বিলম্বিত বন্ডের ফলন হ্রাস পায়

সম্প্রতি ভিআইএস রেটিং কর্তৃক প্রকাশিত ২০২৪ সালের প্রথম নয় মাসের জন্য আপডেট করা সিকিউরিটিজ ইন্ডাস্ট্রি রিপোর্ট অনুসারে, খেলাপি বন্ড এবং বন্ড পুনঃক্রয় প্রতিশ্রুতির সংখ্যা ধীরে ধীরে হ্রাস সিকিউরিটিজ কোম্পানিগুলির জন্য সম্পদ ঝুঁকি হ্রাস করতে সাহায্য করেছে।

সিকিউরিটিজ কোম্পানিগুলির খেলাপি বন্ড কমছে, অন্যদিকে মার্জিন ঋণ বাড়ছে, যা ঝুঁকি তৈরি করছে।

সম্প্রতি ভিআইএস রেটিং কর্তৃক প্রকাশিত ২০২৪ সালের প্রথম নয় মাসের জন্য আপডেট করা সিকিউরিটিজ ইন্ডাস্ট্রি রিপোর্ট অনুসারে, খেলাপি বন্ড এবং বন্ড পুনঃক্রয় প্রতিশ্রুতির সংখ্যা ধীরে ধীরে হ্রাস সিকিউরিটিজ কোম্পানিগুলির জন্য সম্পদ ঝুঁকি হ্রাস করতে সাহায্য করেছে।

ভিআইএস রেটিং-এর তথ্য অনুসারে, মার্জিন ঋণ এবং বিনিয়োগ থেকে আয়ের কারণে বৃহৎ সিকিউরিটিজ কোম্পানিগুলি শিল্পের মুনাফা বৃদ্ধির নেতৃত্ব দিচ্ছে, যা উল্লেখযোগ্য মূলধন বৃদ্ধির দ্বারা সমর্থিত। সমগ্র শিল্পের জন্য গড় সম্পদের উপর রিটার্ন (ROAA) 2023 সালে 4.3% থেকে বেড়ে 2024 সালের প্রথম নয় মাসে 4.9% হয়েছে, বৃহৎ সিকিউরিটিজ কোম্পানিগুলি মার্জিন ঋণ এবং স্থির-আয়ের বিনিয়োগ থেকে লাভের ক্ষেত্রে তাদের সমকক্ষদের ছাড়িয়ে গেছে।

উল্লেখযোগ্যভাবে, বঞ্চিত বন্ড এবং বন্ড পুনঃক্রয় প্রতিশ্রুতির ক্রমহ্রাসমান সংখ্যা সিকিউরিটিজ কোম্পানিগুলির জন্য সম্পদের ঝুঁকি হ্রাস করতে সাহায্য করেছে। ২০২৪ সালের জানুয়ারিতে আনুমানিক ৮,০০০ বিলিয়ন ভিয়েতনামী ডং বা ২০২৩ সালের মে মাসে আনুমানিক ১৮,০০০ বিলিয়ন ভিয়েতনামী ডং-এর সর্বোচ্চ বঞ্চিত বন্ডের তুলনায় তৃতীয় প্রান্তিকে বঞ্চিত বন্ডের মূল্য নগণ্য ছিল। মার্জিন ঋণ সম্প্রসারণের জন্য কোম্পানিগুলি স্বল্পমেয়াদী ঋণ বৃদ্ধি করা সত্ত্বেও তারল্য স্থিতিশীল ছিল।

২০২৩ সালের মে মাসে ১৮,০০০ বিলিয়ন ভিয়েতনাম ডং-এর সর্বোচ্চ স্তরের তুলনায় ২০২৪ সালের তৃতীয় প্রান্তিকে বকেয়া বন্ডের পরিমাণ আর উল্লেখযোগ্য নয়।

বকেয়া মূলধন ও সুদ পরিশোধ এবং বন্ড পুনঃক্রয় প্রতিশ্রুতি হ্রাসের কারণে এই খাতে সম্পদের ঝুঁকি ধীরে ধীরে হ্রাস পাচ্ছে। জ্বালানি ও রিয়েল এস্টেট খাতের ইস্যুকারীরা তাদের পূর্ববর্তী বকেয়া মূলধন ও সুদ পরিশোধ সম্পন্ন করার পর, ট্যান ভিয়েত সিকিউরিটিজ জয়েন্ট স্টক কোম্পানি (টিভিএসআই) ২০২৪ সালের প্রথম নয় মাসে তাদের বন্ড পুনঃক্রয় প্রতিশ্রুতি প্রায় ৩০% কমিয়েছে।

