Russisk økonomi er bekymret over en stærk rubel.

Det forventede fald i rublens værdi til 100 rubler til 1 USD ved årets udgang udeblev. En stærk rubel er et symbol på økonomisk succes, men på den anden side er den blevet et problem for Rusland.

Báo Tin Tức•06/12/2025

Billedtekst

Rublen i form af pengesedler og mønter. Foto: THX/VNA

Minister for økonomisk udvikling, Maxim Reshetnikov, udtalte på VTB's investeringsforum "Russia Calling!", at den stærke rubel er blevet en af de udfordringer, som den russiske økonomi står over for. Ifølge ham skyldes den stærke rubel en høj handelsbalance, hvor eksporten genererer yderligere 120 milliarder dollars årligt. Desuden forventes eksportmængderne i den nærmeste fremtid at stige med yderligere 50-70 milliarder dollars årligt takket være store eksportorienterede projekter. "Dette er en meget betydelig udfordring," sagde Reshetnikov.

Ministeren for økonomisk udvikling anerkendte, at rublen er blevet styrket betydeligt mere end forventet for 1,2 år siden, hvilket har tvunget en revision af prognoserne. I begyndelsen af året forudsagde den russiske centralbanks makroøkonomiske undersøgelse en gennemsnitlig USD/rubel-valutakurs på 104,7 rubler/USD for 2025, men midt på året var det gennemsnitlige estimat ændret til 87-90 rubler/USD. Ifølge den seneste undersøgelse forventes den gennemsnitlige valutakurs at ligge omkring 85 rubler/USD, sagde analytiker Nikolai Dudchenko hos FG Finam.

Eksperter mener, at den russiske centralbanks stramning af pengepolitikken og ændringer i betalingsstrukturen for import og eksport er blandt hovedårsagerne. Dudchenko bemærkede, at selvom rublens andel af eksporten kun var omkring 44 % i begyndelsen af året, var dette tal ved udgangen af tredje kvartal steget til næsten 60 %. I importen ændrede rublens andel sig ikke væsentligt, men steg stadig fra 51 % til 55 %, og derfor faldt efterspørgslen efter udenlandsk valuta.

Du vil måske også synes om

Den russiske økonomi oplever en række røde flag; har Moskva mærket sanktionernes pressede kraft?(Dan Tri Avis) - Den russiske økonomi oplevede engang imponerende vækst trods sanktioner, men for nylig viser den tydelige tegn på svækkelse. Afslører Moskvas økonomiske vækstmodel gradvist sine begrænsninger?

"For det første er der fortsat et overskud på udenrigshandelen. Ifølge Ruslands centralbank nåede handelsbalancen for perioden januar til september 2025 cirka 89 milliarder dollars, hvilket er lavere end sidste år, men stadig et stort overskud. For det andet er importen strukturelt lavere end niveauet før sanktionerne; væksten er begrænset af logistiske politikker, sanktioner og importsubstitution. For det tredje er der fortsat restriktioner på kapitaludstrømning og tilbagebetaling af udenlandsk gæld; udenlandsgælden er faldet med mere end halvdelen på tre år, hvilket reducerer efterspørgslen efter udenlandsk valuta fra virksomheder," forklarer Vladimir Chernov, analytiker hos Freedom Finance Global.

"Hvem står over for problemer med den stærke rubel? For det første skader den landets vigtigste finansielle instrument – budgettet. Budgetunderskuddet stiger i år, delvist på grund af rublens valutakurs. En stærk rubel er ikke en gave til budgettet. Olie- og gasindtægter beregnes i udenlandsk valuta, mens Finansministeriet bruger i rubler. Derfor reducerer en stærkere rubel valutakursen for eksportafgifter og andre skatter. Desuden skrumper det finanspolitiske råderum i lyset af en stadig positiv betalingsbalance, mens den økonomiske vækst aftager til 0,5-1 %," sagde Chernov.

