Investoři do dluhopisů potřebují více možností, ze kterých si mohou vybrat.

Pan Phung Xuan Minh, předseda představenstva společnosti Saigon Ratings (první nezávislé domácí ratingové organizace s licencí od Ministerstva financí ), se domnívá, že společnosti vydávající dluhopisy musí mít relativně vysokou bonitu, aby investoři mohli posoudit hodnotu dluhopisů a měli více možností na výběr.

Pan Phung Xuan Minh, předseda představenstva společnosti Saigon Ratings (první nezávislé domácí ratingové organizace s licencí od Ministerstva financí), se domnívá, že společnosti vydávající dluhopisy musí mít relativně vysokou bonitu, aby investoři mohli posoudit hodnotu dluhopisů a měli více možností na výběr.

Pan Phung Xuan Minh, předseda představenstva společnosti Saigon Ratings

Jak hodnotíte vývoj na trhu s dluhopisy v roce 2024?

Ve srovnání s objemem emisí v roce 2024 a v letech 2022–2023 nedošlo k výraznému nárůstu na trhu. Objevily se však pozitivnější signály, jelikož se emitující společnosti více zaměřují na restrukturalizaci podniků, realizaci projektů s vyřešenými problémy a splácení dluhů atd. a začínají s tím.

Dalším ukazatelem, odlišným od předchozích let, je, že počet podniků vydávajících dluhopisy na veřejném trhu se ve srovnání se soukromými emisemi poněkud zvýšil. Podniky navíc plánují pokračovat v ratingovém hodnocení v rámci přípravy na získávání kapitálu v prvním a druhém čtvrtletí roku 2025.

Na základě těchto signálů se domnívám, že nejtěžší období pro dluhopisy je za námi a trh se postupně zotavuje a stabilizuje, ale toto oživení zatím není jasné ani skutečně udržitelné.

Jaký bude podle něj tlak na dluhopisový trh v roce 2025?

Podle našich údajů zůstává tlak na dodržení termínů splatnosti v roce 2025 relativně vysoký, podobně jako v roce 2024, a očekává se, že na vysoké úrovni bude pokračovat i v letech 2026–2027. V roce 2024 se mnoha podnikům podařilo prodloužit dobu splácení jistiny a úroků svých dluhopisů, čímž se tlak posunul do let 2025–2026. Toto číslo spolu s hodnotou dluhopisů s dřívější splatností vytváří v tomto období významný tlak na termíny splatnosti dluhopisů.

Trh s dluhopisy v současnosti čelí třem hlavním problémům.

Zaprvé je tu důvěra trhu. Díky politice regulačních orgánů a sankcím uvaleným na osoby zapojené do nedávných skandálů se důvěra investorů posílila.

Za druhé, je tu otázka kvality vydavatelů. Ve skutečnosti se vydavatelské organizace snaží zotavit, ale jejich schopnost překonávat potíže ještě není silná; stále se nacházejí pouze ve fázi „uzdravování“, aby si udržely svou existenci.

Za třetí, je tu otázka kvality informací poskytovaných trhu. Podle právních předpisů musí být před vydáním úvěrového ratingu hodnoceny pouze určité subjekty, což vede k nedostatku transparentnosti a objektivity v informacích poskytovaných trhu. Podíl subjektů, které na trhu vyžadují úvěrový rating, není ve srovnání se skutečným počtem subjektů, kterým byly ratingy vydány, vysoký.

Jak ovlivní nová regulace týkající se dluhopisů v novelizovaném zákoně o cenných papírech nabídku a poptávku na trhu s podnikovými dluhopisy v roce 2025?

Novelizovaný zákon o cenných papírech musí při svém zavedení zohlednit i časové zpoždění této politiky v ovlivňování trhu. Trendy nabídky a poptávky na trhu proto budou potřebovat více času, aby se jasněji definovaly. Nicméně mám od této nové politiky z mnoha hledisek také velká očekávání.

Zaprvé to zvyšuje faktor bezpečnosti pro investory prostřednictvím kolaterálních aktiv, ať už bankovních záruk nebo kolaterálních aktiv s úvěrovým ratingem. V souladu s mezinárodní praxí to zahrnuje transparentnost informací, která investorům umožňuje určit si vlastní toleranci k riziku.

Za druhé, kvalita investorů a emitentů se postupně zlepšuje. Celosvětově většina podniků s úvěrovým ratingem 4 nebo vyšším úspěšně vydává dluhopisy. Ve Vietnamu se však pozornost soustředila především na úrokové sazby, zatímco rizikové faktory byly do značné míry přehlíženy. Emitenti musí mít relativně vysokou úvěruschopnost, aby investoři mohli posoudit hodnotu dluhopisů, snížit riziko a mít k dispozici širší škálu možností.

Za třetí, vnímání zúčastněných institucí investory jako členů trhu přispěje ke zlepšení kvality trhu.

Na akciovém trhu mnoho analytiků vyjadřuje očekávání ohledně sektorů se silným růstovým potenciálem v roce 2025, včetně nemovitostí. Budou mít vyhlídky těchto sektorů pozitivní dominový efekt na trh s dluhopisy?

Trh s nemovitostmi vykazuje známky oživení, přičemž různé segmenty se postupně oteplují. S tlakem na vyplácení veřejných investičních fondů obnovují rozvoj i sektory podporující výstavbu nemovitostí a infrastruktury a postupně zvyšují svou potřebu mobilizace kapitálu. Očekávám, že ekonomické oživení bude mít dopad na odvětví nemovitostí a stavebnictví.

Mám zvláštní důvěru v podniky související s technologiemi. Přestože je podíl těchto podniků na trhu stále velmi malý, s ohledem na budoucnost, s tempem digitální transformace, s vyhlídkou na příchod předních globálních technologických korporací, jako je NVIDIA, do Vietnamu a s podpůrnou politikou, bude technologický sektor dále posílen. To povede k větší potřebě kapitálu pro podniky, aby se mohly zapojit do nových technologických odvětví.

S rozvojem ekonomiky se navíc pozitivně bude rozvíjet produkce a obchod související s exportem a odvětví, jako je výroba, import a export, přístavy a další sektory, budou muset vydávat dluhopisy, aby si zajistily financování.

Zdroj: https://baodautu.vn/nha-dau-tu-trai-phieu-can-them-menu-de-lua-chon-d238976.html