Akcie GMD prudce klesly kvůli tlaku na čisté prodeje

Čistý prodejní tlak

Cena akcií GMD tento týden klesla z více než 70 000 VND na méně než 60 000 VND za akcii pod tlakem čistých prodejů ze strany zahraničních investorů. Akcie GMD se obchodují s poměrem ceny k zisku (P/E) 17,9násobku, oproti tříletému průměru 20,6násobku.

Očekává se, že zisk společnosti Gemadept před zdaněním z hlavní činnosti v roce 2024 silně vzroste o 50 % a zisk v roce 2025 bude pravděpodobně vyšší, než se předpokládalo, a to díky úspěšnému odprodeji projektu v oblasti gumáren. Cena akcií GMD však za 3 měsíce klesla o 14,3 % kvůli obavám z růstového potenciálu v kontextu vysoké provozní kapacity ve velkých přístavech, která překračuje kapacitu, zatímco nové projekty dosud nebyly uvedeny do provozu.

Podle odborníků má však Gemadept integrovaný přístavní a logistický systém v celé zemi a rozsáhlé projekty v klíčových kontejnerových uzlech s vysokými konkurenčními výhodami díky svému rozsahu a strategické poloze. Z dlouhodobého hlediska je Gemadept jedním z hlavních příjemců silného růstu obchodních aktivit Vietnamu.

Pokud zahraniční investoři budou pokračovat v prodeji, vytvoří to tlak na pokles akcií GMD a vytvoří nová spodní cenová pásma, podobně jako se to stalo u mnoha velkých akcií. Investoři si musí uvědomit, že nabídka a poptávka ovlivňují ceny akcií více než fundamentální oceňování.

Průběh projektu

Na nedávné schůzce analytiků představenstvo společnosti Gemadept oznámilo, že se očekává, že třetí fáze výstavby přístavu Nam Dinh Vu s celkovou investicí 2 800 miliard VND bude plně dokončena do října 2025, čímž se celková kapacita zvýší na 1,8 milionu TEU a 300 000 tun sypkého nákladu. Některé položky třetí fáze, jako jsou kontejnerové nádraží a zařízení, však mohou být postupně uvedeny do provozu dříve, což umožní postupné zvyšování kapacity v roce 2025.

Společnost Gemadept navíc získala 48,5 % akcií společnosti Hai Minh Port Services Joint Stock Company, poskytovatele skladovacích služeb v Hai Phongu , s cílem zvětšit plochu kontejnerového dvora obsluhujícího přístav Nam Dinh Vu, což pomůže zvýšit kapacitu o 30 % v roce 2025 ve srovnání s projektovanou kapacitou.

Očekává se, že výstavba fáze IIA přístavu Gemalink Port bude zahájena koncem roku 2025 a do provozu bude uvedena koncem roku 2026 s kapacitou 600 000 TEU a investičním kapitálem 150 milionů USD. Vzhledem k tomu, že fáze I je v provozu o 16 % nad svou projektovanou kapacitou, jsou investice do fáze II pro společnost Gemalink klíčové pro udržení růstu propustnosti a uspokojení rostoucí poptávky v oblasti Cai Mep Thi Vai.

Představenstvo společnosti Gemadept očekává, že oblast Cai Mep Thi Vai bude i nadále hlavní hnací silou růstu přepravy zboží přes jižní námořní přístavy díky své rozvinuté infrastruktuře a hlubokému ponoru, což jí umožňuje přijímat největší lodě na světě . Společnost bude i nadále vyhledávat investiční příležitosti do projektů rozšíření přístavů a logistiky s cílem posílit ekosystém a zvýšit kapacitu v nadcházejícím období.

Vzhledem k tomu, že prodej kaučukovníkových plantáží je plánován již mnoho let, společnost Gemadept stále jedná s řadou potenciálních investorů. Společnost vykázala investici do kaučukovníkových plantáží v nákladech na nedokončenou základní výstavbu v hodnotě 1,322 miliardy VND. Pokud bude prodej úspěšný, získá dodatečný investiční kapitál pro své hlavní činnosti.

Růst skrze výstup

V roce 2024 dosáhne společnost Gemadept čistého obratu ve výši 4 800 miliard VND, což představuje nárůst o 26 % díky objemu přepravy nákladu přes kontejnerové přístavy, který vzrostl o 48 % více, než se očekávalo. Zisk před zdaněním z hlavních obchodních aktivit vzroste o 50 % a dosáhne 2 000 miliard VND.

Celková propustnost nákladu v kontejnerových přístavech společnosti Gemadept se výrazně zvýšila o 55 % na 4,4 milionu TEU. Vysoký růst propustnosti zaznamenaly všechny přístavy, včetně přístavu Nam Dinh Vu s 1,35 miliony TEU (nárůst o 48 %), přístavu Gemalink s 1,74 miliony TEU (nárůst o 71 %) a přístavu Phuoc Long s 1,35 miliony TEU (nárůst o 45 %). Propustnost sypkého nákladu v přístavu Dung Quat se mezitím zvýšila o 44 % na 2,24 milionu tun.

Působivý růst produkce byl způsoben oživením poptávky po procesu vyprodání zásob na trzích USA a EU, příspěvkem nových tras v přístavech Nam Dinh Vu a Gemalink a vysokým objemem překládky v přístavu Gemalink v důsledku přetížení singapurského přístavu.

V roce 2025 si společnost Gemadept stanovila opatrný cíl produkce kvůli snížení počtu spojů z lodní linky v přístavu Nam Dinh Vu a poklesu objemu překládky v přístavu Gemalink, jelikož se přetížení singapurského přístavu postupně zmírňuje.

Společnost Gemadept navrhla správě námořního přístavu Vung Tau zvýšení cen služeb manipulace s nákladem v přístavech Cai Mep Thi Vai. Pokud se cena v druhé polovině roku 2025 zvýší, bude to faktor přispívající k růstu tržeb.

V přístavu Nam Dinh Vu plánuje Gemadept pro rok 2025 propustnost 1,35 milionu TEU (stejně jako v loňském roce). V přístavu Gemalink plánuje Gemadept pro rok 2025 propustnost 1,6 milionu TEU (pokles o 8 %), což odráží pokles objemu překládky s tím, jak se zmírnila dopravní zácpa v singapurském přístavu.

Pokud jde o nové servisní trasy, přístav Gemalink obdrží v březnu až dubnu 2025 4 nové servisní trasy a očekává se, že v druhé polovině roku 2025 přibudou další 2 trasy, čímž se celkový počet servisních tras v přístavu zvýší na 14 oproti současným 8 trasám.

Podle představenstva společnosti Gemadept mohou nedávné změny na globálním obchodním trhu podpořit přesun dodavatelských řetězců a povzbudit nadnárodní výrobce k diverzifikaci výrobních základen mimo Čínu, přičemž Vietnam je jednou z destinací, které z toho budou mít prospěch. Očekává se, že tento trend zvýší toky zahraničních investic, podpoří dovozní a vývozní aktivity a zvýší poptávku po přístavních a logistických službách ve Vietnamu.

Bezprostředním rizikem však představuje možnost eskalace obchodní války s dopadem na globální spotřebu, která by vedla k poklesu obchodních aktivit Vietnamu a zpomalení tempa růstu přepravy nákladu přes námořní přístavy společnosti Gemadept.