Bag rentekapløbet
I de sidste dage af maj blev renten igen i fokus. Mange kommercielle banker opretholdt relativt stabile indlånsniveauer baseret på deres offentliggjorte renter. Men uden for markedet syntes kapløbet om at tiltrække indlån aldrig helt at aftage.
Det er ikke ualmindeligt at finde renter på 8-9% om året, der tilbydes for store indlån eller langfristede indlån. Nogle banker tilbyder endda yderligere renter, hvis kunderne indbetaler direkte ved skranken eller gennem særlige kampagneprogrammer. I mellemtiden forbliver udlånsrenterne høje, hvilket fortsat lægger pres på kapitalomkostningerne for mange virksomheder og individuelle låntagere.
Denne udvikling rejser spørgsmålet: Hvorfor er renten endnu ikke faldet markant, på trods af en række afgørende foranstaltninger fra Vietnams statsbank?
Problemet handler nu ikke længere blot om at "sænke renten". Vigtigere er det, at den stadig vanskeligere opgave, centralbanken står over for, er at understøtte økonomisk vækst, kontrollere inflation, opretholde valutakursstabilitet og sikre likviditetssikkerhed for hele banksystemet. I denne sammenhæng er det måske allerede en betydelig præstation for centralbanken at forhindre, at det monetære marked falder ned i et nyt "rentekapløb".
Den nylige stigning i indlånsrenterne hos nogle banker kan simpelthen forstås som en konkurrence om markedsandele. Den dybere virkelighed ligger dog i det eksisterende kapitalpres i banksystemet.
I de første par måneder af 2026 fortsatte kreditvæksten med at stige kraftigt for at nå målet om at øge den økonomiske vækst. Tempoet i kapitalmobiliseringen aftog dog betydeligt. Data fra 27 kommercielle banker viser, at kreditten steg med omkring 3,6 % i første kvartal, mens indlånene kun steg med 0,6 %; selv 12 banker registrerede et fald i indlånsbeholdninger.
Det betyder, at økonomien har brug for mere kapital, end banksystemet kan rejse. Når kreditten vokser hurtigere end indlånene, stiger likviditetspresset uundgåeligt. Derfor er mange banker tvunget til at hæve renten på indlån for at bevare midlerne.
Lektor Dr. Dinh Trong Thinh, en økonomisk ekspert, mener, at der i betragtning af den høje globale inflation ikke er så meget plads til yderligere rentenedsættelser som i tidligere perioder. Hvis indlånsrenterne sænkes for meget, mens efterspørgslen efter kapital forbliver stærk, kan folk flytte deres midler til andre investeringskanaler i stedet for at indsætte dem i banker, hvilket skaber yderligere likviditetspres på systemet.
Det er værd at bemærke, at dette pres ikke udelukkende stammer indefra banksystemet, men også er stærkt påvirket af det globale økonomiske miljø.
Globalt set er renterne fortsat høje, da store centralbanker som den amerikanske centralbank (Fed) og Den Europæiske Centralbank (ECB) ikke har travlt med at lempe pengepolitikken. Den amerikanske dollar er igen blevet styrket midt i eskalerende geopolitiske spændinger og stigende globale oliepriser, hvilket har øget presset på valutakurser og importinflation i mange vækstøkonomier, herunder Vietnam.
I denne sammenhæng er der ikke længere så stor plads til en kraftig reduktion af VND-renterne som i tidligere perioder. Hvis VND-renterne falder for meget, vil renteforskellen mellem VND og USD indsnævres, hvilket potentielt vil lægge pres på valutakursen, kapitalstrømme og følelsen af at holde udenlandsk valuta.
Med andre ord er styringen af pengepolitikken på nuværende tidspunkt ikke længere et ensidigt problem med at understøtte vækst, men et problem med flere formål og mange begrænsninger.
Stabilitet er blevet en prioritet.
