Americká dluhová noční můra

Americký politický establishment pracuje na dokončení plánu na zvýšení dluhového stropu, ale i kdyby byl úspěšný, neodstraní rizika pro zemi ani pro svět .

Na zdi na Manhattanu, nedaleko Times Square (New York), vzrostly hodiny s ukazatelem státního dluhu USA z 3 bilionů dolarů (při jejich slavnostním otevření v roce 1989) na více než 31 bilionů dolarů. Po letech neustálého růstu bez zjevné recese a poté, co byly hodiny přesunuty z rušného rohu ulice do klidnější uličky, zůstaly do značné míry bez povšimnutí.

Nyní se však neúnavná eskalace veřejného dluhu, jak ji odráží i hodiny, stává velkým problémem. Čísla nyní prudce překračují dluhový strop USA, což představuje riziko nejen pro zemi, ale i pro globální ekonomiku .

Dluhový strop je maximální částka, kterou si Kongres dovoluje vládě USA půjčit na pokrytí základních potřeb, od úhrady zdravotního pojištění až po vojenské platy. Současný celkový dluhový strop je 31,4 bilionu dolarů, což odpovídá 117 % HDP USA. Ministryně financí Janet Yellenová 1. května varovala, že vládě dojdou hotovostní rezervy a možnosti financování již 1. června.

V tom okamžiku by USA čelily buď státnímu dluhovému bankrotu, nebo drastickým škrtům ve vládních výdajích. Oba výsledky by podle časopisu The Economist zdevastovaly i globální trhy.

Protože by bankrot narušil důvěru v nejdůležitější finanční systém světa. Mezitím by volba rozsáhlých rozpočtových škrtů mohla vyvolat hlubokou recesi pro největší světovou ekonomiku.

I kdyby se Kongresu podařilo zvýšit dluhový strop dříve, než se stane něco vážného, ​​byl by tento krok stále budíčkem ohledně zhoršujícího se a obtížně zotavitelného finančního zdraví Spojených států.

Hodiny amerického dluhu na Manhattanu v New Yorku v listopadu 2022. Foto: Patti McConville

Časopis The Economist uvedl, že dluhový strop je politický vynález USA bez zásadního ekonomického významu a žádná jiná země by si tak brutálně nesvázala ruce. A protože je to „politický vynález“, potřebuje také „politické řešení“.

Investoři si začali dělat starosti, protože si nebyli jisti, zda demokraté a republikáni dokážou na vyřešení problému spolupracovat. Výnosy amerických státních dluhopisů splatných začátkem června po varování Yellenové vzrostly o jeden procentní bod, což je známkou toho, že méně lidí chce držet americké státní dluhopisy.

Návrh zákona, který navrhl předseda Sněmovny reprezentantů Kevin McCarthy, by zvýšil dluhový strop do roku 2024 a zároveň by v příštím desetiletí snížil výdaje o biliony dolarů a upustil by od plánů na boj proti změně klimatu. Návrh zákona byl schválen republikány ovládanou Sněmovnou reprezentantů 27. dubna, ale protože jej neiniciovali demokraté, neprojde Senátem.

Sází se však na to, že američtí politici nějakým způsobem najdou způsob, jak tuto patovou situaci prolomit, jak to udělali v minulosti. Prezident Joe Biden pozval lídry obou stran do Bílého domu na 9. května. Tam budou jednat o vytvoření vzájemně uspokojivého zákona o dluhovém stropu.

Pokud a až k tomu dojde, hodiny veřejného dluhu již nebudou bit na poplach. Faktem však zůstává, že americké finance jsou stále nejisté. Jinými slovy, klíčovým měřítkem fiskální zranitelnosti není to, kolik USA dluží, ale jak velký je jejich rozpočtový deficit.

Během posledního půlstoletí se deficit federálního rozpočtu USA v průměru pohyboval kolem 3,5 % HDP ročně. Někteří politici považují tuto úroveň za důkaz plýtvání. Mezitím Kongresový rozpočtový úřad (CBO) ve své poslední aktualizaci z února předpověděl, že deficit v příštím desetiletí dosáhne průměrně 6,1 %.

Podle deníku The Economist se stále jedná o konzervativní prognózu, protože CBO nebere v úvahu recese, ale spíše normální ekonomické podmínky. I bez masivních výdajů, k nimž došlo během covidu, by recese stále vedla k většímu deficitu, jelikož daňové příjmy klesají, zatímco výdaje na sociální zabezpečení, jako je pojištění v nezaměstnanosti, se zvyšují.