বিশ্লেষণ প্রতিবেদনে দেখা গেছে, কর্পোরেট বন্ডে উল্লেখযোগ্য বিনিয়োগের কারণে ২০% এরও বেশি সিকিউরিটিজ কোম্পানির ঝুঁকির প্রবণতা বেশি। ডিলিঙ্কেন্ট বন্ড অনুপাত ধীরে ধীরে হ্রাস এবং ডিলিঙ্কেন্ট বন্ডের পুনরুদ্ধারের হার উন্নত হওয়ার কারণে এই বিনিয়োগ থেকে সম্পদের ঝুঁকি আগের বছরের তুলনায় কমেছে।

ইতিমধ্যে, ২০২৪ সালের তৃতীয় প্রান্তিকে বৃহৎ ক্লায়েন্টদের মার্জিন ঋণ বৃদ্ধি অব্যাহত ছিল, যা ২০২২ সালের চতুর্থ প্রান্তিকে ঘটেছিল, যেমনটি হয়েছিল, শেয়ার বাজারের মন্দার সময় জামানত বিক্রি করতে বাধ্য হলে সিকিউরিটিজ কোম্পানিগুলির জন্য ঝুঁকি বাড়িয়ে তোলে। আশা করা হচ্ছে যে ব্যাংক এবং বৃহৎ দেশীয় সিকিউরিটিজ কোম্পানিগুলির সাথে যুক্ত সিকিউরিটিজ কোম্পানিগুলির মূলধন বৃদ্ধি তাদের ঝুঁকি বাফারগুলিকে শক্তিশালী করবে এবং প্রবৃদ্ধিকে ত্বরান্বিত করবে।

বৃহৎ আকারের সিকিউরিটিজ কোম্পানিগুলি মার্জিন ঋণ ব্যালেন্সে শক্তিশালী প্রবৃদ্ধি রেকর্ড করেছে, তাদের সমকক্ষদের তুলনায় উচ্চ ঋণের সুদের হার সহ, তাদের বৃহৎ মূলধন ভিত্তি এবং বিস্তৃত গ্রাহক নেটওয়ার্কের জন্য ধন্যবাদ।

বৃহৎ আকারের সিকিউরিটিজ ফার্মগুলির মার্জিন ঋণ ব্যালেন্সে শক্তিশালী প্রবৃদ্ধি রেকর্ড করা হয়েছে।

এছাড়াও, এই কোম্পানিগুলির প্রায়শই শিল্পে স্থির-আয়ের উপকরণের বৃহত্তম পোর্টফোলিও থাকে এবং বন্ড বিনিয়োগ এবং হেফাজত পরিষেবা ফি (যেমন, TCBS, VPBANKS, VND) থেকে বর্ধিত রিটার্ন সহ উন্নত কর্পোরেট বন্ড বাজারের অবস্থার সুবিধা লাভ করে।

বিপরীতে, মাঝারি আকারের সিকিউরিটিজ কোম্পানিগুলির (যেমন, SHS, BSI, VDS) ROAA পূর্ববর্তী ত্রৈমাসিকের তুলনায় 2% হ্রাস পেয়েছে, মূলত ইক্যুইটি বিনিয়োগের মূল্য হ্রাসের কারণে।

মূলধন সীমাবদ্ধতা এবং গ্রাহক নেটওয়ার্কের কারণে মাঝারি আকারের সিকিউরিটিজ কোম্পানিগুলিতে মার্জিন ঋণ বৃদ্ধিও বড় কোম্পানিগুলির তুলনায় ধীর। সামগ্রিকভাবে, ভিআইএস রেটিং আশা করে যে ২৫১টি কোম্পানির অর্ধেকেরও বেশি তাদের পূর্ণ-বছরের মুনাফা লক্ষ্যমাত্রা অর্জন করবে। ২০২৪ সালের জন্য শিল্পের ROAA বার্ষিক ভিত্তিতে ৫০-৭০ বেসিস পয়েন্ট বৃদ্ধি পাবে, যা ৪.৮%-৫% এ পৌঁছাবে বলে আশা করা হচ্ছে।

