 |
| Kótované společnosti urychlují akumulaci bilionů dongů v hotovosti. |
„Hora peněz“ stále roste.
Finanční zprávy za čtvrté čtvrtletí roku 2025 odhalují na vietnamském akciovém trhu výrazný trend: stále více velkých podniků hromadí obrovské množství hotovosti, včetně hotovosti, peněžních ekvivalentů a krátkodobých vkladů. K 31. prosinci 2025 trh zaznamenal nejméně osm podniků s hotovostními rezervami ve výši 1 miliardy dolarů nebo více.
Společnosti, které investoři nazývají „králi hotovosti“, jsou především přední korporace se stabilním a akumulovaným cash flow po mnoho let, jako například Bao Viet Group, Vingroup, Viettel Global,FPT nebo Binh Son Refinery and Petrochemical Company.
V čele žebříčku je skupina Bao Viet s více než 150 000 miliardami VND v hotovosti, což je nejvyšší hodnota na trhu. Tento rozsah pramení z jejího diverzifikovaného obchodního modelu zahrnujícího pojišťovnictví, bankovnictví, cenné papíry a finanční investice. Jen v roce 2025 společnost získala od bank úroky ve výši 7 260 miliard VND, což téměř stačilo na pokrytí všech jejích administrativních nákladů.
Na druhém místě se umístila společnost Vingroup s přibližně 82 000 miliardami VND v hotovosti. Skupina vykázala finanční výnosy ve výši přibližně 6 800 miliard VND, včetně příjmů z vkladů, úvěrů a zajištění. Jen ve čtvrtém čtvrtletí roku 2025 dosáhly úrokové výnosy z vkladů a úvěrů více než 1 538 miliard VND.
Další místo patří společnosti Viettel Global s téměř 45 000 miliardami VND v hotovosti, které pocházejí převážně z investic do telekomunikací a technologií na mezinárodních trzích.
Kromě pouhého poskytování likvidních rezerv toto obrovské množství peněz přímo generuje podnikům značné zisky. V uplynulém roce se úrokové sazby u termínovaných vkladů s délkou trvání 3–12 měsíců pohybovaly mezi 5 a 7 %. V důsledku toho mnoho podniků zaznamenalo finanční příjmy ve výši bilionů dongů, což odpovídá ziskovosti středně velké banky.
Společnost Mobile World Group je investory přirovnávána k „obchodníkovi s penězi“, jelikož z vkladů a úvěrů vydělala 2 912 miliard VND na úrokových výnosech, což představuje 35% nárůst oproti předchozímu roku. Tyto příjmy významně přispěly k rekordnímu zisku před zdaněním ve výši 8 600 miliard VND, který tato přední maloobchodní společnost dosáhla.
Společnosti PV Gas, Vinamilk a Hoa Phat Group mezitím zaznamenaly příjmy z úroků z vkladů ve výši bilionů dongů. Jen Viettel Global dosáhla úrokových příjmů ve výši 2 316 miliard dongů, což představuje nárůst o téměř 66 %, zatímco FPT vydělala téměř 1 718 miliard dongů, což představuje nárůst o více než 42 %.
Dokonce i Sabeco, pivní společnost čelící značnému tlaku ze strany spotřebitelů, zaznamenala úrokové příjmy z vkladů ve výši 995 miliard dongů, což významně přispělo k zisku uprostřed náročného trhu.
Proč firmy raději drží hotovost?
Podle analytiků je společným rysem těchto společností s „horami hotovosti“ to, že působí v odvětvích podobných maloobchodu, technologiím, energetice nebo spotřebnímu zboží – v odvětvích se stabilním cash flow a minimálními výkyvy v závislosti na ekonomických cyklech.
Podle pana Hoang Xuan Chiena, ředitele pro rozvoj obchodu v divizi investičního poradenství ve společnosti VPS Securities, pochází většina těchto peněžních prostředků z přebytku obchodních peněžních toků nashromážděných v průběhu mnoha let, což odráží efektivní manažerské schopnosti a schopnost generovat udržitelné zisky.
Udržování velké hotovostní rezervy nabízí několik výhod, včetně zajištění likvidity, zvýšení odolnosti vůči makroekonomickým výkyvům a udržení stabilních dividend pro akcionáře. V kontextu globální ekonomiky, která je stále plná nejistoty, se hotovost stává klíčovou záchrannou sítí.
Ze strategického hlediska soukromé podniky obvykle akumulují finanční prostředky, aby mohly čekat na příležitosti k expanzi nebo fúzím a akvizicím, když jsou tržní podmínky příznivé. Naopak u státních podniků pramení velké množství peněz částečně z předchozích předpisů omezujících investice mimo jejich hlavní činnost, což vedlo k tomu, že akumulované hotovosti byly drženy převážně v bankovních vkladech.
Očekává se však, že s platností rezoluce 79 se tato skupina podniků přesune z „obranného“ postoje k aktivnímu vyhledávání nových investičních příležitostí.
Nadměrné hromadění hotovosti sice nabízí finanční jistotu, ale zároveň vyvolává určité obavy. Podle expertů ACBS by pokud podnik dlouhodobě udržuje bankovní vklady bez jasné strategie využití kapitálu, mohlo to být známkou nedostatku růstové dynamiky nebo nasyceného trhu.
Ve skutečnosti, když je podíl hotovosti příliš vysoký, ukazatele efektivity, jako je ROE (návratnost vlastního kapitálu) a ROIC (návratnost investic), často klesají ve srovnání s podniky, které lépe optimalizují svůj cash flow.
Mnoho odborníků se nicméně domnívá, že tato krátkodobá „oběť“ je v kontextu stále nepředvídatelnějších ekonomických výkyvů přijatelná. Podniky s velkými hotovostními rezervami s menší pravděpodobností zažijí likviditní stres a jsou schopny se flexibilně přizpůsobit, když se trh obrátí.
Prudký nárůst hotovostních rezerv u společností kótovaných na burze odráží dva paralelní trendy: na jedné straně opatrný sentiment ohledně ekonomických rizik a na straně druhé přípravu zdrojů na nový investiční cyklus.
Pro akcionáře lze velké hotovostní vklady vnímat jako formu „finančního pojištění“, které pomáhá podnikům udržovat stabilní provoz a pravidelně vyplácet dividendy. Z dlouhodobého hlediska však trh stále očekává, že podniky tuto „horu hotovosti“ promění v faktory růstu prostřednictvím rozšiřování výroby, investic do technologií nebo strategických akvizic.
Vzhledem k tomu, že úrokové sazby zůstávají atraktivní a podnikatelské prostředí je stále plné nejistot, trend hromadění hotovosti bude pravděpodobně v blízké budoucnosti pokračovat. Velkou otázkou pro investory však již není, kolik hotovosti společnost má, ale jak tento zdroj využije k vytvoření nového růstového cyklu?
Zdroj: https://thoibaonganhang.vn/doanh-nghiep-lon-ngay-cang-du-da-178194.html
Komentář (0)