Dette giver både en mulighed for at åbne nye og potentielt lukrative markeder og en vigtig test for at sikre sikkerheden, gennemsigtigheden og den bæredygtige udvikling af den digitale økonomi .
Vær forsigtig for at undgå komplikationer.
Regeringsresolution 05/2025/NQ-CP om pilotprojekter inden for kryptoaktiver har åbnet op for et "kontrolleret spillefelt" og lover at omforme kapitalmarkedet, der længe har opereret i en "gråzone" med titusindvis af deltagere.
Dette skridt forventes at tiltrække udenlandske investeringer og fremme teknologisk innovation, men det medfører også adskillige udfordringer med hensyn til juridiske rammer, menneskelige ressourcer og markedsmodenhed.
For at afklare mulighederne og udfordringerne interviewede en reporter fra avisen Dan Tri hr. Phan Duc Trung – formand for Vietnam Blockchain and Digital Asset Association.
Hr. formand, et af de mest bemærkelsesværdige punkter i beslutningen er definitionen af kryptoaktiver som dem, der er udstedt baseret på reelle aktiver, men eksklusive værdipapirer eller fiatvaluta. Så i forbindelse med digitalisering, hvilke juridiske og tekniske udfordringer vil der være i forbindelse med at identificere og værdiansætte disse typer aktiver?
- Dette er et meget vigtigt spørgsmål. Når man ser på verden , tager førende lande ofte en anden vej. De starter normalt med at tokenisere de to mest almindelige typer aktiver: fiatvaluta og aktier.
Kryptovaluta har skabt et massivt marked for stablecoins. Kryptobaserede aktier blev også hurtigt adopteret af store børser med ticker-aktier som Intel og Nvidia. De bevægede sig derefter videre til real-world aktiver (RWA'er), såsom fast ejendom.
Vietnam har valgt en anden vej: at forbyde disse to typer aktiver fra starten. Her vil jeg afstå fra at kommentere politikken og fokusere på at analysere den nuværende situation. Vores bagudgående tendens har sine egne årsager.
Hr. Phan Duc Trung, formand for Vietnam Blockchain and Digital Assets Association, taler med en reporter (Foto: TN).
Det internationale marked for kryptovaluta (stablecoins) er meget modent og har endda sine egne reguleringer i Hong Kong (Kina) og USA. Kryptoaktiemarkedet kæmpede dog engang, da lovgivere anvendte værdipapirlovgivningen direkte, hvilket skabte en "tvæægget sværd"-situation, der næsten dræbte det.
Derfor kan Vietnams tidlige beslutning om at filtrere stablecoins og kryptoaktier fra ses som en forsigtig tilgang for at undgå de komplikationer, der er opstået andre steder i verden.
Vi fokuserer på risikovægtede aktiver (RWA). Det store spørgsmål er dog stadig: Skal vi også filtrere ejendomme fra? Dette afhænger af projekternes gennemsigtighed og modenheden af det indenlandske regnskabssystem.
Vores regnskabssystem er endnu ikke fuldt ud i overensstemmelse med internationale regnskabsstandarder (IFRS). Når vi når denne standard, vil kontroverserne omkring indregning af "kundeforskud" eller "forpligtelser" ophøre, og markedet vil virkelig blive gennemsigtigt.
Derfor er den største udfordring at opbygge et tilstrækkeligt pålideligt system til at identificere og værdiansætte reelle aktiver, der kan tjene som grundlag for kryptografi, især når de underliggende regnskabs- og juridiske systemer stadig er under perfektionering.
Resolutionen anvender en "kontrolleret eksperimentering"-tilgang (sandkasse) og beskytter deltagerne. Hvordan vurderer du denne tilgang sammenlignet med international praksis, især med hensyn til håndhævelse?
- I teorien er alle standarder i ethvert land korrekte og standardiserede. Problemet ligger ikke i teksten, men i dens implementering. Kernespørgsmålet er: Vil de pilotlicenserede børser være i stand til at overleve?
En politik kan være meget streng og sikker på papiret, men hvis den skaber et alt for barskt driftsmiljø og uforholdsmæssigt høje complianceomkostninger, vil de virksomheder, der deltager i pilotprogrammet, være de første til at "blive trætte".
De er mellemhandlere, der både skal overholde politikker og tiltrække brugere. Hvis reglerne er for strenge, vil brugerne ikke deltage, og platformene vil ikke have indtægterne til at overleve.
