জন্য উপযুক্ত স্তর BBB বা তার বেশি হওয়া উচিত, যা বাজারে গড় ক্রেডিট রেটিং এর সাথে মিলে যায়," তিনি পরামর্শ দেন।

ভিআইএস রেটিং রেটিং অ্যান্ড রিসার্চের বিশ্লেষণ গ্রুপের প্রধান মিঃ নগুয়েন লি থান লুওং বলেন যে ইস্যুয়ার স্তরে ক্রেডিট রেটিংয়ের বিপরীতে, বন্ড রেটিং প্রতিটি ইস্যুর ঝুঁকি বিশ্লেষণ করবে।

"এর ফলে বিভিন্ন প্রকৃতির বন্ডের মধ্যে পার্থক্য ব্যাখ্যা করা হয়েছে এবং ভুল মূল্য নির্ধারণের ঘটনা সীমিত করা হয়েছে। কিন্তু এখন পর্যন্ত, ভিয়েতনামের কোনও কর্পোরেট বন্ডকে এই অঞ্চলের অন্যান্য বাজারের মতো রেটিং দেওয়া হয়নি," মিঃ লুং বলেন।

মিঃ লুওং-এর মতে, বিনিয়োগকারীরা বন্ডের ক্রেডিট রেটিং এবং বন্ডের অতীত ট্রেডিং মূল্যের ইতিহাস ব্যবহার করে বন্ড লেনদেনের মূল্য নির্ধারণ করতে পারেন। "উদাহরণস্বরূপ, একই রকম শর্তাবলী সহ বন্ড।

"ভালো ক্রেডিট রেটিং সম্পন্ন প্রতিষ্ঠানের দ্বারা জারি করা বন্ডের সুদের হার কম ক্রেডিট রেটিং সম্পন্ন প্রতিষ্ঠানের দ্বারা জারি করা বন্ডের তুলনায় কম হবে," মিঃ লুং বিশ্লেষণ করেছেন।

আরেকজন বিশেষজ্ঞ আরও বলেন যে, বন্ডের জন্য ক্রেডিট রেটিং বিবেচনা করা উচিত এবং বন্ডের জীবনকাল জুড়ে বজায় রাখা উচিত, কেবল ইস্যুকারীর জন্য ক্রেডিট রেটিং প্রয়োজন না করে। কারণ বিনিয়োগকারীরা যে পণ্যটি কিনে তা হল বন্ডের একটি নির্দিষ্ট ব্যাচ।

"ডিক্রি ১৫৫-এ বন্ড ক্রেডিট রেটিং উল্লেখ করা হয়েছে, যেখানে ডিক্রি ৬৫-এ কেবল ইস্যুকারী সংস্থাগুলির ক্রেডিট রেটিং উল্লেখ করা হয়েছে কিন্তু ঋণ উপকরণ বা বন্ডের জন্য রেটিং প্রয়োজনীয়তা উল্লেখ করা হয়নি," তিনি বলেন।

হো চি মিন সিটি ইউনিভার্সিটি অফ ল-এর বাণিজ্যিক আইন বিভাগের উপ-প্রধান মিঃ ফান ফুওং নাম বলেছেন যে বন্ডের মান উন্নত করার জন্য ক্রেডিট রেটিং পরিষেবা নিয়ন্ত্রণকারী ডিক্রি শীঘ্রই সংশোধন করা প্রয়োজন, এবং একই সাথে রেটিংয়ে "হ্যান্ডশেক" এবং "আনুষ্ঠানিক যোগসাজশ" এড়াতে কঠোর নিয়মকানুন থাকা উচিত।

এছাড়াও, মিঃ ন্যাম পেশাদার বিনিয়োগকারীর সার্টিফিকেট "এড়িয়ে যাওয়ার" পরিস্থিতি নিয়েও উদ্বিগ্ন, যাতে ব্যক্তিরা স্বাধীনভাবে পৃথক বন্ড কিনতে এবং বিক্রি করতে পারে। "ব্যক্তিগত বিনিয়োগকারীদের পৃথক বন্ড বাজারে অংশগ্রহণ থেকে বাদ দেওয়া উচিত নয়, তবে এমন নিয়মকানুন থাকতে হবে যাতে পেশাদার বিনিয়োগকারীরা সত্যিকার অর্থে পেশাদার হন," মিঃ ন্যাম বলেন।

উত্স: ফিনরেটিং, ভিস রেটিং - ডেটা: বিন খাঁ - গ্রাফিক্স: তুয়ান আন

ব্যাংক গ্যারান্টি কি সম্ভব?

