Očekávání zrychlujícího se kanálu zelených dluhopisů

Očekává se, že zelené dluhopisy se stanou efektivním kanálem mobilizace kapitálu pro projekty zelené infrastruktury pro životní prostředí ve Vietnamu.

Průkopnické kroky

Začátkem června 2025, dle oznámení Státní komise pro cenné papíry, dokončila Ho Chi Minh City Development Joint Stock Commercial Bank ( HDBank ) dokumenty, připravené k nabídce dluhopisů v hodnotě až 100 milionů USD na mezinárodním trhu v roce 2025. Nabídka bude rozdělena do dvou fází, přičemž se očekává, že každá fáze zmobilizuje maximálně 50 milionů USD.

Podle plánu navrženého touto bankou bude kapitál získaný z mezinárodní emise dluhopisů použit na zelené úvěry, konkrétně na doplnění úvěrového kapitálu pro financování/refinancování projektů, které splňují standardy předepsané v rámci pro udržitelné financování a dalších relevantních dokumentech HDBank.

Ve skutečnosti byla v poslední době dokončena řada dalších emisí zelených dluhopisů, i když jich nebylo mnoho. Konkrétně v dubnu 2025 společnost Xuan Mai - Hanoi Clean Water Transmission Company Limited (dceřiná společnost AquaOne Water Joint Stock Company) úspěšně vydala zelené dluhopisy v hodnotě 317,2 miliardy VND s dobou splatnosti 20 let. Podle pana Nguyen Tung Anha, ředitele pro služby udržitelného financování ve společnosti FiinRatings, se jedná o jednu z mála nefinančních organizací, které vydaly dluhopisy s nejdelší dobou splatnosti za posledních 10 let na vietnamském kapitálovém trhu.

Jiná dceřiná společnost AquaOne dříve úspěšně vydala zelené dluhopisy v hodnotě 875 miliard VND s dobou splatnosti 20 let. V roce 2024 se také uskutečnila úspěšná emise akcií společnosti Gia Lai Electricity Joint Stock Company (GEC) – první společnosti kótované na burze ve Vietnamu s rámcem zelených dluhopisů certifikovaným podle standardů klimatických dluhopisů, neboli IDI Multinational Investment and Development Joint Stock Company (IDI).

Nadcházející mezinárodní emise dluhopisů HDBank bude provedena formou soukromého umístění a bude zaměřena na institucionální investory, u nichž se očekává, že se objeví v USA a Nizozemsku. Zatím nejsou k dispozici žádné informace o objemu objednávek ani o úrokových sazbách investorů. Existují však významné signály odrážející úroveň zájmu investorů a emitentů o sektor udržitelných financí.

V nedávné zprávě experti z FiinRatings poukázali na to, že úroveň greenium – rozdíl ve výnosu mezi zelenými dluhopisy a běžnými dluhopisy – odráží úroveň zájmu investorů a emitentů o sektor udržitelných financí, což je poměrně pozitivní. Pozorování a odhady této ratingové agentury dokonce ukazují, že ve Vietnamu jsou celkové náklady, které musí podniky platit při emisi zelených dluhopisů (včetně kupónů a dalších nákladů), stále o 1–2 % nižší než průměrná úroková sazba běžných dluhopisů vydaných podniky ve stejném odvětví.

Na rozvinutých evropských trzích, jako je Německo, se greenium od konce roku 2022 stabilně drží na úrovni 2–3 procentních bodů, což ukazuje, že investoři jsou ochotni akceptovat nižší výnosy a investovat do projektů s pozitivním dopadem na životní prostředí. V Asii a ASEAN+3 by toto číslo mohlo dosáhnout 15 procentních bodů, uvádí Úřad pro makroekonomický výzkum ASEAN+3 (AMRO).

Odstranění překážek z kritérií ekologické klasifikace

Na konferenci Vietnam Sustainable Finance 2025 pan Bertrand Jabouley, ředitel pro Asii a Tichomoří ve společnosti S&P Global Ratings, uvedl, že rok 2024 byl svědkem pozoruhodného růstu, kdy se emise udržitelných dluhopisů ve Vietnamu ve srovnání s předchozím rokem ztrojnásobily, což otevírá pozitivní vyhlídky na rozvoj v blízké budoucnosti.

Po vydání seznamu zelených klasifikací se bude vietnamský trh se zelenými dluhopisy rozvíjet systematičtěji, transparentněji a efektivněji.

„Podíl udržitelných dluhopisů ve Vietnamu je však stále mnohem nižší než v zemích regionu, jako je Korea, Japonsko nebo západní země, kde tento poměr často přesahuje 100 %,“ vysoce ocenil tento expert nedávný vývoj na primárním trhu.

Pokud jde o dlouhodobější vyhlídky do budoucna, pan Tung Anh očekává, že po vydání seznamu zelených klasifikací se vietnamský trh se zelenými dluhopisy bude rozvíjet systematičtěji, transparentněji a efektivněji. Domácí banky jsou považovány za průkopnickou sílu se zkušenostmi nashromážděnými v rámci předchozích projektů zeleného financování a mají motivaci a kapacitu vydávat zelené dluhopisy v blízké budoucnosti.

Ve skutečnosti HDBank v rámci přípravy na emisi zelených dluhopisů vydala koncem listopadu 2024 rámec pro udržitelné financování. V rámci tohoto rámce banka dobrovolně dodržovala současné mezinárodní standardy pro emisi zelených dluhopisů a zelené úvěry založené na mezinárodních principech a pokynech Mezinárodní asociace kapitálových trhů a Asociace úvěrových trhů. V případě jiných podniků některé společnosti také potřebují nezávislou stranu, která potvrdí, že rámec zeleného financování společnosti je v souladu s těmito standardy.

Ze zkušeností mnoha zemí vyplývá, že v současnosti je stále nejdůležitější odstranit právní překážky prostřednictvím specifických předpisů pro ekologickou klasifikaci. Podle aktualizace od docenta Dr. Nguyen Dinh Tho, zástupce ředitele Ústavu strategie a politiky v zemědělství a životním prostředí (podléhajícího Ministerstvu zemědělství a životního prostředí), byl návrh seznamu ekologických klasifikací dokončen, předložen k posouzení premiérovi a očekává se, že bude vydán v roce 2025.

Odborníci z FiinRatings očekávají, že v nadcházejícím období se tento trh s udržitelnými dluhovými nástroji, s jasnějšími výhodami a dokončeným právním koridorem, bude silně a dynamicky rozvíjet a stane se efektivním kanálem mobilizace kapitálu pro projekty zelené infrastruktury pro životní prostředí ve Vietnamu.

Zdroj: https://baodautu.vn/ky-vong-tang-toc-kenh-trai-phieu-xanh-d303059.html