Společnost D2D se potýká s obtížemi při hledání nového impulsu.

Společnost Industrial Urban Development Joint Company No. 2 (společnost D2D), která po mnoho let konzistentně vyplácela akcionářům vysoké dividendy, se potýká s obtížemi při zajišťování kapitálu pro realizaci investičních projektů a také s hledáním nových faktorů růstu, jelikož stávající projekty jsou již plně obsazené.

Výzva najít nové faktory růstu.

Poté, co byl projekt průmyslového parku Nhon Trach 2 plně obsazen a byla předána první fáze projektu rezidenční oblasti Loc An, která v roce 2021 představovala většinu tržeb a zisku, společnost D2D neustále zaznamenávala prudký pokles obchodních výsledků.

Zatímco společnost D2D vykázala v roce 2020 zisk ve výši 268,1 miliardy VND a v roce 2021 242,7 miliardy VND, v roce 2022 dosáhla zisku pouze 17,18 miliardy VND, v roce 2023 25,75 miliardy VND a v první polovině roku 2024 vykázala ztrátu ve výši 5,18 miliardy VND (ve srovnání se ziskem 7,02 miliardy VND ve stejném období).

Projekt průmyslového parku Nhon Trach 2 má ve skutečnosti rozlohu 331,42 hektarů, z čehož je 281,72 hektarů pozemků k pronájmu a má 100% míru nájemní smlouvy. Projekt rezidenční oblasti Loc An, fáze I, byl z velké části předán a dokončen v roce 2021 a v současné době se plánuje realizace fáze II.

Od 1. ledna 2021 do 30. června 2024 se hotovostní rezervy společnosti D2D snížily o 95 %, z 963,6 miliardy VND na 47,4 miliardy VND.

Poté, co velké projekty ztratily svou dynamiku růstu kvůli předání nebo účtování většiny zisků, společnost D2D Company díky sdílenému ekosystému s mateřskou společností, Industrial Park Development Corporation, spolupracovala se společností Sonadezi Chau Duc Joint Stock Company (SZC) na pronájmu 57,88 hektarů v rámci projektu průmyslového parku Chau Duc spolu s 28 obchodními domy a 54 řadovými domy v rezidenční oblasti Sonadezi Huu Phuoc.

Naposledy, na výroční valné hromadě akcionářů v roce 2024, vedení společnosti D2D pokračovalo v úpravách a navyšování investičního kapitálu pro projekt rezidenční oblasti Loc An o dalších 1 115,93 miliardy VND na období 2024–2029, z 336,4 miliardy VND na 1 483,2 miliardy VND.

Vzhledem ke zpoždění projektu rezidenční oblasti Loc An ve srovnání s původním investičním plánem (původně plánovaným k realizaci v letech 2016–2018) vykazují investiční náklady známky mnohonásobného překročení původního rozpočtu a společnost bude muset také získat odpovídající finanční prostředky na investice.

Údajně měla společnost D2D k 30. červnu 2024 v hotovosti pouze 47,4 miliardy VND, což představuje 3,04 % celkových aktiv. Kromě toho náklady na nedokončenou výrobu v projektu rezidenční oblasti Loc An dosáhly 85,66 miliardy VND a v projektu rezidenční oblasti Huu Phuoc 49,18 miliardy VND…

Vzhledem k tomu, že hotovostní rezervy klesají na pouhých 47,4 miliardy VND, celková investice potřebná jen pro projekt rezidenční oblasti Loc An činí 1 115,93 miliardy VND. Výzvou pro společnost D2D je najít způsoby, jak získat kapitál pro realizaci projektu a objevit nové faktory růstu.

Nedostatečné plánování pro případ nouze v oblasti investičního kapitálu při udržování vysokých dividendových výnosů po mnoho po sobě jdoucích let.

Společnost D2D je ve skutečnosti průmyslová a komerční realitní společnost s relativně atraktivní strategií výplaty dividend pro stávající akcionáře.

V roce 2020 společnost vyplácela dividendy ve výši 35 %, v roce 2021 ve výši 50 %, v roce 2022 ve výši 30 % a zejména v roce 2023 až 87 %.

Je známo, že v roce 2023 společnost D2D dosáhla zisku pouze 25,75 miliardy VND, ale vyplatila dividendy ve výši 87 %, což odpovídá celkové výplatě 263,36 miliardy VND. Z této částky společnost použila na výplatu dividend kumulované zisky z předchozích let, čímž vykompenzovala skromný zisk ve výši 25,75 miliardy VND v roce 2023.

Společnost Industrial Park Development Corporation vlastní 57,86 % společnosti, takže udržování trvale vysoké míry dividend v hotovosti pomohlo mateřské společnosti generovat významný roční peněžní tok a zlepšit její konsolidované obchodní výsledky, ale to oslabilo peněžní tok dceřiné společnosti.

Při pohledu na širší kontext se od 1. ledna 2021 do 30. června 2024 hotovostní rezervy společnosti D2D snížily o 95 % (což odpovídá poklesu o 915,9 miliardy VND), z 963,6 miliardy VND na 47,4 miliardy VND.

Společnost D2D potřebuje značné množství kapitálu k investicím do další fáze projektu rezidenční oblasti Loc An a také ke spolupráci na nových investičních příležitostech pro podporu růstu. Vzhledem k velmi omezeným hotovostním rezervám je však společnost nucena hledat nové způsoby, jak získat kapitál pro investice.

Kromě hledání nových hnacích sil růstu vedl rychlý nárůst akcií D2D na začátku roku 2024 k tomu, že jejich ocenění již není v porovnání s ostatními v odvětví levné. Konkrétně data na iBoard společnosti SSI Securities ukazují, že akcie D2D se obchodují s poměrem P/E (cena k zisku) 93,19násobku, zatímco průměr v odvětví je 16,19násobku; poměr P/B (tržní cena k účetní hodnotě) je 1,3násobek, zatímco průměr v odvětví je 1,21násobek.

Je známo, že během příznivého obchodního období (2017-2021) kolísal poměr P/E akcií D2D pouze v rozmezí 4,3 - 9,1krát.

„Poté, co na začátku roku vzrostla o více než 92 %, klesla cena akcií D2D od 8. července do 16. srpna o 18,3 %. Prudký pokles ceny akcií v poslední době byl způsoben především nadhodnocením akcií, které vedlo investory k realizaci zisků uprostřed obchodních ztrát společnosti, nedostatkem nových faktorů růstu a zejména růstem akcií na začátku roku, který byl způsoben především tržními faktory, nikoli zlepšením interní výkonnosti společnosti,“ uvedl pan Lam Van Van, zástupce investičního fondu ECI Capital, a podělil se o své názory na ocenění a cenové pohyby akcií D2D.

Zdroj: https://baodautu.vn/cong-ty-d2d-loay-hoay-tim-dong-luc-moi-d223019.html