Akcie prudce klesly bez zjevného důvodu.

Neočekávaný vývoj v této obchodní seanci se rychle stal žhavým tématem diskusí na investičních fórech.

Vietnamský akciový trh zažil 12. prosince obchodní seanci přirovnávanou k „Černému pátku“, kdy se vlna výprodejů rozšířila na téměř všechny akciové skupiny. Elektronická obchodní platformu zalila červená barva a řada akcií dosáhla na konci seance své spodní hranice, což na trhu vytvářelo pesimistický sentiment.

Nejsou tam žádné speciální prvky.

Statistiky ukazují, že na celém trhu došlo k poklesu ceny více než 600 akcií, zatímco méně než 200 akcií zaznamenalo růst. Korekce o 3–4 % byly rozšířené a mnoho akcií s velkou tržní kapitalizací dokonce dosáhlo své spodní hranice, což naznačuje intenzivní a rozsáhlý prodejní tlak.

Na konci obchodování 12. prosince ztratil index VN 52 bodů, což odpovídá poklesu o 3,06 %, a klesl na 1 646 bodů, čímž oficiálně ztratil úroveň podpory 1 650 bodů. Pokles indexu byl silně ovlivněn akciemi blue-chip společností.

Je pozoruhodné, že se jednalo o čtvrtý den poklesu indexu VN v řadě, poté, co se index opakovaně pokoušel prolomit své maximum, ale neuspěl. Pokračoval i tlak ze strany zahraničních investorů, kteří na burze HoSE prodali téměř 600 miliard VND. Ve srovnání s předchozími seancemi však tempo čistých prodejů vykazovalo známky zpomalení. Seance 12. prosince také znamenala sérii šesti po sobě jdoucích čistých prodejů ze strany zahraničních investorů, což dále vyvinulo tlak na sentiment na trhu.

Ceny akcií 12. prosince prudce klesly, což vyvolalo obavy u mnoha investorů.

Nečekaný zvrat událostí v této obchodní seanci se rychle stal žhavým tématem diskusí na investičních fórech. Mnoho investorů hledalo důvody nejprudšího poklesu trhu od poloviny října, zejména vzhledem k absenci jakýchkoli náhlých negativních makroekonomických zpráv.

Vedoucí představitelé společností zabývajících se cennými papíry všichni potvrdili, že „neexistují žádné konkrétní faktory, které by vysvětlovaly výprodej akcií 12. prosince“. Pan Truong Hien Phuong, vrchní ředitel společnosti KIS Vietnam Securities Company, analyzoval, že pokud se každý konkrétní faktor posuzuje samostatně, je velmi obtížné přesně určit přímou příčinu prudkého poklesu.

Trh se ve skutečnosti obchodoval bokem asi dva týdny předtím, ale neobjevily se žádné dostatečně silné zprávy, které by vytvořily nový impuls. Kapitálové toky zůstaly opatrné, většinou pozorovaly situaci zpoza lajny, zatímco velký příliv kapitálu se dosud nevrátil, takže trhu chyběl impuls k pokračování v rostoucím trendu.

Z technického hlediska se pan Phuong domnívá, že po delším období bočního pohybu trh obvykle zažívá zřetelný posun. Může se jednat o růst, pokud jsou k dispozici pozitivní zprávy, nebo o pokles, pokud jsou podpůrné informace slabé a sentiment investorů oslabuje. V případě seance 12. prosince nastal klesající scénář, kdy prodejní tlak ke konci seance prudce vzrostl, rychle se rozšířil a vedl k rozsáhlým výprodejům.

Podle pana Phuonga bylo nejvýraznějším faktorem v této seanci oslabení skupiny akcií Vingroup . V posledních dvou měsících, zatímco index VN zůstal vysoko kolem 1 600–1 800 bodů, podpora indexu pocházela převážně z této skupiny akcií. Pokud vyloučíme Vingroup, index VN se ve skutečnosti pohybuje pouze kolem 1 500 bodů.

„Když trhu chybí podpůrné informace a zároveň dochází k dlouhodobému pohybu do stran, sentiment investorů se stává citlivějším. Obava, že by index mohl dále klesnout, vyvolala silný prodejní tlak. Nemluvě o tom, že zahraniční investoři pokračovali v čistých prodejích a zaměřili se na akcie společností s velkou tržní kapitalizací, což domácí investory – kteří jsou již tak křehcí – učinilo ještě opatrnějšími,“ analyzoval tento expert.

Podle pana Phuonga pozorování v posledních dnech ukazují známky velkého odlivu kapitálu z trhu. Silný prodejní tlak se často objevuje na konci obchodní seance s velkými objemy, které tlačí mnoho akcií na jejich spodní hranici. Tento vývoj nepochází od malých retailových investorů, ale především od institucí nebo velkých investorů, což způsobuje rychlejší a silnější šíření dopadu.