Det er bemærkelsesværdigt, at Vietnams statsbank i den nuværende vanskelige situation ikke vælger en "opstramnings-" eller "løsnelses"-tilgang, men forfølger en mere fleksibel forvaltningsstrategi for at opretholde stabiliteten på det monetære marked.
På mindre end to måneder er en række politiske tiltag blevet implementeret løbende. Fra mødet med kommercielle banker den 9. april for at forene politikken om rentenedsættelser, til officielle dokumenter, der anmoder om tematiske inspektioner og streng håndtering af situationen med ulovligt stigende indlånsrenter, viser dette, at Vietnams statsbank sigter mod at genetablere markedsdisciplin midt i risikoen for rente-"gennembrud" hos nogle kreditinstitutter.
Det er dog mere bemærkelsesværdigt, at tilsynsmyndigheden ikke udelukkende baserede sig på administrative foranstaltninger. Udover markedstilpasninger understøttede Vietnams statsbank proaktivt likviditeten i banksystemet gennem en række tekniske værktøjer. En stor mængde kapital blev tilført gennem det åbne marked med længere løbetider end før. Valutaswaps blev også implementeret for at supplere VND-likviditeten for kreditinstitutter.
Ifølge hr. Pham Chi Quang, direktør for den pengepolitiske afdeling i Vietnams statsbank, er det afgørende for virksomhedernes og hele økonomiens konkurrenceevne at reducere renterne på udlån. Derfor har Vietnams statsbank fra 2023 til i dag opretholdt lave styringsrenter for at lette adgangen til billig kapital fra statsbanken for kreditinstitutter til at støtte økonomien.
Nylige likviditetsstyringsforanstaltninger har også bidraget til at køle interbankrenterne ned og dermed reduceret presset fra inputkapitalomkostninger for det kommercielle banksystem.
Især cirkulære nr. 08/2026/TT-NHNN fra Vietnams statsbank, der ændrer og supplerer punkt a, klausul 4, artikel 20 i cirkulære nr. 22/2019/TT-NHNN, der fastsætter grænser og sikkerhedsforhold i bankers og filialers drift af udenlandske banker, anses for at være en bemærkelsesværdig teknisk justering. At tillade banker at inkludere 20 % af statskassens tidsindskud i den samlede indlånskomponent ved beregning af lån-til-indlånsforholdet (LDR) anses for at være et ret fleksibelt træk til at "løsne ventilen" på likviditeten.
Ifølge en vurdering fra SSI Research vil gruppen af statsejede kommercielle banker drage større fordel af at besidde størstedelen af statskassens indskud. Samtidig mener eksperter fra MB Securities Joint Stock Company (MBS), at de nye regler vil hjælpe statsejede banker med at øge deres udlånskapacitet betydeligt og reducere likviditetspresset på kort sigt.
Selvom den systemiske effekt ikke er særlig stor, er denne politik betydelig for statsejede kommercielle banker, som er under pres fra LDR'er, der nærmer sig deres loft. Endnu vigtigere er det, at den hjælper med at reducere presset for at hæve indlånsrenterne for at tiltrække kapital for enhver pris.
Det kan ses, at Vietnams statsbank forsøger at opretholde rentestabilitet ikke kun gennem administrative påbud, men også ved at forbedre likviditetsforholdene for banksystemet. Dette er en mere fleksibel tilgang sammenlignet med
Blot at opfordre til lavere renter, mens det faktiske kapitalpres fortsat er meget højt.
Løsning af kapitalstrukturproblemet
Fra et markedsperspektiv er det dog fortsat en vanskelig opgave at reducere renten betydeligt på kort sigt. En af hovedårsagerne er den politiske forsinkelse. Mange nuværende lån finansieres af tidligere rejst kapital til høje omkostninger, hvilket gør det vanskeligt for banker at reducere udlånsrenterne øjeblikkeligt.
Derudover er kreditrisiko også en faktor, der gør det vanskeligt for kapitalomkostninger at falde betydeligt. Da mange virksomheder stadig ikke er fuldt genoprettet, er bankerne tvunget til at opretholde renter, der er tilstrækkelige til at dække risici og sikre driftssikkerhed.