CBO navíc původně odhadovala, že výdaje na dotace na věci jako elektromobily a obnovitelné zdroje energie za Bidenovy administrativy by v příštím desetiletí stály přibližně 400 miliard dolarů. Vzhledem k tomu, že velká část dotací šla ve formě neomezených daňových úlev, Goldman Sachs nyní odhaduje, že skutečná potřebná částka by činila 1,2 bilionu dolarů.

CBO navíc vydává předpovědi pouze na základě současných zákonů. S tím, jak se mění politická krajina, se mění i zákony. V roce 2017 Donald Trump zavedl masivní daňové škrty, které mají vypršet v roce 2025. Při vytváření předpovědí měla CBO předpokládat, že skončí podle plánu. Jen velmi málo politiků však chce zvyšovat daně. Biden se také snaží odpustit studentské dluhy, což by deficit dále zvýšilo.

Stručně řečeno, vezmeme-li v úvahu pouze základní proměnné, včetně vyšších výdajů na průmyslovou politiku a pokračujících daňových škrtů, bude průměrný rozpočtový deficit v příštím desetiletí činit 7 % a na začátku 30. let 21. století téměř 8 %, uvádí The Economist .

Rok co rok bude zvyšování zadlužení jen přiživovat horu státního dluhu. CBO předpovídá, že federální dluh se zdvojnásobí a do poloviny století dosáhne téměř 250 % HDP. Předtím bude newyorský dluhový časovač, který v současnosti běží na 14 místech, potřebovat 15. místo, protože veřejný dluh překročí 100 bilionů dolarů.

Neexistují žádné jasné prahové hodnoty pro veřejný dluh nebo deficity, jejichž překročení by se okamžitě stalo vážným problémem. Rozšiřování těchto dvou ukazatelů má naopak „erodující“ účinek na ekonomiku. S rostoucí horou dluhu a rostoucími úrokovými sazbami se splácení dluhu stává ještě obtížnějším.

Na začátku roku 2022 CBO předpokládala průměrnou úrokovou sazbu pro tříměsíční americké úvěry ve výši 2 % na příští tři roky, nyní ji však revidovala na 3,3 %. Úrokové sazby by mohly v budoucnu klesnout nebo zůstat vysoké po delší dobu. V současném prostředí vysokých úrokových sazeb by velké deficity mohly způsobit problémy.

Aby vláda mohla získat finanční prostředky prostřednictvím půjček, musí přilákat větší část úspor soukromého sektoru. To ponechává méně kapitálu dostupného pro výdaje podniků, což snižuje investiční kapacitu. S menším množstvím nového kapitálu se zpomaluje růst příjmů a produktivita lidí. Výsledkem bude chudší a volatilnější ekonomika, než když jsou rozpočtové deficity kontrolovány.

Poměr veřejného dluhu USA k HDP (%) v různých prezidentských obdobích. Grafika: WSJ

Bílý dům odhaduje, že financování programů sociálního zabezpečení a zdravotní péče se na začátku 30. let 21. století zhroutí. V tomto okamžiku budou Spojené státy čelit zásadní volbě mezi škrty v dávkách a zvýšením daní. Totéž bude platit pro všechny ostatní finanční aspekty federálního rozpočtu.

„Průměrný Američan prožil 21. století s prezidenty, kteří říkali, že nemáme žádné problémy. Tak proč by se lidé měli obtěžovat složitými reformami teď?“ řekl Douglas Holtz-Eakin, který vedl CBO za George W. Bushe. Předpověděl generaci voličů, kteří nebudou schopni získat nic, co chtějí, protože peníze již byly v minulosti utraceny.

Doug Elmendorf, který vedl CBO za Baracka Obamy, uvedl, že republikáni se dozvěděli, že snižování dávek je toxické, zatímco demokraté vědí, že se musí vyhnout zvyšování daní. Oba přístupy jsou pro federální rozpočet velmi nákladné. „Proto je pro každou stranu stále obtížnější vypracovat udržitelný plán fiskální politiky, natož se dohodnout na souboru politik,“ řekl.

Phiên An ( podle The Economist )

Zdrojový odkaz: https://vnexpress.net/con-ac-mong-no-cong-cua-my-4601181.html