Zlato se vyprodává, čímž se obrací všechna pravidla.

Zlato bylo vždy vnímáno jako „bezpečný přístav“ během politických bouří, ale konflikt na Blízkém východě vytváří vzácný paradox. Místo prudkého růstu drahý kov prudce klesá a převrací všechna tradiční tržní pravidla.

Od konce února 2026, kdy se konflikt vyostřoval, investoři předpovídali prudký růst ceny zlata, jak už to v historii bylo vidět. Odehrál se však zcela opačný scénář. Po obchodní seanci 19. května cena zlata nadále oslabovala a včera klesla na nová minima.

Šok z inflace a úrokových sazeb.

Důvodem tohoto prudkého poklesu není ztráta hodnoty zlata jako bezpečného přístavu, ale spíše inflace. Podle nově zveřejněných údajů dosáhla inflace v USA v dubnu 3,8 %, což je nejvyšší úroveň od května 2023.

Index cen výrobců (PPI) zaznamenal také nejprudší nárůst od začátku roku 2022, což odráží silný cenový tlak šířící se z cen energií.

Hlavním důvodem jsou ceny ropy – „noční můra“ každé ekonomiky . Konflikty na Blízkém východě vytlačily ceny ropy Brent nad 100 dolarů za barel, což způsobilo globální šok z cen vstupů. Rostoucí inflace donutila americký Federální rezervní systém (Fed) změnit svůj postoj.

Zlato se nachází v dilematu: je obětí inflace vyvolané válkou a zároveň ztrácí svou atraktivitu ve srovnání s dluhopisy, když úrokové sazby rostou. (Obrázek: Watcher.Guru)

Očekávání, že Fed v roce 2026 sníží úrokové sazby, nyní značně oslabila. Trh místo toho sází na možnost, že Fed úrokové sazby opět zvýší.

Tato vyhlídka znepokojuje každého investora. V důsledku toho posiluje americký dolar a zároveň rostou výnosy amerických státních dluhopisů.

Papírové zlato se vyprodává, zatímco skutečné zlato nadále přitahuje investice.

Úrokový mechanismus „zpřísňuje“ kontrolu nad zlatem. Protože zlato je neúročené aktivum, držení drahého kovu se stává méně atraktivním, když rostou bankovní úrokové sazby a výnosy dluhopisů.

Institucionální investoři se masivně stahují ze zlatých ETF. Konkrétně podle údajů Světové rady pro zlato (WGC) došlo v prvním čtvrtletí roku 2026 k odlivu 16 tun zlatých ETF v Severní Americe, čímž se ukončila devítiměsíční série po sobě jdoucích kapitálových injekcí.

Ještě pozoruhodnější je, že jen v březnu 2026 došlo k celosvětovému čistému odlivu kapitálu ve výši přibližně 12 miliard dolarů – což je historicky nejvyšší odliv kapitálu ze zlatých ETF.

Nástroj FedWatch od CME Group ukazuje 39% pravděpodobnost, že Fed v prosinci zvýší úrokové sazby.

Příběh se však stává ještě dramatičtějším, když se podíváme na rozdíl mezi „papírovým zlatem“ (futures kontrakty, ETF na burze Comex) a „skutečným zlatem“ (zlaté slitky, zlaté prsteny).

Zatímco institucionální investoři na burze Comex vyhazovali „papírové zlato“, jednotlivci a drobní investoři v Asii nadále tiše nakupovali fyzické zlato. Podle Světové rady pro zlato (WGC) dosáhla celosvětová poptávka po zlatých slitcích a mincích v prvním čtvrtletí roku 2026 474 tun – druhá nejvyšší úroveň v historii, přičemž v čele byly Čína a Indie.

To odráží pokračující silnou poptávku po fyzickém zlatě ze strany jednotlivců a drobných investorů za nízké ceny, což je v ostrém kontrastu s výprodeji na derivátovém trhu.

Tento kontrast naznačuje, že tlak je v současné době primárně na trhu s „papírovým zlatem“, kde se derivátová aktiva prodávají za účelem pokrytí výzev k úhradě dodatečné úhrady, spíše než v poptávce po držení fyzického zlata.

Co čeká drahé kovy v budoucnu?

Při pohledu z historie zaznamenalo zlato podobné prudké poklesy v letech 1974-1976 a 2008. Koncem roku 1974 zlato ztratilo až 41 % své hodnoty, protože americká ekonomika čelila stagflaci.

V následujících dvou letech však cena zlata prudce vzrostla o více než 340 %. Podobný příběh se odehrál i po krizi v roce 2008.

Velké banky jako JPMorgan a Goldman Sachs si zachovávají dlouhodobý optimistický výhled a předpovídají ceny na konci roku na 6 300, respektive 5 400 dolarů za unci.

Důvod spočívá v tlaku amerického rozpočtového deficitu. S deficitem až 1,9 bilionu dolarů ročně nemůže Fed dlouhodobě udržovat nadměrně vysoké úrokové sazby donekonečna, protože by to udusilo ekonomiku a způsobilo by explozi nákladů na splácení státního dluhu.

V současné době jsou globální centrální banky v čele s Čínou a Indií stále čistými nákupci zlata, aby snížily svou závislost na americkém dolaru.

Přestože Indie zvýšila dovozní cla na zlato, aby omezila dovoz, poptávka po tomto drahém kovu v zemi zůstává vysoká. Tento krok ukazuje, že atraktivita zlata pro reálnou ekonomiku je i nadále velmi silná.

V krátkodobém horizontu může zlato čelit dalšímu tlaku, protože inflace bude nadále rostoucí. Pokud však nastane scénář „stagflace“, což znamená, že vysoká inflace bude doprovázena zpomalujícím se růstem, Fed nebude moci dále zvyšovat úrokové sazby. Tehdy zlato jako ochrana proti inflaci opět zazáří.

Současný výprodej může být jednoduše prudkou korekcí na finančních trzích. Historie ukazuje, že zlato se často dostává pod tlak, když úrokové sazby rostou, ale také se opakovaně silně zotavuje po obdobích zpřísňování měnové politiky.

Podle The Hindu Business Line, The Trading Economics

Ceny zlata dnes, 21. května 2026: Prudce rostou, domácí ceny zlata opět letí vysoko . Globální ceny zlata dnes, 21. května 2026, prudce vzrostly po předchozím hlubokém poklesu. Na domácím trhu se zlato SJC a zlaté prsteny pravděpodobně zotaví poté, co dosáhly nejnižších úrovní za poslední měsíce.

Zdroj: https://vietnamnet.vn/vang-bi-ban-thao-kich-ban-dao-lon-moi-quy-tac-2517794.html