Ifølge Vietnam Banking Association viser udlånsrenterne fortsat en klar divergens. De "store 4" banker opretholder præferenceudlånsrenter på omkring 5,4-7% om året, mens mange aktieselskabsbanker stadig anvender almindelige renter på 10-15% om året for visse kundegrupper. Dette afspejler en betydelig forskel i kapitalomkostninger og likviditetspres mellem disse grupper af banker.
Det større problem ligger imidlertid i økonomiens kapitalstruktur. Ifølge hr. Nguyen Le Nam, vicedirektør for afdelingen for pengepolitik i Vietnams statsbank, har en stærk kreditvækst i de seneste år bidraget væsentligt til den økonomiske vækst. Alene i 2025 steg kreditten i hele systemet med over 19 %, det højeste niveau i mange år, hvilket bidrog til en BNP-vækst på over 8 %, mens inflationen forblev under kontrol.
Hr. Nam bemærkede dog også, at kreditvæksten i øjeblikket er betydeligt højere end kapitalmobiliseringstakten, hvilket fører til øget pres på likviditet og renter. Det er værd at bemærke, at Vietnams kredit-til-BNP-forhold har oversteget 144 %, hvilket er blandt de højeste i lavere middelindkomstlande, hvilket indikerer, at økonomien fortsat er stærkt afhængig af bankkredit.
Dette er et problem, der skal overvejes på lang sigt, fordi mens bankernes mobiliserede kapital primært er kortsigtet, er økonomiens kapitalbehov primært mellem- og langsigtet. Hvis vi fortsat er for afhængige af bankkredit, vil presset på renter og likviditet fortsætte.
I en situation med et stadigt mere begrænset råderum i pengepolitikken bliver behovet for koordinering mellem penge- og finanspolitikken vigtigere end nogensinde.
Hr. Nguyen Le Nam understregede, at finanspolitikken skal implementeres i en fokuseret ekspansiv retning, hvor udbetalingen af offentlige investeringer skal fremskyndes for at skabe en dominoeffekt og føre an i andre vækstfaktorer i økonomien. I mellemtiden forvaltes pengepolitikken fortsat fleksibelt, hvor makroøkonomisk stabilitet prioriteres, inflationen kontrolleres og væksten understøttes under passende betingelser.
Derudover mener mange eksperter, at en robust udvikling af kapitalmarkedet vil være en fundamental løsning til at reducere presset på banksystemet. En opgradering af aktiemarkedet, fremme af et mere gennemsigtigt marked for virksomhedsobligationer og etablering af internationale finanscentre i Ho Chi Minh City og Da Nang forventes at åbne yderligere kanaler for mellemlang og langsigtet kapitalstrøm ind i økonomien.
Det er tydeligt, at det nuværende renteproblem ikke kun er et problem for banksektoren. Bag presset på renten ligger et større problem vedrørende kapitalstruktur, effektiviteten af ressourceallokering og evnen til at koordinere politikker i forbindelse med en økonomi, der går ind i en ny vækstfase.
I betragtning af det stadig mere begrænsede råderum er State Bank of Vietnams største mål lige nu sandsynligvis ikke at sænke renten for enhver pris, men snarere at opretholde makroøkonomisk stabilitet, opretholde markedets tillid og skabe et fundament for mere bæredygtig langsigtet vækst.
Kilde: https://baotintuc.vn/tai-chinh-ngan-hang/giu-mat-bang-lai-suat-giua-vong-xoay-ap-luc-20260526185405867.htm
![[Video] Solnedgang ved Lap An-lagunen – Hvor solen går ned over fiskenetene](https://vphoto.vietnam.vn/thumb/1200x675/vietnam/resource/IMAGE/2026/05/31/1780192137701_beach-landscape-sea-water-nature-grass-745871-pxhere-com.jpeg)
Kommentar (0)