For det andet påvirker den stærke rubel eksportører. "Dette er et direkte slag mod eksportørernes rublindtægter og profitmarginer, især i kapitalintensive projekter med lange tilbagebetalingsperioder." For eksempel forventes Amur Mining and Chemical Complex og Udakan Copper-projektet, der oprindeligt blev beregnet til en svagere valutakurs, nu at generere yderligere 50-70 milliarder dollars i årlig eksport med et nuværende handelsoverskud på omkring 120 milliarder dollars. Ved denne valutakurs er rublindtægterne fra nogle projekter utilstrækkelige til at dække gæld, og det er meget vanskeligt at genstarte modellen til den nye valutakurs, forklarede eksperten.

"En stærk rubel kan føre til kollaps i nogle sektorer af økonomien, og de første sektorer, der oplever problemer, er virksomheder, der eksporterer råvarer," sagde Dudchenko.

Han tilføjede, at skovbrug og tømmerhugst ville gå i nul, hvis USD/rubel-kursen var omkring 63 rubler/USD, transport 61 rubler/USD, minedrift 54 rubler/USD og råolie og gas 46 rubler/USD. Dette er estimater af de russiske økonomiske sektorers følsomhed over for en styrkelse af rublen, som leveret af Center for Macroeconomic Analysis and Short-Term Forecasting for 2022.

Der er selvfølgelig stadig modtagere, men de er et mindretal, nemlig importører af udstyr og forbrugsvarer, samt familier, hvis indkomst er i rubler og som bruger i udenlandsk valuta, sammen med nogle forarbejdningsvirksomheder med fokus på hjemmemarkedet, som modtager billigere importerede råvarer eller komponenter, men kun hvis de har en forsyning, sagde Chernov.

I teorien kunne myndighederne for at modvirke dette bidrage til at svække rublen ved at sænke renten i Ruslands centralbank hurtigere, lempe kontrollen med kapitaludstrømning, løsne valutakontrollen eller fjerne restriktioner på udbytteudbetalinger og reducere salg af udenlandsk valuta i henhold til finanspolitiske regler.

Dette ville dog underminere den finansielle stabilitet, sagde Chernov. Desuden har myndighederne begrænset manøvrerum, da den russiske centralbank ikke har et mål om at følge rublens valutakurs.

Du vil måske også synes om

IMF vurderer, at den russiske økonomi har mistet sin førende position i det post-sovjetiske rum; hvad siger Moskva til dette?Ifølge den seneste rangliste fra Den Internationale Valutafond (IMF) rangerer Rusland som nummer 71 blandt lande og territorier målt på bruttonationalprodukt (BNP) pr. indbygger med 14.260 dollars pr. person.

Ifølge vurderinger kan en sænkning af den ledende rentesats til et gennemsnit på 7,5-8,4 % over de næste to år føre til en gradvis svækkelse af rublen. En kraftig rentenedsættelse er dog forhastet, da deflationen endnu ikke er begyndt. Finansministeriets reduktion i valutasalg kan af markedet fortolkes som et signal om kapitaltilstrømning til udenlandsk valuta, hvilket kan forårsage en stigning i valutakursen. Derfor foretrækker den nuværende regering at "tilpasse sig en stærk rubel" snarere end at svække den.

Hr. Reshetnikov forventer, at rublen vil svækkes naturligt på grund af faldende eksport, da eksportvarer og projekter med lave profitmarginer uundgåeligt vil begynde at forlade markedet.

"For 2026 forventes USD og rubelkursen at ligge omkring 94-95 rubler til 1 USD. For euroen betyder det, baseret på det nuværende interval for euro-USD-parret, at den vil svinge inden for et interval på cirka 105-115 rubler/euro i 2026, hvor rublen vil svækkes moderat," mener Chernov.

I mellemtiden konkluderede hr. Dudchenko: "Vi forventer, at USD og rubelkursen vil stige til 93-95 rubler/USD inden 2026, at euroen og rublen vil stige til 102-103 rubler/euro, og at yuanen og rublen vil ligge på omkring 12,5-13 rubler/yuan."

Kilde: https://baotintuc.vn/kinh-te/kinh-te-nga-lo-ngai-truc-dong-ruble-manh-20251206215137020.htm