Očekávání zrychlení trhu se zelenými dluhopisy.

Díky jasnějším výhodám a úplnějšímu právnímu rámci se očekává silný a dynamický rozvoj trhu se zelenými dluhopisy.

Očekává se, že zelené dluhopisy se stanou efektivním kanálem pro získávání finančních prostředků na projekty zelené infrastruktury ve Vietnamu, a to vzhledem k jejich environmentální hodnotě.

Průkopnické kroky

Začátkem června 2025, dle oznámení Státní komise pro cenné papíry, dokončila Ho Chi Minh City Development Commercial Bank ( HDBank ) potřebnou dokumentaci a je připravena k mezinárodní emisi dluhopisů v hodnotě až 100 milionů USD v roce 2025. Nabídka bude rozdělena do dvou tranší, z nichž každá by měla získat maximálně 50 milionů USD.

Podle plánu navrženého touto bankou bude kapitál získaný z mezinárodní emise dluhopisů použit na zelené úvěry, konkrétně na doplnění úvěrového kapitálu pro financování/refinancování projektů, které splňují standardy stanovené v rámci pro udržitelné financování a dalších relevantních dokumentech HDBank.

Ve skutečnosti bylo v poslední době dokončeno několik dalších emisí zelených dluhopisů, i když jich nebylo mnoho. Konkrétně v dubnu 2025 společnost Xuan Mai - Hanoi Clean Water Transmission Company Limited (dceřiná společnost AquaOne Water Joint Stock Company) úspěšně vydala zelené dluhopisy v hodnotě 317,2 miliardy VND s 20letou dobou splatnosti. Podle pana Nguyen Tung Anha, ředitele pro udržitelné finanční služby ve společnosti FiinRatings, se jedná o jednu z mála nefinančních institucí, které vydaly dluhopisy s nejdelší dobou splatnosti na vietnamském kapitálovém trhu za posledních 10 let.

Jiná dceřiná společnost AquaOne dříve úspěšně vydala zelené dluhopisy v hodnotě 875 miliard VND s 20letou splatností. V roce 2024 se rovněž uskutečnily úspěšné emise společností Gia Lai Electricity Joint Stock Company (GEC) – první společnosti kótované na burze ve Vietnamu s rámcem zelených dluhopisů certifikovaným podle standardů klimatických dluhopisů, a společností IDI Multinational Investment and Development Joint Stock Company (IDI).

Nadcházející mezinárodní emise dluhopisů HDBank bude provedena formou soukromého umístění a bude zaměřena na institucionální investory v USA a Nizozemsku. Informace o objemu úpisů ani o úrokové sazbě investorů zatím nejsou k dispozici. Existují však pozoruhodné signály odrážející úroveň zájmu investorů i emitentů v sektoru udržitelných financí.

V nedávné zprávě experti z FiinRatings poukázali na to, že greenium – výnosový rozdíl mezi zelenými dluhopisy a běžnými dluhopisy – odráží relativně pozitivní zájem investorů a emitentů o sektor udržitelných financí. Pozorování a odhady této ratingové agentury ukazují, že ve Vietnamu jsou celkové náklady, které podniky vynakládají na emisi zelených dluhopisů (včetně kupónů a dalších výdajů), stále o 1–2 % nižší než průměrná úroková sazba u běžných dluhopisů pro podniky ve stejném odvětví.

Na rozvinutých evropských trzích, jako je Německo, se greenium od konce roku 2022 stabilizovalo na 2–3 procentních bodech, což naznačuje ochotu investorů akceptovat nižší výnosy a investovat do projektů s pozitivním dopadem na životní prostředí. V Asii a ASEAN+3 by toto číslo mohlo dosáhnout 15 procentních bodů, uvádí Úřad pro makroekonomický výzkum ASEAN+3 (AMRO).

Odstranění překážek z kritérií zelené klasifikace

Bertrand Jabouley, ředitel pro asijsko-pacifický region společnosti S&P Global Ratings, na konferenci Vietnam Sustainable Finance 2025 uvedl, že rok 2024 zaznamenal výrazný růst, přičemž emise udržitelných dluhopisů ve Vietnamu se ve srovnání s předchozím rokem ztrojnásobily, což otevírá pozitivní vyhlídky na rozvoj v blízké budoucnosti.

Jakmile bude zaveden systém zelené klasifikace, bude se vietnamský trh se zelenými dluhopisy rozvíjet systematičtějším, transparentnějším a efektivnějším způsobem.

„Podíl udržitelných dluhopisů ve Vietnamu však zůstává mnohem nižší než v regionálních zemích, jako je Jižní Korea, Japonsko nebo západní země, kde tento poměr často přesahuje 100 %,“ expert vysoce ocenil nedávný vývoj na primárním trhu.

S ohledem na budoucnost pan Tung Anh očekává, že jakmile bude vydán seznam zelených klasifikací, vietnamský trh se zelenými dluhopisy se bude rozvíjet systematičtějším, transparentnějším a efektivnějším způsobem. Domácí banky jsou považovány za průkopníky se zkušenostmi nashromážděnými v předchozích projektech zeleného financování a disponují motivací a kapacitou k vydávání zelených dluhopisů v blízké budoucnosti.

Ve skutečnosti HDBank v rámci přípravy na emisi zelených dluhopisů vydala koncem listopadu 2024 rámec pro udržitelné financování. V rámci tohoto rámce banka dobrovolně dodržovala současné mezinárodní standardy pro emisi zelených dluhopisů a zelené úvěry založené na zásadách a mezinárodních pokynech Mezinárodní asociace kapitálových trhů a Asociace úvěrových trhů. U jiných podniků některé společnosti také vyžadují, aby nezávislá strana potvrdila, že jejich rámec pro zelené financování splňuje tyto standardy.

Na základě zkušeností mnoha zemí je v současnosti nejdůležitějším bodem řešení právních překážek prostřednictvím specifických předpisů pro ekologickou klasifikaci. Podle aktualizace od docenta Dr. Nguyen Dinh Tho, zástupce ředitele Institutu zemědělské a environmentální strategie a politiky (podléhajícího Ministerstvu zemědělství a životního prostředí), byl návrh seznamu ekologických klasifikací dokončen, předložen k posouzení premiérovi a očekává se, že bude vyhlášen v roce 2025.

Odborníci z FiinRatings očekávají, že v nadcházejícím období se tento trh s udržitelnými dluhovými nástroji, s jasnějšími výhodami a úplnějším právním rámcem, bude silně a dynamicky rozvíjet a stane se efektivním kanálem pro mobilizaci kapitálu pro projekty zelené infrastruktury ve Vietnamu.

Zdroj: https://baodautu.vn/ky-vong-tang-toc-kenh-trai-phieu-xanh-d303059.html