খসড়া অনুযায়ী, ক্রেডিট রেটিং ছাড়াও, ইস্যুকারী প্রতিষ্ঠানের অবশ্যই একটি ক্রেডিট প্রতিষ্ঠানের কাছ থেকে জামানত বা অর্থপ্রদানের গ্যারান্টি থাকতে হবে যাতে পৃথক বিনিয়োগকারীরা অংশগ্রহণ করতে পারেন।

FiinRatings-এর জেনারেল ডিরেক্টর মিঃ নগুয়েন কোয়াং থুয়ান বলেন যে, ইস্যু গ্যারান্টির বিপরীতে, পেমেন্ট গ্যারান্টি হল একজন গ্যারান্টার যিনি ইস্যুকারী সংস্থার ঋণের আংশিক বা সম্পূর্ণ দায় পরিশোধ করার প্রতিশ্রুতি দেন, যদি ইস্যুকারী সংস্থা প্রতিশ্রুতিবদ্ধ ঋণের বাধ্যবাধকতা পূরণ করতে না পারে।

"কর্পোরেট বন্ড বাজারে, বাণিজ্যিক ব্যাংকগুলি দ্বারা পরিশোধের জন্য বেশ কয়েকটি বন্ড লট গ্যারান্টিযুক্ত ছিল এবং বাকিগুলি মূলত কর্পোরেট বন্ড ইস্যুকারীদের জন্য একই গ্রুপের কোম্পানিগুলি দ্বারা তৈরি কর্পোরেট গ্যারান্টি ছিল," মিঃ থুয়ান বলেন।

তবে, মিঃ থুয়ানের মতে, গ্যারান্টিযুক্ত বন্ডের সংখ্যা এখনও কম এবং মূলত বীমা কোম্পানিগুলি দ্বারা ক্রয় করা বন্ড। জনসাধারণকে দেওয়া বন্ডগুলি প্রায় কখনই আর্থিক সম্ভাবনা এবং উচ্চ ক্রেডিট রেটিং সহ কোনও ব্যাংক বা আর্থিক প্রতিষ্ঠান দ্বারা অর্থপ্রদানের জন্য গ্যারান্টিযুক্ত হয় না।

অতএব, মিঃ থুয়ান বিশ্বাস করেন যে ভিয়েতনামের উচিত ক্রেডিট গ্যারান্টি পরিষেবা প্রদানকারী বেশ কয়েকটি সংস্থা প্রতিষ্ঠার জন্য একটি আইনি কাঠামো গঠনের কথা বিবেচনা করা, যার মধ্যে ক্রেডিট প্রতিষ্ঠানের বাইরে সম্পাদিত বন্ড গ্যারান্টি অন্তর্ভুক্ত। এই গ্যারান্টি সংস্থাটি ব্যক্তিগত ব্যক্তিদের দ্বারা প্রতিষ্ঠিত হতে পারে এবং ভিয়েতনামের বৃহৎ আর্থিক ও বিনিয়োগ প্রতিষ্ঠান এবং আন্তর্জাতিক সংস্থাগুলি দ্বারা পরিচালিত হতে পারে।

FDIT-এর সম্পদ ব্যবস্থাপনা পরামর্শদাতা মিঃ হুইন হোয়াং ফুওং আরও বলেন যে, অনেক বন্ড গত দুই বছরে মূলধন এবং সুদ সময়মতো পরিশোধ করেনি, যদিও ইস্যুকারীর কাছে এখনও জামানত রয়েছে।

তবে, বন্ডের জন্য জামানত হিসেবে বন্ধক রাখা/প্রতিশ্রুতি দেওয়া সম্পদগুলি বেশিরভাগই ইস্যুকারীর ব্যবসায়িক চক্রের সাথে আবদ্ধ, যেমন স্টক।

কিছু জামানত সম্পদের তারল্য কম থাকে যেমন শহরতলির রিয়েল এস্টেট, এমনকি জামানত হিসেবে ব্যবহৃত প্রকল্পগুলির বৈধতাও প্রয়োজনীয়তা পূরণ করে না... অতএব, যদি ব্যাংক থেকে অর্থপ্রদানের গ্যারান্টি থাকে, তাহলে জনসাধারণের জন্য জারি করা বন্ডের চেয়ে ব্যক্তিগত বন্ডগুলি নিরাপদ।

তবে, মিঃ ফুওং-এর মতে, বাস্তবে এটি বাস্তবায়ন করা খুবই কঠিন হবে। বেশিরভাগ প্রতিষ্ঠান ব্যাংকের পেমেন্ট গ্যারান্টি বেছে নেওয়ার পরিবর্তে জামানত সংক্রান্ত প্রয়োজনীয়তা পূরণের বিকল্পটি বেছে নেবে। "পেমেন্ট গ্যারান্টি ফি সাধারণত পুরো গ্যারান্টি সময়কালে গ্যারান্টি মূল্যের শতাংশ হিসাবে ব্যাংক দ্বারা গণনা করা হয়, তাই ইস্যুকারী সংস্থার জন্য খরচ অনেক বেশি হবে," মিঃ ফুওং বলেন।

মূল্যায়ন কার্যক্রম "কড়া" করতে হবে

মিঃ হুইন হোয়াং ফুওং বলেন যে জামানত সম্পদ পরিচালনা করা কেবল বন্ডধারীদের জন্যই নয়, ব্যাংকগুলির জন্যও একটি কঠিন প্রক্রিয়া। এর জন্য সময়, প্রচেষ্টা, অর্থ এবং মানব সম্পদের প্রয়োজন...