Derfor vil effektiviteten af en sandkasse blive målt ud fra disse banebrydende enheders vitalitet. Kan de finde balancen mellem overholdelse af regler og skabe et overbevisende produkt? Det er det sande mål for en sandkasses succes, ikke kun de skrevne regler.
Samtidig udvikles lovgivningen og sikres konkurrence.
Så hvad er efter din mening de største udfordringer, som Vietnam vil stå over for under implementeringen af dette pilotprogram?
Jeg ser tre store udfordringer.
Du vil måske også synes om
For det første er der spørgsmålet om menneskelige ressourcer. Når loven er vedtaget, står vi over for den realitet, at markedet fungerer spontant med titusindvis af mennesker. Markedets modenhed til at følge med loven er et stort spørgsmålstegn.
Der er mangel på højkvalificerede menneskelige ressourcer på alle niveauer: fra offentlige myndigheder, der har brug for kyndigt personale til at drive og føre tilsyn; til tjenesteudbydere (platforme), der har brug for eksperter til at sikre overholdelse; og også inden for uddannelse og bevidstgørelse blandt markedsdeltagerne.
Selv koordinering med retshåndhævende myndigheder for at håndtere millionsvindelsager, som betragtes som "små" på dette marked, har afsløret et overvældende behov for arbejdskraft. Dette er en betydelig udfordring.
For det andet er der spørgsmålet om international konkurrenceevne. Målet med at udstede risikovægtede aktiver er at tiltrække kapital fra udenlandske investorer.
Det betyder, at vi går ind i en global konkurrence. Spørgsmålet er: Vil vietnamesiske aktiver (såsom ejendomme, energiprojekter osv.) være attraktive nok med hensyn til kvalitet og rentabilitet sammenlignet med produkter fra andre lande, når de bliver tokeniseret?
Desuden, selvom produktet er godt, er vores "spillefelt" så stort nok og likvidt nok til at fastholde dem? Likviditet er en afgørende faktor på kryptovalutamarkedet.
For det tredje er der behovet for, at det indenlandske marked modnes. Se på aktiemarkedet, som blev etableret i 2000'erne og stadig betragtes som ungt, venter på en opgradering og diskuterer stadig regnskabsstandarder.
I mellemtiden er det globale kryptovalutamarked allerede i sin spæde start, og vi ønsker at skabe lige vilkår for at tiltrække international kapital. Dette er i sandhed en dobbelt udfordring.
Udover disse udfordringer, hvad er så de største muligheder og potentialer, som denne juridiske ramme bringer den vietnamesiske økonomi?
- Mulighederne er enorme, men der er behov for en langsigtet vision. Det er ligesom at starte i første klasse; man kan ikke vide med det samme, hvem der bliver lederen, men det vil helt sikkert skabe en veluddannet generation.
Satoshi-statuen blev bragt til Vietnam af Blockchain and Digital Assets Association som en anerkendelse af de ekstraordinære bidrag fra Bitcoins "fader" til den globale finansielle teknologiindustri (Foto: Trung Nam).
Mit største håb er, at vi kan forkorte læringskurven. Hvis verden tager 10 år at modnes, oplever mange fiaskoer og betaler en høj pris, så skal Vietnam finde en måde at gennemføre den vej på bare 2-3 år. Dette er fuldt ud muligt, hvis vi har en tilstrækkelig god tilgang og lærer af andres fejl.
Den anden mulighed er at formalisere en ny kanal til mobilisering af kapital til økonomien. At give udenlandske investorer mulighed for at købe risikovægtede aktiver i Vietnam er et forsøg på at tiltrække udenlandsk kapitaltilstrømning og fremme indenlandske projekter.
Hvis det lykkes, vil vi ikke kun drage økonomisk fordel, men også af betydeligt lavere kapitaludstedelsesomkostninger sammenlignet med traditionelle kanaler, og vigtigst af alt, af teknologisk innovation og forbedrede finansielle modeller.
I sidste ende er dette pilotprogram en mulighed for at udvikle en omfattende juridisk ramme. De fem deltagende børser driver ikke kun forretning, men de er også banebrydende enheder, der giver regeringen mulighed for at indsamle data, observere og i sidste ende udarbejde en lov, der virkelig passer til Vietnams virkelighed.
Dette adskiller sig væsentligt fra international praksis.
Resolutionen kræver en minimumskapital på 10.000 milliarder VND og cybersikkerhedsstandarder på niveau 4. Dette er et meget højt krav. Hvad er dine tanker om denne regulering?