উল্লেখযোগ্য মূলধন বৃদ্ধির কারণে শিল্পে লিভারেজের মাত্রা কম রয়ে গেছে। ২০২৪ সালের তৃতীয় প্রান্তিকে দেশীয় সিকিউরিটিজ ফার্মগুলি (VIX, VND, MBS) দ্বারা উল্লেখযোগ্য মূলধন সংগ্রহ ঝুঁকি বাফারকে শক্তিশালী করেছে এবং শিল্পের লিভারেজ অনুপাতকে প্রায় ২৩০% এ কম রেখেছে।

ACB সিকিউরিটিজ কোম্পানি (ACBS)-এর মূলধন বৃদ্ধির প্রস্তাবও করা হচ্ছে এবং ধীরে ধীরে মূল ব্যাংকের ব্যবসায়িক কৌশলে আরও গুরুত্বপূর্ণ ভূমিকা পালন করবে। হো চি মিন সিটি সিকিউরিটিজ কোম্পানি (HSC)-এর জন্য, অতিরিক্ত মূলধন ব্যবসা সম্প্রসারণে সহায়তা করবে এবং মার্জিন ঋণ অনুপাত 200% ইকুইটির নিয়ন্ত্রিত সীমার নিচে বজায় রাখবে।

দেশীয় কোম্পানিগুলি (SSI, SHS, VCI) থেকে পরবর্তী তহবিল সংগ্রহের পাশাপাশি, আগামী প্রান্তিকে শিল্পে লিভারেজ অনুপাত হ্রাস পাবে বলে আশা করা হচ্ছে।

সামগ্রিকভাবে, মূলধন সংগ্রহের সীমাবদ্ধতা বা ক্লায়েন্টদের কাছ থেকে অসংখ্য বন্ড পুনঃক্রয় প্রতিশ্রুতি থাকার কারণে মাত্র ১০% কোম্পানির উচ্চ লিভারেজের মাত্রা রয়েছে। কিছু বিদেশী মালিকানাধীন কোম্পানি এবং ব্যাংকের সাথে সংযুক্ত কোম্পানিগুলির স্বল্পমেয়াদী ঋণ বৃদ্ধির ফলে তারল্য ঝুঁকি সুনিয়ন্ত্রিত রয়েছে।

উদাহরণস্বরূপ, ব্যাংকগুলির সাথে সংযুক্ত সিকিউরিটিজ কোম্পানিগুলি (CTS, ORS) দেশীয় ব্যাংকগুলি থেকে অসুরক্ষিত ঋণ সীমার অ্যাক্সেস পায়, যেখানে বিদেশী মূলধন (MASVN, KIS) সহ কোম্পানিগুলি তাদের মূল কোম্পানিগুলির সহায়তা থেকে উপকৃত হয়।

এছাড়াও, এই কোম্পানিগুলির নগদ এবং আমানতের সার্টিফিকেট (সিডি) এর মতো তরল সম্পদও মোট সম্পদের প্রায় ১৫-৩০%। টেককমব্যাংক সিকিউরিটিজ জয়েন্ট স্টক কোম্পানি (টিসিবিএস) এর জন্য প্রাতিষ্ঠানিক এবং ব্যক্তিগত ক্লায়েন্টদের ঋণ থেকে পুনঃঅর্থায়ন ঝুঁকি ধীরে ধীরে হ্রাস পাচ্ছে, গত বছরের তুলনায় দীর্ঘমেয়াদী বন্ড ইস্যুতে চারগুণ বৃদ্ধির জন্য ধন্যবাদ।

সামগ্রিকভাবে, ৩০% কোম্পানির শক্তিশালী তরলতা প্রোফাইল রয়েছে, বেশিরভাগই ব্যাংকগুলির সাথে সম্পর্কিত সিকিউরিটিজ ফার্মগুলি যারা সাম্প্রতিক মূলধন বৃদ্ধির ফলে উপকৃত হয়েছে এবং মূল বিনিয়োগ কার্যক্রমের অর্থায়নের জন্য স্বল্পমেয়াদী ঋণের উপর কম নির্ভরশীল।

ভিআইএস রেটিং রিপোর্টটি সম্পদের দিক থেকে ৩০টি বৃহত্তম সিকিউরিটিজ কোম্পানির তথ্যের উপর ভিত্তি করে তৈরি করা হয়েছে, যা শিল্পের মোট সম্পদের প্রায় ৯০%।

সূত্র: https://baodautu.vn/trai-phieu-cham-tra-cua-cong-ty-chung-khoan-giam-dan-du-no-ky-quy-tang-rui-ro-d230539.html