Krátkodobá rizika přetrvávají.

Z jiného úhlu pohledu se pan Nguyen Thanh Lam, ředitel oddělení výzkumu a analýz ve společnosti Maybank Securities Company, domnívá, že prudký pokles byl výsledkem souhry faktorů. V první řadě je to čistý prodejní tlak ze strany zahraničních investorů, ke kterému docházelo v průběhu předchozího týdne. To vytvořilo značný psychologický tlak, zejména v kontextu slabé likvidity trhu.

Podle pana Lama je konec roku obvykle obdobím, kdy je cash flow méně aktivní. Proto i silnější než obvyklý prodejní tlak může vést k výraznému poklesu ceny. Následující týden je navíc posledním týdnem expirace derivátů v roce 2025.

„Vývoj během týdne expirace derivátů často vyvolává určitou míru obav, takže někteří investoři mají tendenci před tímto obdobím snižovat své podíly v akciích,“ poznamenal pan Lam.

Pan Lam dále zmínil obavy týkající se nedávného zvýšení úrokových sazeb. Domnívá se však, že tento faktor může být sezónní a dočasný a nestačí k vytvoření dlouhodobého negativního trendu na trhu.

Vzhledem k současnému vývoji na trhu existuje podle vedoucích představitelů několika cenných papírů riziko dalšího poklesu trhu v krátkodobém horizontu, zejména s ohledem na možnost, že účty některých investorů budou vystaveny výzvám k dodatečnému vkladu (vyžadujícím dodatečný vklad). Během poslední obchodní seance týdne byly dokonce účty poměrně velkého počtu investorů vystaveny výzvám k dodatečnému vkladu.

Pan Truong Hien Phuong analyzoval možnost, že v příštích 1-2 seancích může stále docházet k výzvám k dodatečné úhradě a někteří investoři budou nuceni prodávat kvůli nedostatku finančních prostředků na provedení dodatečných plateb, což vytvoří další technický pokles.

Tento pokles však nepramení z makroekonomických rizik ani z problémů, kterým čelí podniky nebo ekonomika , ale především z technických a psychologických faktorů. „Pokud bude trh nadále klesat, sestupná dynamika slábne s tím, jak nucené prodeje ustupují. S největší pravděpodobností se jedná spíše o krátkodobou korekci než o velké riziko.“

„Investoři, kteří drží dobré akcie, by je podle mého názoru v tuto chvíli neměli prodávat za žádnou cenu. Ve skutečnosti za poslední 2–3 týdny většina akcií klesla o 5–30 %. Růst trval pouze 1–2 seance, než klesl ještě prudčeji, takže většina investorů v současné době ztrácí peníze. I tak ale není důvod k panickému prodeji, zejména proto, že korekce je čistě technického charakteru,“ dodal pan Phuong.

Výhled na rok 2026 je velmi dobrý.

Paní Hoang Thi Hoa, vrchní ředitelka pro operace s cennými papíry ve společnosti Dragon Capital Investment Fund, se domnívá, že i kdyby byla skupina akcií Vingroup vyloučena, aktuální poměr ceny k zisku (P/E) indexu VN zůstane poměrně atraktivní.

Obchodní výsledky mnoha společností za první tři čtvrtletí roku 2025 ukazují, že provozní efektivita se skutečně zlepšuje, a to nejen v důsledku kolísání peněžních toků. Tento základ ziskovosti určí jejich schopnost přilákat investice v budoucnu.

Podle expertů společnosti Dragon Capital je vietnamský trh atraktivní a má potenciál dosáhnout dvouciferného růstu. Ve srovnání s mnoha trhy, které zaznamenávají pouze jednociferný růst, nárůst vietnamské spotřeby dokazuje jeho nesmírnou atraktivitu.

Pan Vu Huu Dien, generální ředitel společnosti VPBank Securities Company, se domnívá, že výhled na rok 2026 bude obzvláště příznivý díky stabilním makroekonomickým podmínkám a cyklu snižování úrokových sazeb amerického Federálního rezervního systému (FED).

Zisky společností kótovaných na burze po zdanění vzrostly přibližně o 20 % a tento trend bude pravděpodobně pokračovat, což posílí ocenění společností. Navzdory růstu indexu VN je na trhu stále mnoho akcií na atraktivních cenových úrovních.

„Modernizace vietnamského akciového trhu a návrat zahraničního kapitálu (který by měl dosáhnout až 5 miliard dolarů) budou důležitými faktory, které do Vietnamu přilákají velké investiční fondy v hodnotě stovek miliard dolarů,“ očekává pan Dien.

Zdroj: https://nld.com.vn/chung-khoan-giam-sau-khong-ly-do-ro-ret-196251212215905521.htm