Veřejný dluh a vysokorychlostní železnice na severní ose

Očekává se, že ukazatele dluhu do konce roku 2024 budou v rámci stropu a bezpečnostního varovného prahu stanoveného Národním shromážděním . Pokud bude projekt vysokorychlostní železnice Sever-Jih realizován, veřejný dluh země, vládní dluh i zahraniční dluh budou nižší než povolená úroveň.

Projekt vysokorychlostní železnice Sever-Jih má celkovou předběžnou investici ve výši 1 713 594 miliard VND (přibližně 67,34 miliardy USD). Ilustrační foto: ChatGPT

Zahraniční dluh postupně klesá

Očekává se, že investiční politika pro projekt vysokorychlostní železnice Sever-Jih bude předložena Národnímu shromáždění na 8. zasedání, které začne 21. října ráno.

Přestože celková předběžná investice do tohoto superprojektu činí 1 713 594 miliard VND (asi 67,34 miliardy USD), někteří odborníci se domnívají, že se svým současným potenciálem se Vietnam vyhne riziku pádu do „dluhové pasti“, jako si některé země půjčují zahraniční kapitál.

Vzhledem k vládní zprávě o stavu veřejného dluhu, která byla nedávno zaslána delegátům Národního shromáždění, má toto hodnocení opodstatnění.

Podle cílů schválených ústřední vládou a Národním shromážděním nepřesahuje roční strop veřejného dluhu 60 % HDP, varovný práh je 55 % HDP. Strop vládního dluhu nepřesahuje 50 % HDP, varovný práh je 45 % HDP a strop zahraničního dluhu země nepřesahuje 50 % HDP, varovný práh je 45 % HDP.

Vláda očekává, že ukazatele dluhu se do konce roku 2024 budou pohybovat v rámci stropu a bezpečnostního prahu stanoveného Národním shromážděním. Konkrétně se poměr veřejného dluhu k HDP odhaduje na 36–37 %. Vládní dluh se pohybuje okolo 33–34 % HDP. Zahraniční dluh země k HDP je 32–33 %, přímá povinnost vlády splácet dluh je okolo 21–22 % příjmů státního rozpočtu. Zahraniční dluh země je okolo 8–9 % obratu exportu.

Zejména pokud jde o strukturu, vláda uvedla, že domácí dluh tvoří 76 % nesplaceného vládního dluhu, a to zejména ve formě státních dluhopisů.

Do 30. června 2024 dosáhne poměr držení státních dluhopisů pojišťovnami, vietnamskými systémy sociálního zabezpečení, investičními fondy a finančními společnostmi 62,5 % celkového nesplaceného dluhu, zbytek budou tvořit komerční banky, společnosti obchodující s cennými papíry, investiční fondy a další investoři.

Zahraniční dluh se odhaduje na 24 % vládního dluhu, hlavními věřiteli jsou bilaterální a multilaterální rozvojoví partneři, jako je Japonsko, Korea, Světová banka a Asijská rozvojová banka. Portfolio zahraničního dluhu tvoří převážně úvěry ODA, preferenční úvěry uzavřené s dlouhodobými splatnostmi a preferenčními úrokovými sazbami.

„Splácení dluhu vlády v roce 2024 bude plně provedeno dle závazků, v rámci rozpočtu schváleného příslušnými orgány,“ uvádí se ve vládní zprávě.

Vláda rovněž uznala určitá omezení, jako například vyšší náklady na zahraniční výpůjčky než průměrné náklady na domácí výpůjčky a potenciální rizika kolísání směnných kurzů mezi zahraničními a domácími měnami. Čerpání veřejného investičního kapitálu a zahraničního kapitálu bylo nízké, přičemž odhadované čerpání veřejného investičního kapitálu v zemi za prvních 9 měsíců dosáhlo 47,29 % plánu, z čehož čerpání zahraničního kapitálu dosáhlo 24,33 % plánu.

Podle vlády jsou výše uvedená omezení způsobena především subjektivními důvody, problémy související s veřejnými investicemi a nabídkovými řízeními nebyly důkladně vyřešeny, přičemž je nutné zajistit přísné dodržování vnitrostátních zákonů u úvěrových smluv.

Vládní prognóza pro rok 2025 je taková, že do konce roku bude veřejný dluh na úrovni 36–37 % HDP, vládní dluh na úrovni 34–35 %, zahraniční dluh na úrovni 33–34 % a závazek vlády ke splácení přímých dluhů v porovnání s rozpočtovými příjmy bude činit přibližně 24 %...

Očekává se, že celková poptávka vlády po půjčkách v roce 2025 dosáhne 815 238 miliard VND, což představuje nárůst o 20,6 % ve srovnání s vládním plánem půjček v roce 2024. Z toho půjčky z centrálního rozpočtu na pokrytí rozpočtového deficitu a splacení jistiny činí 804 242 miliard VND, což představuje nárůst o 21,9 % ve srovnání s odhadem z roku 2024; zbytek tvoří zahraniční půjčky na refinancování.

Očekává se, že přímý dluh vlády bude splácet přibližně 468 542 miliard VND, z čehož splátka jistiny činí přibližně 361 142 miliard VND a splátka úroků přibližně 107 400 miliard VND.

Zpráva rovněž nastiňuje řešení pro posílení správy veřejného dluhu, včetně pokračování v implementaci řešení pro urychlení vyplácení veřejného investičního kapitálu, a to flexibilním využíváním vhodných mechanismů, politik a nástrojů v souladu s právními předpisy k zajištění cíle mobilizace dostatečných domácích i zahraničních kapitálových zdrojů pro potřeby státního rozpočtu.