- Dette er en væsentlig forskel fra international praksis. I andre lande lægger de ikke så stor vægt på registreret kapital.
I stedet fokuserer de på andre kriterier såsom teknologi, driftsprocesser, teamerfaring, professionelle kvalifikationer (f.eks. den internationale ACAMS-certificering til bekæmpelse af hvidvaskning af penge) og især professionelle ansvarsforsikringspakker til en værdi af hundredvis af millioner USD.
I vietnamesisk kontekst kan kravet om stor kapital dog forstås som en måde at sikre, at de deltagende virksomheder har en virkelig stærk finansiel kapacitet. Denne kapital kan bruges til at "dække forsikringsomkostninger" og sikre, at de i tilfælde af en hændelse er i stand til at kompensere kunderne.
Hvad angår sikkerhedsniveau 4, er det en seriøs standard. Men vi skal forstå, at sikkerhed på dette marked ikke kun handler om det tekniske niveau. Store angreb rundt om i verden, som Bybit-angrebet, skyldtes ikke sårbarheder i Web3-teknologi, men snarere mangler i menneskelige driftsprocesser.
Selvtilfredshed kan føre til angreb selv på niveau 5-systemer. Derfor er det, udover teknologiske investeringer, afgørende faktorer at opbygge en robust driftsproces og ansætte professionelt personale.
Du vil måske også synes om
Reglerne vedrørende organiseringen af markedet for handel med kryptovaluta er i øjeblikket genstand for megen diskussion og bekymring (artikel 7, punkt 2). Ifølge disse regler skal brugerne overføre aktiver fra udenlandske børser til indenlandske børser inden for 6 måneder efter, at systemet officielt er blevet operationelt. Hvad er din mening om dette?
- Hvis nogen læser denne resolution og tror, at dette marked er for begyndere, har de ikke læst den grundigt. Denne regulering viser det stik modsatte: Dette er et marked for professionelle, erfarne spillere.
Anmodningen om at overføre konti fra udlandet er en måde at bringe eksisterende transaktionsstrømme tilbage til Vietnam, ikke at oprette nye brugere fra bunden.
Den største fordel er, at de ikke længere opererer "ulovligt". De er juridisk sikre. Men til gengæld skal de acceptere at dele deres overskud gennem forskellige gebyrer og skatter. Gevinsterne og tabene er meget tydelige. Derfor er virkningen af denne politik ikke at skabe et nyt marked, men at omforme og styre en del af det eksisterende marked.
Så hvad ville efter din mening et realistisk scenarie være for drift af disse pilotplatforme?
- At have en reelt operationel platform med et minimum af handelsvolumen, for eksempel at nå de første 10.000 kunder, tror jeg ikke vil ske i år, men sandsynligvis ikke før 2026.
Hvad angår deres fremtid, må jeg bruge det ord, vi allerede har sagt: de er "modige mennesker". De investerer 10 billioner VND i at opbygge et nyt marked. Det er et enormt beløb, selv for børsnoterede virksomheder.
Personligt synes jeg, at dette er en kæmpe udfordring. I pilotfasen, med alle disse strenge standarder, vurderer jeg, at højst tre børser vil være i stand til effektivt at implementere systemet – det vil sige betjene investorer, generere overskud og bidrage til staten.
Den afgørende faktor i evalueringen af succesen af det næste femårige pilotprogram er, om disse virksomheder overlever. Hvis bare én virksomhed efter tre år stadig trives, overholder loven, har kunder og betaler skat regelmæssigt, så er det en stor succes.
Regeringen ville derefter have et uvurderligt datasæt til at opbygge en omfattende og præcis juridisk ramme og fremme bæredygtig markedsudvikling.
Dette er et spil, hvor risici og muligheder går hånd i hånd. Vi har brug for et afbalanceret perspektiv, hvor vi opmuntrer pionerer og håber, at deres "mod" vil åbne et nyt kapitel for Vietnams digitale økonomi.
Tak fordi du tog dig tid til dette interview!
Kilde: https://dantri.com.vn/cong-nghe/tai-san-so-va-cach-tiep-can-dac-biet-cua-viet-nam-20250912135137989.htm
![[Video] Solnedgang ved Lap An-lagunen – Hvor solen går ned over fiskenetene](https://vphoto.vietnam.vn/thumb/1200x675/vietnam/resource/IMAGE/2026/05/31/1780192137701_beach-landscape-sea-water-nature-grass-745871-pxhere-com.jpeg)
Kommentar (0)