Investoři do dluhopisů potřebují více „menu“, ze kterého si mohou vybrat

Pan Phung Xuan Minh, předseda představenstva společnosti Saigon Ratings (první domácí nezávislé ratingové organizace s licencí od Ministerstva financí ), uvedl, že podniky vydávající dluhopisy musí mít relativně vysokou úvěrovou kvalitu, aby investoři mohli posoudit hodnotu dluhopisů a měli k dispozici širší „menu“ na výběr.

Pan Phung Xuan Minh, předseda představenstva společnosti Saigon Ratings (první domácí nezávislé ratingové organizace s licencí od Ministerstva financí), uvedl, že podniky vydávající dluhopisy musí mít relativně vysokou úvěrovou kvalitu, aby investoři mohli posoudit hodnotu dluhopisů a měli k dispozici širší „menu“ na výběr.

Pan Phung Xuan Minh, předseda představenstva společnosti Saigon Ratings

Jak vidíte vývoj na trhu s dluhopisy v roce 2024?

Při porovnání objemu emisí v roce 2024 s lety 2022–2023 je patrné, že se trh ve skutečnosti nezměnil. Objevily se však pozitivní signály, kdy emitující podniky měly tendenci věnovat větší pozornost a začít mobilizovat nové zdroje kapitálu k restrukturalizaci podniků, realizaci projektů na odstranění obtíží, splácení dluhů atd.

Dalším rozdílem oproti předchozím letům je, že počet podniků vydávajících dluhopisy na veřejném trhu se ve srovnání se soukromými emisemi poněkud zvýšil. Podniky navíc plánují pokračovat v hodnocení ratingů, aby se připravily na mobilizaci kapitálu v prvním a druhém čtvrtletí roku 2025.

S výše uvedenými znaky se domnívám, že nejtěžší období pro dluhopisy je pryč, trh se postupně zotavil a stabilizoval, ale ne jednoznačně, ne skutečně udržitelně.

Jaký si myslíte, že bude tlak na dluhopisový trh v roce 2025?

Podle našich údajů je tlak na splatnost v roce 2025 stále relativně vysoký, srovnatelný s rokem 2024, a nadále bude vysoký i v období 2026–2027. V roce 2024 se mnoha podnikům podařilo prodloužit dobu splácení jistiny a úroků z dluhopisů, čímž se tlak posunul na období 2025–2026. Toto číslo spolu s předchozí hodnotou splatnosti činí toto období vystavené nemalému tlaku na splatnost dluhopisů.

Trh s dluhopisy má dnes tři hlavní problémy.

Prvním je důvěra trhu. Prostřednictvím politik správcovské agentury přispívají k posílení důvěry investorů také sankce za řešení porušení předpisů v souvislosti s nedávnými skandály.

Druhým je kvalita emitenta. Emitenti se ve skutečnosti snaží zotavit, ale jejich schopnost překonávat potíže není skutečně silná a stále se nacházejí ve fázi „uzdravování“, aby si udrželi svou existenci.

Za třetí je to kvalita informací poskytovaných trhu. Podle zákona lze zveřejnit pouze několik subjektů, které musí být hodnoceny, což vede k tomu, že mnoho informací je nejasných a trhu nejsou poskytovány objektivně. Míra ratingů požadovaných na trhu není vysoká ve srovnání se skutečným počtem ratingů publikovaných na trhu.

Jak ovlivní nová regulace týkající se dluhopisů v novelizovaném zákoně o cenných papírech nabídku a poptávku na trhu s podnikovými dluhopisy v roce 2025?

Revidovaný zákon o cenných papírech musí po svém vstupu v platnost zohlednit i zpoždění zavedení této politiky na trh. Trendy nabídky a poptávky na trhu proto potřebují více času, aby se jasněji formovaly. Nicméně mám od této nové politiky také očekávání z mnoha hledisek.

Prvním je zvýšení bezpečnostního faktoru pro investory využitím kolaterálu, bankovních záruk nebo kolaterálu s ratingem. Podle mezinárodní praxe se jedná o otázku informační transparentnosti, spolu s níž si investoři mohou sami určit svou ochotu riskovat.

Za druhé, kvalita investorů a emitentů se postupně zlepšuje. Ve světě většina podniků s ratingem úrovně 4 nebo vyšším úspěšně vydává dluhopisy. Ve Vietnamu se doposud soupeření o úrokové sazby soustředilo hlavně na závodění, zatímco rizikový faktor byl přehlížen. Emitující podniky musí mít relativně vysokou úvěrovou kvalitu, aby investoři mohli posoudit hodnotu dluhopisů, snížit rizika a mít k dispozici mnoho „menu“ na výběr.

Za třetí je to povědomí investorů o tom, že zúčastněné organizace jsou členy trhu a budou spolupracovat na zlepšení kvality trhu.

Na akciovém trhu mnoho analytiků vyjádřilo svá očekávání ohledně odvětví s dobrým růstovým potenciálem v roce 2025, včetně nemovitostí. Projeví se vyhlídky těchto odvětví i na dluhopisovém trhu?

Trh s nemovitostmi vykazuje známky oživení a jeho segmenty se postupně oteplují. Pod tlakem vynakládání veřejných investic se opět rozvíjejí i sektory realitních služeb a výstavby infrastruktury, které postupně potřebují mobilizovat kapitál. Očekávám, že ekonomické oživení ovlivní i sektor nemovitostí a stavebnictví.

Mám zvláštní důvěru v podniky související s technologiemi. Přestože je míra emise akcií této skupiny podniků na trhu stále velmi nízká, s ohledem na budoucnost a s rychlostí digitální transformace a s vyhlídkou na to, že do Vietnamu přijdou přední technologické společnosti, jako je NVIDIA, a budou prosazovat zdejší politiku, bude technologický průmysl dále podporován. Spolu s tím je potřeba kapitálu, aby se podniky mohly zapojit do nových technologických odvětví.

Kromě toho, s rozvojem ekonomiky se pozitivně rozvíjí výroba a obchod související s exportem, zpracované zboží, dovoz a vývoz, námořní přístavy nebo jiné oblasti také potřebují vydávat dluhopisy k přípravě finančních prostředků.

Zdroj: https://baodautu.vn/nha-dau-tu-trai-phieu-can-them-menu-de-lua-chon-d238976.html