Dluhové závazky se při výstavbě železnic příliš nezvyšují.

S předběžnou celkovou investicí ve výši 1 713 594 miliard VND (přibližně 67,34 miliardy USD) je dopad projektu vysokorychlostní železnice Sever-Jih na veřejný dluh jistě velkou otázkou, na kterou je třeba uspokojivě odpovědět.

V návrhu dokumentu schvalujícím investiční politiku projektu vysokorychlostní železnice Sever-Jih (Projekt), který byl zaslán Národnímu shromáždění, vláda uvedla, že zpráva o předběžné studii proveditelnosti projektu z roku 2019 navrhuje formu investice v rámci metody partnerství veřejného a soukromého sektoru pro vozidla a zařízení; veřejné investice do infrastruktury, v kontextu ekonomického rozsahu dosahujícího 266 miliard USD, veřejný dluh rovnající se 56,1 % HDP.

Velikost ekonomiky však v roce 2023 dosáhne 430 miliard USD, veřejný dluh bude nízký, přibližně 37 % HDP. Očekává se, že do doby výstavby v roce 2027 dosáhne velikost ekonomiky 564 miliard USD, takže zdroje pro investice do Projektu již nebudou představovat zásadní překážku.

Vláda rovněž provedla předběžné posouzení dopadu Projektu na ukazatele bezpečnosti veřejného dluhu při realizaci investice Projektu, které ukázalo, že do roku 2030 budou všechna tři kritéria (veřejný dluh, vládní dluh a státní zahraniční dluh) nižší než povolená úroveň.

Konkrétně největší veřejný dluh je 44 % (přípustná úroveň je 60 %), největší vládní dluh je 43 % (přípustná úroveň je 50 %), největší zahraniční dluh je 45 % (přípustná úroveň je 50 %). Dvě kritéria týkající se povinnosti země splácet zahraniční dluh a rostoucího rozpočtového deficitu (průměrný rozpočtový deficit je 4,1 % HDP, cíl je 3 % HDP; cíl přímého splácení dluhu je přibližně 33–34 % HDP, cíl je 25 % HDP).

V období po roce 2030, s předpokládanými cíli růstu a bezpečnosti veřejného dluhu jako v období 2021–2025 (tempo růstu HDP cca 6–6,5 %; strop veřejného dluhu 60 % HDP; deficit státního rozpočtu 3 % HDP), se ukazuje, že Projekt splňuje cíl veřejného dluhu (cca 52–53 % HDP oproti předpokládanému stropu veřejného dluhu 60 % HDP).

Ukazatele vládního dluhu, zahraničního dluhu státu a rozpočtového deficitu se zvyšují (veřejný dluh činí cca 51–52 % HDP oproti předpokladu 50 % HDP, zahraniční dluh státu cca 53–54 % HDP oproti předpokladu 45 % HDP, průměrný rozpočtový deficit činí 4,1 % HDP oproti předpokladu 3 % HDP). Splácení dluhu se ve srovnání se scénářem bez investic do vysokorychlostní železnice příliš nezvyšuje (s investicemi cca 67–68 % HDP; bez investic cca 60–61 % HDP).

V návrhu se rovněž jasně uvádí, že výše uvedený scénář pro posouzení ukazatelů bezpečnosti veřejného dluhu nezohledňuje příspěvek Projektu k růstu HDP během období výstavby (podle výpočtů Ministerstva plánování a investic se jedná o přibližně 0,97 procentního bodu/rok ve srovnání s neinvestováním do Projektu).

Výše uvedený scénář nezohledňuje investiční náklady na vozidla a zařízení, za které bude Vietnamská železniční společnost zodpovědná, a to splácení dluhů, příjmy z využívání pozemků v oblastech vyvinutých v rámci systému veřejné dopravy (TOD) a komerční využívání (odhadované na 22 miliard USD). Tyto faktory podle vlády přispějí ke zlepšení všech makrofinančních ukazatelů.

Navrhování zvláštních mechanismů a politik týkajících se kapitálu

Zpráva o předběžné studii proveditelnosti projektu vysokorychlostní železnice sever-jih navrhla pro tento projekt řadu konkrétních mechanismů a politik.

Mezi mechanismy a politikami v pravomoci Národního shromáždění je prvním navrhovaným opatřením, které spočívá v tom, že během realizace projektu se předseda vlády rozhodne využít kapitálové zdroje ze státních dluhopisů, dluhopisů místních samospráv, kapitálu oficiální rozvojové pomoci (ODA) a preferenčních zahraničních úvěrů.

Druhou politikou je, aby byl Projektu přidělen dostatečný kapitál prostřednictvím mnoha střednědobých plánů veřejných investic v souladu s časem a postupem realizace Projektu. Premiér rozhodne o úpravě střednědobého a ročního plánu veřejných investic ústředního rozpočtu mezi ministerstva, ústřední agentury a obce s cílem přidělit kapitál na Projekt v případě, že nedojde ke změně celkového střednědobého a ročního kapitálu, jak rozhodlo Národní shromáždění.

Za třetí, v případě potřeby vláda předloží Národnímu shromáždění k rozhodnutí úpravu cílového rozpočtového deficitu a závazku vlády splácet přímé dluhy za účelem mobilizace kapitálu pro Projekt.

Zdroj: https://baodautu.vn/no-cong-va-duong-sat-toc-do-cao-tren-truc-bac---nam-d227712.html