অতএব, মিঃ ফুওং-এর মতে, মূল্যায়ন কোম্পানি/ইউনিটগুলির কার্যক্রম আরও "কঠোর" করা উচিত, এবং ইস্যু নথিতে সম্পদের মূল্য, ঝুঁকি এবং বৈধতা মূল্যায়নের জন্য আরও কঠোর নিয়ম থাকা উচিত।

মিঃ ফান ফুওং ন্যাম - হো চি মিন সিটি ইউনিভার্সিটি অফ ল-এর মতে, "প্রাক-পরিদর্শন" প্রক্রিয়া কঠোর করার পরিবর্তে, একটি "পরিদর্শন-পরবর্তী" প্রক্রিয়া থাকা উচিত। কারণ সাম্প্রতিক সময়ে TPDN-এর প্রতি আস্থা হারানোর কারণ হয়ে ওঠা উল্লেখযোগ্য ঘটনাগুলি মূলত অনুপযুক্ত ব্যবহারের কারণে।

অতএব, ইস্যু করার পর উদ্যোগগুলির দ্বারা মূলধনের ব্যবহার নিয়ন্ত্রণের ব্যবস্থা উন্নত করা প্রয়োজন। "ইস্যুকারী সংস্থা মূলধনের অপব্যবহার করলে নিষেধাজ্ঞা বৃদ্ধি করা এবং কঠোর ব্যবস্থা গ্রহণ করা প্রয়োজন। বিনিয়োগকারীদের সময়োপযোগী সতর্কতা প্রদান করা উচিত," মিঃ ন্যাম উল্লেখ করেন।

* মিঃ এনগুয়েন ডুক চি ( অর্থ উপমন্ত্রী):

বন্ডের মান উন্নত করার জন্য অনেক নিয়মকানুন

মিঃ এনগুয়েন ডুক চি (অর্থ উপমন্ত্রী)

বেসরকারি কর্পোরেট বন্ড বাজারে ব্যক্তিগত বিনিয়োগকারীদের ঝুঁকি সীমিত করতে এবং অতীতের সীমাবদ্ধতাগুলি কাটিয়ে উঠতে, খসড়া সিকিউরিটিজ আইনে বন্ডের মান উন্নত করার জন্য নিয়মকানুন যুক্ত করা হয়েছে।

পেশাদার বিনিয়োগকারীদের, ব্যক্তি বা প্রাতিষ্ঠানিক নির্বিশেষে, অংশগ্রহণের জন্য, আমরা সুপারিশ করি যে পৃথক কর্পোরেট বন্ড ইস্যুকারীর অবশ্যই একটি ক্রেডিট রেটিং থাকতে হবে।

পৃথক কর্পোরেট বন্ড ইস্যুকারী প্রতিষ্ঠানগুলির অবশ্যই একটি ক্রেডিট প্রতিষ্ঠান থেকে জামানত বা অর্থপ্রদানের গ্যারান্টি থাকতে হবে।

আমরা জনসাধারণের কাছে কর্পোরেট বন্ড ইস্যু করার সিদ্ধান্ত প্রক্রিয়া সংশোধন করার প্রস্তাব করছি যাতে যোগ্য উদ্যোগগুলিকে দ্রুত বিবেচনা করা যায় এবং মূলধন সংগ্রহের জন্য জনসাধারণকে বন্ড ইস্যু করার জন্য সার্টিফিকেট প্রদানের জন্য আরও অনুকূল পরিস্থিতি তৈরি করা যায়।

জনসাধারণের জন্য ইস্যু করা বন্ডের ক্ষেত্রে, সমস্ত ব্যক্তিগত এবং প্রাতিষ্ঠানিক বিনিয়োগকারী, তারা পেশাদার বা অ-পেশাদার নির্বিশেষে, অংশগ্রহণ করতে পারবেন। তবে, নতুন নীতিমালার বাজারের সাথে খাপ খাইয়ে নিতে সময় প্রয়োজন। অতএব, এই প্রবিধানগুলি ১ জানুয়ারী, ২০২৬ থেকে কার্যকর হওয়ার জন্য অনুমোদনের জন্য জাতীয় পরিষদে জমা দেওয়া হবে বলে আশা করা হচ্ছে।

সূত্র: https://tuoitre.vn/thuc-day-phat-trien-thi-truong-trai-phieu-20241030225753083.htm